ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2009 год

год рождения:

1964

основное место работы:

ОАО

«ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ «ЕВРОФИНАНСЫ»

Телефон:

+7 (495) 545-35-35

II. Основная информация о финансово-экономическом состоянии

эмитента

2.1. Показатели финансово-экономической деятельности эмитента

Ввод в промышленную эксплуатацию ОАО «Сочинская ТЭС» и операционная деятельность

Эмитента началась с января 2005 года, в связи с чем в настоящем разделе и далее в отчете
сравнительные данные приводятся с 2005 года.

Наименование показателя

Ед.измер 2005 год

2006 год

2007 год

2008 год

1 квартал

2009

Стоимость чистых активов
эмитента

тыс. руб.

1 017 236

4 364 346

4 364 471

63 897 311

63 985 660

Отношение суммы
привлеченных средств к
капиталу и резервам

0,0%

13,3%

35,83

48,78

Отношение суммы
краткосрочных обязательств
к капиталу и резервам

335,8%

1,8%

18,2%

15,15%

10,76%

Покрытие платежей по
обслуживанию долгов

1226,1

39,6

86,5

33,57

13,47

Уровень просроченной
задолженности

Оборачиваемость
дебиторской задолженности

раз

2,5

3,8

3,0

1,70

0,55

Доля дивидендов в прибыли

0,0%

95,0%

94,9%

0,0%

Производительность труда

тыс.

руб./чел.

3128

3970

4639

28 290

6 311

Амортизация к объему
выручки

32,5

30,7

27,2%

4,44%

5,59%

Примечание: Для расчета показателей использовалась методика, рекомендованная Положением о раскрытии
информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденным Приказом ФСФР России от 10.10.2006 г.
№ 06-117/пз-н «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

Анализ платежеспособности, а также финансового положения эмитента на основе
экономического анализа динамики приведенных показателей:

В связи с проводившимся 01.05.2008 года первым этапом реорганизации ОАО «ИНТЕР

РАО  ЕЭС»  путем  присоединения  к  ОАО  «ИНТЕР  РАО  ЕЭС»  следующих  обществ:  ОАО
«Северо-Западная  ТЭЦ»,  ОАО  «Ивановские  ПГУ»  и  ЗАО  «ИНТЕР  РАО  ЕЭС»,  и
последующим вторым этапом реорганизации Общества 01.07.2008 года путем присоединения
ОАО “Калининградская ТЭЦ-2» и ОАО «Интер РАО ЕЭС Холдинг» произошло значительное
увеличение  чистых  активов  эмитента,  что  делает  нецелесообразным  экономический  анализ
динамики приведенных показателей в сравнении с аналогичным периодом предшествующего
года.

2.2. Рыночная капитализация эмитента

Рыночная капитализация Эмитента по котировкам ММВБ на 31.03.2009г. составляла

20 467 024 605 рублей.

(рыночная цена акции – 0,0090 руб.; количество акций – 2 274 113 845 013 шт.).

2.3. Обязательства эмитента

2.3.1. Кредиторская задолженность

Кредиторская

задолженность

2008 год

1 кв.2009г.

Наименование

кредиторской

задолженности

Срок наступления платежа

До одного года

Свыше

одного года

До одного

года

Свыше

одного года

Кредиторская
задолженность перед
поставщиками
и подрядчиками, тыс. руб

1 956 979

1 995 746

в том числе

просроченная, тыс. руб

Кредиторская
задолженность перед
персоналом
организации, тыс. руб

10 284

69 944

в том числе

просроченная, тыс. руб

Кредиторская
задолженность перед
бюджетом и
государственными
внебюджетными фондами,
тыс. руб

94 219

34 358

в том числе

просроченная, тыс. руб

Кредиты, тыс. руб

7 090 634

8 013 189

3 968 230

19 065 182

в том числе

просроченные, тыс. руб

Займы, всего, тыс. руб

в том числе

просроченные, тыс. руб

в том числе

облигационные займы, тыс.
руб

в том числе

просроченные
облигационные займы, тыс.
руб

Прочая кредиторская
задолженность, тыс. руб

529 183

5 200 434

813 940

5 261 950

в том числе

просроченная, тыс. руб

Итого, тыс. руб

9 681 299

13 213 623

6 882 218

24 327 132

в том числе итого

просроченная, тыс. руб

Кредитор, на долю которого приходится не менее 10 процентов от общей суммы
кредиторской задолженности за соответствующий отчетный период:

Наименование

Сумма задолженности на
31.12.2008

Сумма задолженности на
31.03.2009

ЗАО "ЦФР"
(Закрытое акционерное

1 116 837 тыс. руб.

913 801 тыс. руб.

Просроченной кредиторской

общество "Центр
финансовых расчетов")
Место нахождения
Общества:
Российская Федерация,
123610, г. Москва,
Краснопресненская наб.,
дом 12, офисное здание 2,
подъезд 7, этажи 7-8.

