ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2014 год

Информация об организаторе торговли на рынке ценных бумаг, на основании сведений которого

осуществляется расчет рыночной капитализации, а также иная дополнительная информация о публичном обращении
ценных бумаг по усмотрению эмитента:

Эмитент является открытым акционерным обществом и его обыкновенные именные акции допущены к
обращению следующим организатором торговли на рынке ценных бумаг: Закрытое акционерное общество
"Фондовая биржа ММВБ" (ЗАО "ФБ ММВБ").

Эмитент в силу пункта 11 статьи 3 Федерального закона «О внесении изменений в Главу 4 части первой

Гражданского кодекса Российской Федерации и о признании утратившими силу отдельных положений
законодательных актов Российской Федерации» от 05.05.2014 № 99-ФЗ (далее – «Закон об изменениях ГК РФ»)
как акционерное общество, созданное до дня вступления в силу указанного Федерального закона и отвечающее
признакам публичных акционерных обществ (пункт 1 статьи 66.3 Гражданского кодекса Российской
Федерации (в редакции Закона об изменениях ГК РФ)), признается публичным акционерным обществом вне
зависимости от указания в его фирменном наименовании на то, что общество является публичным.

Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций соответствующей

категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую организатором торговли на рынке ценных
бумаг и определяемую в соответствии с Порядком определения рыночной цены ценных бумаг, расчетной цены
ценных бумаг, а также предельной границы колебаний рыночной цены ценных бумаг в целях 23 главы Налогового
кодекса Российской Федерации, утвержденным приказом ФСФР России от 09.11.2010 № 10-65/пз-н (с
изменениями и дополнениями).

Обыкновенные именные акции Эмитента допущены к обращению организаторами торговли на рынке

ценных бумаг в 2008 года.

Для расчета рыночной цены акции используются данные торгов Закрытого акционерного общества

"Фондовая биржа ММВБ".

2.3. Обязательства эмитента

2.3.1. Заемные средства и кредиторская задолженность

За 9 мес. 2014 г.

Структура заемных средств
Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

Значение

показателя

Долгосрочные заемные средства

16 020 016

в том числе:
кредиты

займы, за исключением облигационных

16 020 016

облигационные займы

Краткосрочные заемные средства

280 050

в том числе:
кредиты

займы, за исключением облигационных

облигационные займы

Общий размер просроченной задолженности по заемным средствам

в том числе:
по кредитам

по займам, за исключением облигационных

по облигационным займам

Структура кредиторской задолженности

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

Значение

показателя

Общий размер кредиторской задолженности

9 442 071

из нее просроченная

в том числе
перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами

16 253

из нее просроченная

перед поставщиками и подрядчиками

3 315 708

из нее просроченная

перед персоналом организации

50 000

из нее просроченная

прочая

6 060 110

из нее просроченная

Просроченная кредиторская задолженность отсутствует.

Кредиторы, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы кредиторской задолженности
или не менее 10 процентов от общего размера заемных (долгосрочных и краткосрочных) средств:

Полное фирменное наименование: BARIVEN S.A. (БАРИВЭН Эс.А.)

Сокращенное фирменное наименование: BARIVEN S.A. (БАРИВЭН Эс.А.)

Место нахождения: City of Caracas - Capital District, Bolivarian Republic of Venezuela
Не является резидентом РФ
Сумма задолженности: 2 880 334
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченной кредиторской задолженности нет.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

Полное фирменное наименование: Corporacion Electrica del Ecuador (Корпорасьон Электрика дель Экуадор)
(CELEC EP) (СЕЛЕК ЕП)
Сокращенное фирменное наименование: CELEC EP (СЕЛЕК ЕП)
Место нахождения: Panamericana Norte Km 7 y 1/2, Cuenca - Ecuador
Не является резидентом РФ
Сумма задолженности: 1 730 277
тыс. руб.
Размер и условия просроченной задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени):
Просроченной кредиторской задолженности нет.
Кредитор является аффилированным лицом эмитента: Нет

2.3.2. Кредитная история эмитента

Описывается   исполнение   эмитентом   обязательств   по   действовавшим   в   течение   последнего   завершенного
финансового   года   и   текущего   финансового   года   кредитным   договорам   и/или   договорам   займа,   в   том   числе
заключенным  путем  выпуска  и  продажи  облигаций, сумма основного долга  по которым составляла  5 и более
процентов балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания последнего завершенного отчетного периода
(квартала,   года),   предшествовавшего   заключению   соответствующего   договора,   в   отношении   которого   истек
установленный срок представления бухгалтерской (финансовой) отчетности, а также иным кредитным договорам
и/или договорам займа, которые эмитент считает для себя существенными.

Эмитент не имел указанных обязательств

2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Единица измерения: тыс. руб.

Наименование показателя

2014, 9 мес.

Общая сумма обязательств эмитента из предоставленного им
обеспечения

125 692 387

Общая сумма обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил
обеспечение, с учетом ограниченной ответственности эмитента по такому
обязательству третьего лица, определяемой исходя из условий
обеспечения и фактического остатка задолженности по обязательству
третьего лица

104 058 798

В том числе в форме залога или поручительства

104 058 798

Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного за период с даты начала текущего финансового года и
до даты окончания отчетного квартала третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства,
составляющие не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания последнего
завершенного отчетного периода, предшествующего предоставлению обеспечения

Указанные обязательства в данном отчетном периоде не возникали.

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Прочих обязательств, не отраженных в бухгалтерской (финансовой) отчетности, которые могут
существенно отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках
финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходов, не имеется.

2.4. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

Политика эмитента в области управления рисками:

         Инвестиции в ценные бумаги Эмитента связаны с определенной степенью риска, поэтому потенциальные
инвесторы,   прежде   чем   принимать   любое   инвестиционное   решение,   должны   тщательно   изучить
нижеприведенные   факторы.   Каждый   из   этих   факторов   может   оказать   неблагоприятное   воздействие   на
хозяйственную деятельность и финансовое положение Эмитента.

При осуществлении инвестиций на развивающихся рынках, к которым относится рынок Российской

Федерации, инвесторам необходимо осознавать уровень текущих рисков и тщательным образом оценивать
собственные риски с тем, чтобы принимать осознанное и информированное решение о целесообразности
инвестиций.

В целях принятия решения об инвестировании, инвесторам рекомендуется провести консультации с

собственными юридическими и финансовыми консультантами до осуществления инвестиций в российские
ценные бумаги.

Система управления рисками ОАО «Интер РАО» ориентирована на своевременное выявление всех

потенциальных источников и факторов риска. В данном разделе изложены основные риски, идентифицируемые
Эмитентом в ходе своей деятельности, описание которых необходимо, по мнению Эмитента, потенциальному
инвестору для принятия решений о приобретении акций Эмитента. Однако следует учитывать, что
приведенный перечень основан на информации, доступной Эмитенту, и не может являться исчерпывающим.

