ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2010 год

Сечение

1 кв 2009

1 кв 2010

Изменени

AZRB (Азербайджан)

820

1090

+ 33 %

GRKU (Грузия)

742

980

+ 32 %

GROS (Южная Осетия)

860

1093

+ 27 %

Утверждение с 01.01.2010 нового тарифа на оплату услуг ОАО «СО ЕЭС»

снизило доходность при импорте электроэнергии.

Производственная деятельность.

По оценке Эмитента наиболее значимыми для производственной деятельности
являются следующие отраслевые риски:

1. Эксплуатационные риски, связанные с отказом / поломкой.

эксплуатационным

рискам

Эмитент

относит

потерю

надежности

энергоснабжения, перебои в производстве электроэнергии, а также снижение мощности
генерирующих  станций.  Наступление  риска  может  привести  к  прямым  финансовым
потерям  Эмитента  на  балансирующем  рынке  электроэнергии,  потерям  от  частичной
неоплаты  установленной  мощности  электростанций,  затратам  на  ведение  ремонтных
работ и прочее.
Действия Эмитента для уменьшения данного риска:
•  техническое  перевооружение  и  реконструкция  основных  фондов  на  основе

принципа поддержания надежности работы оборудования;

• реконструкция действующих и строительство новых генерирующих объектов;
• страхование имущества, возмещение ущерба по договорам страхования.

2. Снижение объемов производства.

Риск возникает при снижении спроса на электрическую энергию. Эмитент уже

сталкивался с проблемой значительного снижения объемов производства. Дальнейшее
снижение  объемов  производства  сейчас  оценивается  как  маловероятное.  Однако
Эмитент относит данный отраслевой риск к категории наиболее значимых. Следствием
риска является снижение выручки от продажи электроэнергии и мощности.
Действия Эмитента для уменьшения данного риска:
Данный  риск  является  внешним,  поэтому  действия  Эмитента,  направленные  на
минимизацию риска, крайне ограничены.
Основные действия Эмитента направлены на:
•  снижение  себестоимости  производства,  в  том  числе  повышение  операционной

эффективности путём реализации программ по снижению производственных
издержек и экономии топлива;

• заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение;
• диверсификация свободных договоров на электроснабжение по отраслям

промышленности и регионам.

3. Риски, связанные с увеличением цен на топливо.

Затраты на топливо являются основной статьей в себестоимости производства

электроэнергии, поэтому риски, связанные с повышением цен на энергоносители и их

транспортировку, могут привести к  ухудшению финансово-экономического состояния
Эмитента.
Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:
•  диверсификация поставщиков топлива;
•  участие  в  организации  и проведении  биржевой  торговли  газом,  развитие  функции

трейдинга;

• заключение долгосрочных договоров с поставщиками по заранее согласованным

ценам, принятым в расчет при формировании тарифов;

• краткосрочное и среднесрочное прогнозирование развития ситуации на РСВ,

корректировка ежемесячных объемов поставок топлива, активное взаимодействие с
поставщиками по условиям поставок;

• снижение себестоимости производства, в т.ч. повышение операционной

эффективности путём реализации программ по снижению производственных
издержек и экономии топлива.

В соответствии с заключенными договорами на поставку газа цены на газ

являются фиксированными относительно цен ФСТ. Их изменение возможно только при
изменении цены ФСТ, что, учитывая годовой период регулирования ФСТ,
представляется маловероятным

4. Замедление темпа роста тарифа на электроэнергию.

Данный риск связан с возможным установлением тарифа ниже экономически

обоснованного уровня, а также с вероятными более низкими темпами роста тарифа на
электроэнергии по сравнению с темпами роста цен на топливо, что может привести к
снижению рентабельности продаж на регулируемом сегменте ОРЭМ.

По мере увеличения доли свободного сегмента ОРЭМ влияние данного риска на

ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» будет снижаться.
Возможное влияние негативных изменений - снижение выручки от продажи
электроэнергии по регулируемым договорам, снижение рентабельности продаж на
регулируемом сегменте ОРЭМ.

Действия Эмитента для уменьшения данного риска:

Данный риск является внешним, действия Эмитента по уменьшению влияния

данного риска ограничены. Эмитент проводит следующие мероприятия, направленные
на снижение уровня данного риска:
•  детальное, постатейное обоснование величины тарифа;
•  защита тарифной политики с помощью отраслевых представительских органов;
•  снижение  себестоимости  производства,  в  т.ч.  повышение  операционной

эффективности путём реализации программ по снижению производственных
издержек и экономии топлива.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги

Эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), их влияние на деятельность
Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:
5. Риски, связанные с государственным регулированием тарифов на электрическую и
тепловую энергию, в результате чего они могут быть установлены ниже экономически
обоснованного уровня, а также риски, связанные с колебанием цены электроэнергии на
РСВ, могут привести к ухудшению финансово-экономического состояния Эмитента.

Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:

Данные риски в большей степени являются внешними, поэтому воздействие Эмитента
на них ограничено. Для минимизации уровня данных рисков Эмитент предпринимает
следующие меры реагирования:
• снижение себестоимости производства, в т.ч. повышение операционной

эффективности путём реализации программ по снижению производственных
издержек и экономии топлива;

промышленности и регионам;

• детальное, постатейное обоснование величины тарифа;
• защита тарифной политики с помощью отраслевых представительских органов.

