Отчет №18 БИ 007 РО/1 об оценке рыночной стоимости одной обыкновенной акции в составе 100% пакета акций АКБ «Абсолют Банк»

По состоянию на 30.09.2017 г. величина данной статьи составила 3,0 млрд руб. или 1,0%

от совокупных активов Банка.

Основные средства

В данной статье отражаются здания, помещения, неотделимые улучшения арендованного

имущества, компьютеры, офисное оборудование и прочие основные средства.

В отличие от производственного предприятия, основные средства Банка составляют

незначительную часть его активов (1-2%). По состоянию на последнюю отчетную дату

величина основных средств составила 2,3 млрд руб. или 0,7% от совокупных активов

Банка.

Прочие активы

По состоянию на последнюю отчетную дату прочие активы составляют 13,8 млрд руб.

или 4,4% совокупных активов. В течение 9 месяцев 2017 г. доля данной статьи несколько

возросла (с 3,3% до 4,4% совокупных активов).

Рисунок 15 Структура прочих активов на 30.09.2017 г. (на конец периода), %

Отложенный налог

40%

Дебиторская задолженность по

договорам продажи

инвестиционной недвижимости

37%

Активы, предназначенные для

продажи

Прочие активы

15%

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

На рисунке выше представлена структура прочих активов Банка. Дебиторская

задолженность по продаже инвестиционной недвижимости является самой крупной

статьей в составе прочих активов (его доля на 30.09.2017 г. составила 37,4% прочих

активов). Данная дебиторская задолженность возникла в результате продажи земельного

участка ЗПИФ «Петровский островª и приобретенных ранее паев ЗПИФ «Кратосª.

Прочая дебиторская задолженность составляет 39,4% прочих активов, 8,2% составляет

отложенный налог.

Анализ пассивов

Обязательства АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) по состоянию на последнюю отчетную дату

составили 283,4 млрд руб., а собственные средства - 27,9 млрд руб. Ниже представлена

структура пассивов АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) за анализируемый период.

Таблица 22 Структура пассивов АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) за период 31.12.2014-30.09.2017 гг. (на

конец периода), %

Показатель

31.12.2014

31.12.2015

31.12.2016

30.09.2017

Обязательства

Средства банков

20,7%

22,0%

12,3%

15,2%

Средства клиентов

55,5%

57,2%

62,1%

61,3%

Выпущенные долговые ценные бумаги

12,4%

9,7%

7,8%

4,1%

Субординированные займы

1,7%

Финансовая помощь АСВ

0,0%

2,2%

5,7%

5,9%

Прочие обязательства

0,7%

0,6%

1,4%

2,8%

Итого обязательства

89,3%

91,7%

91,0%

Капитал

0,0%

Уставный капитал

1,3%

1,2%

1,6%

1,5%

Эмиссионный доход

6,0%

5,8%

6,9%

6,6%

Добавочный капитал

0,0%

Нераспределенная прибыль

3,5%

1,2%

0,2%

Фонд переоценки инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в

-0,1%

0,1%

0,3%

0,6%

наличии для продажи

Итого собственные средства (акционеры материнской

10,7%

8,3%

9,0%

компании)

Доля неконтролирующих акционеров

0,0%

Итого собственные средства (с учетом неконтролирующих

10,7%

8,3%

9,0%

акционеров)

Итого обязательства и собственные средства

100,0%

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Банк финансирует 89,3%-91,7% активов за счет заемных средств и 8,3%-10,7% - за счет

собственных средств. На последнюю отчетную дату в балансе также отражалась доля

неконтролирующих акционеров ввиду того, что доля владения Банка некоторыми

дочерними компаниями составляла менее 100%.

Анализ обязательств

По состоянию на 30.09.2017 г. величина обязательств Банка составила 283,4 млрд руб. или

91,0 % от пассивов Банка. Обязательства Банка к сентябрю 2017 г. увеличились на 3,5% с

начала года. Данный рост обусловлен, в первую очередь, ростом средств банков, клиентов

и прочих обязательств. На рисунке ниже представлена динамика структуры обязательств

Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг.

Рисунок 16 Динамика структуры обязательств Банка за период 31.12.2014-30.09.2017 гг. (на конец

периода), млрд руб.

300,0

8,8

4,3

1,8

6,3

17,2

18,3

250,0

5,1

5,3

28,2

12,9

23,5

1,7

200,0

29,7

Прочие обязательства

Финансовая помощь АСВ

150,0

166,6

Субординированные займы

190,7

186,9

Выпущенные долговые ценные бумаги

133,4

Средства клиентов

100,0

Средства банков

50,0

64,1

49,8

47,3

36,9

0,0

31.12.2014

31.12.2015

31.12.2016

30.09.2017

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Как видно из графика выше, основную долю обязательств Банка составляют

привлеченные Банком средства клиентов (по состоянию на 30.09.2017 г. - 61,3% от всех

обязательств). Еще одной крупной статьей являются средства других кредитных

организаций в Банке - 15,2% в структуре обязательств Банка на последнюю отчетную

дату.

Средства клиентов

Ключевой статьей обязательств являются средства клиентов. Средства клиентов

представляют собой обязательства перед физическими лицами, государственными или

корпоративными клиентами. Они включают в себя как депозиты до востребования

(текущие), так и срочные депозиты. Ниже приведена структура привлеченных средств по

типам счетов.

С конца 2016 г. средства клиентов увеличились на 4,9 млрд руб. (прирост на 2,4%). По

состоянию на 30.09.2017 г. средства клиентов, размещенные на счетах в Банке, составляют

209,1 млрд руб. или 67,2% совокупных пассивов Банка.

Рисунок 17 Структура средств клиентов за период 31.12.2014-30.09.2017 гг. (на конец периода), млн

руб.

250,0

200,0

18,7

Государственные и общественные

18,0

4,7

6,0

организации

6,3

Текущие депозиты физических лиц

4,3

150,0

Срочные депозиты физических лиц

4,4

61,6

100,4

108,3

40,1

Договоры «репоª

100,0

14,1

16,1

5,5

0,1

Текущие депозиты юридических лиц

13,0

15,5

50,0

Срочные депозиты юридических лиц

85,6

72,9

62,6

60,5

0,0

31.12.2014

31.12.2015

31.12.2016

30.09.2017

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

В течение анализируемого периода произошло существенное изменение в структуре

средств клиентов. Так, в 2014-2015 гг. большая часть средств была привлечена за счет

юридических лиц (66,7-58,2%), а за счет физических лиц - 33,3-38,1%. На последнюю

отчетную дату больше половины средств было привлечено за счет физических лиц

(54,7%), а за счет юридических лиц - 36,4%.

Средства, привлеченные за счет корпоративных клиентов, на 30.09.2017 г. составили 76,1

млрд руб. В структуре клиентских средств Банка, привлеченных от юридических лиц,

наибольшую долю составляли срочные депозиты (79,5%). Текущие депозиты составляют

20,4% от совокупных средств, привлеченных от юридических лиц.

