ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2011 год

Аудит годовой РСБУ
отчетности ОАО
«ИНТЕР РАО ЕЭС»
на 31.12.2011 г.

975

175,5

ИТОГО:

34 021

6 124

12 981

2 337

22 296, 67

4 013,40

37 253,95

6 705,71

Приводится информация о наличии отсроченных и просроченных платежей за оказанные аудитором услуги:
отсроченные и просроченные платежи за оказанные аудитором услуги отсутствуют.

1.4. Сведения об оценщике (оценщиках) эмитента

Оценщики эмитентом не привлекались

1.5. Сведения о консультантах эмитента

Сведения в отношении финансового консультанта на рынке ценных бумаг, оказывающего эмитенту
соответствующие услуги на основании договора, а также иных лиц, оказывающих эмитенту
консультационные услуги, связанные с осуществлением эмиссии ценных бумаг, и подписавших
ежеквартальный отчет и/или зарегистрированный проспект ценных бумаг, находящихся в обращении
Полное фирменное наименование: ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ
КОМПАНИЯ «ЕВРОФИНАНСЫ»
Сокращенное фирменное наименование: ОАО «ИК «ЕВРОФИНАНСЫ»
Место нахождения: 119049 г. Москва, Шаболовка, д.10, корп. 2
ИНН: 7701008530
ОГРН: 1027739083570

Телефон: (495) 545-3535
Факс: (495) 644-4313
Адрес электронной почты: shapedko@eufn.ru, efimov@eufn.ru, сhap@eufn.ru

Сведения о наличии у лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Наименование органа, выдавшего лицензию: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
Номер: 007-06234-100000
Наименование вида (видов) деятельности: Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг
на осуществление брокерской деятельности
Дата выдачи: 09.09.2003
Дата окончания действия:

Бессрочная

Наименование органа, выдавшего лицензию: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
Номер: 077-06242-010000
Наименование вида (видов) деятельности: Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг
на осуществление дилерской деятельности
Дата выдачи: 09.09.2003
Дата окончания действия:

Бессрочная

Услуги,

оказываемые

(оказанные)

консультантом:

Мониторинг раскрытия информации, а именно проверка соответствия сроков раскрытия информации, порядка и
полноты раскрываемой информации требованиям действующих нормативных правовых актов Российской
Федерации.

Финансовый консультант не отвечает за достоверность информации, раскрываемой Эмитентом.
Финансовый консультант осуществляет мониторинг раскрытия Эмитентом информации в следующих формах:
•

сообщений о существенных фактах;

•

списка аффилированных лиц;

•

ежеквартальных отчетов Эмитента.

Кроме того, в 2008 году Эмитентом были заключены следующие договоры об оказании услуг маркет-мейкера:
1) Договор № 41/ММ от 07.05.2011г. о выполнении обязательств маркет-мейкера:
Стороны  обязательства:  ОАО  «ИНТЕР  РАО  ЕЭС»  -  «Эмитент»;  ОАО  «ИК   «ЕВРОФИНАНСЫ»   -  «Маркет-
мейкер»; ОАО «РТС» - «Биржа»;
Содержание обязательства: Маркет-мейкер оказывает Эмитенту услуги, связанные с подачей и одновременным
поддержанием   в   течение   Торговой   сессии   Биржи   двухсторонних   котировок   по   обыкновенным   именным
бездокументарным акциям Эмитента, а Эмитент выплачивает Маркет-мейкеру вознаграждение за оказанные
услуги;
Срок   исполнения   обязательства:   до   момента   исключения   акций   Эмитента   из   котировального   списка   ОАО
«РТС»;
Общий размер таких обязательств в денежном выражении:
За оказанные услуги Эмитент обязан ежемесячно выплачивать Маркет-мейкеру вознаграждение в размере 80
(восемьдесят) тыс. руб., включая НДС по ставке, предусмотренной законодательством Российской Федерации и
действующей на момент оказания услуг.
За   оказанные   услуги   Биржи   по   представлению   информации   Эмитент   ежемесячно   выплачивает   Бирже
вознаграждение   в   размере   5000   (пять   тысяч)   рублей,   включая   НДС   по   ставке,   предусмотренной
законодательством Российской Федерации и действующей на момент оказания услуг.
За   оказанные   услуги   Биржи   Маркет-мейкер   ежемесячно   выплачивает   Бирже   вознаграждение   в   размере   20
(двадцать) тыс. руб., включая НДС по ставке, предусмотренной законодательством Российской Федерации и
действующей на момент оказания услуг.
Указанный договор был расторгнут Эмитентом 11.11.2011г.

2) Договор № ММ -001 от 30.04.2011 об оказании услуг по поддержанию обращения ценных бумаг на
вторичном рынке:
Стороны  обязательства:  ОАО  «ИНТЕР  РАО  ЕЭС»  -  «Эмитент»;  ОАО  «ИК   «ЕВРОФИНАНСЫ»   -  «Маркет-
мейкер»;
Содержание обязательства: Маркет-мейкер оказывает Эмитенту услуги, связанные с подачей и одновременным
поддержанием в течение Торговой сессии Биржи ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» двухсторонних котировок по
обыкновенным   именным   бездокументарным   акциям   Эмитента,   а   Эмитент   выплачивает   Маркет-мейкеру
вознаграждение за оказанные услуги;
Срок   исполнения   обязательства:   до   момента   исключения   акций   Эмитента   из   котировального   списка   ЗАО
«Фондовая биржа ММВБ»;
Общий размер таких обязательств в денежном выражении: за оказанные услуги Эмитент обязан ежемесячно
выплачивать Маркет-мейкеру вознаграждение в размере 80 (восемьдесят) тыс. руб. (включая НДС 18% - 12 203
рубля 39 копеек).
Указанный договор был расторгнут Эмитентом 01.11.2011г.

На момент подписания настоящего ежеквартального отчета эмитента действующих договоров,
заключенных между Эмитентом и ОАО "ИК "ЕВРОФИНАНСЫ", нет.

1.6. Сведения об иных лицах, подписавших ежеквартальный отчет

ФИО: Чеснокова Александра Олеговна
Год рождения: 1961

Сведения об основном месте работы:

Организация: Открытое акционерное общество "ИНТЕР РАО ЕЭС"
Должность: Главный бухгалтер

II. Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента

2.1. Показатели финансово-экономической деятельности эмитента

Не указывается в отчете за 4 квартал

2.2. Рыночная капитализация эмитента

Методика определения рыночной цены акций:
Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций соответствующей
категории (тиа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую организатором торговли на рынке
ценных бумаг и определяемую в соответствии с Порядком определения рыночной цены ценных бумаг,
расчетной цены ценных бумаг, а также предельной границы колебаний рыночной цены ценных бумаг в
целях 23 главы Налогового кодекса Российской Федерации, утв. Приказом ФСФР России от 09.11.2010 №
10-65/пз-н.