Эмитент рассматривает систему управления рисками как один из важнейших элементов и стремится

интегрировать механизмы риск-менеджмента на всех уровнях корпоративного управления. В рамках политики
по управлению рисками Эмитент выявляет, оценивает угрозы и критические события, которые могут влиять
на   достижение   целей   компании,   а   также   представляют   угрозу   для   финансовой   устойчивости.   Эмитент
проводит   консервативную   политику   в   области   управления   рисками,   основанную   на   рекомендациях   лучших
мировых практик и в соответствии с требованиями законодательства. Основные методы управления рисками,
применяемые   Эмитентом:   отказ   от   рискованных   инвестиций,   отказ   от   ненадежных   контрагентов,
страхование деятельности, совершенствование систем внутреннего контроля.

2.4.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли Эмитента на его деятельность и исполнение

обязательств по ценным бумагам, наиболее значимые, по мнению Эмитента, возможные изменения в отрасли
(отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:

Существующая диверсифицированная структура бизнеса Эмитента позволяет проявлять устойчивость

в неблагоприятных условиях и при возможном ухудшении ситуации в отрасли Эмитента. В случае возможного
ухудшения ситуации в отрасли Эмитент предпримет все зависящие от него действия для минимизации
последствий негативного влияния на результаты его деятельности и для исполнения обязательств по ценным
бумагам. Предполагаемые действия эмитента в этом случае:

- увеличивать объемы экспорта по традиционным направлениям поставки при снижении цен на

электроэнергию на российском рынке и снижении доходности бизнеса генерирующих активов;

- осуществлять дальнейшую диверсификацию портфеля торговых контрактов;

- оптимизировать графики поставки с учетом текущей конъюнктуры рынков электроэнергии

Российской Федерации и стран присутствия. Управлять объёмом поставок в торговом портфеле на оптовом
рынке электроэнергии и мощности, с учетом ремонтов электротехнического оборудования ЕЭС;

- увеличивать импорт в случае снижения цен на электроэнергию на внешних рынках, учитывая

возможность реверсивной передачи электроэнергии из Финляндии в Россию;

- обеспечивать формирование, представление и защиту интересов Эмитента по вопросам,

рассматриваемым Наблюдательным советом НП «Совет рынка», а также формирование предложений по
внесению изменений в правила и (или) регламенты ОРЭМ с учетом ухудшения ситуации в отрасли Эмитента.

- минимизировать состав включенного оборудования в периоды отрицательной рентабельности;

- организовать работу по сокращению удельного расхода топлива.

Наиболее значимыми событиями электроэнергетики, потенциально влияющими на деятельность

Эмитента, в 3-м квартале 2014 года являются:

- принятие изменений в Договор о присоединении к торговой системе оптового рынка электрической

энергии (мощности), вступающих в силу с 01.07.2014, в соответствии с которыми ОАО «СО ЕЭС» (далее –
Системный оператор) в рамках проведения расчетов на Балансирующем рынке ОРЭМ РФ осуществляет учет
информации об изменении планируемых объемов поставок электроэнергии между зарубежными
энергосистемами из-за проведения ими торговых процедур на оптовом рынке стран Балтии. Указанные
изменения позволят более точно планировать режим работы электрического кольца БРЭЛЛ (Беларусь, Россия,
Эстония, Литва и Латвия) с учетом результатов работы зарубежного рынка Nord Pool;

- 04.07.2014 ОАО «ФСК ЕЭС» (Россия) и Fingrid Oyj (Финляндия) подписали соглашение об организации

учета   трансграничных   перетоков   электроэнергии   между   подстанциями   400   кВ   «Выборгская»   (Россия)   и
«Юлликкяля»   и   «Кюми»   (Финляндия).   Соглашение   устанавливает   порядок   взаимодействия   и   обмена
информацией   по   организации   и   техническому   обеспечению   учета   перетоков,   а   также   алгоритмы   расчета
количества   электроэнергии,   перемещаемой   через   границу   «Россия   –   Финляндия».   Подписанный   документ
обеспечивает   функционирование   реверсивного   режима   работы   и   способствует   совершенствованию
взаимоотношений   российской   и   финляндской   сторон   по   коммерческому   учету   электроэнергии.   Импорт
электроэнергии из Финляндии в определенные периоды года может быть экономически выгоден для российской
стороны,   кроме   этого   он   позволит   снизить   вероятность   отключения   крупных   потребителей,   в   случае
возникновения аварийных ситуаций в российской энергосистеме;

- 29.07.2014 на заседании Наблюдательного Совета НП "Совет рынка" были приняты изменения в

регламенты   оптового   рынка,   учитывающие   ввод   новой   линии   ВЛ   500   Курган-Ишим-Восток,   напрямую
соединяющей первую и вторую ценовую зону оптового рынка (в дополнение к транзитным перетокам через
Казахстан), что увеличивает возможные перетоки электроэнергии между ценовыми зонами и, как следствие,
увеличивает   их   взаимное   влияние   друг   на   друга.   До   ввода   данной   линии   на   оптовом   рынке   переток
электрической  энергии между первой и второй  ценовыми зонами осуществлялся  только через территорию
Казахстана;

- 29.08.2014 вступило в силу Постановление Правительства РФ от 16.08.2014 N 820 "Об изменении и о

признании утратившими силу некоторых актов Правительства Российской Федерации по вопросам
функционирования оптового рынка электрической энергии и мощности, а также проведения конкурентного

отбора мощности в 2014 году". Изменения направлены, в том числе на установление особенности проведения
конкурентного отбора мощности в 2014 году, уточнение порядка ценообразования в отношении генерирующих
объектов, поставляющих мощность в вынужденном режиме, корректировку процедуры согласования вывода
генерирующих объектов из эксплуатации;

- Системным оператором опубликованы итоги конкурентного отбора мощности (КОМ) на 2015 год;

- Правительство Литвы одобрило список инфраструктурных проектов в области энергетики для

интеграции   со   странами   Евросоюза.   Данные   проекты   направлены   на   полную   интеграцию
электроэнергетической   и   газотранспортной   систем   Литвы   в   объединенные   электроэнергетическую   и
газотранспортную системы других стран Евросоюза соответственно для создания единого энергетического
рынка в регионе. Одобренные проекты по электроэнергетике включают в себя, в том числе соединение Литва –
Швеция (NordBalt) и соединение Литва – Польша (LitPolLink), которое  должно быть введено в эксплуатацию в
декабре 2015 года и включает в себя ПС Елк (Польша), Алитус (Литва), вставку постоянного тока и ЛЭП 400
кВ);

- системные операторы Румынии, Венгрии, Чехии и Словакии (Transelectrica, MAVIR, CEPS и SEPS)

завершили первые внутренние испытания информационных систем, которые будут обеспечивать единые
торги при сопряжении рынков на сутки вперед четырех стран (проект 4M Market Coupling).

К факторам и условиям осуществления торговой деятельности на внутреннем и внешних

электроэнергетических рынках в 3-м квартале 2014 года могут быть отнесены следующие:

- сохранение значительной роли Эмитента в обеспечении системной надежности Единой

энергетической системы Российской Федерации (далее - ЕЭС России) при осуществлении поставок
электроэнергии из зарубежных энергосистем, в том числе и в случае возникновения аварийных ситуаций в ЕЭС
России;

- осуществление экспортно-импортной торговой деятельности в рамках параллельной работы

энергосистемы Российской Федерации с зарубежными энергосистемами;

- спрос на электроэнергию и ценовая конъюнктура на внешних энергетических рынках.