задолженности не имеется.

ОАО
"Межрегионэнергострой"
(Открытое акционерное
общество
"Межрегионэнергострой")
Место нахождения
Общества:
127030, Москва, ул.
Сущевская, д.19, стр. 7

4 745 851 тыс. руб.

4 884 068 тыс. руб.

Просроченной кредиторской
задолженности не имеется.

2.3.2. Кредитная история эмитента

Учитывая произошедшие в рамках реорганизации ОАО РАО «ЕЭС России»,

осуществляемой в соответствии с государственной программой реформирования
электроэнергетического комплекса Российской Федерации, изменения, а именно:

- Переименование ОАО «Сочинская ТЭС» в ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»,

зарегистрированное 09.04.2008г.;

- Реорганизация ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в порядке присоединения к нему ЗАО

«ИНТЕР РАО ЕЭС», ОАО «Северо-Западная ТЭЦ», ОАО «Ивановские ПГУ», состоявшаяся
01.05.2008г.;

- Реорганизация ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» в порядке присоединения к нему

ОАО «Интер РАО ЕЭС Холдинг» и ОАО «Калининградская ТЭЦ-2», состоявшаяся
01.07.2008г.,

а также принимая во внимание наличие на дату реорганизации задолженности по

кредитам и займам только у ОАО «Сочинская ТЭС» и ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», кредитная
история Эмитента может быть представлена следующим образом:

Кредитная история ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» с 01.05.2008г по 31.12.2008г.,

консолидированная на основе кредитного портфеля ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» и ОАО
«Сочинская ТЭС» (после реорганизации ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС») на дату реорганизации
(01.05.2008)

Кредитная история ОАО «Сочинская ТЭС» с 01.01.2004г. по 30.04.2008г.

Кредитная история ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» с 01.01.2004г. по 30.04.2008г.

Информация  о  договорах  по  кредитам  и  займам,  сумма  основного  долга  по  которым
составляет  5  и  более  процентов  балансовой  стоимости  активов  эмитента  на  дату
окончания последнего завершенного отчетного квартала, предшествующего заключению
соответствующего договора:

Кредитная история ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»

с 01.05.2008г. по 31.12.2008г.

№

Наименование

обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Валюта

Сумма кредита

(в соответствии с

кредитным договором)

Дата

подписания

договора

Дата

окончания

действия

кредита

Наличие

просрочки

исполнения

обязательства

в части

выплаты

суммы

основного

долга и/или

установленны

х процентов,

срок

просрочки,

дней

кредит

Credit Suisse

International

(бывший Credit

Suisse First Boston

International)

USD

50 000 000

24.06.2005

28.12.2009

без просрочки

возобновляемая

кредитная

линия

Сбербанк России

рубли

2 000 000 000

25.04.2007

23.04.2010

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

50 000 000

24.09.2007

23.09.2008

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

50 000 000

14.12.2007

21.03.2011

без просрочки

2 часть -

кредитная

линия

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

50 000 000

14.12.2007

19.12.2008

без просрочки

бридж-кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

130 000 000

29.02.2008

06.03.2009

без просрочки

кредитная

линия

Сommerzbank AG

USD

50 000 000

14.04.2008

14.04.2009

без просрочки

кредит

Сommerzbank AG

USD

50 000 000

28.05.2008

29.05.2009

без просрочки

простой вексель

Брокерская

компания

«Регион»

USD

164 222 500

25.07.2008

24.10.2008

без просрочки

кредит

ОАО

«Внешэкономбан

к»

USD

163 000 000

12.11.2008

12.11.2013

без просрочки

кредитная

линия

«Газпромбанк»

ОАО

EURO

220 000 000

15.01.2009

16.01.2012

без просрочки

Кредитная история ОАО «Сочинская ТЭС»
(переименовано в ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» 09.04.2008г.)
С 01.01.2004г. по 30.04.2008г.

№

Наименование

обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Валюта

Сумма кредита

(в соответствии с

кредитным договором)

Дата

подписания

договора

Дата

окончания

действия

кредита

Наличие

просрочки

исполнения

обязательства

в части

выплаты

суммы

основного

долга и/или

установленны

х процентов,

срок

просрочки,

дней

2003 год

кредит

Юго-Западный

Банк СБ РФ

рубли

378 800 000

20.10.2003

31.03.2004

без просрочки

2004 год

кредит

Сбербанк России

рубли

450 000 000

30.04.2004

25.10.2004

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

550 000 000

28.06.2004

23.12.2004

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

450 000 000

20.07.2004

12.01.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

200 000 000

26.07.2004

20.01.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

200 000 000

18.08.2004

11.02.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

150 000 000

20.09.2004

17.03.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

100 000 000

19.10.2004

15.04.2005

без просрочки

простой вексель

ОАО РАО «ЕЭС

России»

рубли

450 000 000

12.10.2004

19.11.2004

без просрочки

простой вексель

ОАО

«Межтопэнергоба

нк»

рубли

550 000 000

22.10.2004

11.01.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

450 000 000

15.11.2004

12.05.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

200 000 000

25.11.2004

20.05.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

50 000 000

16.12.2004

10.06.2005

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

550 000 000

27.12.2004

23.06.2005

без просрочки

Кредитная история ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»
(реорганизовано в порядке присоединения к ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» 01.05.2008)
с 01.01.2004г. по 30.04.2008г.