Наименование показателя

4 кв. 2011

Рыночная капитализация,
руб.

355 673 612 000

Информация об организаторе торговли на рынке ценных бумаг, на основании сведений которого
осуществляется расчет рыночной капитализации, а также иная дополнительная информация о публичном
обращении ценных бумаг по усмотрению эмитента:
Расчет для сектора "Основной рынок" фондового рынка Группы ММВБ-РТС.
Эмитент является открытым акционерным обществом и его обыкновенные именные акции допущены в 2008 г. к
обращению следующими организаторами торговли на рынке ценных бумаг: Закрытое акционерное общество
«Фондовая биржа ММВБ» (21.09.2011г. переведены в Котировальный список "А" первого уровня из
Котировального списка "Б") и Открытое акционерное общество «Фондовая биржа РТС» (включены в
Котировальный список «Б»). Расчет рыночной капитализации эмитента произведен на основании данных ЗАО
«Фондовая биржа ММВБ». После объединения вышеуказанных бирж обыкновенные именные акции эмитента
обращаются на объединенной бирже ММВБ-РТС и включены в Котировальный список "А" первого уровня.

2.3. Обязательства эмитента

2.3.1. Кредиторская задолженность

Не указывается в отчете за 4 квартал

2.3.2. Кредитная история эмитента

Исполнение эмитентом обязательств по действовавшим в течение 5 последних завершенных финансовых лет
либо за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет, и
действующим на дату окончания отчетного квартала кредитным договорам и/или договорам займа, сумма
основного долга по которым составляет 5 и более процентов балансовой стоимости активов эмитента на дату
последнего завершенного отчетного квартала, предшествующего заключению соответствующего договора, а
также иным кредитным договорам и/или договорам займа, которые эмитент считает для себя существенными.
В случае, если эмитентом осуществлялась эмиссия облигаций, описывается исполнение эмитентом
обязательств по каждому выпуску облигаций, совокупная номинальная стоимость которых составляет 5 и
более процентов балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания последнего завершенного
квартала, предшествующего государственной регистрации отчета об итогах выпуска облигаций, а в случае,
если размещение облигаций не завершено или по иным причинам не осуществлена государственная
регистрация отчета об итогах их выпуска, - на дату окончания последнего завершенного квартала,
предшествующего государственной регистрации выпуска облигаций

Наименование

обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Сумма

основного

долга

Валюта

Срок кредита (займа) /

срок погашения

Наличие

просрочки

исполнения

обязательства в

части выплаты

суммы основного

долга и/или

установленных

процентов, срок

просрочки, дней

Кредит

Credit Suisse
International
(бывший Credit
Suisse First Boston
International)

50 000 000

USD

55 месяцев/28.12.2009

Без просрочки

Возобновляемая
кредитная линия

Сбербанк России

2 000 000 000

RUB

36 месяцев/23.04.2010

Без просрочки

Кредитная линия

АКБ "Росбанк"
(ОАО)

50 000 000

USD

12 месяцев/23.09.2008

Без просрочки

Кредитная
линия****

VTB Capital plc
(бывший VTB
Bank Europe plc)

100 000 000

RUB

39 месяцев/21.03.2011

Без просрочки

Кредит

VTB Capital plc
(бывший VTB
Bank Europe plc)

130 000 000

USD

12 месяцев/06.03.2009

Без просрочки

Кредитная линия

Сommerzbank AG

50 000 000

USD

12 месяцев/14.04.2009

Без просрочки

Кредит

Сommerzbank AG

50 000 000

USD

12 месяцев/29.05.2009

Без просрочки

Простой вексель

Брокерская
компания
"Регион"

164 222 500

USD

3 месяца/24.10.2008

Без просрочки

Кредит

Внешэкономбанк

163 000 000

USD

84
месяца/12.11.2015*****

Без просрочки

Кредитная линия

"Газпромбанк"
ОАО

220 000 000

EURO

36
месяцев/16.01.2012***

Без просрочки

Возобновляемая
кредитная линия

Сбербанк России

10 000 000 000

RUB

36 месяцев/14.06.2013** Без просрочки

Кредитная линия

Внешэкономбанк

8 000 000 000

RUB

119 месяцев/15.10.2019* Без просрочки

Кредитная линия

Внешэкономбанк

3 700 000 000

RUB

116
месяцев/30.09.2018*****

Без просрочки

Возобновляемая
кредитная линия

АБ "Россия"

2 000 000 000

RUB

36 месяцев/31.05.2014

Без просрочки

Заем

INTER RAO
Credit B.V.

163 000 000

USD

47 месяцев/11.11.2015

Без просрочки

Заем

INTER RAO
Credit B.V.

2 212 282 017

RUB

81 месяц/29.09.2018

Без просрочки

Информация, представленная в вышеуказанной таблице, содержит кредитную историю ОАО "ИНТЕР

РАО ЕЭС" с 01.05.2008 по 31.12.2011.

* Денежные средства возвращены досрочно 30.06.2010 во исполнение дополнительного соглашения к

кредитному договору о досрочном погашении кредита в срок до 01.10.2010.

** Денежные средства в рамках договора о невозобновляемой кредитной линии были возвращены в

сумме 8 000 000 000 руб. (11.05.2010 – 1 000 000 000 руб., 26.05.2010 – 2 200 000 000, 07.06.2010 – 2 800 000 000,
07.06.2011 – 2 000 000 000 руб.). Кредитная линия стала возобновляемой с 15.06.2010 на срок 3 года. В
соответствии с условиями договора 31.08.2010 денежные средства были возвращены в сумме 2 000 000 000
руб., 24.12.2010 осуществлено привлечение денежных средств в сумме 2 000 000 000 руб.