Одним из существенных технологических условий при осуществлении внешнеэкономической торговой

деятельности для ОАО «Интер РАО» является параллельная работа ЕЭС России и энергосистем сопредельных
государств.   В   настоящее   время   параллельно   с   ЕЭС   России   работают   энергосистемы   Беларуси,   Эстонии,
Латвии,   Литвы,   Грузии,   Азербайджана,   Молдовы,   Монголии,   Украины,   Казахстана,   Кыргызстана,
Узбекистана. Также через вставки постоянного тока осуществляются поставки электроэнергии в Финляндию
и Китай. Для Эмитента одним из существенных рисков при осуществлении параллельной работы является
отсутствие   на   отдельных   направлениях   поставок   механизма   трансляции   дополнительных   расходов
Эмитента на балансирующем рынке ОРЭМ РФ, возникающих вследствие параллельной работы энергосистем
контрагентов с ЕЭС России.

При осуществлении внешнеэкономической деятельности в электроэнергетической отрасли остается

неурегулированным ряд проблем, которые несут в себе риски для Эмитента:

- вопросы коммерциализации параллельной работы энергосистем (например, не в полной мере

отработаны вопросы предоставления резервов мощности, оказания аварийной взаимопомощи,
ответственности смежных энергосистем за почасовые отклонения межгосударственных сальдо перетоков
электроэнергии от согласованных) слабо отражены в модели ОРЭМ и не учитывают в полной мере затраты
участника оптового рынка, осуществляющего экспортно-импортные операции и коммерческое обслуживание
параллельной работы ЕЭС России с зарубежными энергосистемами;

- несовершенство правил и документов, регулирующих параллельную работу энергосистемы России с

энергосистемами сопредельных государств, создаёт возможности для отступления от согласованных режимов
работы и, как следствие, допущение значительных отклонений фактических перетоков электроэнергии от
плановых, которые могут приводить к финансовым потерям Эмитента.

С целью решения указанных проблем ОАО «Интер РАО» активно взаимодействует с НП «Совет рынка»,

ОАО «СО ЕЭС» и ОАО «ФСК ЕЭС», представителями рыночного сообщества, участвует в межведомственных
рабочих группах и инициирует предложения по изменению нормативной базы и модели ОРЭМ, учитывающие
технологические особенности параллельной работы ЕЭС России с зарубежными энергосистемами. С целью
гармонизации правил ОРЭМ с правилами работы рынков электроэнергии зарубежных энергосистем (в том
числе и технических норм и правил) ОАО «Интер РАО» принимает активное участие в работе международных
рабочих групп ЭЭС СНГ, БРЭЛЛ, КОТК и КЭС ЦА.

Внутренний рынок .

Ценовой риск является существенным для Эмитента вследствие ввода новых мощностей, изменения

выработки ГЭС и АЭС в условиях снижения потребления и усиления конкуренции. Указанные факторы могут
привести к неблагоприятному изменению ценовой конъюнктуры и, как следствие, к снижению рентабельности
реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке.

Эмитент уделяет значительное внимание выработке мер по снижению воздействия негативных

факторов на торговую деятельность компаний Группы, в том числе осуществляет постоянную работу в
государственных, коммерческих и некоммерческих структурах, влияющих на принятие решений по изменению
правил работы российского рынка электроэнергии и мощности.

Действия Эмитента, предпринимаемые для снижения отраслевых рисков, включают комбинацию

стратегий   передачи,   уменьшения   и   диверсификации   рисков   отраслевого   регулирования.   Стратегия
диверсификации реализуется за счёт расширения географии присутствия Общества в различных ценовых зонах
энергосистемы   Российской   Федерации.   Влияние   риска   изменения   объемов   поставок   вследствие   действий
Системного оператора, сетевых ограничений, аварий и технологических нарушений Эмитент минимизирует
за   счет   более   точного   учёта   системных   и   сетевых   ограничений   на   этапе   краткосрочного   планирования
поставок электроэнергии, оценки и учёта балансов энергосистем России и зарубежных стран, а также анализа
статистики   аварийных   случаев   и   технологических   нарушений.   Кроме   того,   в   договоры   по
внешнеэкономической   деятельности   вносятся   дополнительные   статьи   с   условиями   снижения
ответственности ОАО «Интер РАО» за недопоставку электрической энергии в случае действий Системного
оператора, аварий и технологических нарушений.

Внешние рынки.

В 3-м квартале 2014 года гидробаланс в странах Скандинавии находился на уровне значительно ниже

среднего уровня многолетней нормы и достигал минимальных значений за последние шесть лет наблюдений. В
3-м квартале по сравнению со 2-м кварталом 2014 года наблюдался прирост цен спотового рынка
электроэнергии на биржевой площадке Nord Pool зоны Финляндии на 1,1 %.

В целях управления ценовым риском Эмитент заключает с зарубежными партнёрами прямые договоры

на продажу электроэнергии по фиксированной цене. При управлении ценовым риском также используется
стратегия предотвращения ценового риска, которая заключается в оперативном изменении графика поставки
в зависимости от формирующихся цен на рынке в различные часы суток, что помогает избежать продаж в
часы, когда на рынке формируется цена ниже себестоимости продаваемой электроэнергии.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги эмитента, используемые эмитентом в

своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и
исполнение обязательств по ценным бумагам:

Риски, связанные с увеличением цен на сырье.

Затраты на топливо являются основной статьей в себестоимости производства электроэнергии,

поэтому риски, связанные с повышением цен на энергоносители и их транспортировку как на внутреннем (газ,
уголь), так и на внешнем (уголь) рынках, могут привести к ухудшению финансово-экономического состояния
Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- участие в организации и проведении биржевой торговли газом, развитие функции трейдинга;
- заключение долгосрочных договоров на поставку топлива;
- краткосрочное и среднесрочное прогнозирование развития ситуации на РСВ, корректировка

ежемесячных объемов поставок топлива, активное взаимодействие с поставщиками по условиям поставок;

- реализация программ по снижению производственных издержек и экономии топлива, повышению

энергоэффективности производства;

- диверсификация поставщиков топлива;
- приобретение топливных активов, увеличение доли поставки топлива с собственных топливных

активов.

Риски, связанные с увеличением цен на услуги.

Затраты на услуги, закупаемые эмитентом на внутреннем и внешнем рынках, имеют значительное

влияние на себестоимость производства электроэнергии, поэтому риски, связанные с повышением цен на услуги
также могут привести к ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения риска, связанного с увеличением цен на услуги:

- заключение долгосрочных договоров на оказание услуг (внутренний, внешний рынки);

- диверсификация портфеля поставщиков услуг (внутренний, внешний рынки);

- максимально возможное использование потенциала собственного ремонтно-сервисного предприятия

при проведении ремонтов основного вспомогательного оборудования (внутренний рынок).

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на

внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по
ценным бумагам:

Внутренний рынок.

