содержание .. 2 3 4

ОТЧЕТ ОБ ОЦЕНКЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДОЛИ В УСТАВНОМ КАПИТАЛЕ ООО "ТАПБ ИНВЕСТИЦИИ" В РАЗМЕРЕ 5,89% (2017 год) - часть 4

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 67 |

конкретного кредитора. Таким образом, реальными для анализа вариантами являются два –

размещение на банковском

депозите и погашение имеющихся обязательств.

Величина ставки дисконтирования находится в

диапазоне от доходности банковских депозитов до стоимости привлечения

заемных средств

(с соответствующими сроками размещения/привлечения)

дз

+ i

где:

iдз

–

ставка дисконтирования для определения стоимости прав требования дебиторской

задолженности, %;

–

доходность по депозитам с сопоставимым сроком и объемом, %;

–

стоимость привлечения кредитов с сопоставимым сроком и объемом, %.

Т. П.

Средневзвешенные процентные ставки по привлеченным кредитными организациями вкладам (депозитам)

нефинансовых организацией на конец июня 201

г.

Срок депозита

До 30 дней,

включая "до

востребования"

От 31 до 90

дней

От 91 до 180

дней

От 181 дня до 1

года

От 1 года до 3

лет

Свыше 3 лет

Свыше 1 года

RUR

7,78%

8,18%

8,23%

8,49%

8,00%

7,25%

7,98%

USD

0,45%

0,85%

1,14%

1,83%

2,35%

EUR

0,03%

0,20%

1,98%

0,47%

2,43%

Источник: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat

Т. П.

Средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям на конец

июня 20

г.

Срок кредита

До 30 дней

От 31 до 90

дней

От 91 до 180

дней

От 181 дня до 1

года

От 1 года до 3

лет

Свыше 3 лет

Свыше 1 года

RUR

9,62%

11,23%

12,34%

11,38%

10,38%

10,33%

10,36%

USD

3,32%

4,89%

6,07%

7,00%

5,55%

5,69%

5,64%

EUR

1,75%

4,36%

2,81%

6,47%

2,81%

4,58%

4,02%

Источник: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat

Также, могут иметься

дополнительные

негативные факторы, требующие дополнительного учета риска низкой

вероятности истребования, а именно:

отсутствие имущества у должника, введение процедуры банкротства и т.п. В

среднем на рынке продажи долгов дисконт по ликвидной задолженности юридических лиц может составлять 10–30% от
номинальной стоимости долга, тогда как по неликвидным долгам дисконт может достигать 70–

95%.

Долгосрочные и текущие финансовые вложения (доли участия в других компаниях, депозиты, выданные займы и
прочее)

К финансовым вложениям относятся инвестиции в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги
других организаций, а также предоставленные другим организациям займы. Финансовые вложения

осуществляются с

целью избежать обесценения денежных средств в условиях инфляции, получить дополнительные доходы, установить
контроль за деятельностью другой организации.

Корректировка финансовых вложений осуществляется в зависимости от того, какой тип активов отражен по строке.

Денежные средства и их эквиваленты

Денежные средства и их эквиваленты являются абсолютно ликвидным активом, поэтому при проведении анализа
компании с помощью метода чистых активов их стоимость не корректируется и принимается равной балансовой.

Отсроченные налоговые обязательства

Отложенные налоговые обязательства отражаются в бухгалтерском балансе в качестве долгосрочных обязательств.

Под  отложенным  налоговым  обязательством  понимается  та  часть  отложенного  налога  на  прибыль,  которая  должна
привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих
отчетных  периодах.  Отложенные  налоговые  обязательства  равняются  величине,  определяемой  как  произведение
налогооблагаемых  временных  разниц,  возникших  в  отчетном  периоде,  на  ставку  налога  на  прибыль,  установленную
законодательством  Российской  Федерации  о  налогах  и  сборах  и  действующую  на  отчетную  дату.  Соответственно  при
проведении анализа компании с помощью метода чистых активов в качестве скорректированной стоимости отложенных
налоговых обязательств принимается их балансовая величина.