Также в процессе производственно-сбытовой деятельности Эмитент выделяет

следующие риски:

Модельные риски – риски, которые возникают в результате принимаемых решений

по  изменению  расчетной  модели  ОРЭМ  или  изменений  в  нормативно-правовой  базе,
определяющих правила  работы на ОРЭМ. К ним также относятся решения НП «Совет
рынка»  по  сглаживанию  цен РСВ,  по  запуску  рынка  мощности  и организации  торгов
СДЭМ на товарных биржах, по изменению в порядке, применяемом к формированию
привязки по регулируемым договорам на электроэнергию и мощность, а также решения
по  оценке  готовности  к  несению  нагрузки  по  генерирующим  единицам  мощности
(ГЕМ).

Режимно-технологические риски – риски, которые могут возникнуть из-за

изменения внешней схемы выдачи мощности или из-за технологических ограничений
на электрических станциях Эмитента.

Операционные риски – риски, которые возникают при осуществлении

операционной  деятельности  филиалов  (ДЗО).  Дополнительно  Эмитент  анализирует
риски  от  производственно-хозяйственной  деятельности  самих  филиалов  (ДЗО).  Для
выявления  последних  рисков  осуществляется  анализ  управления  затратами
(издержками).

В целях управления перечисленными рисками Эмитент применяет различные
методы в том числе:

Перераспределение

рисков

или

хеджирование.

Эмитент осуществляет

хеджирование  на  внутреннем  и  внешних  энергетических  рынках  в  том  числе  с
использованием  свободных  договоров  купли-продажи  на  ОРЭМ,  а  также
производных  финансовых  инструментов  на  зарубежных  энергетических  рынках.
Данный метод является обычной практикой управления рисками.

Избежание риска, то есть отказ от осуществления сделки или торговой операции,
в  результате  которой  возникает  риск.  При  принятии  решений  в  торговой
деятельности  Эмитент  оценивает  соотношение  рисков  и  доходности  сделок  и
торговых  операций  и  не  принимает  необоснованных  решений,  которые  могут
привести его к банкротству.

Лимитирование, то есть установление ограничений на торговые операции
Эмитента с целью недопущения превышения финансовых потерь заданных
параметров.

Помимо вышеописанных методов управление рисками ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»

использует комплекс основных превентивных мер по предупреждению рисков:

- анализ работы рынков, включая законодательную базу регулирования рынков,

на которых работает ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»;

- анализ работы новых рынков, включая законодательную базу регулирования

рынков, и информацию для деловых контактов для оценки возможности начала
работы ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»;

- оценка финансового состояния, кредитной истории, деловой репутации и

показателей деятельности предполагаемых контрагентов и партнеров;

- организация взаимодействия с органами государственной власти, крупными

компаниями в государствах, где Общество осуществляет или планирует
осуществлять свою деятельность;

- отлаженная методика по оценке рисков для инвестиций за рубежом;

- диверсификация видов деятельности и инвестиций;

- периодическая инвентаризация инвестиционного портфеля и портфеля

контрактов в целях обеспечения сбалансированности стратегического набора
возможностей и обязательств ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»;

- разработка сценариев будущих условий работы в стратегических зонах

деятельности на основе глобального прогноза экономических, политических и
технологических факторов и динамики их изменений.

Учитывая, что Эмитент имеет сбалансированную (диверсифицированную)

структуру  бизнеса,  являющуюся  уникальной  в  России,  то  есть  производство
электроэнергии  на  собственных  генерирующих  активах  в  сочетании  с  экспортно-
импортной  деятельностью,  часть  рисков  нивелируется.  Так,  при  росте  цен  на
внутреннем  рынке  РФ  снижение  доходов  от  экспортных  операций,  связанных  с
удорожанием  закупаемой  электроэнергии,  частично  компенсируется  повышением
доходов от реализации импортной электроэнергии и электроэнергии, произведенной на
собственном генерирующем оборудовании и наоборот.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Страновые риски.

Условия осуществления ВЭД в 1-м квартале 2010 года можно охарактеризовать

следующим образом:

Возрастание  роли  Общества  в  обеспечении  системной  надежности  ЕЭС  России,
путем  подписания  новых  договоров  предусматривающих  получение  права  на
приобретение  электроэнергии  в  зарубежных  энергосистемах  в  случае
возникновения  аварийных ситуаций в ЕЭС России. В условиях выхода из строя
мощностей

Саяно-Шушенской

ГЭС,

экспортно-импортная

деятельность

становится важным фактором обеспечения надежности работы энергосистемы
Российской Федерации с параллельно работающими энергосистемами.

В  связи  с  аварией  на  Саяно-Шушенской  ГЭС,  регион  Сибири  характеризуется
сниженной  суммарной  установленной  мощностью,  а  также  сниженным
суммарным  регулировочным  диапазоном  станций  (на  4000  МВт).  Это  привело  к
необходимости  переориентирования  для  Эмитента  осуществления  поставок
электроэнергии  из  экспортных  в  импортные  (из  Казахстана  в  Россию).  Однако
отсутствие  платы  за  мощность  на  ОРЭМ  при  осуществлении  импорта
существенно  сдерживает  процесс  заключения  договоров  с  Казахстаном  на
ценовых  условиях,  устраивающих  Казахских  контрагентов,  что  приводит  к
снижению надежности электроснабжения потребителей Западной Сибири.

Негативное  влияние  транзитных  стран  на  условия  и  объемы  поставок
электроэнергии на экспорт (пример  – Беларусь). В январе 2010 года белорусская
сторона  по  аварийной  заявке  вывела  в  ремонт  ВЛ  750  кВ  Смоленская  АЭС  –
Белорусская,  которая  до  сих  пор  не  включена  в  работу.  В  1  кв.  2010  года
произошло снижение поставок в Литву, до сих пор не начата поставка в Беларусь.