Средства, привлеченные за счет физических лиц, на последнюю отчетную дату

составили 114,2 млрд руб., из которых 94,8% - срочные депозиты, 5,2% - текущие

депозиты.

По состоянию на 30 сентября 2017 года в составе средств клиентов были отражены

депозиты в сумме 1,4 млрд руб., являющиеся обеспечением по импортным аккредитивам

Финансовая помощь от АСВ

2015 года АКБ

«Абсолют Банкª был назначен в качестве санатора ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª и получил от АСВ кредиты на сумму 32,3 млрд руб. сроком на

10 лет.

В декабре 2015 года Банком были привлечены средства от ГК «АСВª в размере 11,0 млрд

руб. под

0,51% годовых на срок

10 лет в рамках мероприятий по финансовому

оздоровлению ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª. Полученные от ГК «АСВª средства были

переданы ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª в виде кредита на условиях, аналогичных

условиям привлечения от ГК «АСВª.

В декабре 2015 года ГК «АСВª в рамках мероприятий по финансовому оздоровлению

предоставила ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª средства в размере 10,9 млрд руб. под 0,51%

годовых на срок 10 лет, 9,0 млрд руб. и 1,4 млрд руб. под 6,01% годовых на срок 2 и 6 лет,

соответственно.

Полученные средства были переданы ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª и отражены в

соответствии с МСФО как сумма дисконтированных потоков по рыночной ставке.

В процессе санации ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª перешел под контроль АКБ «Абсолют

Банкª

(ПАО) и по состоянию на 30.09.2017 г. данные средства были отражены в

консолидированной финансовой отчетности Банка.

Таблица 23 Финансовая помощь от АСВ

Первоначальная

Справедливая стоимость на

Показатель

Срок

стоимость, млрд руб.

дату признания, млрд руб.

Финансовая помощь от АСВ

11,0

3,475

0,51%

Финансовая помощь от АСВ

10,9

3,444

0,51%

Финансовая помощь от АСВ

9,0

7,869

6,01%

Финансовая помощь от АСВ

1,4

1,008

6,01%

Итого

32,3

15,796

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

В июне 2016 года Группа получила контроль над ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª, и по

состоянию на 30.09.2017 г. балансовая стоимость привлеченных Группой от ГК «АСВª

средств составила 18,3 млрд руб.

Таблица 24 Прогноз расходов от переоценки кредитов АСВ по эфф ставке, млрд руб.

Договор займа № 2015-

Год

1205/8

1207/8

1208/8

1209/8

2015

0,004

0,008

0,001

2016

0,460

0,456

1,072

0,131

2017

0,513

0,508

1,132

0,137

2018

0,573

0,568

0,000

0,144

2019

0,642

0,636

0,000

0,152

Договор займа № 2015-

Год

1205/8

1207/8

1208/8

1209/8

2020

0,722

0,715

0,000

0,162

2021

0,808

0,801

0,000

0,170

2022

0,908

0,900

0,000

2023

1,021

1,012

0,000

2024

1,152

1,142

0,000

2025

1,283

1,271

0,000

Источник: данные Банка

Средства банков и прямое «репоª

По данной статье отражается сумма кредитов, привлеченных АКБ «Абсолют Банкª (ПАО)

от других банков.

По состоянию на последнюю отчетную дату средства других банков включали срочные

депозиты и кредиты банков и средства, полученные под обеспечение ценных бумаг,

проданных по договорам «репоª.

Средства кредитных организаций является второй по величине статьей обязательств

Банка - доля данной статьи в совокупных обязательствах Банка составила 15,2% или

47,3 млрд руб.

В течение первых 9 месяцев 2017 г. средства других банков выросли на 28,2% или на

10,4 млрд руб. Вероятно, данная тенденция связана с активным привлечением средств

других банков.

По состоянию на 30.09.2017 г. договоры «репоª на сумму 0,9 млрд руб. были заключены с

ЦБ РФ и на сумму 40,0 млрд руб. - с центральным контрагентом (банк «Национальный

Клиринговый Центрª).

Долговые ценные бумаги

Долговые ценные бумаги представлены преимущественно облигациями и являются

третьей по величине статьей обязательств Банка (5,8% от совокупных обязательств). На

последнюю отчетную дату сумма выпущенных долговых ценных бумаг составила 18,2

млрд руб.

Банк выпускает облигации преимущественно с

5-летним сроком погашения для

размещения на российской фондовой бирже.

Эффективная процентная ставка по выпущенным облигациям варьируется от 8,8% до

15,1%. Кроме того, Банк выпускает облигации, обеспеченные ипотечными кредитами.

Состав выпущенных облигаций представлен в следующей таблице.

Таблица 25 Выпущенные долговые ценные бумаги, млрд руб.

Эффективная

Дата

Номинальная

Балансовая

Валюта

процентная

выпуска

погашения

стоимость

ставка

Облигации, обеспеченные ипотечными кредитами

Российские рубли

сен.16

дек.43

5,0

10,40%

3,3

Российские рубли - класс «Аª

дек.14

сен.42

5,9

10,60%

0,022

Эффективная

Дата

Номинальная

Балансовая

Валюта

процентная

выпуска

погашения

стоимость

ставка

Российские рубли - класс «Бª

дек.14

сен.42

1,0

10,10%

1,0

Российские рубли - класс «Аª

дек.13

авг.41

6,9

9,20%

1,8

Российские рубли - класс «Бª

дек.13

авг.41

1,3

14,20%

1,3

Российские рубли - класс «Аª

мар.13

ноя.40

9,6

11,90%

1,5

Российские рубли - класс «Бª

мар.13

ноя.40

2,7

8,80%

2,7

Итого:

32,4

11,8

Облигации субординированные

Российские рубли

апр.16

окт.21

5,0

15,10%

5,3

Итого:

5,0

5,3

Облигации, выпущенные на внутреннем рынке

Российские рубли

фев.16

фев.19

1,5

0,0

Российские рубли

дек.15

дек.18

2,0

12,40%

0,0

Российские рубли

апр.15

апр.20

5,0

0,0

Российские рубли

май.13

май.18

5,0

12,90%

0,043

Итого:

13,5

0,043

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Выпущенные облигации отражены в статье баланса «Субординированные займыª. Данные

облигации также были учтены в составе капитала Банка при расчете норматива

достаточности капитала H1.0.

Прочие обязательства

В данном разделе отражены статьи, составляющие незначительную долю в составе

совокупных обязательств АКБ «Абсолют Банкª (ПАО). По аналогии с прочими активами

прочие обязательства разделяют на финансовые

(кредиторская задолженность,

производные финансовые обязательства и т.д.) и нефинансовые (начисленные резервы,

налоги к уплате и т.д.).

По состоянию на последнюю отчетную дату величина прочих обязательств составила 8,8

млрд руб. или 2,8%.

Анализ собственных средств

Собственные средства составляет основное обеспечение для деятельности Банка и

выполняют ряд важных функций:

 обеспечивает Банку как юридическому лицу экономическую самостоятельность;

 является резервом ресурсов, позволяющим поддерживать платежеспособность

Банка даже при утрате части своих активов или возникновении убытков от

деятельности на рынке банковских услуг;

 определяет масштабы деятельности Банка.