№

Наименование

обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Валюта

Сумма кредита

(в соответствии с

кредитным договором)

Дата

подписания

договора

Дата

окончания

действия

кредита

Наличие

просрочки

исполнения

обязательства

в части

выплаты

суммы

основного

долга и/или

установленны

х процентов,

срок

просрочки,

дней

2003 год

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

15 000 000

19.06.2003

21.04.2004

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

15 000 000

19.06.2003

21.04.2004

без просрочки

овердрафтный

кредит

АКБ "Росбанк"

(ОАО)

рубли

70 000 000

30.06.2003

01.07.2004

без просрочки

овердрафтный

кредит

Сбербанк России

рубли

210 000 000

27.08.2003

20.02.2004

без просрочки

2004 год

овердрафтный

кредит

Сбербанк России

рубли

110 000 000

26.02.2004

20.08.2004

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

30 000 000

04.03.2004

01.11.2004

без просрочки

возобновляемая

кредитная

линия

Сбербанк России

рубли

1 000 000 000

27.05.2004

27.05.2005

без просрочки

кредитная

линия

ЗАО

«Коммерцбанк

(Евразия)»

USD

45 000 000

21.09.2004

28.03.2006

без просрочки

кредит

Сбербанк России

рубли

699 430 000

09.12.2004

30.12.2004

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

30 000 000

17.12.2004

31.08.2005

без просрочки

2005 год

возобновляемая

кредитная

линия

Сбербанк России

рубли

2 000 000 000

29.03.2005

27.03.2006

без просрочки

кредит

Credit Suisse

International

(бывший Credit

Suisse First Boston

International)

USD

50 000 000

24.06.2005

28.12.2009

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

30 000 000

20.07.2005

30.04.2007

без просрочки

кредит

Банк внешней

торговли (ОАО)

USD

65 000 000

21.07.2005

21.07.2006

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

15 000 000

22.12.2005

22.03.2009

без просрочки

2 часть -

кредитная

линия

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

30 000 000

22.12.2005

24.12.2007

без просрочки

2006 год

бридж-кредит

Citibank

USD

24 000 000

17.02.2006

17.05.2006

без просрочки

кредит

Cloverie plc

USD

150 000 000

10.03.2006

13.03.2008

без просрочки

возобновляемая

кредитная

линия

Сбербанк России

рубли

1 000 000 000

17.03.2006

14.03.2008

без просрочки

займ мазута

ОАО

«Ириклинская

ГРЭС»

рубли

60 770 000

28.08.2006

31.01.2007

без просрочки

2007 год

возобновляемая

кредитная

линия

Сбербанк России

рубли

2 000 000 000

25.04.2007

23.04.2010

без просрочки

кредитная

линия

АКБ «Росбанк»

(ОАО)

USD

50 000 000

24.09.2007

23.09.2008

без просрочки

1 часть -

срочный кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

50 000 000

14.12.2007

21.03.2011

без просрочки

2 часть -

кредитная

линия

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

50 000 000

14.12.2007

19.12.2008

без просрочки

2008 год

бридж-кредит

VTB Capital plc

(бывший VTB

Bank Europe plc)

USD

130 000 000

29.02.2008

06.03.2009

без просрочки

кредитная

линия

Сommerzbank AG

USD

50 000 000

14.04.2008

14.04.2009

без просрочки

Задолженность была досрочно погашена 30.05.2008г.

Задолженность была досрочно погашена 18.04.2008г

По предъявлении, но не ранее, задолженность погашена

Дата фактического погашения векселей

Общая сумма выборки по договорам №VK/078/03, RK/076/03 и VK/110/03 не должна превышать 15 000 000

долл.США

Максимальная сумма выборки в рамках овердрафтного кредита

Задолженность была досрочно погашена 21.12.2007г.

По состоянию на 31.03.2009 общая величина задолженности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»

по кредитам и займам составила 23 255 499 тыс.руб., в том числе долгосрочная часть
19 065 182 тыс.руб., краткосрочная 4 190 317 тыс.руб.

Наименование

обязательства

Наименование кредитора

(займодавца)

Сумма основного

долга, тыс.руб.