Источник: Оценка права требования

Оксана Синева

Центр профессиональной оценки

Журнал "Большой Консалтинг"

http://www.cfin.ru/appraisal/business/special/chose_in_action.shtml

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 68 |

Кредиторская задолженность

Для определения скорректированной стоимости кредиторской задолженности необходимо проанализировать структуру
задолженности на дату анализа, включая:

•

сроки возникновения;

•

сроки погашения в соответствии с заключенными договорами;

•

перспектива оплаты (текущая, просроченная, не планируемая к уплате, реструктурированная).

Анализ в рамках метода чистых активов производится с позиции действующего бизнеса. Кредиторская задолженность
является частью оборотного капитала Компании, необходимого для обеспечения операционной деятельности Общества
на определенном уровне. Соответственно в рамках настоящего Отчета Оценщик считает целесообразным не
корректировать стоимость кредиторской задолженности, период погашения которой составляет менее 1

года.

Не планируемая к уплате задолженность (например, в связи с ликвидацией предприятия

кредитора) подлежит списанию.

Задолженность со сроком погашения более 1

года корректируется через фактор дисконтирования, рассчитанный с

учетом предполагаемого срока погашения (период дисконтирования) и соответствующей ставки дисконтирования по

формуле:

R =

(1 + r)

где:

–

фактор дисконтирования;

–

ставка дисконтирования;

–

период дисконтирования.

Выданные займы в составе финансовых вложений, долгосрочные и краткосрочные заемные средства

Стоимость кредитов и займов учитывается по балансовой стоимости, если ставка существенно не отличается от
рыночной. Если имеются существенные отличия от рыночных условий, стоимость кредита/займа корректируется с тем,
чтобы учесть разницу в доходах от вложений по сравнению с альтернативной доходностью в течение срока, оставшегося
до погашения.

•

Если по состоянию на дату анализа обязательства по кредиту или займу просрочены, то его скорректированная
стоимость принимается равной балансовой.

•

Если срок до погашения кредита или займа составляет менее 3

месяцев, то его скорректированная стоимость

принимается равной балансовой.

•

Если кредит / займ предоставлен на условиях, существенно не отличающихся от рыночных (ставка по займу /
кредиту отличается не более чем на 10% от соответствующей ставки согласно Статистическому бюллетеню Банка
России, то его скорректированная стоимость принимается равной балансовой.

Для  корректировки  стоимости  остальных  кредитов  и  займов  Компании  Оценщиком  строится  прогноз  сумм  выплат
процентов и основного долга. В зависимости от периодичности выплаты процентов по кредитам и займам и основной
суммы  долга,  в  расчетах  принимаются  разные  факторы  текущей  стоимости:  на  конец  периода  (если  погашение
производится  единовременно  по  истечении  срока  предоставления  займа);  на  середину  периода  (если  погашение
производится периодически в течение срока предоставления займа).

В качестве ставок дисконтирования выбираются средневзвешенные

процентные

ставки в необходимых валютах с

соответствующими сроками погашения по депозитам при корректировке стоимости выданных займов в составе
финансовых вложений и средневзвешенные процентные ставки по кредитам

при корректировке стоимости долгосрочных

и краткосрочных заемных средств в составе обязательств

Т. П.

Средневзвешенные процентные ставки по привлеченным кредитными организациями вкладам (депозитам)

нефинансовых организацией на конец июня 201

Срок депозита

До 30 дней,

включая "до

востребования"

От 31 до 90

дней

От 91 до 180

дней

От 181 дня до 1

года

От 1 года до 3

лет

Свыше 3 лет

Свыше 1 года

RUR

7,78%

8,18%

8,23%

8,49%

8,00%

7,25%

7,98%

USD

0,45%

0,85%

1,14%

1,83%

2,35%

EUR

0,03%

0,20%

1,98%

0,47%

2,43%

Источник: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 69 |

Т. П.

Средневзвешенные процентные ставки

по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям на конец

июня 201

Срок кредита

До 30 дней

От 31 до 90

дней

От 91 до 180

дней

От 181 дня до 1

года

От 1 года до 3

лет

Свыше 3 лет

Свыше 1 года

RUR

9,62%

11,23%

12,34%

11,38%

10,38%

10,33%

10,36%

USD

3,32%

4,89%

6,07%

7,00%

5,55%

5,69%

5,64%

EUR

1,75%

4,36%

2,81%

6,47%

2,81%

4,58%

4,02%

Источник: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat

Оценка резервов предстоящих расходов и платежей

По данной строке отражается информация о суммах, зарезервированных в целях равномерного включения расходов в
затраты на производство и расходы на продажу.