Ценовой риск является существенным для Эмитента вследствие ввода новых мощностей, изменения

выработки ГЭС и АЭС в условиях снижения потребления и усиления конкуренции. Указанные факторы могут
привести неблагоприятному изменению ценовой конъюнктуры и, как следствие, к снижению рентабельности
реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке.

По информации НП «Совет рынка» из проводимого еженедельного мониторинга рынка электроэнергии и

мощности по сравнению с 3-м кварталом прошлого года средневзвешенный индекс равновесных цен на
электроэнергию в 1-й ценовой зоне в июле 2014 года снизился на 1,3%, в августе – на 3,5% и в сентябре – на 0,3%
соответственно. При этом объёмы планового электропотребления изменялись разнонаправленно: в июле 2014
года потребление выросло на 0,6%, в августе – на 1,9 %, в сентябре 2014 года объёмы планового потребления
снизились на 0,4%.

Действия Эмитента для уменьшения ценового риска на внутреннем рынке:



проведение работы с государственными, коммерческими и некоммерческими структурами в части

принятия решений по изменению правил работы российского рынка электроэнергии и мощности.

Внешние рынки.

Ценовой риск на внешних энергетических рынках обусловлен волатильностью цен в спотовых сегментах

рынков, а также изменением цен на услуги инфраструктурных организаций.

В условиях усиления ценовой конкуренции и наличия технологических ограничений передачи

электроэнергии ценовой риск на внешних энергетических рынках является существенным для Эмитента
также в связи с возможным одновременным сокращением объёмов экспортных поставок электроэнергии.

Действия Эмитента для уменьшения ценового риска на внешнем рынке:



заключение с зарубежными партнёрами прямых договоров на продажу электроэнергии по

фиксированной цене;



использование стратегии предотвращения ценового риска, заключающейся в оперативном изменении

графика поставки в зависимости от формирующихся цен на рынке в различные часы суток с целью избежать
продаж в часы, когда на рынке формируется цена ниже себестоимости продаваемой электроэнергии.

Риски, связанные с выработкой Эмитентом продукции (электрическая и тепловая энергия) на

собственном генерирующем оборудовании:

По оценке Эмитента наиболее значимыми для производственной деятельности являются следующие

риски:

Производственно-технические риски.

К данным рискам Эмитент относит риски, связанные с внеплановым изменением режима работы

генерирующего оборудования в рамках осуществления дочерними и зависимыми обществами Эмитента (далее
– ДЗО Эмитента) производственной деятельности.

Основными источниками рисков являются:

- снижение надежности работы оборудования в результате его морального и физического износа;
- нарушение топливообеспечения; изменения в схемах прилегающих сетей, находящихся на балансе

сетевых организаций (в том числе аварии).

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

- оптимизация ремонтной программы с целью обеспечения надежной работы и снижения количества

внеплановых остановов;

- техническое перевооружение и реконструкция основных фондов, основанное на принципе

максимального поддержания надежности работы оборудования и эффективного его использования;

- управление топливообеспечением;
- страхование имущества, возмещение ущерба по договорам страхования.

Эмитентом организована постоянная работа по выявлению, оценке и управлению рисками, связанными с

осуществлением ДЗО Эмитента производственной деятельности, в том числе в части охраны труда,
производственной безопасности и охраны окружающей среды.

Наибольшее внимание Эмитент уделяет следующим наиболее значимым рискам в этой области:

- предупреждение рисков, связанных с возможностью аварий на промышленно опасных объектах и

гидротехнических сооружениях;

- предупреждение рисков для жизни и здоровья производственного персонала ДЗО, связанных с

осуществлением технологических процессов и условиями труда;

- предупреждение рисков, связанных с возможностью несоответствия действующим и перспективным

нормативным требованиям в области охраны окружающей среды и природопользования, нанесению ущерба
окружающей среде;

- предупреждение рисков, связанных с возможными отказами технологического оборудования и

вызванными этим перебоями в поставках электрической и тепловой энергии.

Риски снижения объемов реализации электрической и тепловой энергии.

Риском на рынке сбыта электрической энергии является возможное снижение спроса на электрическую

энергию. Следствием риска может быть снижение выручки от продажи электроэнергии и мощности.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

- снижение себестоимости производства, в том числе, повышение операционной эффективности путём

реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива;

- заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;
- диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям промышленности и регионам.

Риском на рынке сбыта тепловой энергии является снижение объемов реализации тепловой энергии, в

том числе вследствие вытеснения альтернативными источниками тепловой энергии.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:
- реализация мероприятий, направленных на повышение конкурентоспособности Эмитента на рынке

тепловой энергии, а также на повышение привлекательности для клиентов;

- реализация мероприятий, направленных на расширение существующих рынков сбыта тепловой

энергии, подключение новых потребителей;

- повышение надежности системы теплоснабжения.

2.4.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в котором

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика:

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет основную деятельность в

Российской Федерации.

Кризисные явления до сих пор проявляются в экономике большинства государств, в том числе в

Российской Федерации, что выражается в виде значительной волатильности котировок ценных бумаг и курсов
валют, замедлении темпов роста, снижении уровня взаимного доверия в сфере инвестирования и
кредитования.

Посткризисное замедление темпов роста экономики Российской Федерации приводит к снижению

прогнозов по росту потребления электроэнергии и мощности в некоторых отраслях промышленности, что в
свою очередь оказывает влияние на конъюнктуру цен на электрическую энергию и мощность в свободном
сегменте ОРЭМ.

Кроме того, напряженная политическая ситуация в отношении текущих событий в Украине несет

риски, связанные с контрактными отношениями с европейскими, в том числе и с украинскими
производителями оборудования в рамках реализации проектов Эмитента.

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в странах и регионах, в которых эмитент

осуществляет деятельность.

Эмитент также осуществляет деятельность в странах Балтии, Скандинавии, Центральной и

Восточной Европы, Причерноморского периметра, Центральной Азии и Дальнего Востока.

Наиболее существенные региональные риски Эмитента:

Европа
Для европейского региона характерно усиление связей между энергосистемами в рамках ЕС (ENTSO-E) и

стремление   к   энергетической   независимости   от   третьих   стран.   В   частности   ограничения,   вводимые
системными   операторами   стран   Балтии   на   рынке   Nord   Pool   Spot,   приводят   к   уменьшению   поставок
электроэнергии   из   России.   Сближение   цен   на   электроэнергию   в   России   и   европейских   странах   делает
экспортные поставки российской электроэнергии менее рентабельными.
Сохранение нестабильности финансовых рынков как последствие мирового финансово-экономического кризиса
определяет в ряде стран низкие темпы роста экономик в среднесрочной перспективе, падение спроса и создает
определенные   ограничения   для   ведения   бизнеса.   Существующие   межгосударственные   связи   на   западном
направлении используются для поставок электроэнергии Эмитента в полном объеме. Наращивание объемов
требует сооружения новых связей.

Центральная Азия
Регион характеризуется внутренними отношениями, которые могут повлиять на развитие

международного сотрудничества. Состав стран региона в части развития экономики крайне неоднороден. В
регионе произошло разрушение межсистемных связей, что накладывает технические ограничения для
осуществления трейдинговой деятельности между странами ЦАЭС.