Собственные средства АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) на последнюю отчетную дату

составляют 27,9 млрд руб. По сравнению с концом 2016 г. собственные средства Банка

увеличились на 3,2% или на 0,9 млрд руб. Данный рост обусловлен дополнительной

эмиссией акций компании в 2016 г.

На рисунке ниже представлена динамика структуры собственных средств Банка за период

31.12.2014-30.09.2017 гг.

Рисунок 18 Динамика структуры собственных средств Банка за период 31.12.2014-30.09.2017 гг., млрд

руб.

30,0

1,0

1,8

0,5

0,6

25,0

0,3

Фонд переоценки инвестиционных

8,4

3,5

ценных бумаг, имеющихся в

20,0

наличии для продажи

Нераспределенная прибыль

15,0

20,7

16,9

10,0

14,3

Эмиссионный доход

5,0

4,8

Уставный капитал

3,2

3,6

0,0

-0,3

-5,0

31.12.2014

31.12.2015

31.12.2016

30.09.2017

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Как видно на рисунке выше, основную часть собственных средств Банка составляет

эмиссионный доход (74,1% от капитала Банка). Также существенную часть составляет

уставной капитал (17,2%).

Уставный капитал

Уставный капитал кредитной организации формируется в момент создания банка и

первоначально состоит из величины вкладов его участников. Он определяет

минимальный размер имущества, гарантирующего интересы кредиторов. Для

акционерных банков уставный капитал оценивается как сумма номинальной стоимости

его акций, приобретенных акционерами.

В первом полугодии 2014 г. произошло завершение объединения АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) и КИТ Финанс Инвестиционный банк (ОАО). В результате реорганизации

уставный капитал объединенного Банка изменился и составил 3,2 млрд руб.

В 2016 году Банк осуществил дополнительную эмиссию обыкновенных акций, увеличив

количество акций в обращении до 418 594 879 штук. Таким образом, уставный капитал

был увеличен до 4,8 млрд руб., а эмиссионный доход - до 20,7 млрд руб.

Управление капиталом и достаточность капитала

Основными целями Банка по управлению капиталом являются:

 соблюдение требований к капиталу, установленных ЦБ РФ и законодательством

Российской Федерации;

 поддержание способности Банка продолжать действовать в качестве непрерывно

функционирующего предприятия для получения прибыли для акционеров и прочих

выгод для других заинтересованных сторон;

 обеспечение достаточного капитала для дальнейшего развития коммерческой

деятельности Банка.

По состоянию на 30.09.2017 г. показатель достаточно капитала Н1.0 составил 11,66%, на

дату оценки - 12,28%. Нормативное значение Н1.0 равняется 8,0%.

Анализ доходов и расходов Банка

Ниже приведен консолидированный отчет о прибылях и убытках Банка за 2014 - 9 мес.

2017 гг.

Таблица 26 Отчет о прибылях и убытках за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Процентные доходы

18,6

27,7

31,4

23,4

Процентные расходы

-11,1

-21,1

-21,4

-16,5

Чистые процентные доходы

7,5

6,6

10,0

6,9

Восстановление/(Создание) резерва под обесценение кредитов

-0,8

-8,1

-5,0

-1,8

Чистые процентные доходы после создания резервов

6,8

-1,5

4,9

5,1

Чистый комиссионный доход

1,0

1,3

1,1

Чистые доходы по операциям с ценными бумагами

-1,9

0,8

Чистые доходы по операциям с производными финансовыми

инструментами

2,6

1,0

-2,7

-0,5

Чистые доходы по операциям с иностранной валютой

-1,8

-0,8

1,0

0,2

Прочие чистые доходы

0,3

0,9

-1,3

0,5

Восстановление/(создание) резерва под убытки по обязательствам

кредитного характера

0,2

-0,3

0,0

Доход от переоценки инвестиционной недвижимости

0,0

0,8

0,0

Непроцентные доходы

-0,7

1,7

-1,5

1,0

Операционные доходы

7,1

1,2

4,7

7,2

Операционные доходы без учета резервов (для CIR)

7,7

9,6

9,8

9,0

Расходы на персонал

-3,2

-3,1

-3,9

-3,3

Административные и прочие операционные расходы

-1,8

-2,6

-3,3

-3,6

Операционные расходы

-5,0

-5,7

-7,3

-6,9

Прибыль до налога на прибыль

2,1

-4,5

-2,6

0,3

Налог на прибыль

-0,2

-0,4

-0,2

Чистая прибыль за период

1,9

-4,9

-3,0

0,1

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Основной статьей доходов и расходов Банка являются процентные платежи.

Соответственно, главной составляющей операционной прибыли Банка, являются чистые

процентные доходы, рассчитанные как разница между процентами полученными и

уплаченными. Кроме того, у Банка имеются комиссионные, непроцентные и прочие

операционные доходы и расходы.

Доходы и расходы Банка за 2016-2017 гг. и предыдущие годы несравнимы, поскольку в

2016 г. произошла консолидация ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª, поэтому результаты

деятельности за 2016 г. и 9 мес. 2017 г. включают в себя расходы и доходы данного банка.

За 9 месяцев 2017 г. чистая прибыль Банка составил 0,074 млрд руб.

Процентные доходы

Процентные доходы Банка включают в себя начисленные и полученные проценты по

выданным клиентам кредитам, приобретенным ценным бумагам, размещенным средствам

в других банках. Процентные доходы АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) за первые 9 месяцев

2017 г. составили 23,4 млрд руб.

В таблице ниже представлена динамика структуры процентных доходов банка за 2014 - 9

мес. 2017 гг.

Таблица 27 Структура процентного дохода Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Кредиты клиентам

14,6

21,9

23,6

16,9

Вложения в ценные бумаги

3,4

4,9

6,7

6,2

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Средства в банках и обратное РЕПО

0,6

0,9

1,1

0,2

Процентные доходы

18,6

27,7

31,4

23,4

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Большую часть процентных доходов Банк получает по предоставленным клиентам

кредитам. Процентные доходы от кредитов составили на последнюю отчетную дату 16,9

млрд руб. или 72,5% от совокупных процентных доходов.

Кроме того, существенной частью процентных доходов является доход от инвестиций в

ценные бумаги: 26,6% от процентных доходов.

Ниже приведены годовые эффективные процентные ставки по статьям процентных

доходов Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг.

Таблица 28 Расчет эффективных годовых процентных ставок по процентным доходам Банка за 2014 -

9 мес. 2017 гг., %

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Кредиты клиентам

10,24%

14,58%

14,17%

12,93%

Вложения в ценные бумаги

7,26%

10,16%

10,10%

9,54%

Средства в банках и обратное РЕПО

15,78%

12,37%

17,71%

23,97%

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Процентные расходы

Процентные расходы включают уплаченные Банком проценты за привлеченные им

заемные средства - полученные кредиты, займы, вклады, депозиты, выпущенные долговые

ценные бумаги. Структура процентных расходов Банка за

2014

9 мес.