Продолжали  иметь  место  значительные  отклонения  фактических  перетоков
мощности  в  сечении  «Россия  –  Казахстан»  от  плановых.  Отсутствие  у  ЕЭС
Казахстана  необходимых  маневренных  резервов  мощности  в  рамках
регулирования межгосударственного перетока мощности является существенным
фактором риска вознисновения незапланированных затрат на поддержание таких
резервов за счет Эмитента. ЕЭС Казахстана на протяжении многих лет допускает
значительные (500-1000 МВт) отклонения перетоков мощности от плановых, что
несет  в  себе  значительный  риск  снижения    надежности  функционирования  всей
синхронной  зоны,  а  также  ограничением  пропускной  способности  передачи
электроэнергии в направлении Урал-Сибирь (особенно после аварии на СШГЭС)
и оборачивается существенными финансовыми потерями для Эмитента.

Имели  место  тенденции  пересмотра  Системным  Оператором  величин
максимально допустимых перетоков мощности в межгосударственных сечениях в
сторону  снижения  в  что  ограничивало  экспортно-импортные  возможности
Эмитента.

Региональные риски

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Российской

Федерации.

Эмитент оценивает экономическую ситуацию в регионах, в которых

осуществляет  деятельность,  в  основном  как  нестабильную  в  результате  воздействия
мирового  финансового  кризиса.  В  случае  продолжения  замедления  темпов
экономического развития России и сопредельных государствах, негативные последствия
могут  оказать  существенное  влияние  на  деятельность  Эмитента  и  отразится  на  его
финансовом положении.

Возникновение большей части страновых и региональных рисков не может

управляться  Эмитентом,  однако  Эмитент  должен  оценивать  вероятные
последствия  рисков  и  иметь  план  по  снижению  их  влияния  на  деятельность
Группы.

Для оценки последствий возникновения подобных рисков Эмитент осуществляет

стресс-тестирование основных направлений своего бизнеса с целью разработки планов
по антикризисному управлению с целью максимального снижения негативного
воздействия последствий рисков на деятельность Эмитента.

В случае реализации указанных рисков Эмитенту будет затруднено

осуществление финансово-хозяйственной деятельности в данных странах и регионах.

На этот случай Эмитент разрабатывает антикризисный план действий в зависимости от
страны или региона, в котором имеется вероятность реализации данных рисков.

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, а также

связанные  с ними  риски,  в  которых  осуществляет  свою  деятельность.  В  большинстве
стран,  в  которых  Эмитент  осуществляет  свою  деятельность,  особенно  европейских,
имеется  развитая  инфраструктура  и  подверженность  рискам,  связанным  с
прекращением  транспортного  сообщения  в  связи  с  удаленностью  и/или
труднодоступностью  и  прочими  подобными  рисками  Эмитентом  рассматривается  как
минимальная.

Однако есть страны или регионы, в которых риски, связанные с

повышенной  опасностью  стихийных  бедствий,  прекращением  транспортного
сообщения  и  прочими  подобными  рисками  расцениваются  Эмитентом  как
возможные и учитывает их при осуществлении своей деятельности и включаются
в  общий  план  по  управлению  рисками.  В  качестве  подобных  рисков  Эмитент
учитывает  возможное  негативное  влияние  на  осуществление  его  деятельности
стран-транзитеров российской энергии.

2.5.3. Финансовые риски

Эмитентом утверждены Положение о системе управления финансовыми рисками

и пакет соответствующих локальных нормативных актов, регламентирующих
деятельность Эмитента по управлению финансовыми рисками.

Положение о системе управления финансовыми рисками регулирует порядок

оценки и управления валютным и процентным риском, риском потери
платежеспособности (в том числе риском ликвидности), и кредитным риском.

Валютный риск
Валютный риск – это риск потерь вследствие неблагоприятного изменения курсов

иностранных валют.

Существенная часть выручки Эмитента поступает в иностранной валюте - евро и

долларах  США.  Некоторые  финансовые  вложения  и  другие  активы  Эмитента
выражены в иностранных валютах, в том числе, в евро и долларах США. Кроме того,
финансовый  долг  и  другие  обязательства  Эмитента  выражены  в  нескольких
иностранных валютах, в том числе, в евро и долларах США. Таким образом, Эмитент
подвержен  риску  изменения  денежных  потоков,  а  также  риску  переоценки  активов  и
пассивов,  выраженных  в  иностранных  валютах,  вследствие  изменения  курса  обмена
иностранных  валют.  Эмитент  проводит  оценку  и  мониторинг  этого  риска  на
регулярной основе.

Для снижения валютного риска Эмитент предпринимает следующие действия:

управляет структурой долга и финансовых вложений таким образом, чтобы
обеспечить соответствие по объемам и времени поступления денежных
притоков и оттоков, выраженных в одной иностранной валюте;

поддерживает в достаточном объеме кредитные линии, выраженные в
различных иностранных валютах, для обеспечения гибкости валютной
структуры долга;

поддерживает достаточный запас ликвидных активов, выраженных в
иностранных валютах;

осуществляет операции на рынке производных финансовых инструментов с
целью хеджирования валютного риска.

В настоящий момент наметилась тенденция к снижению изменчивости курса

рубля по отношению к доллару США и евро, что уменьшает валютные риски Эмитента.
Несмотря на происходящее укрепления рубля, Эмитент по-прежнему оценивает риски
возникновения в будущем периодов ослабления рубля как весьма высокие. Ключевыми
источниками валютного риска в своей деятельности за последний год Эмитент считает
волатильность курса рубля, а также риск роста курса доллара США по отношению к
евро.

По оценкам Эмитента, валютный риск, с учетом предпринимаемых действий для

его снижения, в настоящий момент не может существенным образом повлиять на
способность Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае резкого увеличения подверженности валютному риску Эмитент

соответствующим образом скорректирует меры управления валютным риском, в том
числе увеличит объем операций хеджирования.