Южный Кавказ
История внутренних взаимоотношений стран региона накладывает ряд ограничений при ведении

бизнеса на его территории. Существенную часть доходов ряда стран составляет экспорт ресурсов, снижение
цен на которые или колебания объемов их поставок оказывает сильное влияние на экономику. Государство
оказывает существенное влияние на энергетический сектор в странах региона.

Риски, связанные с возможными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в

стране и регионе, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет
основную деятельность:

Эмитент не может полностью исключить риски, связанные с возможным введением в регионах

присутствия чрезвычайного положения. Эмитент не исключает риск возникновения военных конфликтов,
введение чрезвычайного положения и забастовок в отдельных сопредельных с Россией странах, в которых
осуществляет свою деятельность. Эмитент учитывает возможное негативное влияние подобных факторов
на осуществление финансово-хозяйственной деятельности в данных странах и регионах.

Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых Эмитент

зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе
повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с
удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, в которых осуществляет свою

деятельность, а также связанные с ними риски. В большинстве стран, в которых Эмитент осуществляет
свою деятельность, особенно европейских, имеется развитая инфраструктура и подверженность рискам,
связанным с прекращением транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и
прочими подобными рисками, Эмитентом оценивается как минимальная.

Предполагаемые действия Эмитента для минимизации негативного влияния рисков, а также в случае

отрицательного влияния изменения ситуации в стране и регионе на его деятельность:

В работе в стратегических регионах присутствия Эмитент использует следующие меры по

минимизации рисков своей деятельности:

- анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, на которых работает

Эмитент;

- анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования рынков, и информацию для

деловых контактов для оценки возможности начала работы Эмитента;

- консультирование по вопросам рисков вхождения в новый рынок с компетентными организациями;
- использование государственной поддержки Российской Федерации, где это возможно, участие в

проработке межправительственных соглашений;

- организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными компаниями в

государствах, где Эмитент осуществляет/ планирует осуществлять свою деятельность;

- продвижение проектов развития межгосударственных связей по перспективным направлениям;
- отлаженная методика по оценке рисков для инвестиций за рубежом;
- тщательный отбор контрагентов и контроль их деятельности;

- диверсификация видов деятельности и инвестиций;
- периодическая инвентаризация инвестиционного портфеля и портфеля контрактов в целях

обеспечения сбалансированности стратегического набора возможностей и обязательств Эмитента;

- разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах деятельности на основе

глобального прогноза экономических, политических и технологических факторов и динамики их изменений.

В случае возникновения рисков, связанных с политической, экономической и социальной ситуацией в

России, а также рисков, связанных с колебаниями мировой экономики, Эмитент предпримет все возможные
меры по ограничению их негативного влияния.

К таким действиям могут относиться такие меры как оптимизация издержек производства,

сокращение расходов, сокращение инвестиционных планов, ведение взвешенной политики в области
привлечения заемных средств. Конкретные параметры проводимых мероприятий будут зависеть от
особенностей создавшейся ситуации в каждом конкретном случае.

2.4.3. Финансовые риски

Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок в связи с деятельностью

Эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым Эмитентом в целях снижения неблагоприятных
последствий влияния вышеуказанных рисков (процентные риски):

Эмитент подвержен процентному риску вследствие пересмотра ставок кредитования по заемным

средствам в момент их рефинансирования. Помимо этого, стоимость обслуживания некоторых финансовых
обязательств Эмитента является чувствительной к изменениям рыночных процентных ставок, в частности
к изменениям Лондонской межбанковской ставки предложения LIBOR и MOSPRIME - индикативной ставки
предоставления рублёвых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Эмитент проводит оценку и
мониторинг этого риска на регулярной основе.

Динамика рыночных процентных ставок и, как следствие, подверженность Эмитента процентному

риску, определяется как экономическими тенденциями внутри страны, так и рядом макроэкономических
факторов.

В течение 2014 года экономическая ситуация внутри страны не была стабильна, ключевые индикаторы

российского   денежного  рынка   испытывали   значительные   колебания.   Отсутствие   устойчивого   внутреннего
роста   российской   экономики,   наряду   с   происходившим   ростом   международной   геополитической
напряженности   на   фоне   событий   в   Украине,   и   последующими   антироссийскими   политическими   и
экономическими санкциями в совокупности привели к ряду неблагоприятных последствий для экономической
ситуации внутри страны.

По итогам нескольких последовательных действий Центрального Банка Российской Федерации (далее -

ЦБ РФ) ключевая ставка ЦБ РФ с начала года к концу 3 квартала 2014 года была повышена с 5,5% до 8%.
Указанные меры, направленные на поддержание национальной валюты, одновременно привели к росту ставок
российского межбанковского кредитования. В частности, ставка MOSPRIME со срочностью 3 месяца выросла
за 9 месяцев 2014 года с 7,11% до 10,53%.

На динамику процентных ставок российского межбанковского рынка также повлияли санкционные

ограничения, наложенные на привлечение российскими банками долгосрочного заемного финансирования на
внешних рынках.

При существующем инфляционном давлении до конца 2014 года не ожидается смягчения денежной

политики ЦБ РФ, а, следовательно, ставки на российском рынке, вероятно, будут оставаться на текущих
относительно высоких уровнях.

Несмотря на существующие разногласия внутри Европейского союза в отношении проводимой

монетарной политики, Европейский Центральный Банк (далее - ЕЦБ), вероятно, будет продолжать политику
количественного смягчения - ставки на европейском рынке сохраняются на уровнях близких к нулевым.
Лондонская межбанковская ставка предложения LIBOR 6M снизилась в течение первых 9-ти месяцев 2014 года
с 0,346% до 0,330%.

При управлении процентным риском Эмитент оптимизирует структуру кредитного портфеля,

увеличивает срок заимствований, сокращает частоту пересмотра процентных ставок по заемным средствам,
предусматривает в договорах опции досрочного погашения заемного финансирования, использует производные
финансовые инструменты для хеджирования процентного риска, а также осуществляет другие действия,
направленные на снижение воздействия рыночных процентных ставок на деятельность Эмитента.

Учитывая преобладание в структуре кредитного портфеля долгосрочных кредитов, а также

сбалансированный объем кредитов с плавающей ставкой, процентный риск в настоящий момент не может
существенным образом повлиять на способность Эмитента исполнять свои обязательства.

Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов

деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Внешнеэкономическая деятельность и реализация международных энергетических проектов является

одним из основных видов деятельности Эмитента. Эмитент осуществляет трансграничные поставки
электроэнергии, управляет зарубежными активами, реализует международные инвестиционные проекты. В
связи с этим Эмитент подвержен валютному риску, последствиями которого являются изменение денежных
потоков, а также переоценка активов и пассивов, номинированных в иностранных валютах, вследствие
изменения обменного курса иностранных валют.

Ключевыми источниками валютного риска в своей деятельности Эмитент считает волатильность

курса рубля.

Несмотря на проводимые ЦБ РФ мероприятия по поддержанию национальной валюты, курс российского

рубля под влиянием целого ряда внешних и внутренних экономических и политических факторов в 3-ем
квартале 2014 года достигал максимальных исторических уровней ослабления по отношению к основным
мировым валютам – евро и доллару США.