Следовательно, нет оснований полагать, что рыночная стоимость данной статьи отличается от балансовой.

Доходы будущих периодов

Доходы будущих периодов

это средства, полученные в отчетном периоде, но относящиеся к будущим отчетным

периодам. (п. 81

Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ, утв. Приказом Минфина

РФ от 29.07.1998 № 34н). В бухгалтерском учете доходы будущих периодов подлежат отнесению на финансовые
результаты организации при наступлении периода, к которому они относятся.

В соответствии с Приказом Минфина РФ от 28.08.201

г.

№ 84н, при расчете стоимости чистых активов принимаемые к

расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов,
признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением
имущества.

Оценочные обязательства

В соответствии с п. 4

ПБУ 8/2010, оценочное обязательство –

это обязательство организации с неопределенной величиной

и (или) сроком исполнения.

Чтобы признать оценочное обязательство, необходимо одновременное исполнение трех условий. Первое –

наличие

обязанности, возникшей вследствие прошлых событий

хозяйственной жизни, исполнения которой нельзя избежать.

Второе –

вероятность, что из

за исполнения оценочного обязательства произойдет уменьшение экономических выгод

организации. Третье условие –

возможность обоснованно оценить величину обязательства. Таким образом, оценочное

обязательство характеризуется тем, что организация не может от него уклониться. При сомнении в неизбежности
уменьшения экономических выгод организация признает оценочное обязательство, если придет к заключению (можно
привлечь экспертов), что обязанность скорее существует, чем нет.

Оценочные обязательства отражаются на счете учета резервов предстоящих расходов. При признании величина такого
обязательства относится на расходы по обычным видам деятельности или на прочие расходы либо включается в
стоимость актива (в зависимости от характера обязательства).

Следовательно, нет оснований полагать, что рыночная стоимость данной статьи отличается от балансовой.

Прочие обязательства

По строке

1550

отражаются прочие обязательства организации, срок погашения которых не превышает 12

месяцев,

например

•

целевое финансирование, полученное организациями

застройщиками от инвесторов и порождающее обязательство

по передаче им построенного объекта в течение 12

месяцев после отчетной даты;

•

суммы НДС, принятые к вычету при перечислении аванса (предоплаты) и подлежащие восстановлению к уплате в
бюджет при фактическом получении товаров, работ, услуг либо при возврате перечисленного аванса;

•

фонды специального назначения на финансирование текущих расходов.

В большинстве случаев, прочие обязательства у Компании либо отсутствуют, либо составляют незначительную величину
и не корректируются.

П2.1.4

МЕТОДОЛОГИЯ РАСЧЕТА КОРРЕКТИРОВОК НА КОНТРОЛЬНЫЙ ХАРАКТЕР И

ЛИКВИДНОСТЬ

Фактор степени контроля

Степень контроля может широко варьироваться от полного контроля (100% доля) до практически полного отсутствия
контроля (миноритарная доля). В этой связи величина применяемых скидок сильно колеблется в зависимости от того,
сколькими и какого типа атрибутами контроля обладает учредитель. Стоимость части активов, на которые учредитель
имеет право при ликвидации, существенно выше, чем цена его доли на рынке. Это объясняется тем, что владение

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 70 |

миноритарной долей не дает никаких возможностей для инициации процедуры ликвидации (продажи) компании,
поскольку у владельца миноритарной доли явно нет достаточного контроля.

При использовании скидки за отсутствие контроля необходимо принимать во внимание не только юридические права,
которые дает владение конкретной долей, но и экономические возможности, ассоциированные с данной долей.

В целом существует ряд стандартных прерогатив контрольной доли, к которым относятся:

•

Общество может создавать филиалы и открывать представительства по решению общего собрания участников
общества, принятому большинством не менее двух третей голосов от общего числа голосов участников общества,
если необходимость большего числа голосов для принятия такого решения не предусмотрена уставом общества.