*** Досрочно погашен 30.09.2009

В рамках кредитного договора денежные средства выдавались двумя кредитными линиями:

Срочная

кредитная линия

VTB Capital plc

(бывший VTB Bank

Europe plc)

50 000 000

USD

3 года 3

месяца / 21.03.2011

Револьверная

кредитная линия

VTB Capital plc

(бывший VTB Bank

Europe plc)

50 000 000

USD

1 год / 19.12.2008

**** Досрочно погашен 30.09.2009

***** Кредит досрочно погашен 23.12.2011

Учитывая произошедшие в рамках реорганизации ОАО РАО «ЕЭС России», осуществляемой в

соответствии с государственной программой реформирования электроэнергетического комплекса Российской
Федерации, изменения, а именно:

- Переименование ОАО «Сочинская ТЭС» в ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», зарегистрированное 09.04.2008г.;
- Реорганизация ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в порядке присоединения к нему:

I этап: присоединение ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», ОАО «Северо-Западная ТЭЦ», ОАО «Ивановские

ПГУ», состоявшееся 01.05.2008г.;

II этап: присоединение ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС Холдинг» и ОАО «Калининградская ТЭЦ-2»,

состоявшееся 01.07.2008г.,

а также принимая во внимание наличие на дату реорганизации задолженности по кредитам и займам

только у ОАО «Сочинская ТЭС» и ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», кредитная история Эмитента за 5 последних
завершенных финансовых лет может быть представлена следующим образом:

•Кредитная история ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» с 01.05.2008 г. по 31.12.2011 г., консолидированная на

основе кредитного портфеля ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» и ОАО «Сочинская ТЭС» (после реорганизации ОАО
«ИНТЕР РАО ЕЭС») на дату реорганизации (01.05.2008)

•Кредитная история ОАО «Сочинская ТЭС» с 01.01.2007 г. по 30.04.2008 г. (за последние 5 лет

кредитная история отсутствует).

•Кредитная история ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» с 01.01.2007 г. по 30.04.2008 г.

Кредитная история ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» (реорганизовано в порядке присоединения к ОАО «ИНТЕР РАО
ЕЭС» 01.05.2008) с 01.01.2007 по 30.04.2008:

№

Наименование

обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Сумма

кредита

(в

соответствии

с кредитным

договором)

Срок кредита

(займа) / срок

погашения

Наличие просрочки

исполнения

обязательства в части

выплаты суммы

основного долга и/или

установленных

процентов, срок

просрочки, дней

возобновляемая

кредитная линия

Сбербанк России

2 000 000 тыс.

руб.

12 месяцев /

27.03.2006

без просрочки

кредит

Credit Suisse

International

(бывший Credit

Suisse First Boston

International)

50 000 000

долларов

США

18 месяцев /

28.12.2009

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

кредитная линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

30 000 000

долларов

США

9 месяцев /

30.04.2007

без просрочки

кредит

Банк внешней

торговли (ОАО)

65 000 000

долларов

США

12 месяцев /

21.07.2006

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

15 000 000

долларов

3 месяца /

22.03.2009

без просрочки

Bank Europe plc)

США

(задолженность

досрочно

погашена)

2 часть -

кредитная линия

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

30 000 000

долларов

США

12 месяцев /

24.12.2007

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

кредит

Cloverie plc

150 000 000

долларов

США

24 месяца /

13.03.2008

без просрочки

возобновляемая

кредитная линия

Сбербанк России

1 000 000 тыс.

руб.

24 месяца /

14.03.2008

без просрочки

займ мазута

ОАО

«Ириклинская

ГРЭС»

60 770 тыс.

руб.

5 месяцев /

31.01.2007

без просрочки

возобновляемая

кредитная линия

Сбербанк России

2 000 000 тыс.

руб.

36 месяцев /

23.04.2010

без просрочки

кредитная линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

50 000 000

долларов

США

12 месяцев /

23.09.2008

(задолженность

досрочно

погашена)

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

50 000 000

долларов

США

3 месяца /

21.03.2011

без просрочки

2 часть -

кредитная линия

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

50 000 000

долларов

США

12 месяцев /

19.12.2008

без просрочки

бридж-кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

130 000 000

долларов

США

12 месяцев /

06.03.2009

без просрочки

кредитная линия

Сommerzbank AG

50 000 000

долларов

США

12 месяцев /

14.04.2009

без просрочки

2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Единица измерения: руб.

Наименование показателя

2011

Общая сумма обязательств
эмитента из
предоставленного им
обеспечения

66 136 456 095.989998

в том числе общая сумма
обязательств третьих лиц, по
которым эмитент
предоставил третьим лицам
обеспечение, в том числе в
форме залога или
поручительства

66 136 456 095.989998

Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного за период с даты начала текущего финансового
года и до даты окончания отчетного квартала третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства,
составляющие не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания
последнего завершенного отчетного периода, предшествующего предоставлению обеспечения

Указанные обязательства в данном отчетном периоде не возникали

Большинство поручительств выдано по обязательствам обществ, являющихся дочерними по
отношению к Эмитенту. Ответственность Эмитента по долгам дочерних компаний находится в
умеренных пределах.
Обеспечения, предоставленные третьим лицам, не являющимся дочерними обществами по отношению
к Эмитенту, составляют менее 5% всех выданных обеспечений.

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Указываются любые соглашения эмитента, включая срочные сделки, не отраженные в его бухгалтерском
балансе,   которые   могут   существенным   образом   отразиться   на   финансовом   состоянии   эмитента,   его
ликвидности,   источниках   финансирования   и   условиях   их   использования,   результатах   деятельности   и
расходах
По состоянию на 31.12.2011 прочие  обязательства Эмитента, не отраженные  в его  бухгалтерском
балансе   и   возникшие   в   результате   проведения   операций   с   финансовыми   инструментами   срочных
сделок, составляют 8 917 680 тыс. руб.
Факторы,   при   которых   упомянутые   выше   обязательства   могут   повлечь   перечисленные   изменения   и
вероятность

их

возникновения:

Срочные   сделки   могут   повлиять   на   финансовое   состояние   Эмитента   в   случае   неисполнения   своих
обязательств   банками-контрагентами,   Эмитент   оценивает   вероятность   неисполнения   ими   своих
обязательств как низкую, т.к. сторонами в данных сделках являются банки-контрагенты с высокой
финансовой устойчивостью.
Причины вступления эмитента в данные соглашения, предполагаемая выгода эмитента от этих соглашений и
причины,   по   которым   данные   соглашения   не   отражены   на   балансе   эмитента:
Целью   заключения   срочных   сделок   является   хеджирование   валютного   риска   денежных   потоков   и
валютного риска переоценки  активов. По данным  сделкам  Эмитент  принял на себя обязательство
передать Банку-контрагенту в дату валютирования определенную сумму валюты, а Банк-контрагент
принял   соответствующее   обязательство   передать   эквивалентную   сумму   в   рублях   по   заранее
определенному   валютному   курсу.   В   результате   указанных   сделок   подверженность   Эмитента
валютному риску существенно снизилась.
Случаи,   в   которых   эмитент   может   понести   убытки   в   связи   с   указанными   соглашениями,   вероятность
наступления   указанных   случаев   и   максимальный   размер   убытков,   которые   может   понести   эмитент:
Срочные  сделки   являются   сделками   хеджирования, и  Эмитент   имеет  связанные  с  ними   денежные
потоки   и   активы   в   иностранной   валюте,   Эмитент   не   ожидает   получения   от   этих   сделок
существенного убытка, равно как и существенной прибыли. Сторонами в данных сделках являются
банки-контрагенты   с   высокой   финансовой   устойчивостью,   и   Эмитент   оценивает   вероятность
неисполнения ими своих обязательств по указанным сделкам как низкую.