Процентный риск
Процентный риск – это риск потерь вследствие неблагоприятного изменения

процентных ставок.

Стоимость обслуживания некоторых финансовых обязательств Эмитента является

чувствительной к изменениям рыночных процентных ставок, в частности к изменениям
Лондонской межбанковской ставки предложения LIBOR. Кроме того, Эмитент
подвержен процентному риску вследствие пересмотра ставок кредитования по заемным
средствам в момент их рефинансирования. Эмитент проводит оценку и мониторинг
этого риска на регулярной основе.

Для управления процентным риском Эмитент управляет структурой активов и

пассивов,  чувствительных  к  изменению  процентных  ставок,  увеличивает  срок
заимствований,  сокращает  частоту  пересмотра  процентных  ставок  по  заемным
средствам,  предусматривает  в  договорах  опции  досрочного  погашения  заемного
финансирования, использует производные финансовые инструменты для хеджирования
процентного риска, а также осуществляет другие действия, направленные на снижение
воздействия рыночных процентных ставок на деятельность Эмитента.

Индексы плавающих ставок в долларах США и евро находились в I квартале

2010г.  на  относительно  низких  уровнях,  что  позитивно  сказалось  на  процентных
расходах  Эмитента.  Но  вследствие  привлечения  в  2009  году  более  дорогих  рублевых
кредитов  и  общего  удорожания  заемных  ресурсов  на  Российском  денежном  рынке,
текущая  средневзвешенная  процентная  ставка  по  кредитному  портфелю  превышает
аналогичную ставку начала 2009 года.

Тем не менее, в настоящий момент сформировалась устойчивая тенденция на

уменьшение процентных ставок. Так, ставка рефинансирования ЦБ РФ была снижена с
13%  в  апреле  2009  года  до  текущего  уровня  8.25%.  Ставки  денежного  рынка  также
следуют  данной  тенденции,  что,  в  конечном  счете,  приводит  к  снижению  стоимости
кредитных  ресурсов.  Данные  факторы  положительно  влияют  на  деятельность
Эмитента.  При  этом  остаются  значимыми  риски  роста  ставок  рублевых  и  валютных
заимствований  в  оставшемся  периоде  2010г.  Возможная  реализация  этих  рисков  в
2010г. может негативно повлиять на деятельность Эмитента.

По оценкам Эмитента, процентный риск, с учетом предпринимаемых действий

для его снижения, в настоящий момент не может существенным образом повлиять на
способность Эмитента исполнять свои обязательства.

В случае роста подверженности Эмитента процентному риску будет

соответствующим образом корректироваться программа заимствований Эмитента, а
также будут использованы дополнительные финансовые инструменты, хеджирующие
процентный риск.

Влияние инфляции
По данным Федеральной службы государственной статистики, показатель

инфляции в 2005 году составил 10,9%, в 2006 году – 9,0%, в 2007 году – 11,9%, в 2008
году – 13,3%, в 2009 году – 8,8%. Прогноз Министерства экономического развития РФ
касательно инфляции в 2010 году составляет 6,5-7,5%. Снижение инфляции оказывает
положительное влияние на деятельность Эмитента, так как способствует снижению
стоимости кредитных ресурсов, а также снижает ряд других рисков, перечисленных
ниже.

Отрицательное влияние инфляции на финансово-экономическую деятельность

Эмитента может быть вызвано следующими рисками:

риск потерь, связанных с потерями в реальной стоимости дебиторской
задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа;

риск увеличения процентов к уплате;

риск увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за
увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной
платы и т.п.

риск уменьшения реальной стоимости средств, привлеченных на реализацию
инвестиционной программы.

Риск существенного превышения фактических уровней инфляции над

прогнозными  и  формирование  галопирующей  инфляции  (25-30%  в  год),  который
поддерживается  неопределенностью  перспектив  завершения  мирового  финансово-
экономического кризиса, может негативно отразиться на рентабельности Эмитента.

В случае существенного превышения инфляцией прогнозных уровней Эмитент

примет меры по оптимизации затрат, а также увеличению скорости реакции выручки на
рост темпов инфляции.

Показатели финансовой отчетности Эмитента, наиболее подверженные

изменению в результате влияния указанных финансовых рисков

Риски

Вероятность их

возникновения

Характер изменений в отчетности

Процентный риск

средняя

Наиболее

подверженные

воздействию

процентного  риска  показатели  финансовой
отчетности  Эмитента  –  статьи  отчета  о
прибылях  и  убытках,  отражающие  проценты  к
уплате  и  чистую  прибыль.  Увеличение
рыночных  процентных  ставок  увеличивает
процентные

расходы

Эмитента,

соответственно снижает его чистую прибыль.

В связи с тем, что в настоящее время доля

активов

пассивов

Эмитента,

характеризующихся

высокой

чувствительностью к изменению процентных
ставок, невелика, Эмитент оценивает свою
подверженность

процентному

риску

как

среднюю.

Валютный риск

умеренно высокая

Наиболее

подверженные

воздействию

валютного  риска  показатели  финансовой
отчетности  Эмитента  –  это  балансовые
показатели, выраженные в иностранной валюте,
в  том  числе  краткосрочные  и  долгосрочные

обязательства и финансовые вложения, а также
выручка  и  чистая  прибыль.  На  показатели
выручки  и  финансовых  вложений  снижение
курсов  иностранных  валют  по  отношению  к
рублю  оказывает  отрицательное  воздействие.
На  показатели  краткосрочных  и  долгосрочных
обязательств

отрицательное

воздействие

оказывает рост курсов иностранных валют по
отношению к рублю.