•

Прекращение или ограничение дополнительных прав, предоставленных определенному участнику общества,
осуществляется по решению общего собрания участников общества, принятому большинством не менее двух третей
голосов от общего числа голосов участников общества, при условии, если участник общества, которому
принадлежат такие дополнительные права, голосовал за принятие такого решения или дал письменное согласие.

•

Увеличение уставного капитала общества за счет его имущества осуществляется по решению общего собрания
участников общества, принятому большинством не менее двух третей голосов от общего

числа голосов участников

общества, если необходимость большего числа голосов для принятия такого решения не предусмотрена уставом
общества.

•

Исключение из устава общества положений осуществляется по решению общего собрания участников общества,
принятому большинством не менее двух третей голосов от общего числа голосов участников общества, если
необходимость большего числа голосов для принятия такого решения не предусмотрена уставом общества.

•

Решение общего собрания участников общества о внесении вкладов в имущество общества может быть принято
большинством не менее двух третей голосов от общего числа голосов участников общества, если необходимость
большего числа голосов для принятия такого решения не предусмотрена уставом общества.

Для нахождения значения скидки на отсутствие контроля анализируют превышение цены приобретения контрольной
пакета компаний над котировками акций этих компаний до сделки на основании данных различных исследований.

Подобные исследования проводятся несколькими исследовательскими организациями регулярно, в частности, одно из
таких исследований публикуется ежеквартально и носит название Mergerstat Review. В нем собираются данные обо всех
объявленных сделках по приобретению контрольных пакетов открытых (публичных) компаний. Для более глубокого
анализа, информация по сделкам разделена по отраслям, что позволяет выявлять скидки за отсутствие контроля с учетом
отраслевой специфики. Ниже приводятся результаты данного исследования по премии за контроль за период с 1991

по

2005

года. Полученные результаты с помощью формулы

Пс = 1 −

1 + Премия за контроль

приводятся к определению скидки за отсутствие контроля.

Т. П.

Статистические данные по размеру премии за контроль и скидки за недостаток контроля

Год

Премия за контроль, %

Вес

Скидка на недостаток

контроля, %

Вес

2005

24,10%

19,42%

2006

23,10%

18,77%

2007

24,70%

19,81%

2008

36,50%

26,74%

2009

39,80%

28,47%

2010

34,60%

25,71%

2011

37,80%

27,43%

2012

37,10%

27,06%

2013

29,70%

22,90%

2014

28,70%

22,30%

Взвешенное значение,
приближенное к дате
анализа

32,96%

24,68%

Источник: Mergerstat Review 2015

Таким образом, количество голосов свыше двух третьих рассматриваются как контрольное в процессе анализа ориентира
рыночной стоимости, и скидка не недостаток контроля к ним не применяется.

Полученная оценщиком на основе анализа исследований, опубликованных справочником Mergestat Review, величина
скидки на недостаток контроля в размере 24,68% применяется при оценке пакетов размером от 1

акции до 25% акций,

обеспечивающих акционеру минимальный или ничтожный уровень контроля.

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 71 |

Пакеты акций размером от 25%+1

акция до 50% акций обладают высоким уровнем контроля, который колеблется в

зависимости от количества акционеров, участвующих в общем собрании акционеров. В то же время, отсутствуют права,
обеспечивающие оперативный контроль над деятельностью предприятия и позволяющие осуществлять управление
активами.

Фактор степени ликвидности

В целом, чем выше ликвидность ценных бумаг, тем выше их ценность для инвесторов и наоборот, недостаток
ликвидности ведет к более низкой стоимости ценной бумаги.

Скидка на недостаточную ликвидность пакета акций зависит от того, насколько быстро объект может быть конвертирован
в наличные деньги, если собственник решает его продать. На относительную ликвидность различных пакетов акций
влияет множество факторов.

Факторы, которые могут увеличить скидку на низкую ликвидность:

•

ограничения на осуществление сделок;

•

малые дивиденды или их отсутствие, малые выплаты акционерам или их отсутствие;

•

плохие перспективы выставить компанию на продажу.

Факторы, которые могут уменьшить скидку на низкую ликвидность:

•

ограниченность доступного рынка, который мог бы быть заинтересован в приобретении акций;

•

неизбежное публичное предложение или продажа компании;

•

высокий уровень дивидендов.