2017 гг.

представлена в таблице ниже.

Таблица 29 Структура процентных расходов Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Срочные вклады юридических лиц

3,5

8,6

7,9

7,6

Срочные вклады физических лиц

2,2

4,5

5,4

3,9

Средства банков и прямое РЕПО

2,5

5,3

5,0

3,0

Выпущенные долговые ценные бумаги

2,7

2,8

3,1

2,0

Субординированные обязательства

0,2

0,0

Процентные расходы

11,1

21,1

21,4

16,5

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Процентные расходы за 9 месяцев 2017 г. составляют 16,5 млрд руб. Как видно из

таблицы выше, две основные части процентных расходов - это срочные депозиты

юридических лиц (7,6 млрд руб. или 46,0% процентных расходов), физических лиц (3,9

млрд руб. или 23,7% процентных расходов) а также средства банков и прямое РЕПО (3,0

млрд руб. или 18,0% процентных расходов).

Ниже приведены годовые эффективные процентные ставки по статьям процентных

расходов Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг. Эффективные процентные ставки рассчитываются

как отношение процентных расходов по определенной статье к значению данной статьи

на середину года. Для первых 9 месяцев 2017 г. процентные ставки были пересчитаны в

годовом выражении.

Анализ процентных расходов подтверждает тот факт, что средства прочих банков в

среднем являются более дорогими, чем средства клиентов.

Таблица 30 Расчет эффективных годовых процентных ставок по процентным расходам Банка за 2014

- 9 мес. 2017 гг., %

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Срочные депозиты юридических лиц

5,80%

10,43%

9,16%

12,64%

Срочные депозиты физических лиц

6,10%

8,85%

6,71%

5,00%

Средства банков и прямое РЕПО

6,49%

9,27%

9,94%

9,40%

Выпущенные долговые ценные бумаги

7,90%

9,58%

11,84%

14,74%

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Чистые процентные доходы рассчитываются как разница между процентными доходами

и процентными расходами и отражают доход, который Банк получает по данному

сегменту своего бизнеса. На графике ниже приведена динамика чистого процентного

дохода с и без учета расходов на создание резервов.

Рисунок 19 Динамика чистых процентных доходов Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

12,0

10,0

8,0

6,0

10,0

Чистые процентные доходы

4,0

7,5

6,8

6,6

6,9

4,9

5,1

Чистые процентные доходы

2,0

после создания резервов

0,0

-1,5

-2,0

-4,0

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

За январь-сентябрь

2017 г. чистый процентный доход до резерва под обесценение

составил 6,9 млрд руб., чистый процентный доход после создания резервов - 5,1 млрд

руб. Также по рисунку выше видно, что в 2015 г. был сформирован большой резерв под

обесценение кредитов. Как уже было сказано выше, в первую очередь, это связано с

формированием резерва по кредиту прекратившей операционную деятельность

«Трансаэроª.

Чистые комиссионные доходы

Чистые комиссионные доходы рассчитываются как разница комиссионных доходов и

комиссионных расходов Банка. Банк получает и платит комиссионные платежи за

осуществление расчетных операций, операций по пластиковым картам, кассовым

операциям, выдачу гарантий, управление активами и прочим операциям.

Как показано в таблице ниже, за 9 мес. 2017 г. чистые комиссионные доходы составили

1,1 млрд руб.

Таблица 31 Динамика комиссионных доходов и расходов за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Чистые комиссионные доходы

1,0

1,3

1,1

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

ЧКД/Активы

0,42%

0,35%

0,44%

0,47%*

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

*годовое значение

Прочие непроцентные доходы и расходы

В данный раздел входят доходы и расходы по операциям, не являющимся основной

деятельностью Банка. В таблице ниже представлена динамика прочих непроцентных

доходов и расходов Банка за рассматриваемый период.

Таблица 32 Состав непроцентных доходов и расходов Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Чистые доходы по операциям с ценными бумагами

-1,9

0,8

Чистые доходы по операциям с производными финансовыми

инструментами

2,6

1,0

-2,7

-0,5

Чистые доходы по операциям с иностранной валютой

-1,8

-0,8

1,0

0,2

Прочие чистые доходы

0,3

0,9

-0,5

0,5

Восстановление/(создание) резерва под убытки по обязательствам

кредитного характера

0,2

-0,3

0,0

Непроцентные доходы

-0,7

1,7

-1,5

1,0

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

На протяжении анализируемого периода финансовые результаты Банка от операций с

ценными бумагами показали существенную волатильность. Так, торговля ценными

бумагами по результатам 2014 г. принесла Банку убытки (1,9 млрд руб.), а по результатам

2015, 2016 гг. и 9 мес. 2017 г. доход (0,8 млрд руб. ежегодно).

Операции с иностранной валютой приносили компании убытки в 2014 и 2015 гг.: так,

чистый убыток по операциям с иностранной валютой в 2014 г. составил 1,8 млрд руб., в

2015 г. - 0,8 млрд руб. В 2016 и за 9 мес. 2017 года чистый доход по операциям с

иностранной валютой составил 1,0 млрд руб. и 0,2 млрд руб. соответственно.

Чистые доходы по операциям с производными финансовыми инструментами

представляют собой доходы за вычетом расходов по операциям с валютными свопами и

форвардами. Значительный доход, отраженный по данной статье по состоянию на

2014 г., связан со значительными колебаниями валютных курсов во второй половине

2014 г. При этом, по итогам 2016 и 9 мес 2017 гг. данные операции оказались убыточными

для Банка.

Более того, как было сказано ранее, в 4 квартале 2016 г. были реализованы паи ЗПИФ

«Кратосª на 2,1 млрд руб. Также были проданы земельные участки ЗПИФ «Петровский

Островª, Убыток от продажи составил 1,7 млрд руб. Данные операции вошли в прочие

доходы и расходы Банка.

Операционные расходы

Операционные расходы Банка представлены расходами на персонал, административными

и прочими операционными расходами. На рисунке ниже представлена динамика

структуры операционных расходов Банка за 2014-11 мес. 2017 гг.

Рисунок 20 Динамика структуры операционных расходов Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг., млрд руб.

8,0

7,0

6,0

3,3

5,0

3,6

Административные и прочие

2,6

4,0

1,8

операционные расходы

Расходы на персонал

3,0

2,0

3,9

3,2

3,1

3,3

1,0

0,0

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Источник: данные Банка

Расходы на персонал занимают 47,3% от общих операционных издержек и на 30.09.2017

г. составляют 3,3 млрд руб. Остальные 52,7% операционных расходов составляют и

прочие операционные расходы (3,6 млрд руб.).

Анализ финансовых показателей (коэффициентов)

CIR (cost-to-income ratio)

Отношение операционных

расходов

операционным

доходам

(до

создания/восстановления резервов), или показатель CIR (cost-to-income ratio), является

одним из важнейших показателей эффективности деятельности Банка. Ниже на рисунке

представлена динамика данного показателя за анализируемый период.