Срок

погашения

Наличие

просрочки

исполнения

Долгосрочные обязательства по кредитам и займам на 31.03.2009

Кредит полученный

VTB Capital plc (бывший VTB

Bank Europe plc)

1 133 780

21.03.2011

Нет

Кредит полученный

ОАО Сбербанк России

2 000 000

23.04.2010

Нет

Кредит полученный

ОАО «Внешэкономбанк»

5 544 184

12.11.2013

Нет

Кредит полученный

«Газпромбанк» ОАО

9 887 218

16.01.2012

Нет

Кредит полученный

ОАО «Внешэкономбанк»

500 000

30.09.2018

Нет

Итого долгосрочных обязательств по кредитам и
займам

19 065 182

Краткосрочные обязательства по кредитам на 31.03.2009

Кредит полученный

VTB Capital plc (бывший VTB

Bank Europe plc) (краткосрочная

часть)

566 890

21.03.2011

Нет

Кредит полученный

Commerzbank AG

1 700 670

14.04.2009

Нет

Кредит полученный

Commerzbank AG

1 700 670

29.05.2009

Нет

Процентные начисления по долгосрочным кредитам и

12 884

Нет

займам полученным (начисленные, но не уплаченные)

Процентные начисления по долгосрочным кредитам и

займам полученным (начисленные, но не уплаченные)

209 203

Нет

Итого краткосрочных обязательств по кредитам и
займам

4 190 317

ИТОГО

23 255 499

С даты регистрации Эмитента в качестве юридического лица до даты утверждения

настоящего ежеквартального отчета Эмитента эмиссия облигаций Эмитентом не
осуществлялась.

2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим

лицам

            По  состоянию  на  31.03.09  общая  величина  обязательств  эмитента  из  обеспечения,
предоставленного третьим лицам составляет  3 217 019 тыс. рублей.

            Информация

каждом

из

обязательств

эмитента

из

обеспечения,

предоставленного  за  период  с  даты  начала  текущего  финансового  года  и  до  даты
окончания  отчетного  квартала  третьим  лицам,  в  том  числе  в  форме  залога  или
поручительства, составляющем не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов
эмитента  на  дату  окончания  последнего  завершенного  квартала,  предшествующего
предоставлению обеспечения:

1. Обеспечения выданные.

Наименование

обеспечения

Предмет

залога

Дата

возникновения

обязательства

Срок исполнения

Наименование

организации, в

пользу которой

выдано

поручительство

Сумма

обеспечени

я, тыс.руб

Залог
имущественных
прав по Договору
№3711 об открытии
возобновляемой
кредитной линии от
25.04.07*

Имущественн
ые права
ОАО
«ИНТЕР РАО
ЕЭС» по
поступлениям
выручки

25.04.07

До полного
исполнения
обязательств
Эмитента по
Договору №3711 об
открытии
возобновляемой
кредитной линии от
25.04.07

Сбербанк России
(ОАО)

2 006 480

Эмитент оценивает вероятность неисполнения своих обязательств по указанному
обеспечению как низкую.

* Обязательство эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам, возникло в

связи с присоединением к Эмитенту 1 мая 2008 года ЗАО «ИНТЕР РАО ЕЭС».

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

По состоянию на 31.03.09 общая величина прочих выданных обязательств эмитента

составляет 1 205 375 тыс. руб.
            Обязательства возникли в результате проведения Эмитентом операций с финансовыми
инструментами  срочных  сделок.  Целью  заключения  данных  срочных  сделок  является

хеджирование  валютного  риска  по  привлеченному  финансированию  в  иностранной  валюте.
По  данным  сделкам  Эмитент  принял  на  себя  обязательство  купить  в  дату  валютирования
определенную  сумму  валюты,  а  Банк  принял  соответствующее  обязательство  продать
указанную сумму валюты по договорному (фиксированному) курсу.

В результате указанных сделок подверженность Эмитента валютному риску

существенно снизилась. Так как данные срочные сделки являются сделками хеджирования, и
Эмитент имеет связанное с ними финансирование в иностранной валюте, Эмитент не ожидает
получения  от  этих  сделок  существенного  убытка,  равно  как  и  существенной  прибыли.
Сторонами  в  данных  сделках  являются  банки-контрагенты  с  высокой  финансовой
устойчивостью,  и  Эмитент оценивает  вероятность  неисполнения  ими  своих  обязательств  по
указанным сделкам как низкую.
            За  период  с  даты  начала  текущего  финансового  года  и  до  даты  окончания  отчетного
квартала обеспечения третьим лицам не предоставлялись.

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в

результате размещения эмиссионных ценных бумаг

В отчетном квартале Эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем

подписки,  а  также  ценных  бумаг  с  целью  финансирования  определенной  сделки
(взаимосвязанных  сделок)  или  иной  операции  (приобретение  активов,  необходимых  для
производства определенной продукции (товаров, работ, услуг); приобретение долей участия в
уставном  (складочном)  капитале  (акций)  иной  организации;  уменьшение  или  погашение
кредиторской задолженности или иных обязательств эмитента).