Теоретически, скидка на недостаточную ликвидность подразумевает такой размер скидки, который заинтересует
инвестора приобрести именно эту бумагу в компании, чем акции в другой публичной компании, аналогичные по
доходности, но за исключением разницы в их ликвидности. Другими словами, если предсказуемый размер доходности
одинаков для двух ценных бумаг

одна из которых, акции публично котируемой компании, а вторая –

не котируемой

компании, при прочих равных условиях, рациональный инвестор заплатит несколько меньшую сумму за менее ликвидную
бумагу по сравнению со свободно котируемыми акциями.

Доли собственности в закрытых компаниях, а также в открытых, но не котируемых на рынке, обычно менее реализуемы,
чем такие же доли собственности в открытых компаниях. Очевидно, что актив, востребованный рынком, имеет большую
ценность, нежели актив, реализация которого связана с некоторыми трудностями.

Данный факт объясняется следующим:

•

во

первых, в случае, если для реализации актива требуется длительный период времени, собственник актива несет

убытки в размере альтернативной рыночной доходности за период реализации низколиквидного актива;

•

во

вторых, собственник сталкивается с неопределенностью относительно действительной стоимости актива по

окончании периода, необходимого для его продажи на рынке;

•

третьих, продажа низколиквидного актива может повлечь за собой дополнительные организационные расходы.

Скидка на ликвидность в рамках настоящего Отчета определялась на основе подхода, разработанного А. Дамодараном.
Данный подход базируется на регрессионной зависимости между размером скидки и такими показателями, как выручка,
прибыльность (убыточность), соотношение денежных средств,

месячного объема торговли акциями компании и ее

стоимости.

Формула расчета скидки приведена ниже.

Т. П.

Определение скидки за недостаток ликвидности

Показатель

Обозначение

Годовая выручка, млн $

REV

Прибыль

"1" (убыток

-"0")

DERN

Соотношение денежных средств и стоимости компании

, %

С/V

Соотношение

месячного объема торговли акциями и стоимости

компании, %

MS/V

Скидка за недостаток ликвидности

0,145-0,0022ln(REV)

–

0,015DERN

–

0,016C/V

–

0,11MS/V

Источник: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/, расчет Оценщика

П2.1.5

СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ

Определение итоговой величины стоимости осуществляется путем математического взвешивания стоимостных
показателей, полученных в процессе анализа и оценки. Суть процесса математического взвешивания заключается в
умножении каждого из стоимостных показателей на определенный весовой коэффициент.

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 72 |

Весовой коэффициент

множитель, меньший или равный единице, показывающий относительную значимость каждого

из полученных стоимостных показателей, и определяющийся обоснованным суждением оценщика. Сумма весовых
коэффициентов составляет единицу.

При определении весов принимается во внимание, насколько тот или иной метод оценки отвечает следующим основным
критериям:

•

характер бизнеса;

•

предпосылки стоимости;

•

цели оценки;

•

тип, качество, обширность данных, на основе которых проводится анализ.

П2.2

МЕТОДОЛОГИЯ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Ретроспективная финансовая отчетность анализируется с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе
его текущей и прошлой деятельности.

В рамках проведения оценочных процедур финансовый анализ позволяет определить:

•

сильные и слабые стороны данного бизнеса;

•

диспропорции в структуре капитала;

•

уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;

•

базу для сравнения с компаниями –

аналогами.

Основными направлениями финансового анализа служат:

•

анализ структуры и динамики баланса;

•

анализ отчетов о финансовых результатах;

•

анализ финансовых коэффициентов.

Анализ структуры и динамики баланса

Основными методами анализа балансовых отчетов служат

горизонтальный

вертикальный

методы, предполагающие,

соответственно, исследование динамики и структуры баланса. Для удобства чтения и проведения анализа составляется
агрегированный баланс, в котором, укрупнено, сводятся данные балансовых отчетов за несколько лет.

Цель анализа баланса –

охарактеризовать структуру имущества компании и источников его финансирования, а также

выявить тенденции их изменения.

Анализ отчетов о финансовых результатах

Анализ отчетов о финансовых результатах компании также проводится за несколько последних лет и позволяет
охарактеризовать результаты деятельности компании и их динамику. Анализ включает исследование структуры доходов
и расходов компании, прибыльности того или иного вида деятельности, основных тенденций.