Рисунок 21 Динамика CIR (cost-to-income ratio) за 2014 - 9 мес. 2017 гг., % и млрд руб.

74,6%

76,6%

8,0

65,5%

80,0%

59,6%

6,0

60,0%

4,0

40,0%

7,1

7,2

4,7

2,0

20,0%

1,2

0,0

0,0%

Операционные расходы

Операционные доходы

-2,0

-20,0%

-5,0

-5,7

CIR

-7,3

-6,9

-4,0

-40,0%

-6,0

-60,0%

-8,0

-80,0%

-10,0

-100,0%

2014

2015

2016

9 мес. 2017

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Как видно на рисунке выше, показатель CIR составил 76,6% по итогам 9 месяцев 2017 г.

Это означает, что операционные расходы составляют больше половины операционных

доходов банка.

Финансовый результат

В таблице ниже представлены показатели доходности деятельности Банка за

рассматриваемы промежуток времени. Все показатели за 9 месяцев 2017 г. приведены к

годовому выражению.

Таблица 33 Анализ показателей доходности Банка за 2014 - 9 мес. 2017 гг., %

Показатель

2014

2015

2016

9 мес. 2017

ROA

0,80%

-1,85%

-1,00%

0,03%

ROE

7,50%

-19,74%

-11,55%

0,36%

Чистая процентная маржа (NIM)

4,20%

3,20%

4,16%

3,51%

Процентный спрэд

4,10%

4,50%

4,75%

3,24%

Стоимость размещения средств

10,50%

13,46%

13,12%

11,87%

Стоимость привлечения средств

-6,40%

-8,96%

-8,37%

-8,63%

Источник: данные Банка, расчеты Оценщика

Показатель рентабельности активов

(ROA) рассчитывается как отношение чистой

прибыли к среднегодовой величине совокупных активов Банка. Данный показатель

характеризует способность активов банка приносить прибыль и косвенно отражает их

качество, а также эффективность управления банка своими активами и пассивами.

Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается как отношение чистой

прибыли к среднегодовой величине собственных средств Банка. Данный показатель

отражает отдачу на инвестиции акционеров Банка.

Отрицательные значения по данным показателям в 2015 г., как было отмечено выше,

были вызваны в большей степени отчислениями в резерв по кредиту «Трансаэроª. В 2016

г. оба показателя рентабельности значительно увеличились и приблизились к

неотрицательным значениям (ROA увеличился с -1,9% до -1,0%, в то время как ROE

увеличился значительно больше - с -19,7% до -11,6%).

Чистая процентная маржа

(NIM), а также процентный спрэд являются ключевыми

показателями деятельности банка, отражающими эффективность проводимых банком

процентных операций. NIM рассчитывается как отношение разницы между процентными

доходами и процентными расходами к активам банка, генерирующим этот доход.

Процентный спрэд рассчитывается как разница между стоимостью размещения средства

(отношение процентных доходов к генерирующим их процентным активам) и

стоимостью привлечения средств (отношение процентных расходов к генерирующим их

процентным обязательствам).

На протяжении всего анализируемого периода данные показатели значительно не

изменялись.

Основные выводы

В 2015 г. АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) был выбран в качестве санатора ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª В процессе санации ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª

перешел под контроль АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

За 9 месяцев 2017 г. активы Банка увеличились на 3,4%. При этом, прирост

произошел в первую очередь за счет роста прочих активов (рост на 38,9% по

сравнению с началом 2017 г.) и вложений в ценные бумаги (увеличение на 10,2% по

сравнению с началом 2017 г.).

В то время как на протяжении рассматриваемого периода структура активов и

обязательств подверглась существенным изменениям, соотношение обязательств и

собственного капитала оставалось практически неизменным (90% составляют

обязательства и 10% - собственные средства, на последнюю отчетную дату).

Чистые процентные доходы после резерва под обесценение кредитов Банка в 1-3

кв. 2017 г. составили 5,1 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы в 1-3 кв. 2017 г. составили 1,1 млрд руб.

Прочие непроцентные доходы Банка в 1-3 кв. 2017 г. составили 1,0 млрд руб.

По результатам первых 9 месяцев 2017 г. Банк получил прибыль в размере 74 млрд

руб. По итогам 1-3 кв. 2017 г. CIR составил 76,6%.

Уровень достаточности капитала Банка Н1.0 по состоянию на последнюю

отчетную дату составил 11,66%, по состоянию на дату оценки - 12,28%.

В целом, можно ожидать, что Банк будет поддерживать эффективность

операционной деятельности путем управления издержками, будет осуществлять

дальнейшие действия по улучшению качества кредитного портфеля и сохранит

умеренные темпы роста.

Определение

рыночной

стоимости объекта оценки

Определение рыночной стоимости объекта оценки Доходным подходом

Общие положения

Способность банка приносить доход акционерам является важнейшим показателем при

оценке его акций. Доходный подход позволяет определить рыночную стоимость банка в

зависимости от ожидаемых в будущем доходов.

В рамках данного подхода был применен Метод дисконтированных денежных потоков.

Определение стоимости банка Методом дисконтированных денежных потоков основано

на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за банк сумму,

большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого банка, а собственник не

продаст банк по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

Метод дисконтированных денежных потоков считается наиболее приемлемым с точки

зрения инвестиционных мотивов. Применение данного метода обосновано как для

банков, имеющих определенную историю деятельности и развивающихся стабильно, так

и для банков, находящихся на стадии роста или стагнации. При построении прогнозных

денежных потоков АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) Оценщик опирался на

консолидированную управленческую финансовую отчетность Банка за 2016 - 11м 2017

гг., бизнес-план Банка на 2016-2022 гг. и тенденции развития банковской отрасли России

(стр. 58). Также, нужно отметить, что в 2015 г. «Абсолют Банкª был назначен в качестве

санатора ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª, в процессе санации Банк перешел под контроль

АКБ «Абсолют Банкª (ПАО). В связи с этим по состоянию на 01 декабря 2017 г. была

использована консолидированная управленческая отчетность, в которой отражалась

консолидация ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª.

Ограничения и допущения

В отношении будущей операционной деятельности Банка Оценщик принял ряд

предположений и допущений, основанных на предоставленной информации,

результатах обсуждений с руководством и специалистами АКБ «Абсолют Банкª (ПАО), а

также на проведенном Оценщиком анализе. Описание допущений, принятых

Оценщиком для оценки стоимости Банка, а так же результаты оценки Методом

дисконтирования денежных потоков представлены ниже:

 настоящая оценка основывается на принципе «действующего предприятияª и на

допущении о непрерывности хозяйственной деятельности Банка в обозримом

будущем;

 Банк имеет, получит и/или продлит все необходимые разрешения и лицензии

соответствующих федеральных и региональных органов и организаций;

 все прогнозы, используемые в рамках Доходного подхода, основаны на текущих

рыночных условиях и сделаны в соответствии с прогнозами экономического

развития РФ (стр.37 настоящего Отчета). Эти прогнозы подвержены изменениям

и зависят от ситуации и событий, происходящих на рынке;

 прогнозирование финансовых показателей АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО)

осуществлялось на основе управленческой консолидированной финансовой

отчетности Банка и бизнес-плана Банка на

2017-2022 гг. Оценщик так же

учитывал тенденции развития банковской отрасли России

(стр.