С учетом предпринимаемых действий для

снижения

подверженности

деятельности

Эмитента  изменению  валютного  курса,  по
оценкам Эмитента, валютный риск в настоящий
момент  не  может  существенным  образом
повлиять  на  способность  Эмитента  исполнять
свои обязательства.

Влияние инфляции

средняя

Наиболее подверженный воздействию риска

роста

инфляции

показатель

финансовой

отчетности Эмитента – чистая прибыль. В
случае резкого роста инфляции этот показатель
будет падать.

2.5.4. Правовые риски

Эмитент является участником внешнеэкономических отношений. Часть активов и

обязательств  Эмитента  выражена  в  иностранной  валюте,  поэтому  изменение
государством  механизмов  валютного  регулирования  в  целом  может  повлиять  на
финансово-хозяйственную  деятельность  самого  Эмитента,  так  и  на  деятельность  его
дочерних обществ.

В связи с проведением политики либерализации валютного регулирования,

значительного  смягчения  процедур  государственного  регулирования  и  контроля  в
отношении  валютных  операций,  риски,  связанные  с  возможностью  изменения
валютного  регулирования  и  возникновения  негативных  последствий  в  связи  с
будущими изменениями законодательства рассматриваются как незначительные.

За отчетный период законодательство о валютном регулировании и валютном

контроле существенным изменениям не подвергалось.

I. Изменение налогового законодательства, в части увеличения налоговых ставок

или  изменения  порядка  и  сроков  расчета  и  уплаты  налогов,  может  привести  к
уменьшению  чистой  прибыли  Эмитента,  что  в  свою  очередь  приведет  к  снижению
размера выплачиваемых дивидендов.

Наиболее значительными из нововведений, вступившими в силу с 1 января 2010

года на основании Федеральных законов: от 26.11.2008 № 224-ФЗ, от 25.11.2009 № 281-
ФЗ, от 28.11.2009 № 287-ФЗ, от 27.12.2009 № 368-ФЗ, от 22.07.2008 № 158-ФЗ, от
30.12.2008 № 313-ФЗ, от 19.07.2009 № 202-ФЗ, от 24.07.2009 № 213-ФЗ, от 23.11.2009
№ 261-ФЗ, являются:

1. Законодательно вводится заявительный порядок возмещения НДС, которым

могут воспользоваться (ст. 176.1 НК РФ):

- организации, у которых совокупная сумма НДС, акцизов, налога на прибыль и

НДПИ, уплаченных за предшествующие три календарных года, равна или превышает

10 млрд. руб. Кроме того, на момент подачи декларации по НДС и заявления о
применении ускоренного порядка возмещения налога эти компании должны
существовать не менее трех лет;

- налогоплательщики, предоставившие банковскую гарантию на полную сумму

налога, заявленного к возмещению. Выдать гарантию может только банк, включенный
в соответствующий перечень кредитных организаций, который ведется Минфином
России.

Указанные изменения оцениваются Эмитентом как положительные, однако эффект от

данной нормы нивелируется уплатой процентов

за пользование бюджетными средствами

ис

ходя из двукратной ставки рефинансирования ЦБ РФ, в случае признания налоговым

органом ранее принятого заявительного порядка неправомерным.

2. Внесены поправки в п. 2 ст. 169 НК РФ, согласно которым покупателю нельзя

отказать в принятии предъявленных сумм НДС к вычету, если ошибки, допущенные
при заполнении счетов-фактур, не препятствуют идентификации продавца или
покупателя, наименования товаров (работ, услуг, имущественных прав), их стоимости,
а также налоговой ставки и суммы налога.

3. Срок предоставления документов (180 календарных дней), подтверждающих

применение нулевой ставки НДС при помещении товаров под таможенный режим
экспорта, увеличивается на 90 календарных дней в период с 1 июля 2008 года по 31
марта 2010 года включительно (п. 9 ст. 165 НК РФ).

Кроме того, увеличивается на 90 календарных дней момент определения

налоговой  базы  по  НДС,  связанный  со  сроком  представления  экспортного  пакета
документов, в случае, если товары помещены соответственно под таможенные режимы
экспорта,  международного  таможенного  транзита,  свободной  таможенной  зоны,
перемещения  припасов  в  период  с  1  июля  2008  года  по  31  марта  2010  года
включительно (п. 9 ст. 167 НК РФ).

4. В соответствии с абз. 4 п. 1 ст. 269 НК РФ при отсутствии долговых

обязательств  перед  российскими  организациями,  выданных  в  том  же  квартале  на
сопоставимых  условиях,  предельная  величина  процентов,  признаваемая  в  расходах,
принимается  равной  ставке  рефинансирования,  увеличенной  в  1,1  раза  (по
обязательствам в рублях), и 15 процентам (по обязательствам в валюте).

Действие данного пункта приостановлено с 1 января по 30 июня 2010 года

включительно.

В период приостановления установлено, что при отсутствии долговых

обязательств  перед  российскими  организациями,  выданных  в  том  же  квартале  на
сопоставимых  условиях,  а  также  по  выбору  налогоплательщика  предельная  величина
процентов,  признаваемых  расходом  (включая  проценты  и  суммовые  разницы  по
обязательствам,  выраженным  в  условных  денежных  единицах  по  установленному
соглашением  сторон  курсу  условных  денежных  единиц),  принимается  равной  ставке
рефинансирования  Центрального  банка  Российской  Федерации,  увеличенной  в  два
раза,  при  оформлении  долгового  обязательства  в  рублях  и  равной  15  процентам  -  по
долговым обязательствам в иностранной валюте.