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных)

эмиссионных ценных бумаг

Развивающиеся рынки, в частности, рынок Российской Федерации, характеризуются

более  высоким  уровнем  рисков,  чем  развитые  рынки,  включая  значительные  правовые,
экономические и политические риски. В обозримом будущем деятельность Эмитента может
быть  подвержена  воздействию  таких  рисков  и  их  последствий.  В  результате  существует
неопределенность,  которая  может  повлиять  на  будущую  коммерческую  деятельность
Эмитента,  возможность  реализации  его  активов  и  соблюдение  сроков  погашения
обязательств.  Необходимо  учитывать,  что  развивающиеся  экономики,  такие  как  экономика
Российской  Федерации,  подвержены  быстрым  изменениям,  и  что  приведенная  в  настоящем
документе  информация  может  достаточно  быстро  устареть.  Соответственно,  инвесторам
необходимо  тщательным  образом  оценивать  собственные  риски  и  принимать  решение  о
целесообразности  инвестиций  с  учетом  всех  рисков,  существующих  на  момент  принятия
такого  решения.  При  осуществлении  инвестиций  на  развивающихся  рынках  необходимо
осознавать  уровень  текущих  рисков.  В  целях  принятия  решения  об  инвестировании,
инвесторам  рекомендуется  провести  консультации  с  собственными  юридическими  и
финансовыми консультантами до осуществления инвестиций в российские ценные бумаги.

Рыночная цена на Акции может значительно колебаться под воздействием различных

факторов. Рыночная цена Акций  может не отражать стоимость соответствующих инвестиций
в акции Эмитента. Кроме того, она может в значительной мере колебаться в зависимости от
многих факторов (многие из которых неподконтрольны Эмитенту), в том числе от изменений
в  результатах  деятельности  Эмитента,  отклонений  финансовых  результатов  от  ожиданий
фондового  рынка,  изменений  в  размере  денежных  поступлений,  оценок  аналитиков,
представления  о  том,  что  у  других  секторов  рынка  существует  перспектива  более  быстрого
роста,  общих  экономических  условий,  изменений  законодательства,  касающихся  отрасли,  в
которой  осуществляет  деятельность  Эмитент,  а  также  от  других  событий  и  факторов,

неподконтрольных Эмитенту. Рыночная стоимость Акций может очень существенно
отклоняться от стоимости чистых активов Эмитента.

Одним из существенных рисков, связанных с приобретением акций Эмитента, является

риск затягивания мирового финансово-экономического кризиса, что усугубит положение
фондового рынка РФ.

Мировой финансово-экономический кризис начался с кризиса на рынке недвижимости

США  в  середине  2007г.  и,  распространившись  на  рынок  ипотечных  (производных)  ценных
бумаг,  впоследствии  затронул  весь  международный  рынок  заемного  капитала.  В  условиях
резкого  роста  стоимости  заёмного  финансирования  и  всеобщего  кризиса  доверия  возникла
угроза  невыполнения  компаниями  реального  сектора  обязательств  по  существующим
долговым  обязательствам  (в  виду  затруднений  в  рефинансировании  задолженности).  Также
затрудненный  доступ  к  источникам  заемного  капитала  подвергает  угрозе  реализацию
запланированных инвестиционных программ, что в свою очередь порождает  более глубокий
по  долгосрочным  последствиям  кризис  реального  сектора  экономики  (ожидаемые  темпы
роста  экономик  США  и  Европы  близки  к  0%).  Кризис  реального  сектора  неизбежно
сказывается  на  товарных  и  сырьевых  рынках  (углеводороды,  металлы).  Последствием
указанных выше негативных тенденций для российского фондового рынка является падение
котировок по акциям компаний, что с, одной стороны, является результатом спекулятивного
оттока  денежной  массы  с  фондового  рынка  РФ  со  стороны  иностранных  инвесторов,  а  с
другой  –  более  умеренными  ожиданиями  инвесторов  относительно  роста  экономики  в
среднесрочной перспективе.

Ниже кратко изложены основные риски, однако приведенный перечень не является

исчерпывающим.

Действия эмитента для уменьшения рисков:
-

реконструкция действующих и строительство новых генерирующих объектов;

техническое перевооружение основных фондов.

повышение операционной эффективности путём реализации программ по снижению
производственных издержек и экономии;

проведение взвешенной финансовой политики.

постоянный анализ конъюнктуры рынка электрической и тепловой энергии;

заключение долгосрочных договоров на электрическое снабжение;

заключение долгосрочных договоров с поставщиками топлива по стабильным, заранее
известным ценам, принятым в расчет при формировании тарифов;

создание конкурентной среды в сфере закупок.