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения
эмиссионных ценных бумаг

В отчетном квартале эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем подписки

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных
бумаг

Политика

эмитента

области

управления

рисками:

  Инвестиции в ценные бумаги Эмитента связаны с определенной степенью риска. Поэтому потенциальные
инвесторы,   прежде   чем   принимать   любое   инвестиционное   решение,   должны   тщательно   изучить
нижеприведенные   факторы.   Каждый   из   этих   факторов   может   оказать   существенное   неблагоприятное
воздействие на хозяйственную деятельность и финансовое положение Эмитента. Российский рынок ценных
бумаг находится на начальной стадии развития и на текущий момент является не достаточно экономически
эффективным, подвержен влиянию факторов политического и спекулятивного характера. Объем российского
рынка   акций   меньше,   а   волатильность   цен   акций   значительно   выше,   чем   на   западноевропейских   и
американских рынках. Ликвидность большинства российских акций в настоящее время незначительна, спрэды
между ценой покупки и продажи могут быть существенными.
При   осуществлении   инвестиций   на   развивающихся   рынках,   к   которым   относится   рынок   РФ,   инвесторам
необходимо осознавать уровень текущих рисков и   тщательным образом оценивать собственные риски с тем,
чтобы   принимать   осознанное   и   информированное   решение   о   целесообразности   инвестиций   с   учетом   всех
рисков, связанных с принятием   такого решения. В целях принятия решения об инвестировании, инвесторам
рекомендуется   провести   согласования   с   собственными   юридическими   и   финансовыми   консультантами   до
осуществления инвестиций в российские ценные бумаги.
В   данном   разделе   и   далее   изложены   основные   риски,   идентифицируемые   Эмитентом   в   ходе   своей
деятельности, описание которых необходимо, по мнению Эмитента, потенциальному инвестору для того, чтобы
принять информированное решение о покупке акций Эмитента. Однако следует учитывать, что приведенный
перечень основан на информации, доступной Эмитенту, и не может являться исчерпывающим.

2.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по
ценным бумагам, наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на
внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:

Отраслью Эмитента является электроэнергетика. Основными видами деятельности Эмитента в 4-ом

квартале 2011 года были производство и реализация электроэнергии и мощности, выработанной на собственном
генерирующем оборудовании, экспорт-импорт электрической энергии, а также инвестиционная деятельность.

Электроэнергетика – инфраструктурная отрасль экономики России. Динамика развития отрасли

определяется общей динамикой социально-экономического развития всех отраслей экономики Российской
Федерации, а также в определенной степени – климатическими и погодными условиями в России и
сопредельных государствах.

Наиболее значимыми событиями электроэнергетики в 4-ом квартале 2011 года для Эмитента являются:

принятие Правительством РФ Постановления № 877 от 04.11.2011 «О внесении изменений в некоторые
акты Правительства Российской Федерации в целях совершенствования отношений между поставщиками
и потребителями электрической энергии на розничном рынке» привело к риску значительного снижения
доходов энергосбытовых компаний, а в некоторых случаях получения убытков;

ввод в эксплуатацию ВЛ 500 кВ Амурская – Хэйхэ (Россия – Китай), существенно увеличивающая
пропускную способность межгосударственных связей;

ввод в эксплуатацию энергоблока № 4 Калининской АЭС мощностью 1 000 МВт;

подписание в декабре 2011 г. Президентом РФ Д.А. Медведевым Федерального закона "О государственной
информационной системе топливно-энергетического комплекса";

сообщение в декабре 2011 г. Премьер-министра РФ В.В. Путина о результатах проверки менеджмента
энергокомпаний, по результатам которой выяснилось, что из 352 проверенных руководителей 169
аффилированы с другими организациями; часть высших менеджеров энергокомпаний покинула свои посты;

перенос сроков индексации тарифов энергокомпаниям с января на июль затруднил процесс бизнес-
планирования энергокомпаний;

соглашение между Россией и Беларусью по газу, предусматривающее, в частности, существенное снижение
цены продажи газа (до 165,6 $/1000 м

в 1-ом квартале 2012 г.).

Внутренний рынок. Реформы в отрасли

Одним из важнейших направлений реформирования электроэнергетики РФ является

совершенствование   рынков   электроэнергии   путем   преобразования   существующего   оптового   рынка
электрической   энергии   и   мощности   в   полноценный   конкурентный   оптовый   рынок   электроэнергии   и
формирование эффективных розничных рынков электроэнергии, обеспечивающих надежное энергоснабжение
потребителей.
Правила функционирования розничных рынков предполагают постепенную либерализацию розничных рынков
электроэнергии   параллельно   с   либерализацией   оптового   рынка,   при   сохранении   на   переходный   период
обеспечения населения электроэнергией по регулируемым тарифам.

Мощность в РФ является товаром, а в зарубежных энергосистемах – услугой, правом. Создаются

проблемы отражения содержательной части торговых операций в финансовой отчетности. Эмитент покупает
два товара (электроэнергия и мощность), а реализует на экспорт только один товар (электроэнергия).
Влияние мирового финансового кризиса.

Риск неплатежей или кредитный риск все еще остается одним из самых значительных при

осуществлении торговой деятельности. С целью снижения воздействия риска неплатежей Эмитент постоянно
отслеживает величину дебиторской задолженности и в случае необходимости осуществляет ряд мероприятий,
направленных на ее снижение. В качестве превентивных мер Эмитент осуществляет финансовую проверку
контрагентов на предмет их платежеспособности перед заключением сделок на внутреннем и внешних рынках,
а также выставляет лимиты на объемы торговых операций с контрагентами.

Замедление темпов роста экономики РФ приводит к снижению потребления электроэнергии и

мощности в некоторых отраслях промышленности, что, в свою очередь, оказывает влияние на конъюнктуру цен
на электрическую энергию и мощность в свободном сегменте ОРЭМ РФ.

Текущая ценовая конъюнктура энергетических рынков, на которых осуществляет свою деятельность

Эмитент, характеризуется достаточно высокой неопределенностью. По сравнению со средней ценой в октябре и
ноябре 2011 года цены на электроэнергию РСВ ОРЭМ за аналогичный период 2010 года увеличились на 6 %, а
во второй ценовой зоне – на 13%.

Внешние рынки

На сегодняшний день параллельно с ЕЭС России работают энергосистемы Беларуси, Эстонии, Латвии, Литвы,
Грузии, Азербайджана, Казахстана, Молдовы, Монголии, Украины, Кыргызстана, Таджикистана, Узбекистана.
Также через вставку прямого тока осуществляются поставки электроэнергии в Финляндию.