58). Анализ

предоставленного Банком бизнес-плана приведен ниже.

Определение прогнозного периода

При определении рыночной стоимости Банка Методом дисконтированных денежных

потоков весь период прогнозируемой деятельности делится на две части:

 прогнозный период;

 постпрогнозный период.

В прогнозном периоде, как правило, наблюдаются колебания доходов и расходов,

связанные с ростом или падением доходов, изменениями в структуре затрат, динамикой

процентных ставок и т.п. В этот период деятельность Банка еще не стабилизировалась, и

могут отсутствовать четко выраженные тенденции в развитии. Это наиболее сложный

этап прогнозирования, поскольку необходимо детально анализировать факторы,

влияющие на величину денежного потока, и отдельно рассчитывать их изменение. При

выборе адекватной длительности прогнозного периода следует учитывать, что, с одной

стороны, чем длиннее прогнозный период, тем более обоснована итоговая величина

текущей стоимости Банка. Однако, с другой стороны, чем длиннее прогнозный период,

тем сложнее прогнозировать конкретные величины доходов, расходов,

макроэкономических показателей, потоков денежных средств, то есть достоверность

величины оценочной стоимости снижается.

Длительность прогнозного периода, как правило, принимается равной 5-10 годам. Это

связано, в том числе и с тем, что экономика любой страны и особенно финансовый

сектор подвержены существенным колебаниям во времени, связанным с совокупностью

макроэкономических причин. Для АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) Оценщик счел

необходимым выбрать период прогнозирования с 01 декабря 2017 года до 01 января 2028

года. Выбор такого периода обусловлен тем, что в 2015 г. АКБ «Абсолют Банкª (ПАО)

был выбран санатором ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª и получил от АСВ кредиты на

сумму

300 млн руб. сроком на

10 лет. В процессе санации ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª перешел под контроль АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО).

Анализируемая финансовая отчетность составлена с учетом консолидации финансовых

показателей Банка с ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª. В связи с тем, что предоставленные

кредиты от АСВ были получены на нерыночных условиях, денежные потоки, связанные с

погашением данных кредитов, носят временный характер и не могут быть включены в

расчет постпрогнозной стоимости. Поэтому был выбран период прогнозирования с 01

декабря 2017 года по 01 января 2027 года (2027 год - первый год постпрогнозного

периода). В течение выбранного прогнозного периода полученные кредиты от АСВ будут

погашены, все источники средств будут соответствовать рыночным условиям, денежные

потоки Банка стабилизируются.

Терминальная стоимость была приведена к текущей стоимости путем умножения на

рассчитанный дисконт-фактор для соответствующего периода. Сумма приведенных к

единой базе текущих стоимостей денежных потоков и приведенной к дате оценки

постпрогнозной стоимости формирует текущую стоимость собственного капитала Банка.

Анализ бизнес-плана

Прогноз менеджмента по динамике активов и пассивов Банка

В таблице ниже приведены финансовые показатели Банка за 2016 и 11 мес. 2017 гг.

Таблица 34 Показатели бухгалтерской отчетности Банка по управленческим стандартам, млрд руб.

Статьи баланса

01.01.2017

01.12.2017

Денеж.средства и их эквив.

16,6

14,7

Средства в других банках

7,4

6,8

Вложения в ценные бумаги

84,0

95,5

Кредиты клиентам

190,8

189,7

Резервы под обесц.кредитов

(11,5)

(10,7)

Основные средства

8,8

9,7

Прочие активы

4,9

5,9

Итого Активы

301,0

311,7

Средства других банков

6,3

8,6

Прямое РЕПО

35,8

54,6

Займ от ГК "АСВ"

17,2

18,6

Средства акционера долгосрочные

3,2

Средства акционера краткосрочные

5,9

15,5

Текущие счета клиентов

20,0

18,8

Срочные депозитыи НО клиентов

155,3

144,4

Субординированные займы

5,1

Выпущенные долговые ц.б.

20,7

11,4

Прочие обязательства

4,4

3,8

Собственные средства

27,1

30,8

Итого Обязательства

301,0

311,7

Внебалансовые обязательства

44,2

80,5

Аккредитивы, гарантии

29,8

30,7

Неиcп. кредитные линии и овердрафты

14,4

49,8

Источник: данные Банка

Как было указано в разделе «Финансовый анализª, управленческая отчетность составлена

по принципам, идентичным МСФО, однако, отличается контуром консолидации:

зависимые НПФ и ПИФ не были включены.

По итогам 11 мес. 2017 г. совокупные активы выросли на 3,6%. Рост был обеспечен

расширением вложений в ценные бумаги. Прочие статьи показали разнонаправленную

динамику и изменялись незначительно.

В финансовой модели, предоставленной менеджментом Банка, структура баланса

незначительно отличается по группировке статей. В таблице ниже приведены данные

прогнозного баланса в соответствии с предоставленным бизнес-планом Банка на 2017-

2022 гг., а также фактические данные за 2016 г. и за 11 мес. 2016 г. для сравнения. 11 мес.

2016 г. и бюджет на

2017-2022 гг. представлены с учетом консолидации ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª.

Таблица 35 Балансовые показатели Банка по бизнес-плану на 2016-2022 гг., млрд руб.

2016

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(ФАКТ)

АКТИВЫ

301,0

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Денежные средства

13,7

14,8

16,0

17,7

19,5

21,1

ФОР

3,0

2,7

2,4

2,0

2,2

2,4

2,6

Депозиты и счета в других банках и Обратное

7,4

5,4

5,5

5,6

5,7

РЕПО

Депозиты и счета в БИБ / АБ (intragroup)

0,0

2,0

0,0

Финансовая помощь АСВ, переданная БИБ

0,0

Ценные бумаги

80,4

107,6

106,6

126,1

149,6

172,2

182,9

Кредиты клиентам

169,3

163,2

170,5

205,7

249,7

278,4

303,3

Инвестиционный бизнес

0,0

4,8

8,8

10,8

Резервы по кредитам клиентам

-10,8

-15,6

-20,8

-24,9

-27,9

-29,8

Неработающие активы

29,2

17,4

14,9

9,5

8,4

7,3

7,4

Прочие активы

8,8

9,4

9,1

9,5

10,6

12,1

13,6

ПАССИВЫ

301,0

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Обязательства

273,9

297,6

301,1

343,6

403,9

447,0

474,2

Средства других банков и РЕПО

42,1

72,6

68,1

97,4

119,4

136,0

137,1

Средства БИБ / АБ (intragroup)

0,0

Средства клиентов

184,4

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

Выпущенные долговые ценные бумаги

20,7

12,7

17,6

27,0

42,8

50,8

54,5

Субординированные займы

5,1

0,0

Финансовая помощь АСВ

17,2

9,8

10,9

12,1

13,5

13,7

15,4

Прочие заемные средства

0,0

Прочие пассивы

4,4

2,0

Резерв по выпущенным гарантиям и

0,0

2,2

2,6

3,3

4,1

4,9

5,7

аккредитивам

Собственный капитал

27,1

17,9

15,9

20,7

25,7

33,5

43,4

Источник: данные Банка

В бизнес-плане. менеджментом Банка закладывается сохранение положительной

динамики активов Банка. Наибольших темпов роста активы достигнут в 2019-2020 гг.