У Эмитента существуют риски, связанные с изменением цен на внешних рынках. Также

существенное негативное влияние на деятельность Эмитента может оказать глобальное
ухудшение ситуации на мировом топливно-энергетическом рынке, которое затронет и
Россию

2.5.1. Отраслевые риски

Отраслью Эмитента является электроэнергетика. Основными видами деятельности

Эмитента  в  1  кв.  2009  года  были  производство  и  реализация  электроэнергии  и  мощности,
выработанной  на  собственном  генерирующем  оборудовании,  экспорт-импорт  электрической
энергии, а также инвестиционная деятельность.

Электроэнергетика - инфраструктурная отрасль экономики России. Прогнозируемая

динамика развития отрасли определяется общей динамикой социально-экономического
развития всех отраслей экономики Российской Федерации, а также в определенной степени –
климатическими и погодными условиями в России.

Наиболее значимыми событиями в 1 кв. 2009 года электроэнергетики для Эмитента

являются:

продолжающиеся реформы в электроэнергетической отрасли, в том числе либерализация
внутреннего рынка электроэнергии (ОРЭМ) и функционирование рынка мощности;

влияние финансового кризиса на потребление электроэнергии (мощности) и ценовую
конъюнктуру энергетических рынков РФ и сопредельных государств, а также
платежеспособность потребителей.

Продолжающаяся либерализация ОРЭМ увеличивает объем электроэнергии,

покупаемый/продаваемый  Обществом  в  целях  экспорта/импорта  в  свободном  сегменте
ОРЭМ,  что  увеличивает  рыночные  риски  и  стимулирует  Общество  к  поиску  новых
инструментов снижения указанных рисков.

В 1 кв. 2009 года финансовый кризис уже оказывает влияние на реальный сектор

экономики  России  и  сопредельных  государств,  что  повышает  значимость  риска  неплатежей
или  кредитного  риска,  как  одного  их  наиболее  актуальных  в  текущей  ситуации.  С  целью
снижения  воздействия  риска  неплатежей  Эмитент  постоянно  отслеживает  величину
дебиторской  задолженности  и  в  случае  необходимости  осуществляет  ряд  мероприятий,
направленных  на  ее  снижение.  В  качестве  превентивных  мер  Эмитент  осуществляет
финансовую  проверку  контрагентов  на  предмет  их  платежеспособности  перед  заключением
сделок на внутреннем и внешних рынках.

Текущая ценовая конъюнктура энергетических рынков, на которых осуществляет свою

деятельность  Эмитент,  характеризуется  крайней  неопределенностью.  Замедление  темпов
экономики РФ приводит к постепенному снижению  потребления электроэнергии и мощности
в  некоторых  отраслях  промышленности,  что  в  свою  очередь  оказывает  влияние  на
конъюнктуру цен на электрическую энергию и мощность в свободном сегменте ОРЭМ РФ.

Так, цены на электроэнергию в свободном сегменте ОРЭМ в 1 квартале 2009 года по

сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизились на 20 %. По сравнению с 4 кв.
2008 года снижение было незначительным.

В случае продолжения снижения цен на ОРЭМ диверсифицированная структура

бизнеса  Эмитента  позволяет  частично  компенсировать  снижение  доходов  от  реализации
произведенной на собственном генерирующем оборудовании электроэнергии на внутреннем
рынке, увеличением доходов от экспортных операций.  Однако, в результате существенного
снижения цен на нефть, повлекших за собой снижение цен на другие энергоносители и других
факторов (гидробаланс, потребление)  снижаются цены на электроэнергию и на европейских
энергетических биржах. Так на Скандинавской энергетической бирже Nordpool в зоне Finland
снижение цен в 1 квартале 2009 года по сравнению с 4 кварталом 2008 года составило 25%.

В качестве мер по снижению воздействия ценового риска Эмитент осуществляет

управление торговым портфелем на внутреннем и внешних рынках с целью повышения
конкурентоспособности экспортируемой/импортируемой электроэнергии, в том числе путем:

снижения стоимости закупаемой на ОРЭМ электроэнергии в целях экспорта, в том числе
путем использования свободных договоров на покупку электроэнергии и мощности;

снижение стоимости закупаемой в целях импорта электроэнергии на зарубежных
энергетических рынках;

повышение стоимости реализуемой на ОРЭМ импортируемой электроэнергии, в том
числе путем использования свободных договоров на продажу электроэнергии

повышение стоимости экспортируемой электроэнергии на зарубежных энергетических
рынках

использование производных финансовых инструментов на зарубежных энергетических
рынках с целью хеджирования физической поставки.

В текущих условиях осуществления внешнеэкономической деятельности Эмитент

придает особое значение управлению рисками на всех уровнях управления бизнесом.