Эмитент   учитывает   географические   особенности   государств,   в   которых   осуществляет   свою   деятельность,
особенности законодательства и степень либерализации энергетических рынков этих стран, а также все риски,
связанные   с   перечисленными   факторами.   В   большинстве   стран,   в   которых   Эмитент   осуществляет   свою
деятельность, особенно европейских, имеется развитая инфраструктура, и подверженность рискам, связанным с
прекращением   транспортного   сообщения   в   связи   с   удаленностью   и/или   труднодоступностью   и   прочими
подобными рисками, Эмитентом рассматривается как минимальная. Однако в условиях последствий мирового
финансового   кризиса   ценовая   конъюнктура   энергетических   рынков,   на   которых   осуществляет   свою
деятельность Эмитент, характеризуется неопределенностью.

Наиболее либерализированным европейским энергетическим рынком, на котором Эмитент осуществляет свою
деятельность, является NordPool - скандинавская энергетическая биржа.

На   зарубежных   электроэнергетических   рынках,   на   которых   Эмитент   осуществляет   свою   деятельность,
сложилась неустойчивая ситуация, в частности, на Скандинавском рынке NordPool цены на электроэнергию
двигались в нисходящем тренде на протяжении 4-го квартала 2011 года. Наиболее значимым фактором для
снижения явилась весьма теплая погода со среднедневной температурой воздуха, превышающей многолетнюю
норму для стран Скандинавии.  В 4-ом квартале 2011 года цены на нефть и нефтепродукты отличались высокой
волатильностью   в   рамках   коррекционного   коридора.   Державшиеся   первую   половину   2011   года   на   низких
уровнях, параметры гидробаланса рынка NordPool по итогам 4-го квартала вернулись в область превышающих
норму значений и, таким образом, оказывают устойчивое давление на цену электроэнергии. В результате в 4-ом
квартале 2011 года зафиксировано понижение цен спотового рынка электроэнергии Финляндии свыше 13 % по
сравнению со 3-м кварталом 2011 года.

Кроме этого, существенное влияние на экспортную выручку Эмитента при осуществлении торговой

деятельности оказывают валютные риски. Наибольшее влияние на финансовый результат торговой
деятельности оказывает риск снижения курса Евро по отношению к рублю.

В качестве мер по снижению воздействия ценового риска на результаты своей деятельности Эмитент

осуществляет управление торговым портфелем на внутреннем и внешних рынках с целью обеспечения
доходности от торговой деятельности на уровне, определяемом Бизнес-планом Компании, а также повышения
своей конкурентоспособности, в том числе путем использования производных финансовых инструментов на
зарубежных энергетических рынках с целью хеджирования физической поставки электроэнергии.

Одним из наиболее существенных рисков при осуществлении торговой деятельности в

электроэнергетической отрасли остается риск неплатежей или кредитный риск. В целом по отрасли
задолженность остается на высоком уровне, в том числе на розничном рынке. С целью снижения воздействия
риска неплатежей Эмитент на постоянной основе проводит мониторинг дебиторской задолженности и в случае
необходимости осуществляет ряд мероприятий, направленных на ее снижение. В качестве превентивных мер
проводится финансовая проверка контрагентов на предмет их платежеспособности перед заключением сделок
на внутреннем и внешних рынках, а также используется система ограничений на объемы торговых операций с
контрагентами.

В текущих условиях осуществления торговой деятельности Эмитент придает особое значение

управлению рисками на всех уровнях управления бизнесом.

Внешнеэкономическая деятельность

При осуществлении ВЭД в электроэнергетической отрасли остается неурегулированным ряд проблем,

которые несут в себе риски для Эмитента:

Вопросы коммерциализации параллельной работы энергосистем (например, не в полной мере отработаны
вопросы предоставления резервов мощности, оказание аварийной взаимопомощи) слабо отражены в
модели ОРЭМ и не учитывают реальных затрат участника оптового рынка, осуществляющего экспортно-
импортные операции и обслуживающего параллельную работу ЕЭС России и зарубежных энергосистем
по поручению держателя договоров о параллельной работе (ОАО «ФСК ЕЭС»). Нормативная база ОРЭМ
не учитывает специфику параллельной работы с зарубежными энергосистемами в части оплаты
системных услуг (регулирование, резервирование, транзит и т.д.);

Экспортеры-импортеры не имеют возможности существенно влиять на ценообразование свободного
сектора ОРЭМ, поскольку участвуют в рынке с ценопринимающими заявками;

Несовершенство документов, регулирующих параллельную работу энергосистем России и сопредельных
государств, создаёт возможности для нарушений согласованных режимов работы и, как следствие,
допущение значительных отклонений фактических перетоков электроэнергии от плановых, которые
могут приводить к финансовым потерям Эмитента.

С целью решения указанных проблем Эмитент активно взаимодействует с НП «Совет рынка»,

участвует в межведомственных рабочих группах и инициирует предложения по изменению нормативной базы и
модели ОРЭМ, в том числе, в части правок в Постановления Правительства, учитывающих специфику
организаций, осуществляющих экспортно-импортные операции.

Производственная деятельность

По оценке Эмитента наиболее значимыми для производственной деятельности являются следующие
отраслевые риски:

1. Технологические риски.

К технологическим рискам Эмитент относит влияние неопределенности, связанной с внеплановым

изменением режимов работы генерирующего оборудования (в том числе риски от внеплановых остановов)
и изменениями в схеме прилегающей сети, приводящими к снижению располагаемой мощности
электростанции.

Эмитент разделяет данные риски на следующие группы:

•

технологические нарушения, вызванные аварийным отключением тепломеханического и

электротехнического/электросетевого оборудования электростанции;

•

технологические нарушения, связанные с топливообеспечением электростанции;

•

технологические нарушения, связанные с аварийным отключениям ЛЭП в схеме выдачи мощности,

находящейся на балансе сетевой компании.

Реализация негативного сценария рисков может привести к прямым финансовым потерям Эмитента на

балансирующем рынке электроэнергии, потерям от частичной неоплаты установленной мощности
электростанций, затратам на ведение ремонтных работ и прочее.

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

•

техническое перевооружение и реконструкция основных фондов на основе принципа поддержания
надежности работы оборудования;

•

реконструкция действующих и строительство новых генерирующих объектов;

•

страхование имущества, возмещение ущерба по договорам страхования.

2. Снижение объемов производства.