Анализ исторической и прогнозной динамики совокупных активов представлен в таблице

ниже.

Таблица 36. Динамика исторических и прогнозных совокупных активов Банка, млрд руб.

янв.-ноя.

2016

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(ФАКТ)

Совокупные активы

301,0

311,7

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Темп прироста

3,6%

1,2%

0,5%

15,0%

17,9%

11,8%

7,7%

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

Большая часть активов будет представлена ценными бумагами и кредитным портфелем. В

соответствии с бизнес планом планируется увеличение доли кредитного портфеля в

структуре активов на 2,4 п.п.

Таблица 37 Прогноз изменения структуры баланса Банка до 2022 г., % от совокупных активов

2016

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(ФАКТ)

АКТИВЫ

100,0%

Денежные средства

4,5%

4,4%

4,7%

4,4%

4,1%

ФОР

1,0%

0,9%

0,7%

0,6%

0,5%

Депозиты и счета в других банках и Обратное

2,5%

1,7%

1,5%

1,3%

1,2%

1,1%

РЕПО

Депозиты и счета в БИБ / АБ (intragroup)

0,0%

0,6%

0,0%

Финансовая помощь АСВ, переданная БИБ

0,0%

Ценные бумаги

26,7%

34,1%

33,6%

34,6%

34,8%

35,8%

35,3%

Кредиты клиентам

56,2%

51,7%

53,8%

56,5%

58,1%

57,9%

58,6%

Инвестиционный бизнес

0,0%

1,5%

2,8%

3,0%

2,5%

2,3%

2,1%

Резервы по кредитам клиентам

-3,6%

-3,4%

-4,9%

-5,7%

-5,8%

Неработающие активы

9,7%

5,5%

4,7%

2,6%

2,0%

1,5%

1,4%

Прочие активы

2,9%

3,0%

2,9%

2,6%

2,5%

2,6%

ПАССИВЫ

100,0%

Обязательства

91,0%

94,3%

95,0%

94,3%

94,0%

93,0%

91,6%

Средства других банков и РЕПО

14,0%

23,0%

21,5%

26,7%

27,8%

28,3%

26,5%

Средства БИБ / АБ (intragroup)

0,0%

Средства клиентов

61,3%

61,5%

54,0%

50,5%

49,9%

50,1%

Выпущенные долговые ценные бумаги

6,9%

4,0%

5,6%

7,4%

10,0%

10,6%

10,5%

Субординированные займы

1,7%

1,6%

1,4%

1,2%

0,0%

Финансовая помощь АСВ

5,7%

3,1%

3,4%

3,3%

3,1%

2,9%

3,0%

Прочие заемные средства

0,0%

Прочие пассивы

1,5%

0,6%

0,5%

0,4%

Резерв по выпущенным гарантиям и аккредитивам

0,0%

0,7%

0,8%

0,9%

1,0%

1,1%

Собственный капитал

9,0%

5,7%

5,0%

5,7%

6,0%

7,0%

8,4%

Источник: данные Банка

В структуре пассивов преобладают средства клиентов и средства других банков. При этом,

Банк планирует высокими темпами наращивать средства, привлеченные у других банков,

что приведет к уменьшению доли средств клиентов с 61,3% (значение 2016 г.) до 50,1%

(значение 2022 г.).

При прогнозировании статей активов менеджмент Банка предполагал значительное

изменение кредитного портфеля. Как показано на рисунке ниже, Банк предполагает

существенно нарастить долю розничных кредитов.

Рисунок 22 Прогноз кредитного портфеля Банка до вычета резервов, млрд руб.

350,0

1,5

300,0

1,5

250,0

1,4

200,0

222,9

1,3

1,4

200,1

172,6

150,0

69,6

133,8

78,1

102,1

100,0

50,0

98,4

83,7

75,6

76,9

79,0

67,0

70,4

0,0

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Корпоративные кредиты

Розничные кредиты

Премиум кредиты

Источник: данные Банка

В соответствии с пояснениями менеджмента Банка, предполагается сокращение

корпоративного кредитования в целях повышения качества кредитного портфеля. При

этом Банк планирует расширить ипотечное кредитование: в соответствии с бизнес

планом ипотечный портфель Банка вырастет в 2,7 раз.

Рисунок 23 Прогноз кредитного портфеля Банка до вычета резервов, млрд руб.

250,0

62,0

58,4

200,0

52,7

40,9

43,0

47,6

44,1

150,0

98,9

87,4

78,6

71,5

72,3

69,8

61,0

100,0

16,7

15,8

10,0

13,7

10,9

10,8

11,9

16,3

7,7

6,6

12,6

15,5

9,9

50,0

59,4

52,5

51,3

60,0

51,8

53,8

56,9

9,1

10,7

5,7

0,0

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Средства Группы НПФ

Корпоративные клиенты (вкл. Институциональные)

РЖД

МСБ

Розничные клиенты

Премиум клиенты

Источник: данные Банка

Привлечение средств предполагается в первую очередь на розничном рынке (включая

сегмент премиум клиентов). По юридическим лицам планируется незначительный рост.

В рамках настоящей оценки, для целей обеспечения сопоставимости фактических данных

и бизнес планом, Оценщиком была проведена реклассификация части активов. В

частности, из состава неработающих активов были выделены низкокачественные

кредиты, которые были учтены в составе кредитного портфеля. В таблице ниже

приведена динамика баланса Банка за 2016-2022 г.

Таблица 38 Баланс Банка по бизнес-плану на 2016-2022 гг., млрд руб.

янв.-ноя.

Показатель

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2017

Бизнес-

Тип периода

Факт

план

Активы

301,0

311,7

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Денежные средства и

16,6

14,7

16,5

17,2

18,0

19,9

21,9

23,7

обязательные резервы

Средства в других банках

7,4

6,8

7,4

5,4

5,5

5,6

5,7

Вложения в ценные бумаги

84,0

95,5

114,1

113,2

128,6

151,7

174,1

184,8

Кредиты клиентам

184,2

185,0

168,1

172,1

202,8

241,9

266,7

289,9

Прочие активы и основные

8,8

9,7

9,4

9,1

9,5

10,6

12,1

13,6

средства

Обязательства

273,9

280,9

297,6

301,1

343,6

403,9

447,0

474,2

Средства других банков и

42,1

63,2

72,6

68,1

97,4

119,4

136,0

137,1

РЕПО

Займ от ГК "АСВ"

17,2

18,6

9,8

10,9

12,1

13,5

13,7

15,4

Средства клиентов

184,4

178,7

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

Выпущенные долговые

20,7

11,4

12,7

17,6

27,0

42,8

50,8

54,5

ц.б.