В настоящее время при осуществлении внешнеэкономической деятельности (ВЭД) в

электроэнергетической отрасли остаются неурегулированным ряд проблем, которые несут в
себе риски для Эмитента:

Определение термина «Мощность». Мощность в РФ является товаром, а в зарубежных
энергосистемах  –  услугой,  правом.  Создаются  проблемы  отражения  содержательной
части  торговых  операций  в  финансовой  отчетности.  Эмитент  покупает  два  товара
(электроэнергия  и  мощность),  а  реализует  на  экспорт  только  один  товар
(электроэнергия);

Действия Эмитента по решению проблемы:

Эмитент  предпринимает  действия  по  введению  понятия  мощности  как  товара  на
зарубежных  энергетических  рынках,  а  также  включении  мощности,  как  товара,  в
нормативную  базу,  описывающую  перечень  видов  деятельности,  товаров  и  услуг
(Общероссийский  классификатор  видов  экономической  деятельности,  продукции  и
услуг,  Товарная  номенклатура  ВЭД  Федеральной  таможенной  службы).  Эмитент
поднимает  обсуждение  данного  вопроса  на  рабочих  группах  с  участием
представителей зарубежных энергосистем.

Вопросы

коммерциализации

параллельной

работы

энергосистем

(например,

предоставление  резервов  мощности,  оказание  аварийной  взаимопомощи)  слабо
отражены в модели ОРЭМ и не  учитывает реальных затрат  участника оптового рынка,
осуществляющего  экспортно-импортные  операции  и  обслуживающего  по  поручению
держателя  договоров о  параллельной  работе  (ОАО  «ФСК  ЕЭС»)  параллельную  работу
ЕЭС  России  и  зарубежных  энергосистем.  Нормативная  база  ОРЭМ  не  учитывает
специфику  параллельной  работы  с  зарубежными  энергосистемами  в  части  оплаты
системных услуг (регулирование, резервирование, транзит, и.т.д.)

Действия Эмитента по решению проблемы:

С  января  2009г.  Наблюдательным  советом  НП  «Совет  рынка»  приняты  изменения  в
регламенты  ОРЭМ,  касающиеся  приведения  в  соответствие  величин  отклонений,
относимых на параллельную работу, на границе Россия – Казахстан и Россия – Украина
условиям  договоров  о  параллельной  работе.  В  настоящий  момент  Эмитентом
инициированы  правки  в  регламенты  ОРЭМ  в  части  определения  коридоров  по
мощности, связанных с параллельной работой, с целью уменьшения фактических пиков
потребления  мощности,  оплачиваемой  Эмитентом,  на  величину  предоставленной
взаимопомощи зарубежным энергосистемам российским системным оператором.

Экспортеры-импортеры не имеют возможности влиять на ценообразование свободного
сектора ОРЭМ, поскольку участвуют в рынке с ценопринимающими заявками;

Действия Эмитента по решению проблемы:

В  настоящий  момент  на  ОРЭМ  происходит  постепенный  переход  от
ценопринимающих  заявок  к  ценовым  для  отдельных  категорий  участников.  С  января
2009  года  ограничения  сняты  для  гарантирующих  поставщиков.  Эмитент
отслеживает ситуацию и инициирует предложения по изменению нормативной базы и
математической модели ОРЭМ.

Нет четкого взаимодействия между инфраструктурными организациями ОРЭМ по
обеспечению ВЭД (ответственность СО, ФСК, АТС не определена в части
гарантирования экспорта-импорта);

Действия Эмитента по решению проблемы:

В  части  гарантирования  экспорта-импорта  Эмитентом  инициируется  проработка
вопроса  об  уменьшении  коэффициента  резервирования  в  отношении  экспортных
поставок  в  связи  с  невозможностью  гарантирования  внешних  поставок  со  стороны
инфраструктурных организаций.

Несовершенство документов, регулирующих параллельную работу энергосистем России
и  сопредельных  государств  создаёт  возможности  для  нарушений  согласованных
режимов  работы  и,  как  следствие,  допущение  значительных  отклонений  фактических
перетоков электроэнергии от плановых.  Так отклонения фактических объемов поставки
электроэнергии от плановых на границе с Казахстаном достигало 1000 МВт в час;

Действия Эмитента по решению проблемы:

Эмитент  планирует  создание  рабочей  группы  с  участием  представителей  крупных
энергосистем,  работающих  параллельно  с  энергосистемой  России,  с  целью  признания
обязанности  исполнения  требований  к  надежности  и  соблюдению  других  требований
регулирования  параллельной  работы,  формализованных  и  принятых  на  заседаниях
КОТК.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране и в регионе, в которых
эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную
деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе)
приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период,
предшествующий дате утверждения ежеквартального отчета:

Страновые риски.