Новые правила применяются к кредитам и займам, возникшим до 01.11.09 года;
6. С 1 января 2010 года при получении или выдаче авансов в иностранной

валюте организации не должны учитывать в доходах или расходах положительные или
отрицательные курсовые разницы;

7. Вводится право налогоплательщика на пересчет налоговой базы при

выявлении ошибок, которые привели к излишней уплате налога (п. 1 ст. 54 НК РФ);

8. Внесены изменения

в порядок налогообложения финансовых инструментов

срочных сделок (ст. 301-305, ст. 326 НК РФ, пп. 12 п. 2 ст. 149 НК РФ).

Характер внесенных изменений оценивается Эмитентом как положительный,

направленный  на  соблюдение  общих  принципов  налогообложения,  установленных
Конституцией  РФ  и  общей  частью  Налогового  кодекса  Российской  Федерации.
Эмитент  осуществляет  постоянный  мониторинг  изменений,  вносимых  в  налоговое
законодательство,  оценивает  и  прогнозирует  степень  возможного  влияния  таких
изменений на его деятельность.

9. Отдельно необходимо обратить внимание на Федеральный закон от 24.07.2009

№  212-ФЗ  «О  страховых  взносах  в  Пенсионный  фонд  Российской  Федерации,  Фонд
социального  страхования  Российской  Федерации,  Федеральный  фонд  обязательного
медицинского  страхования  и  территориальные  фонды  обязательного  медицинского
страхования», которым с 1 января 2010 года на территории РФ вводится новый порядок
уплаты страховых взносов в ПФР, ФСС РФ, ФФОМС и ТФОМС.

В связи с этим с указанной даты Глава 24 «Единый социальный налог»

Налогового кодекса РФ утрачивает силу.

В результате реформы ЕСН налоговая нагрузка, по оценкам Эмитента,

существенно не возрастет и не окажет неблагоприятное влияние на деятельность
Эмитента.

II. 19.02.2010 года - Госдумой в I чтении принят Проект федерального закона №

305289-5. Проект детально регулирует ценообразование по сделкам между
взаимозависимыми лицами, вводя специальную главу в НК РФ вместо ст.ст. 20 и 40 НК
РФ.

Компании должны будут ежегодно сообщать в налоговые органы о

совершенных контролируемых сделках.  Непосредственный контроль над  уровнем цен
по  таким  сделкам  будет  проводить  ФНС  России,  которой  для  единообразного
понимания  положений  закона  к  второму  чтению  Госдумы  планируется  разработать
соответствующие методические рекомендации.

Разработанный законопроект направлен на предотвращение тех способов

минимизации  налогов,  в  основе  которых  лежит  использование  в  сделке  цены,
отклоняющейся  от  цены,  которая  была  бы  применена  независимыми  лицами,  не
связанными  отношениями  участия  в  капитале,  общего  контроля  либо  иными
отношениями, позволяющими оказывать влияние на экономические результаты и (или)
условия и результаты сделок.

Учитывая наличие у Эмитента дочерних зависимых обществ на территории

иностранных государств, законодательное введение новых правил контроля за
трансфертным ценообразованием может оказать значительное влияние на деятельность
Общества.

Однако, несмотря на то, что Эмитент стремится четко выполнять требования

налогового законодательства, нельзя исключать рисков предъявления Эмитенту
налоговых претензий.

Эмитент, как законопослушный налогоплательщик, в условиях

несовершенного  и  часто  меняющегося  налогового  законодательства  прилагает
максимум  усилий,  направленных  на  его  соблюдение,  а  в  случае  необходимости,
прибегает к защите своих позиций  в судах.

Правовые риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и

пошлин

В настоящее время планируется внесение изменений в Таможенный кодекс

таможенного союза, также ФТС России подготовлен проект Закона РФ «О таможенном
регулировании в Российской Федерации».

Следует обратить внимание, что Республика Беларусь, Республика Казахстан и

Российская Федерация, основываясь на Договоре о создании единой таможенной
территории и формировании таможенного союза от 6 октября 2007 г., Договоре о
Комиссии таможенного союза от 6 октября 2007 г., в рамках Договора о Таможенном

кодексе таможенного союза (далее – Таможенный кодекс) от 27.11.2009 года, приняли
Таможенный кодекс таможенного союза, вступающего в силу с 1 июля 2010 года.

Предполагаемое введение в действие Таможенного кодекса Таможенного союза

РФ,  Казахстана  и  Белоруссии  и  внесения  поправок  к  действующему  Таможенному
кодексу  РФ в части изменения порядка корректировки таможенной стоимости товаров
могут   привести  к  затруднению  оперативности  таможенного  оформления  товаров,
увеличению рисков судебных разбирательств, недополучению сумм возврата НДС.

Вводятся также изменения в таможенное законодательство в части ограничения

права  выбора  Экспортером  условий  поставок  (базиса  поставок)  экспортируемого
товара,  что  сократит  количество  потенциальных  покупателей  э/энергии,  уменьшатся
объемы поставок и  прибыль Эмитента.

Таможенный кодекс таможенного союза призван осуществлять правовое

регулирование  отношений,  связанных  с  перемещением  товаров  через  таможенную
границу  таможенного  союза,  их  перевозкой  по  единой  таможенной  территории
таможенного союза под таможенным контролем, временным хранением, таможенным
декларированием,  выпуском  и  использованием  в  соответствии  с  таможенными
процедурами,  проведением  таможенного  контроля,  уплатой  таможенных  платежей,  а
также  властных  отношений  между  таможенными  органами  и  лицами,  реализующими
права владения, пользования и распоряжения указанными товарами.