Финансовые коэффициенты

При проведении финансового анализа

рассчитываются следующие основные показатели:

Коэффициенты ликвидности

•

Коэффициент общей (текущей) ликвидности

показывает способность компании погашать текущие

(краткосрочные) обязательства только за счет оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше
платежеспособность предприятия. Этот показатель учитывает, что не все активы можно реализовать в срочном
порядке. Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть
использованы им для погашения

своих краткосрочных обязательств в течение

года, и определяется как отношение

ликвидных активов к текущим обязательствам компании. Это основной показатель платежеспособности
предприятия.

•

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности

показывает насколько возможно будет погасить текущие

обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что
товарно

материальные запасы не имеют ликвидационной стоимости. Для того чтобы правильно оценить данный

коэффициент, необходимо

установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности.

•

Коэффициент абсолютной ликвидности

показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть

погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим
обязательствам компании.

Коэффициенты финансовой устойчивости

•

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

показывает долю актовое должника, которые

обеспечиваются собственными средствами и определяется как отношение собственных средств к совокупным

активам. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо
от внешних кредиторов предприятие. Коэффициент автономии значительно зависит от отраслевой специфики

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 73 |

(соотношения внеоборотных и оборотных активов). Чем выше у предприятия доля внеоборотных активов
(производство требует значительного количества основных средств), тем больше долгосрочных источников
необходимо для их финансирования, а это означает что, больше должна быть доля собственного капитала (выше
коэффициент автономии).

•

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

дает наиболее общую оценку финансовой

устойчивости.  Показывает,  сколько  единиц  привлеченных  средств  приходится  на  каждую  единицу  собственных
средств. Анализируют изменение значения показателя в динамике. Рост показателя в динамике свидетельствует об
усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Превышение нормативного значения (0,7)
сигнализирует  о  том,  что  финансовая  устойчивость  предприятия  вызывает  сомнение.  Чем  выше  значение
показателя,  тем  выше  степень  риска  инвесторов,  поскольку  в  случае  невыполнения  обязательств  по  платежам
возрастает возможность банкротства.

•

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств

показывает, какая часть собственного оборотного

капитала находится в обороте. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в
использовании собственных средств. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной
деятельности предприятия, так как увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного
капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования.

•

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования

показывает

наличие у предприятия собственных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.

•

Собственный оборотный капитал

это оборотные активы, которые останутся у компании в том случае, если она

должна  будет  полностью  единовременно  погасить  краткосрочную  задолженность  предприятия.  Таким  образом,
собственный  оборотный  капитал  представляет  собой  долю  оборотных  средств  предприятия,  свободную  от
краткосрочных  обязательств.  Если  оборотные  средства  превышают  объем  краткосрочных  обязательств,
предприятие не только может погасить эти обязательства, но и имеет резервы для роста и развития. Проще говоря,
собственный  оборотный  капитал

это запас финансовой устойчивости, позволяющий компании вести дела, не

испытывая  опасений  за  свое  финансовое  положение.  Рост  величины  собственного  оборотного  капитала
свидетельствует  об  увеличении  кредитоспособности  компании  и  повышении  ее  ликвидности.  Однако  слишком
большая  величина  этого  показателя  может  быть  сигналом  о  неэффективной  финансовой  политике  предприятия,
приводящей к снижению рентабельности

производства.

Коэффициенты деловой активности

•

Рентабельность активов

характеризует степень эффективности использования имущества организации,

профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой
прибыли (убытка) к совокупным активам организации. Данный показатель анализируется в динамике. Рост значения
рентабельности активов может быть связан с увеличением чистой прибыли организации, ростом тарифов на товары
и услуги или уменьшением расходов на производство товаров и оказания услуг, ростом оборачиваемости активов.
Уменьшение рентабельности активов может быть связано с уменьшением чистой прибыли организации, ростом
стоимости основных средств, оборотных и

внеоборотных активов, снижением оборачиваемости активов.