Риск возникает при снижении спроса на электрическую энергию. Эмитент уже сталкивался с проблемой

значительного снижения объемов производства. Дальнейшее снижение объемов производства сейчас
оценивается как маловероятное. Однако Эмитент относит данный отраслевой риск к категории наиболее
значимых. Следствием риска является снижение выручки от продажи электроэнергии и мощности.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

Данный риск является внешним, поэтому действия Эмитента, направленные на минимизацию риска, крайне
ограничены. Основные действия Эмитента направлены на:

•

снижение себестоимости производства, в том числе повышение операционной эффективности путём
реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива;

•

заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;

•

диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям промышленности и регионам.

3. Замедление темпа роста тарифа на электроэнергию для электростанций Эмитента

Данный риск связан с возможным установлением тарифа ниже экономически обоснованного уровня, а

также с вероятными более низкими темпами роста тарифа на электроэнергию по сравнению с темпами роста
цен на топливо, что может привести к снижению рентабельности продаж на регулируемом сегменте ОРЭМ.

Возможное влияние негативных изменений – снижение выручки от продажи электроэнергии по

регулируемым договорам, снижение рентабельности продаж на регулируемом сегменте ОРЭМ.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

Данный риск является внешним, действия Эмитента по уменьшению влияния данного риска ограничены.

Эмитент проводит следующие мероприятия, направленные на снижение уровня данного риска:

•

детальное, постатейное обоснование величины тарифа;

•

4. Риски, связанные с увеличением цен на топливо

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом
в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на
деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Затраты на топливо являются основной статьей в себестоимости производства электроэнергии, поэтому

риски, связанные с повышением цен на энергоносители и их транспортировку, могут привести к ухудшению
финансово-экономического состояния Эмитента.

Фактическая цена поставки газа по поставщикам в разрезе филиалов

в III - IV кварталах 2011г.

Филиалы

3 кв. 2011 год

4 кв. 2011 год

Изменение цены

Цена с учетом

транспортировки (руб/тыс.

куб.м.)

Цена с учетом

транспортировки (руб/тыс.

куб.м.)

Сочинская ТЭС

3 658,75

3631,39

-0,75%

Калининградская ТЭЦ-2

3 105,91

3099,51

-0,21%

Ивановские ПГУ

3 176,72

3119,65

-1,80%

Северо-Западная ТЭЦ

3 109,14

3097,90

-0,36%

Итого:

3149,81

3138,92

-0,35%

Цена газа в 4 квартале 2011 года незначительно снизилась по отношению к ценам 3 квартала 2011 года за

счёт изменения калорийности газа.

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

•

диверсификация поставщиков топлива;

•

участие в организации и проведении биржевой торговли газом, развитие функции трейдинга;

•

заключение долгосрочных договоров с поставщиками по согласованным ценам, принятым в расчет при
формировании тарифов;

•

краткосрочное и среднесрочное прогнозирование развития ситуации на РСВ, корректировка ежемесячных
объемов поставок топлива, активное взаимодействие с поставщиками по условиям поставок;

•

5. Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента (отдельно на

внутреннем и внешнем рынках), их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по
ценным бумагам:

Риски, связанные с колебанием цен на электроэнергию (мощность) на РСВ (КОМ), которые
могут привести к ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

Данные риски в большей степени являются внешними, поэтому воздействие Эмитента на вероятность их
реализации ограничено. Для снижения финансовых потерь от наступления данных рисков Эмитент
предпринимает следующие меры реагирования:

•

заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;

•

диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям промышленности и регионам.

Также в процессе производственно-сбытовой деятельности Эмитент учитывает следующие риски:

Модельные риски – риски, которые возникают в результате принимаемых решений по изменению

расчетной   модели   ОРЭМ   или   изменений   в   нормативно-правовой   базе,   определяющих   правила     работы   на
ОРЭМ.   К   ним   также   относятся   решения   НП   «Совет   рынка»   по   сглаживанию   цен   РСВ,   по   запуску   рынка
мощности   и   организации   торгов   СДМ   на   Московской   энергетической   бирже,   по   изменению   в   порядке,
применяемом к формированию привязки по регулируемым договорам на электроэнергию и мощность, а также
решения по оценке готовности к несению нагрузки по генерирующим единицам мощности (ГЕМ).

Операционные риски – риски, которые возникают при осуществлении операционной деятельности

филиалов (ДЗО). Дополнительно Эмитент анализирует риски от производственно-хозяйственной деятельности

самих филиалов (ДЗО). Для выявления последних рисков осуществляется анализ управления затратами
(издержками).

В целях управления перечисленными рисками Эмитент применяет различные методы в том числе:



Перераспределение рисков или хеджирование. Эмитент осуществляет хеджирование на внутреннем и
внешних энергетических рынках, в том числе с использованием свободных договоров купли-продажи на
ОРЭМ, а также производных финансовых инструментов на зарубежных энергетических рынках. Данный
метод является обычной практикой управления рыночными рисками.



Избежание риска, то есть отказ от осуществления сделки или торговой операции, в результате которой
возникает риск. При принятии решений в торговой деятельности Эмитент оценивает соотношение рисков
и доходности сделок и торговых операций и не принимает необоснованных решений, которые могут
привести его к банкротству.



Лимитирование, то есть установление ограничений на торговые операции Эмитента с целью
недопущения превышения заданных параметров финансовых потерь.

Помимо вышеописанных методов управления рисками ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» использует комплекс

основных превентивных мер по предупреждению рисков:

–

анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на которых работает

Эмитент;

–

анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и информацию
для деловых контактов для оценки возможности начала работы Эмитента;

–

оценка финансового состояния, кредитной истории, деловой репутации и показателей деятельности

предполагаемых контрагентов и партнеров;

–

организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными компаниями в

государствах, где Эмитент осуществляет или планирует осуществлять свою деятельность;

–

оценка рисков для инвестиций за рубежом;

–

диверсификация видов деятельности и инвестиций;

–

регулярная оценка инвестиционного портфеля и портфеля контрактов в целях обеспечения
сбалансированности стратегического набора возможностей и обязательств Эмитента;

–

разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах деятельности на основе
глобального прогноза экономических, политических и технологических факторов и динамики их
изменений.