В  части  страновых  рисков  наиболее  существенным  риском  для  Эмитента  в  1  квартале
является снижение потребления электроэнергии и снижение ее цены в странах, где Эмитент
осуществляет экспортную деятельность, в том числе по причине снижения цен на нефть.
В части осуществления экспортно-импортной деятельности и торговле на ОРЭМ:

Условия осуществления ВЭД в 1-м квартале 2009 года можно охарактеризовать

следующим образом:

очаговый спад электропотребления в России и сопредельных государствах, результатом
которого стало снижение объёмов экспортируемой электроэнергии из РФ;

снижение цен на электрическую энергию в некоторых энергозонах российского и
зарубежных энергетических рынках, связанное со снижением потребления
электроэнергии и снижением цен на углеводородное топливо;

возрастание  роли  обеспечения  системной  надежности,  включая  получение  права  на
приобретение  электроэнергии  в  аварийных  ситуациях.  Экспортно-импортная
деятельность  становится  экономическим  фактором  обеспечения  надежности  работы
энергосистемы Российской Федерации с параллельно работающими энергосистемами.

Региональные риски

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Российской Федерации.
Эмитент оценивает экономическую ситуацию в регионах, в которых осуществляет

деятельность, в основном как нестабильную в результате воздействия мирового финансового
кризиса. В случае продолжения замедления темпов экономического развития России и
сопредельных государствах, негативные последствия могут оказать существенное влияние на
деятельность эмитента и отразится на его финансовом положении.

Возникновение большей части страновых и региональных рисков не может

управляться Эмитентом, однако Эмитент должен оценивать вероятные последствия
рисков и иметь план по снижению их влияния.

Для оценки последствий возникновения подобных рисков Эмитент осуществляет стресс-

тестирование  основных  направлений  своего  бизнеса  с  целью  разработки  планов  по
антикризисному  управлению  с  целью  максимального  снижения  негативного  воздействия
последствий рисков на деятельность Эмитента.

Эмитент не исключает риск возникновения военных конфликтов, введение

чрезвычайного положения и забастовок в отдельных сопредельных с Россией странах в
которых осуществляет свою деятельность.

В случае реализации указанных рисков Эмитенту будет затруднено осуществление

финансово-хозяйственной деятельности в данных странах и регионах. На этот случай
Эмитент разрабатывает антикризисный план действий в зависимости от страны или региона, в
котором имеется вероятность реализации данных рисков.

Эмитент учитывает географические особенности стран и регионов, а также связанные с

ними  риски,  в  которых  осуществляет  свою  деятельность.  В  большинстве  стран,  в  которых
Эмитент  осуществляет  свою  деятельность,  особенно  европейских,  имеется  развитая
инфраструктура  и  подверженность  рискам,  связанным  с  прекращением  транспортного
сообщения  в  связи  с  удаленностью  и/или  труднодоступностью  и  прочими  подобными
рисками Эмитентом рассматривается как минимальная.

Однако есть страны или регионы, в которых риски, связанные с повышенной

опасностью  стихийных  бедствий,  прекращением  транспортного  сообщения  и  прочими
подобными  рисками  расцениваются  Эмитентом  как  возможные  и  учитывает  их  при
осуществлении  своей  деятельности  и  включаются  в  общий  план  по  управлению  рисками.  В
качестве  подобных  рисков  Эмитент  учитывает  возможное  негативное  влияние  на
осуществление его деятельности стран-транзитеров российской энергии.

Наиболее существенные региональные риски при осуществлении торговой

деятельности:

Страны Балтии, Беларусь, Украина.
В условиях существенного снижения потребления в зарубежных энергосистемах

происходит высвобождение экономически эффективной генерации, в результате чего,
происходят попытки передела сложившегося рынка (не в пользу Эмитента). В частности
попытки Украины реализовать поставки в Литву через сети ОЭС Беларуси, а также попытки
Беларуси самостоятельно начать поставки в Литву.

С учетом сильнейшего влияния кризиса на экономики стран Балтии, в частности

Латвии грозит банкротство и предоставлен кредит МВФ под гарантии снижения инфляции,
то есть в первую очередь тарифов на электроэнергию, существует риск административного
запрета на покупку дорогого импорта из России по годовым контрактам.

Казахстан
Дальнейшее снижение электропотребления в Казахстане, которое уже привело к

снижению цены на электроэнергию внутреннем рынке Казахстана может привести к
снижению, а по некоторым контрактам полному прекращению поставок электроэнергии из
России.

В результате существенного снижения потребления происходит высвобождение

генерации, что приводит к переориентированию для Эмитента поставок  электроэнергии (из
Казахстана  в  Россию).  Однако,  отсутствие  оплаты  за  мощность  на  ОРЭМ    при
осуществлении  импорта  и  наличие  существенного  диспаритета  цен  на  рынках  России  и
Казахстана приводит к риску снижения импортных поставок.

Развитие сетевого комплекса Казахстана обуславливает риск снижения поставок

электроэнергии вплоть до потери рынка сбыта.

ПАО «Интер РАО ЕЭС». Ежеквартальные отчёты за 2009 год - часть 2