Основными новеллами Таможенного кодекса таможенного союза являются:

- введение понятия «единая таможенная территория таможенного союза»;
- создание единых условий транзита;
-  отмена  таможенного  оформления  и  таможенного  контроля  за  товарами,
происходящими  с  территории  сторон  и  выпущенными  на  территории  сторон  для
свободного обращения иностранными товарами;
-  взаимное  признание  мер  обеспечения  уплаты  таможенных  платежей  и  налогов  при
таможенном транзите;
-  введение  института  уполномоченного  экономического  оператора,  пользующегося
специальными упрощениями;
-  упразднение  лицензирования  и  введение  реестров  по  лицам,  осуществляющим
деятельность в сфере таможенного дела.

Поскольку вышеуказанные изменения должны рассматриваться Эмитентом как

существенный  риск,   в  настоящее  время  Эмитентом  совместно  с  крупнейшими
компаниями  энергетической  отрасли  при  участии  Минэкономразвития  России  и
Минэнерго  России  подготовлен  и  согласовывается  с  таможенным  органом  перечень
поправок  в  подготовленные  нормативные  документы.  В  настоящее  время  Эмитентом
проводится  активная  работа  по  внесению  изменений  в  Таможенный  кодекс
таможенного  союза,  связанная  с  экспортом/импортом  поставок  электроэнергии  на
территорию  таможенного  союза,  а  также  с  разработкой  документов  в  рамках
исполнения Таможенного кодекса таможенного союза.

Учитывая изложенное, в случае введения мер по ужесточению таможенного

режима в отношении экспортных и импортных поставок электроэнергии, сроки
таможенного оформления существенно увеличатся, что несомненно может оказать
неблагоприятное влияние на деятельность Эмитента.

Изменение требований по лицензированию основной деятельности Эмитента

либо  лицензированию  прав  пользования  объектами,  нахождение  которых  в  обороте
ограничено  (включая  природные  ресурсы)  может  привести  к  увеличению  срока
подготовки документов, необходимых для продления срока действия лицензии, а также
необходимости  соответствия  Эмитента  измененным  требованиям.  Однако,  в  целом,
данный риск следует считать незначительным, кроме тех случаев, когда для продления
лицензии  или  для  осуществления  деятельности,  подлежащей  лицензированию,  будут

предусмотрены требования, которым Эмитент не сможет соответствовать или
соответствие которым будет связано с чрезмерными затратами, что может привести к
прекращению данной деятельности Эмитентом.

Каких-либо нормативных правовых актов по вопросам лицензирования

основных видов деятельности Эмитента в течение отчетного квартала не принималось,
изменений в действующие нормативные правовые акты не вносилось.

Решения Конституционного Суда РФ, постановления Пленума Высшего

Арбитражного Суда РФ и Верховного Суда РФ имеют большое значение для
правильного разрешения споров.

Эмитент внимательно изучает изменения судебной практики, связанной с

деятельностью  эмитента  (в  том  числе  по  вопросам  лицензирования)  с  целью
оперативного  учета  данных  изменений  в  своей  деятельности.  Судебная  практика
анализируется как на  уровне Верховного Суда РФ, Высшего Арбитражного Суда РФ,
так  и  на  уровне  окружных  федеральных  арбитражных  судов,  анализируется  правовая
позиция Конституционного Суда РФ по отдельным вопросам правоприменения.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Одним

из

существенных

технологических

условий

осуществления

экспортных/импортных поставок, осуществляемых ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», является
параллельная  работа  Единой  энергетической  системы  Российской  Федерации  и
энергосистем  сопредельных  государств.  На  сегодняшний  день  параллельно  с  ЕЭС
России  работают  энергосистемы  Беларуси,  Эстонии,  Латвии,  Литвы,  Грузии,
Азербайджана,

Казахстана,

Молдовы,

Монголии,

Украины,

Кыргызстана,

Таджикистана,  Узбекистана.  Для  Эмитента  одним  из  существенных  рисков  при
осуществлении  параллельной  работы  является  отсутствие  механизма  трансляции
дополнительных  расходов  Эмитента  на  Балансирующем  рынке,  связанных  с
параллельной  работой  на  контрагента.  Действующие  коридоры  отклонений,
выделенные  на  параллельную  работу  не  соответствуют  реальным  колебаниям,
связанным с параллельной работой.

Вероятность наступления рисков, связанных с отсутствием возможности

продлить  действие  лицензии  Эмитента  на  ведение  определенного  вида  деятельности
либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая
природные ресурсы), а также рисков, связанных с возможностью потери потребителей,
на  оборот  с  которыми  приходится  не  менее  чем  10  процентов  общей  выручки  от
продажи продукции (работ), услуг Эмитент оценивает как незначительную.

III. Подробная информация об эмитенте

3.1. История создания и развитие эмитента

3.1.1. Данные о фирменном наименовании (наименовании) эмитента

Полное фирменное наименование эмитента: Открытое акционерное общество «ИНТЕР РАО ЕЭС»
Сокращенное фирменное наименование эмитента: ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»
Полное или сокращенное фирменное наименование эмитента (наименование для некоммерческой
организации) является схожим с наименованием другого юридического лица
Наименования таких юридических лиц:
ОАО РАО "ЕЭС России"

Пояснения, необходимые для избежания смешения указанных наименований:
идентифицировать Эмитента позволяет полное и сокращенное наименование, место
нахождения, сведения о государственной регистрации.

Фирменное наименование эмитента (наименование для некоммерческой организации)
зарегистрировано как товарный знак или знак обслуживания
Сведения о регистрации указанных товарных знаков:
Товарный знак "ИНТЕР РАО ЕЭС" зарегистрирован 13 марта 2009 г. за № 374442 сроком
действия регистрации до 11 июля 2016 г.
Товарный знак "INTER RAO UES" зарегистрирован 13 марта 2009 г. за № 374443 сроком действия
регистрации до 11 июля 2016 г.