Учитывая, что Эмитент имеет сбалансированную (диверсифицированную) структуру бизнеса,

являющуюся уникальной в России, то есть производство электроэнергии на собственных генерирующих
активах в сочетании с экспортно-импортной деятельностью, часть рисков нивелируется. Так, при росте цен на
внутреннем рынке РФ снижение доходов от экспортных операций, связанных с удорожанием закупаемой
электроэнергии, частично компенсируется повышением доходов от реализации импортной электроэнергии и
электроэнергии, произведенной на собственном генерирующем оборудовании и наоборот.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране и регионе, в которых эмитент
зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при
условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов
доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта
ценных бумаг:
Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Российской Федерации. Эмитент осуществляет
деятельность на территории РФ, а также в странах Балтии, Скандинавии, Центральной и Восточной Европы,
Причерноморского периметра, Центральной Азии и Дальнего Востока.
Экономика России не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других странах
мира, а также от масштабных экономических кризисов, подобных кризису банковской ликвидности в США.
Финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в страны с развивающейся

экономикой могут снизить объем иностранных инвестиции в Россию и оказать отрицательное воздействие на
российскую экономику. С 2008 г. российская экономика начала испытывать влияние мирового финансового
кризиса, получившего выражение в виде снижения уровня взаимного доверия в сфере инвестирования и
кредитования. Рост кредитных, валютных, ценовых рисков привел к негативным явлениям в экономике, среди
которых следует выделить значительный рост цен, волатильность биржевых котировок ценных бумаг,
сокращение промышленного производства, Россия производит и экспортирует большие объемы природного
газа и нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть,
таким образом, падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать развитие российской
экономики.
Согласно прогнозам экономистов Всемирного банка, восстановление экономики России после кризиса будет
иметь две фазы: посткризисное восстановление, которое будет охватывать период от настоящего времени до
третьего квартала 2012 г., и вторая фаза - долгосрочная перспектива, в которой возможно увеличение темпов
роста экономики России. В качестве одного из факторов, сдерживающих восстановление экономики России,
отмечается высокий уровень безработицы в стране, который, по мнению экономистов Всемирного банка, будет
сохраняться еще длительное время.
Возникновение большей части страновых и региональных рисков не может управляться Эмитентом, однако,
Эмитент должен оценивать вероятные последствия рисков и иметь план по снижению их влияния на
деятельность Группы.
Для оценки последствий возникновения подобных рисков Эмитент осуществляет стресс-тестирование
основных направлений своего бизнеса с целью разработки планов по антикризисному управлению для
максимального снижения негативного воздействия последствий рисков на деятельность Компании.
В случае реализации указанных рисков Эмитенту будет затруднено осуществление финансово-хозяйственной
деятельности в данных странах и регионах. На этот случай Эмитент разрабатывает антикризисный план
действий в зависимости от страны или региона, в котором имеется вероятность реализации данных рисков.
Условия осуществления ВЭД во 4-ом квартале 2011 года можно охарактеризовать следующим образом:
–

Сохранение значительной роли Эмитента в обеспечении системной надежности ЕЭС России при

обеспечении поставок электроэнергии из зарубежных энергосистем, а также в случае возникновения аварийных
ситуаций в ЕЭС России. Экспортно-импортная деятельность становится важным фактором обеспечения
надежности работы энергосистемы Российской Федерации с параллельно работающими энергосистемами.
–

Негативное влияние транзитных стран на условия и объемы электроэнергии, поставляемой на экспорт.

–

Существенным риском при поставках электроэнергии из России в страны Балтии и Беларусь являлась

перегрузка контролируемого Смоленского сечения.
В 4-ом квартале 2011 года снижалась выдача мощности из Калининградской области по причине ограничения
выдачи мощности КТЭЦ-2 по режиму работы сечения Литва-Калининград при выводе в неплановый ремонт
транзитных ВЛ 330 кВ по заявкам литовской стороны.
–

Значительное увеличение небаланса ЕЭС Казахстана и ОЭС Центральной Азии негативно влияющее на

надежность синхронной работы энергосистем.

Наиболее существенные региональные риски при осуществлении внешнеэкономической деятельности
Страны Балтии, Беларусь, Украина:
в условиях существенного снижения потребления в зарубежных энергосистемах происходит высвобождение
региональной экономически эффективной генерации, в результате чего, происходят попытки передела
сложившегося рынка (не в пользу Эмитента). В частности, попытки Украины реализовать поставки в Литву
через сети ОЭС Беларуси, а также попытки Беларуси самостоятельно начать поставки в Литву.
С учетом сильнейшего влияния кризиса на экономики стран Балтии Латвии, в частности, грозит банкротство и
предоставлен кредит МВФ под гарантии снижения инфляции, то есть в первую очередь тарифов на
электроэнергию, существует риск административного запрета на покупку дорогого импорта из России по
годовым контрактам.

Казахстан:
развитие сетевого комплекса Казахстана обуславливает риск снижения поставок электроэнергии и может
привести к снижению, а по некоторым контрактам - полному прекращению поставок электроэнергии из России.
Отсутствие оплаты за импортируемую мощность на ОРЭМ РФ и наличие существенного диспаритета цен на
рынках России и Казахстана обуславливает риск снижения импортных поставок.
В связи с проведением во 2-4-м кварталах 2011 г. контрольно-надзорными органами Республики Казахстан
полномасштабных внеплановых проверок деятельности компаний, осуществляющих импорт электрической
энергии в энергосистему Казахстана, и пересмотром трактовки законодательных норм в части продажи
электроэнергии от организации-импортера другой энергоснабжающей организации, существует риск
прекращения части поставок российской электроэнергии в связи с банкротством компаний-импортеров.
В работе на стратегических регионах присутствия Эмитент использует следующие меры по минимизации
рисков в своей деятельности:
-

анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на которых работает

Эмитент;

анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и информацию

для деловых контактов для оценки возможности начала работы Эмитента;
-

консультирование по вопросам рисков вхождения в новый рынок с компетентными организациями;

организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными компаниями в

государствах, где Эмитент осуществляет или планирует осуществлять свою деятельность;
-

отлаженная методика по оценке рисков для инвестиций за рубежом;

диверсификация видов деятельности и инвестиций;

периодическая инвентаризация инвестиционного портфеля и портфеля контрактов в целях обеспечения

сбалансированности стратегического набора возможностей и обязательств Эмитента;
-

разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах деятельности на основе