•

Рентабельность собственного капитала

это главный показатель для стратегических инвесторов, который

показывает  величину  прибыли,  которую  получит  предприятие  (организация)  на  единицу  стоимости  вложенного
собственного  капитала.  Показатель  позволяет  определить  эффективность  использования  капитала,
инвестированного собственниками предприятия. Как правило, рентабельность собственного капитала сравнивают с
доходностью  возможных  альтернативных  вложений  средств:  акции  других  предприятий,  облигации,  банковский
депозит.

•

Прибыльность продаж по основной деятельности

является главным объектом внимания менеджеров компаний,

поскольку аккумулирует в себе структуру и движение всех видов производственных и финансовых ресурсов
организации, издержек производства и обращения, размеры, структуру и соответствие рыночному спросу
выпускаемой продукции или выполняемых работ (услуг). Прибыльность продаж по основной деятельности отражает
достигнутый в компании баланс экономических интересов внутренних и внешних участников бизнеса.

•

Маржа чистой прибыли

характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации.

Т. П.

Формулы расчета финансовых коэффициентов и нормативные значения

Показатель

Формула

Формула исходя из строк

бухгалтерского баланса

Нормативное значение

Коэффициенты ликвидности

Коэффициент общей
ликвидности

Оборотные активы / Текущие

обязательства

(стр. 1200 + стр. 1170) / (стр.

1510 + стр. 1520 + стр. 1550)

1,5-2,5

Коэффициент текущей
ликвидности

Оборотные активы, без учета

долгосрочной дебиторской

задолженности /

Краткосрочные обязательства

стр. 1200 / (стр. 1510 + стр.

1520 + стр. 1550)

1,5-2,5

Коэффициент быстрой
(срочной) ликвидности

(Денежные средства +

Краткосрочные финансовые

вложения + Краткосрочная

дебиторская задолженность)

Краткосрочные обязательства

(стр. 1230 + стр. 1240 + стр.

1250) / (стр. 1510 + стр. 1520 +

стр. 1550)

0,6-1,0

П2

МЕТОДИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ

| 74 |

Показатель

Формула

Формула исходя из строк

бухгалтерского баланса

Нормативное значение

Коэффициент абсолютной
ликвидности

(Денежные средства +

Краткосрочные финансовые

вложения) / Текущие

обязательства

(стр. 1240 + стр. 1250) / (стр.

1510 + стр. 1520 + стр. 1550)

Более 0,2

Коэффициенты финансовой устойчивости

Коэффициент автономии

Собственный капитал / Активы

стр. 1300 / стр. 1600

0,5-0,6

Коэффициент соотношения
заемных и собственных средств

Заемный капитал /

Собственный капитал

(стр. 1400 + стр. 1500) / стр.

1300

Менее 0,7

Коэффициент маневренности
собственных оборотных

средств

Собственные оборотные
средства /

Собственный

капитал

(стр. 1300

стр. 1100) / стр.

1300

0,2-0,5

Коэффициент соотношения
мобильных и
иммобилизованных

активов

Оборотные активы /

Внеоборотные активы

стр. 1100 / стр. 1200

Коэффициент обеспеченности
оборотного капитала
собственными источниками
финансирования

(Собственный капитал

Внеоборотные активы) /

Оборотные активы

(стр. 1300

стр. 1100) / стр.

1200

Более или равен 0,1

Собственный оборотный
капитал (денежный),

тыс.

руб.

стр. 1500

стр.

1200

Доля СОКд в выручке, %

(стр.

1500 -

стр. 1200) / стр.

2110

Собственный оборотный
капитал
(неденежный),

тыс.

руб.

(стр. 1200

стр. 1240

стр.

1250) -

(стр. 1500

стр. 1510

стр. 1530)

Доля СОКнд в выручке, %

((стр. 1200

стр. 1240

стр.

1250) -

(стр. 1500

стр. 1510

стр. 1530))/ стр. 2110

Коэффициенты деловой активности

Рентабельность активов, %

стр. 2400 / ((стр. 160

нг. + стр.

1600

кг.) / 2)

Рентабельность собственного
капитала, %

стр. 2400 / ((стр. 130

нг. + стр.

1300

кг.) / 2)

Прибыльность продаж по
основной деятельности, %

стр. 2200 / стр. 2110

Маржа чистой прибыли, %

стр. 2400 / стр. 2110

содержание .. 2 3 4