Курс доллара США по отношению к рублю с начала года вырос с 32,66 рублей до экстремальной отметки

39,39 рублей за доллар (на 20%) к концу 3 квартала текущего года. Курс евро вырос за этот период с 45,06 рублей
до 49,95 рублей за евро (рост на 11%). Ослабление российского рубля связывается преимущественно с влиянием
внешних санкционных ограничений, снижением цены на нефть, а также отсутствием устойчивых драйверов
роста основных макроэкономических показателей российской экономики.

На фоне реализации руководством Федеральной резервной системы (ФРС) США программы по

сворачиванию количественного смягчения, а также в связи с выходом положительной макроэкономической
статистики по экономике США, курс доллара США, в 3-ем квартале 2014 года устойчиво укреплялся по
отношению к евро, достигнув к концу сентября отметки 1,26.

В рамках управления валютным риском Эмитентом регулярно проводится анализ и прогнозирование

потенциальных потерь вследствие неблагоприятной динамики обменных курсов на основе подходов Value-at-
Risk, Earnings-at-Risk, сценарного моделирования и стресс-тестирования. Применяемые методы оценки риска
соответствуют современным общепринятым подходам.

Для управления валютным риском Эмитент предпринимает следующие действия:

- осуществляет планирование таким образом, чтобы обеспечить соответствие по объемам и времени

поступления денежных притоков и оттоков, выраженных в одной иностранной валюте;

- управляет структурой долга и финансовых вложений;
- поддерживает в достаточном объеме открытые кредитные линии, выраженные в различных

иностранных валютах, для обеспечения гибкости своей валютной позиции;

- поддерживает достаточный запас ликвидных активов, выраженных в иностранных валютах для

оптимизации объема конверсионных операций;

- осуществляет операции на рынке производных финансовых инструментов с целью хеджирования

валютного риска.

По оценкам Эмитента валютный риск с учетом предпринимаемых действий по его снижению не может

существенным образом повлиять на способность Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае резкого увеличения подверженности валютному риску Эмитент соответствующим образом

скорректирует меры управления валютным риском, в том числе дополнительно увеличит объем операций
хеджирования.

Подверженность финансового состояния Эмитента рискам, связанным с неисполнением контрагентами своих

обязательств (кредитные риски):

Для предотвращения рисков неисполнения контрагентами своих обязательств и минимизации

возможных потерь Эмитент осуществляет управление кредитным риском при взаимодействии с внешними
контрагентами (покупателями и поставщиками), со своими дочерними обществами (при осуществлении
внутригруппового финансирования), а также с финансовыми организациями, включая банки и страховые
компании.

Эмитент оценивает риск неплатежей при осуществлении торговой деятельности на территории

Российской Федерации как существенный. С целью минимизации потерь Эмитент осуществляет
превентивные меры: проводится анализ контрагентов на предмет платежеспособности и финансовой
устойчивости, регулярно проводится мониторинг дебиторской задолженности. Кроме этого, при заключении

договоров Эмитент применяет механизмы, способствующие снижению кредитных рисков (авансовые
платежи, использование аккредитивов, банковских гарантий и поручительств). Аналогичные мероприятия
проводятся и при осуществлении закупочной деятельности.

Контроль над платежеспособностью дочерних обществ реализуется в рамках бизнес-планирования и

бюджетирования. Риски неплатежей в части внутригрупповых операций оцениваются Эмитентом как
минимальные.

Отдельное внимание уделяется кредитным рискам, возникающим при взаимодействии с банками-

контрагентами.   На   основании   оценки   кредитоспособности   банков,   осуществляемой   профильным
подразделением   по   принятой   методологии,   происходит   присвоение   банкам   внутренних   рейтингов,
установление   лимитов   на   операции   с   банками-контрагентами   и   последующий   регулярный   мониторинг
соблюдения указанных лимитов.

Методология по ограничению кредитного риска по основным сегментам распространяется также и на

дочерние компании.

В результате осуществляемых мероприятий по управлению кредитным риском подверженность

Эмитента данному риску находится в контролируемых пределах.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам, критические, по мнению Эмитента, значения инфляции, а

также предполагаемые действия Эмитента по уменьшению указанного риска:

В течение последних трех лет динамика инфляции свидетельствует об ускорении роста

потребительских цен в России. Показатель инфляции в 2011 году – 6,1%, в 2012 году – 6,6%, в 2013 году – 6,8%.
Министерство   экономического   развития   Российской   Федерации   было   вынуждено   пересмотреть   прогноз
инфляции   на   2014   год   –   ожидается,   что   уровень   инфляции   по   итогам   года   может   превысить   7,5%.
Прогнозируемый   уровень   инфляции   на   текущих   уровнях,   по   мнению   Эмитента,   не   окажет   значительного
негативного влияния на его деятельность.

Снижение инфляции по сравнению с предыдущими годами может оказать положительное влияние на

деятельность Эмитента, так как будет способствовать снижению стоимости кредитных ресурсов, а также
снижению ряда других рисков, перечисленных ниже.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность Эмитента может быть

вызвано следующими рисками:

- риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской задолженности при

существенной отсрочке или задержке платежа;

- риск увеличения процентных расходов вследствие повышения ставок;
- риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на

энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.;

- риск уменьшения реальной стоимости средств, привлеченных на реализацию инвестиционной

программы.

Риск существенного превышения фактического уровня инфляции над прогнозными и формирование

галопирующей инфляции (25-30% в год) может негативно отразиться на рентабельности Эмитента.

В случае существенного превышения инфляцией прогнозных уровней Эмитент примет меры по

оптимизации затрат, а также структуры активов.

Показатели финансовой отчетности Эмитента, наиболее подверженные изменению в результате

влияния указанных финансовых рисков.

Риски

Вероятность их

возникновения

Характер изменений в отчетности

Кредитный

риск

средняя

Наиболее подверженные воздействию кредитного риска

показатели   финансовой   отчетности   Эмитента   –
дебиторская   задолженность,   финансовые   вложения,   а
также   чистая  прибыль. В  случае  повышения  кредитного
риска вырастут резервы – чистая прибыль при этом будет
снижаться.  Эмитент   оценивает   свою   подверженность
кредитному риску как среднюю.

Процентный

риск

средняя

Наиболее подверженные воздействию процентного

риска показатели финансовой отчетности Эмитента –

статьи   отчета   о   прибылях   и   убытках,   отражающие
проценты   к   уплате   и   чистую   прибыль.   Повышение
рыночных   процентных   ставок   увеличивает   процентные
расходы   Эмитента,   и   соответственно,   снижает   его
чистую прибыль.

В связи с тем, что в настоящее время доля активов и

пассивов   Эмитента,   характеризующихся   высокой
чувствительностью   к   изменению   процентных   ставок,
невелика,   Эмитент   оценивает   свою   подверженность
процентному риску как среднюю.

Валютный

риск

умеренно высокая

Наиболее подверженные воздействию валютного риска

показатели финансовой отчетности Эмитента – это
балансовые статьи, выраженные в иностранной валюте, в
том числе краткосрочные и долгосрочные обязательства и
финансовые вложения, а также выручка и чистая прибыль.