глобального прогноза экономических, политических и технологических факторов и динамики их изменений.
Предполагаемые действия эмитента в случае отрицательного влияния изменения ситуации в стране и регионе
на его деятельность:
В случае возникновения рисков, связанных с политической, экономической и социальной ситуацией в России, а
также рисков, связанных с колебаниями мировой экономики Эмитент предпримет все возможные меры по
ограничению их негативного влияния. К таким действиям могут относиться такие меры как оптимизация
издержек производства, сокращение расходов, сокращение инвестиционных планов, ведение взвешенной
политики в области привлечения заемных средств. Конкретные параметры проводимых мероприятий будут
зависеть от особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае.
Риски, связанные с возможными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в
стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или
осуществляет основную деятельность:
Российская Федерация является многонациональным государством, включает в себя регионы с различным
уровнем социального и экономического развития, в связи с чем нельзя полностью исключить возможность
возникновения в России внутренних конфликтов, в том числе, с применением военной силы.
Эмитент не может полностью исключить риски, связанные с возможным введением чрезвычайного положения.
Эмитент не исключает риск возникновения военных конфликтов, введение чрезвычайного положения и
забастовок в отдельных сопредельных с Россией странах в которых осуществляет свою деятельность. Эмитент
учитывает возможное негативное влияние подобных факторов на осуществление им финансово-хозяйственной
деятельности в данных странах и регионах.
Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых эмитент
зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе
повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи
с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:
Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, в которых осуществляет свою деятельность,
а также связанные с ними риски. В большинстве стран, в которых Эмитент осуществляет свою деятельность,
особенно европейских, имеется развитая инфраструктура и подверженность рискам, связанным с
прекращением транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и прочими
подобными рисками, Эмитентом оценивается как минимальная.
Однако есть регионы, в которых риски, связанные с повышенной опасностью стихийных бедствий,
прекращением транспортного сообщения и прочими подобными рисками, расцениваются Эмитентом как
возможные. Эмитент учитывает их при осуществлении своей деятельности и включает в общий план по
управлению рисками. В качестве подобных рисков Эмитент учитывает возможное негативное влияние на
осуществление своей деятельности стран-транзитеров российской энергии.

2.5.3. Финансовые риски

В   случае   возникновения   одного   из   нескольких   перечисленных   ниже   рисков,   Эмитент   предпримет   все
возможные   меры   по   минимизации   негативных   последствий.   Параметры   проводимых   мероприятий   будут
зависеть   от   особенностей   создавшейся   ситуации   в   каждом   конкретном   случае.   Эмитент   не   может
гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных изменений, смогут привести
к исправлению ситуации, поскольку описанные факторы находятся вне контроля Эмитента.

Эмитентом утверждены Положение о системе управления финансовыми рисками и пакет

соответствующих локальных нормативных актов, регламентирующих деятельность Эмитента по управлению
финансовыми рисками.

Положение о системе управления финансовыми рисками регулирует порядок оценки и управления

валютным и процентным риском, риском потери платежеспособности (в том числе риском ликвидности), и
кредитным риском.

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставокв связи с деятельностью эмитента
либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий
влияния вышеуказанных рисков (процентные риски):

Процентный риск
Процентный риск – это риск потерь вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок.
Эмитент подвержен процентному риску вследствие пересмотра ставок кредитования по заемным

средствам в момент их рефинансирования. Помимо этого, стоимость обслуживания некоторых финансовых
обязательств Эмитента является чувствительной к изменениям рыночных процентных ставок, в частности к
изменениям Лондонской межбанковской ставки предложения LIBOR и ставки рефинансирования ЦБ РФ.
Эмитент проводит оценку и мониторинг этого риска на регулярной основе.

При управлении процентным риском Эмитент согласовывает между собой активы и пассивы,

чувствительные к изменению процентных ставок, увеличивает срок заимствований, сокращает частоту
пересмотра процентных ставок по заемным средствам, предусматривает в договорах опции досрочного
погашения заемного финансирования, использует производные финансовые инструменты для хеджирования
процентного риска, а также осуществляет другие действия, направленные на снижение воздействия рыночных
процентных ставок на деятельность Эмитента.

С начала 2011 года Банк России дважды повышал ставку рефинансирования, что сопровождалось ростом

ставок российского рублевого межбанковского кредитования. Снижение ставки рефинансирования в конце
декабря 2011 года с 8,25% до 8% не оказало существенного влияния на динамику ставок российского рублевого
межбанковского кредитования в четвертом квартале 2011 года –межбанковские ставки продолжили свой рост до
конца 2011 года. На европейском рынке также зафиксировано повышение ставок – так, Лондонская
межбанковская ставка предложения LIBOR 6M по кредитам в долларах США увеличилась за 4-ий квартал 2011
года с 0,56% до 0,8%.

В совокупности колебание процентных ставок не существенно повлияло на процентные расходы

Эмитента в четвертом квартале 2011 года. При этом Эмитент считает высоко вероятным рост рублевых и
валютных процентных ставок в начале 2012 года.

Учитывая преобладание в структуре кредитного портфеля долгосрочных кредитов, а также небольшой

объем кредитов с плавающей ставкой, непокрытых соответствующими хеджирующими контрактами,
процентный риск в настоящий момент не может существенным образом повлиять на способность Эмитента
исполнять свои обязательства.

В случае роста подверженности Эмитента процентному риску будет соответствующим образом

корректироваться программа заимствований Эмитента, а также будут использованы дополнительные
финансовые инструменты, хеджирующие процентный риск.

Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов
деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Валютный риск – это риск потерь вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют.
Внешнеэкономическая деятельность и реализация международных энергетических проектов является

одним из основных видов деятельности Эмитента. Эмитент осуществляет трансграничные поставки
электроэнергии, управляет зарубежными активами, реализует международные инвестиционные проекты. В
связи с этим валютный риск является неотъемлемым при осуществлении Эмитентом своей деятельности.

Существенная часть выручки Эмитента поступает в иностранной валюте - евро и долларах США. Часть

затрат Эмитента также выражена в иностранных валютах. Кроме того, некоторые активы и пассивы Эмитента
номинированы в иностранной валюте, в том числе денежные средства, заимствования, дебиторская и
кредиторская задолженность, а также другие активы и пассивы. Таким образом, Эмитент подвержен риску
изменения денежных потоков, а также риску переоценки активов и пассивов, номинированных в иностранных
валютах, вследствие изменения обменного курса иностранных валют.

Ключевыми источниками валютного риска в своей деятельности Эмитент считает волатильность курса

рубля, а также риск роста курса доллара США по отношению к евро.

В начале четвертого квартала 2011 года, на фоне бегства инвесторов в безрисковые активы и снижения

стоимости нефти, наблюдалось ослабление российской национальной валюты. Так, в начале октября курс рубля
РФ достиг своего минимума с начала 2011 года, на отметке 37,59 по корзине валют. В течение всего четвертого
квартала наблюдалась высокая волатильность бивалютной корзины в диапазоне от 35,3 до 36,7 рублей. По
отношению к евро рубль РФ также подешевел в начале квартала (43,3 рубля РФ за евро), но негативные новости
из стран Евросоюза позволили рублю укрепиться к концу года и завершить год на отметке 41,7 рублей РФ за
евро. По отношению к доллару США рубль РФ остался практически неизменным (изменение менее 1% за
квартал).

В свою очередь, перевод инвестиций в госбумаги США привел к существенному укреплению

национальной валюты данной страны. На фоне значительного ухудшения экономической и политической
ситуации в Евросоюзе, по итогам четвертого квартала курс евро снизился по отношению к доллару с 1,34 до
1,30 долларов за евро.

ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2011 год - часть 72