Все предшествующие наименования эмитента в течение времени его существования

Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество "Сочинская ТЭС"
Сокращенное фирменное наименование: ОАО "Сочинская ТЭС"
Дата введения наименования: 28.03.2008
Основание введения наименования:
Решение о переименовании принято на заседании Правления ОАО РАО "ЕЭС России",
выполнявшем функции внеочередного общего собрания акционеров ОАО "Сочинская ТЭС"
(протокол № 1845пр/3 от 28.03.2008), утвердившим Устав Общества в новой редакции.

3.1.2. Сведения о государственной регистрации эмитента

Основной государственный регистрационный номер юридического лица: 1022302933630
Дата регистрации: 01.11.2002
Наименование регистрирующего органа: Инспекция МНС России по г. Сочи Краснодарского края

3.1.3. Сведения о создании и развитии эмитента

Срок существования эмитента с даты его государственной регистрации, а также срок, до которого
эмитент будет существовать, в случае если он создан на определенный срок или до достижения
определенной цели:
Срок существования Эмитента с даты его государственной регистрации и до даты
утверждения настоящего Проспекта ценных бумаг Советом директоров Эмитента: 7 лет и 5
месяцев.
Срок, до которого эмитент будет существовать: Эмитент создан на неопределенный срок.
Краткое описание истории создания и развития эмитента. Цели создания эмитента, миссия эмитента
(при наличии), и иная информация о деятельности эмитента, имеющая значение для принятия решения
о приобретении ценных бумаг эмитента:
Решение о строительстве электростанции Сочинская ТЭС было принято Правительством РФ
после энергетического кризиса в Сочинском регионе в 2001 году и в ответ на возросшие к началу
2000-х годов потребности региона в электроснабжении. Указанный проект по строительству
станции был включен  в перечень важнейших строек и объектов капитального строительства в
электроэнергетике, финансируемых за счет целевых инвестиционных средств ОАО РАО «ЕЭС
России».
В соответствии с приказом ОАО РАО «ЕЭС России» от 07.05.2002 № 256 было начато
сооружение Сочинской ТЭС с бинарными парогазовыми установками - электростанции нового
поколения российской энергетики.
Строительство ТЭС осуществилось в рекордно короткие сроки: в марте 2003 года начались
строительные работы, а в декабре 2004 года введены в опытно-промышленную эксплуатацию два
парогазовых энергоблока ПГУ-39 установленной мощностью 78 МВт.
Открытое акционерное общество «Сочинская ТЭС» создано 01 ноября 2002 года. Единственным
учредителем Общества на момент создания являлось ОАО РАО «ЕЭС России» (Распоряжение
Председателя Правления ОАО РАО «ЕЭС России» от 23.10.2002 № 79р).
В марте 2008 г. было изменено наименование эмитента на Открытое акционерное общество
«ИНТЕР РАО ЕЭС».
1 мая 2008 года  ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» реорганизовано в форме присоединения к нему ОАО
«Северо-Западная ТЭЦ», ОАО «Ивановские ПГУ» и ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», 1 июля 2008 –  ОАО
«Калининградская ТЭЦ-2» и ОАО «Интер РАО ЕЭС Холдинг».
Создана мощная динамично развивающаяся электроэнергетическая компания, контролирующая

значительные генерирующие и сетевые активы в России и за рубежом и занимающая
доминирующие позиции в России в сфере экспорта-импорта электроэнергии. Суммарная
установленная мощность электростанций, контролируемых Эмитентом, составляет около 18
000 МВт.

Основными видами деятельности Эмитента являются выработка электрической и тепловой
энергии и реализация (продажа) электрической и тепловой энергии на оптовом рынке энергии
(мощности) потребителям, экспорт и импорт электроэнергии.
Цели создания эмитента: получение прибыли.

Миссия эмитента: Долгосрочная стратегия Эмитента основывается на приобретении
энергетических активов на территории целевых энергетических рынков и наращивании
собственной установленной мощности, что позволит Эмитенту достичь существенного
положения на данных целевых рынках (страны Балтии, Скандинавии, Центральной и Восточной
Европы, Причерноморского периметра, Центральной Азии и Дальнего Востока).

Иная информация о деятельности Эмитента, имеющая значение для принятия решения о
приобретении ценных бумаг Эмитента: отсутствует.

3.1.4. Контактная информация

Место нахождения: 123610 Россия, г. Москва, Краснопресненская набережная 12 оф. подъезд 7

Место нахождения постоянно действующего исполнительного органа

123610 Россия, г. Москва, Краснопресненская набережная 12 оф. подъезд 7

Адрес для направления корреспонденции

123610 Россия, г. Москва, Краснопресненская набережная 12 оф. подъезд 7

Телефон: (495) 967-0527
Факс: (495) 967-0526
Адрес электронной почты: office@interrao.ru

Адрес страницы (страниц) в сети Интернет, на которой (на которых) доступна информация об эмитенте,
выпущенных и/или выпускаемых им ценных бумагах: www.interrao.ru

3.1.5. Идентификационный номер налогоплательщика

2320109650

3.1.6. Филиалы и представительства эмитента

Филиалы и представительства эмитента в соответствии с его уставом (учредительными документами):
Полное наименование: Филиал "Ивановские ПГУ"
Место нахождения: 155150, Россия, Ивановская обл.. г. Комсомольск, ул. Комсомольская, д.1,
Ивановская ГРЭС
Дата открытия: 01.05.2008