С учетом предпринимаемых действий для снижения

подверженности   деятельности   Эмитента   изменению
валютного курса, по оценкам Эмитента, валютный риск в
настоящий   момент   не   может   существенным   образом
повлиять   на   способность   Эмитента   исполнять   свои
обязательства.

Влияние

инфляции

средняя

Наиболее подверженный воздействию риска роста

инфляции показатель финансовой отчетности Эмитента
– чистая прибыль. В случае резкого роста инфляции этот
показатель будет падать.

2.4.4. Правовые риски

Для Эмитента возможны правовые риски, возникающие при осуществлении деятельности на

внутреннем и внешних рынках, что характерно для большинства субъектов предпринимательской
деятельности, работающих на территории Российской Федерации и иностранных государств.

В целях минимизации правовых рисков Эмитент применяет обязательную предварительную

юридическую экспертизу.

В обозримой перспективе риски, связанные с изменением валютного, налогового, таможенного и иного

законодательства, которые могут повлечь за собой ухудшение финансового состояния Эмитента, являются,
по мнению Эмитента, незначительными.

Правовые риски, связанные с деятельностью Эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в

том числе:

Риски, связанные с изменением валютного регулирования:

В настоящее время регулирование валютных отношений осуществляется на основании Федерального

закона от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изменениями и
дополнениями).

В течение третьего квартала 2014 года не было существенных изменений валютного законодательства,

оказывающих  влияние  на  деятельность  Эмитента.  Вместе   с  тем,  необходимо  обратить  внимание,  что   с
05.06.2012   вступил   в   силу   Федеральный   закон   от   06.12.2011   №   406-ФЗ,   который   вносит   изменения   в
Федеральный   закон   «О   валютном   регулировании   и   валютном   контроле»   от   10.12.2003   №   173-ФЗ   в   части
упрощения   процедур   валютного   контроля.   По   мнению   Эмитента,   тенденции   к   либерализации   валютного
регулирования уменьшают риски возникновения негативных последствий для деятельности Эмитента.
В частности, данный закон дополняется статьей 19 Федерального закона № 173-ФЗ, обязывающей резидентов
обеспечивать   получение   экспортной   выручки   или   возврата   авансового   платежа   в   сроки,   определенные
внешнеторговым   договором.   При   осуществлении   внешнеторговой   деятельности   резиденты   обязаны
представлять информацию уполномоченным банкам. Порядок предоставления банкам информации установлен
Банком России в Инструкции от 04.06.2012 № 138-И, вступившей в силу с 1 октября 2012 года. С этого момента

утратила силу Инструкция Банка России «О порядке представления резидентами и нерезидентами
уполномоченным банкам документов и информации при осуществлении валютных операций, порядке учета
уполномоченными банками валютных операций и оформления паспортов сделок» от 15.06.2004 № 117-И.
Указанные изменения существенно не повлияют на деятельность Эмитента, вместе с тем Эмитентом будут
предприняты все необходимые меры для их соблюдения.

Учитывая проведение политики либерализации валютного регулирования и контроля в отношении

валютных операций, Эмитент не ожидает возникновения рисков, связанных с возможностью изменения
валютного регулирования. В случае изменения валютного законодательства Эмитент предпримет все
действия, направленные на соблюдения новых норм.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства:

Как и любой иной субъект хозяйственной деятельности, Эмитент является участником налоговых

правоотношений. Налоговый кодекс Российской Федерации и иные законодательные акты устанавливают и
регулируют порядок применения различных налогов и сборов на федеральном уровне, уровне субъектов
федерации и местном уровне. Применимые налоги включают в себя, в частности, налог на добавленную
стоимость, налог на прибыль организаций, налог на имущество, акцизы и иные налоги и сборы.

Эмитент отмечает, что нет полной уверенности в том, что в будущем в Налоговый кодекс Российской

Федерации не будут внесены изменения, которые могут негативно отразиться на предсказуемости и
стабильности налоговой системы России.

По мнению руководства Эмитента, Эмитентом в полной мере соблюдается действующее налоговое

законодательство. Несмотря на то, что Эмитент стремится четко выполнять требования налогового
законодательства, нельзя исключать риски предъявления Эмитенту налоговых претензий.

Осуществляя внешнеэкономическую деятельность, Эмитент оценивает риски, связанные с изменением

налогового законодательства на внешних рынках, как незначительные, так как Российская Федерация имеет
соглашения с рядом стран об избежании двойного налогообложения для ее резидентов.

С 01.01.2012 в Налоговый Кодекс Российской Федерации введен новый раздел V.1 «Взаимозависимые лица.

Общие положения о ценах и налогообложении. Налоговый контроль в связи с совершением сделок между
взаимозависимыми лицами. Соглашение о ценообразовании», которым регулируются новые принципы
определения цены товаров (работ, услуг) для целей налогообложения, а также вопросы налогового контроля в
связи с совершением сделок между взаимозависимыми лицами (Федеральный закон от 18 июля 2011 года № 227-
ФЗ). Данные положения значительно усиливают контроль налоговых органов за деятельностью Эмитента в
отношении ценообразования сделок с взаимозависимыми лицами, при этом также введен новый вид налоговых
проверок, которые проводятся ФНС России.

В настоящее время Эмитент оценивает вероятность возникновения рисков, связанных с изменением

законодательства, как очень незначительную. Эмитент осуществляет постоянный мониторинг изменений,
вносимых в налоговое законодательство, оценивает и прогнозирует степень возможного влияния таких
изменений на его деятельность, и в случае необходимости, прибегает к защите своих позиций в судах.

В начале текущего года был разработан ряд законодательных инициатив, направленных на

деофшоризацию   российской   экономики.   Проекты   федеральных   законов   разработаны   в   целях   реализации
Послания   Президента   Российской   Федерации   Федеральному   Собранию   и   основаны   на   рекомендациях
парламентских   слушаний   по   проблемам   деофшоризации   российской   экономики.   Эмитент   поддерживает
данные инициативы и общую направленность на «деофшоризацию» экономики, тем не менее, не исключает,
что данные изменения могут повлечь дополнительные издержки для Эмитента.

Кроме того, в Государственную Думу ФС РФ внесен законопроект № 529630-6, устанавливающий

введение   в   законодательство   Российской   Федерации   института   налогового   мониторинга.   Это   позволит
Федеральной налоговой службе России (далее – ФНС России) более оперативно и качественно осуществлять
функции по контролю и надзору за соблюдением законодательства о налогах и сборах на основании соглашения
о   расширенном   информационном   взаимодействии,   заключаемого   с   налогоплательщиком   при   условии
соблюдения   им   соответствующих   критериев.   В   свою   очередь,   Эмитенты   получат   возможность   заранее
согласовывать свои позиции по вопросам налогообложения с ФНС России. При этом предполагается, что в
периоде действия соглашения налоговые органы не будут проводить выездные налоговые проверки.

В настоящий момент указанный институт уже широко используется в деятельности Эмитента, а

именно, между ФНС России и Эмитентом заключено Соглашение о расширенном информационном
взаимодействии при исчислении и уплате налогов и сборов от 25.12.2012. В рамках данного соглашения
Эмитентом одним из первых было заключено прецедентное мировое соглашение с МИ ФНС России по КН № 4 в
целях прекращения налогового спора в связи с привлечением Эмитента к налоговой ответственности.

По мнению Эмитента, законодательное закрепление института налогового мониторинга позволит

выстраивать конструктивные отношения с налоговым органом, позволяющие в дополнение к традиционным
налоговым проверкам выработать более совершенные методы контроля и взаимодействия, что благоприятно
скажется на деятельности Эмитента.

Также стоит обратить внимание, что в сентябре 2014 года в Государственную Думу Российской

Федерации внесен законопроект № 605370-6 «О внесении изменений в Налоговый кодекс Российской Федерации и
иные законодательные акты Российской Федерации», согласно которому размер ставки в пп. 2 п. 3 ст. 284 НК
РФ «9 процентов» заменяется на «13 процентов»; исключается ставка 9 процентов в отношении доходов от
долевого участия налоговых резидентов Российской Федерации в ст.224 НК РФ.
Таким образом, для юридических лиц – резидентов Российской Федерации предлагается повысить ставку на
доходы от дивидендов до 13 процентов, что, по мнению Эмитента, может повлечь дополнительные издержки
для компании.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин:

Эмитент является участником внешнеэкономических отношений. Таможенное законодательство

носит преимущественно стабильный характер, вероятность внесения в него изменений, которые будут иметь
большое значение для Эмитента, оценивается как крайне низкая. Тем не менее, в случае введения мер по
ужесточению таможенного режима в отношении экспортных и импортных поставок электроэнергии, такая
ситуация может оказать неблагоприятное влияние на деятельность Эмитента.

В настоящее время Таможенным кодексом Таможенного Союза предусмотрен упрощенный порядок

регулирования отношений, связанных с перемещением товаров через таможенную границу таможенного
союза.

29 мая 2014 года в г. Астане подписан Договор о Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС). В

соответствии со статьей 32 данного Договора о ЕАЭС осуществляется единое таможенное регулирование в
соответствии с Таможенным кодексом ЕАЭС. Таким образом, в настоящее время идет процесс разработки и
согласования проекта вышеуказанного Таможенного кодекса, который после вступления в силу заменит
Таможенный кодекс Таможенного союза.

В настоящее время Эмитент активно участвует в разработке Таможенного кодекса ЕАЭС, стремясь

сохранить действующие нормы, регулирующие таможенное оформление электрической энергии, а также
реализовать свои предложения по сокращению сроков декларирования электрической энергии.

Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо

лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные
ресурсы):

Изменение требований по лицензированию основной деятельности Эмитента может привести к

возникновению рисков изменения порядка лицензирования и увеличения бремени лицензионных платежей, а
также к риску усиления мер ответственности Эмитента за ненадлежащее выполнение условий
лицензирования.

При изменении норм, регулирующих лицензирование, Эмитент будет руководствоваться нормами нового

законодательства, включая переоформление/ получение новых лицензий. Несвоевременное получение лицензии
Эмитентом может повлечь негативные последствия в виде применения в отношении Эмитента штрафных
санкций и выдачи государственными органами предписаний о приостановлении осуществления отдельных
видов деятельности.

В целом, данный риск следует считать незначительным, кроме случаев, когда для продления лицензии

или для осуществления деятельности, подлежащей лицензированию, будут предусмотрены требования,
которым Эмитент не сможет соответствовать или соответствие которым будет связано с чрезмерными
затратами, что может привести к прекращению данной деятельности.

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента

(в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его
деятельности, а также на результаты текущих судебных процессов, в которых участвует Эмитент:

Эмитент уделяет значительное внимание рискам, связанным с изменением судебной практики с целью

оперативного учета данных изменений в своей деятельности. Судебная практика анализируется как на уровне
Верховного Суда РФ, Высшего Арбитражного Суда РФ, так и на уровне окружных федеральных арбитражных
судов, анализируются правовые позиции Конституционного Суда РФ по отдельным вопросам правоприменения.

Возможные изменения в судебной практике по вопросам, связанным с деятельностью Эмитента, не

могут существенно повлиять на результаты его деятельности. Вероятность появления таких изменений, по
оценке Эмитента, незначительная.

Управление правовыми рисками основано на оптимизации процесса юридического оформления

документов и сопровождения деятельности Эмитента. Для минимизации правовых рисков любые бизнес-
процессы Эмитента, подверженные рискам (например, заключение договоров), проходят обязательную
юридическую экспертизу, широко применяется досудебное урегулирование споров с контрагентами Эмитента.

2.4.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Эмитент участвует в следующих судебных процессах, которые могут существенным образом

отразиться на результатах его финансово-хозяйственной деятельности:

Истец

Ответчик

Предмет

исковых

требований

Стадия
разбирательства

Вероятность
неблагоприят
ного исхода

ОАО
«Интер
РАО»

Межрегиональная
ИФНС № 4 по
крупнейшим
налогоплательщи
кам

Заявление   о   признании
недействительными   трех
решений   МИФНС № 4 по
результатам   выездных
налоговых   проверок   ОАО
«Интер   РАО».   Общая
сумма

оспариваемых

доначислений 500 млн. руб.

Первая инстанция
(Арбитражный суд
г. Москвы)

средняя

Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии Эмитента на ведение

определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая
природные ресурсы):

Эмитент осуществляет свою деятельность на основании ряда лицензий. Эмитент оценивает риск не

продления имеющихся специальных разрешений (лицензий) как минимальный в связи с тем, что Эмитент
своевременно и в полном объёме исполняет все лицензионные требования, каких-либо затруднений при
продлении действия имеющихся лицензий не прогнозируется. Вероятность наступления указанных рисков
Эмитент расценивает как незначительную.

Риски, связанные с возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних

обществ эмитента:

Возможная ответственность Эмитента по долгам третьих лиц, в том числе, дочерних обществ

Эмитента может наступить:

- в случае несостоятельности (банкротства) дочернего общества Эмитента;
- в силу неисполнения третьими лицами, в том числе дочерними обществами Эмитента обязательств

перед прочими третьими лицами, по которым эмитент предоставил обеспечение.

Дочерние общества Эмитента не находятся в стадии банкротства.

Система бизнес-планирования, управления финансовыми рисками и управление долговым капиталом

дочерних обществ регулируются соответствующими корпоративными стандартами Группы. Риск
неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств Эмитента дочерними обществами
и, как следствие, наступления ответственности Эмитента по долгам дочерних обществ, оценивается
Эмитентом как низкий и находится в контролируемых пределах.

Эмитент не подвержен риску, связанному с возможной ответственностью по долгам третьих лиц, не

являющихся дочерними по отношению к Эмитенту, по причине отсутствия у Эмитента подобных
обязательств.

Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10

процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента:

Вероятность наступления рисков, связанных с возможностью потери потребителей, на оборот с

которыми приходится не менее 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ), услуг Эмитент
оценивает как незначительную.

ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2014 год - часть 31