Субординированные

5,1

0,0

займы

янв.-ноя.

Показатель

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2017

Резерв по выпущенным

0,0

2,2

2,6

3,3

4,1

4,9

5,7

гарантиям и аккредитивам

Прочие обязательсва

4,4

3,8

2,0

Собственные средства

27,1

30,8

17,9

15,9

20,7

25,7

33,5

43,4

Внебалансовые

44,2

80,5

108,3

129,8

137,7

140,9

143,5

146,2

обязательства

Аккредитивы, гарантии

29,8

30,7

40,7

62,3

70,1

73,4

75,9

78,6

Неиcп. кредитные линии и

14,4

49,8

67,6

овердрафты

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Прогноз менеджмента по динамике доходов и расходов Банка

В таблице ниже приведены данные прогнозного отчета о прибылях и убытках Банка в

соответствии с предоставленным бизнес-планом на 2017-2022 гг.

Таблица 39 Доходы и расходы Банка по бизнес-плану на 2016-2022 гг., млрд руб.

2016

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(ФАКТ)

Процентные доходы

32,2

33,7

31,5

35,4

40,9

45,8

49,6

Процентные расходы

-24,0

-25,9

-22,2

-22,6

-25,7

-28,7

-30,8

Чистые процентные доходы до вычета резервов

8,1

7,8

9,2

12,8

15,1

17,1

18,7

Комиссионный доход

1,3

1,5

2,2

1,6

1,1

0,9

0,6

Доходы/расходы от операций с иностранной

0,6

1,7

0,5

0,4

валютой и переоценки валютных остатков

Прочие доходы/расходы

-0,5

-2,3

1,3

2,7

3,1

3,6

4,2

Операционные доходы

9,5

8,7

13,3

17,5

19,6

22,0

23,9

Операционные расходы

-7,0

-8,9

-7,2

-7,0

-7,2

-7,6

Чистый операционный результат

2,5

-0,2

6,0

10,5

12,7

14,8

16,4

Создание/восстановление резервов

-5,1

-14,0

-5,1

-8,1

-6,8

-6,1

-5,3

Прибыль до налогов

-2,6

-14,2

0,9

2,4

5,8

8,7

11,1

Расходы по налогу на прибыль

-0,4

-0,5

-0,6

-0,8

-0,9

-1,1

Чистая прибыль

-3,0

-14,6

0,4

1,8

5,0

7,8

10,0

Источник: данные Банка

В 2017 г. ожидаемые процентные доходы составят 35,2 млрд руб. (по итогам 11 мес. 2017 г.

данная статья составила

30,4 млрд руб.). Однако в

2018 г. ожидается снижение

процентных доходов и расходов. Положительная динамика восстановится, согласно

ожиданиям менеджмента, в 2019 г. Динамика процентных доходов в прогнозном периоде

и фактических значений приведена ниже.

Таблица 40. Динамика исторических и прогнозных чистых процентных доходов Банка, млн руб.

2016

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(ФАКТ)

Процентные доходы

32,2

33,7

31,5

35,4

40,9

45,8

49,6

темп прироста

4,9%

-6,8%

12,6%

15,4%

12,2%

8,2%

Процентные расходы

24,0

25,9

22,2

22,6

25,7

28,7

30,8

темп прироста

7,9%

-14,3%

1,8%

13,6%

11,6%

7,5%

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

Ниже приведен коэффициентный анализ операционной деятельности Банка в

ретроспективе и прогнозе.

Таблица 41. Динамика исторических и прогнозных значений основных коэффициентов Банка, %

2016

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(ФАКТ)

CIR

73,9%

102,6%

54,5%

39,8%

35,5%

32,8%

31,6%

NIM

5,7%

2,7%

2,8%

3,6%

3,5%

ROE

-11,0%

-64,9%

2,6%

10,1%

21,5%

26,2%

25,9%

Источник: данные Банка

Бизнес-план предполагает сохранение отрицательной рентабельности собственного

капитала Банка (ROE) в 2017 г. Значительное снижение ROE (до -64,9%) обусловлено

начислением резервов. Начиная с

2018 г. планируется рост рентабельности. В

значительной степени данное увеличение ROE обусловлено снижением операционных

расходов: показатель CIR сокращается с 73,9% до 31,6%.

В бизнес плане предполагается существенно сократить расходы ПАО «Балтинвестбанкª -

закрывается вся сеть, будут оптимизированы расходы центрального аппарата. Для целей

развития автокредитования планируется использование технологических разработок,

позволяющих максимально сократить объем ручного труда. Аналогичная

технологическая платформа разрабатывается и для ипотечного бизнеса в Банке, в

результате чего расходы розничного бизнеса сокращаются.

Необходимо отметить, что в бизнес-плане присутствовали процентные доходы и расходы

по кредитованию АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª в рамках

санации. Доходы и расходы по данной операции отражены в составе процентных

расходов и доходов и нивелируют друг друга, не оказывая влияния на финансовый

результат. Однако в рамках настоящей оценки было принято решение исключить данные

статьи (которые являются ВГО). В таблице ниже приведен отчет о прибылях и убытках,

очищенный от данных внутригрупповых операций.

Таблица 42 ОПУ Банка по бизнес-плану да 2022 гг., млрд руб.

янв.-ноя.

Показатель

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2017

Бизнес-

Тип периода

Факт

план

Процентные доходы

32,2

30,4

35,2

30,9

34,8

40,1

45,0

48,7

Процентные расходы

-24,0

-22,2

-25,7

-21,7

-22,0

-25,0

-27,9

-29,9

Чистые процентные доходы (до

8,1

8,2

9,5

9,2

12,8

15,1

17,1

18,7

резервов)

Создание/восстановление

-5,1

-3,4

-14,0

-5,1

-8,1

-6,8

-6,1

-5,3

резервов

Чистые процентные доходы

3,1

4,9

-4,5

4,1

4,7

8,3

11,0

13,4

Комиссионные доходы/расходы

1,3

1,2

1,5

2,2

1,6

1,1

0,9

0,6

Операции с иностранной валютой

0,6

0,2

1,7

0,5

0,4

Доходы от операций с ц.б.

0,0

0,9

0,0

Прочие доходы/расходы

-0,5

-0,2

-2,3

1,3

2,7

3,1

3,6

4,2

Операционные доходы

4,5

7,0

-3,6

8,1

9,4

12,8

15,9

18,6

Операционные расходы

-7,0

-8,0

-8,9

-7,2

-7,0

-7,2

-7,6

Прибыль до налогов

-2,6

-1,0

-12,5

0,9

2,1

5,8

8,7

11,1

Налог на прибыль

-0,4

-0,1

-0,5

-0,9

-1,0

-1,1

Чистая прибыль

-3,0

-1,3

-12,9

0,8

1,6

5,0

7,8

10,0

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

Обобщая результаты проведенного анализа, Оценщик пришел к выводу, что бизнес-план

Банка в целом основывается на консервативных предпосылках, сопоставимых с

ретроспективной динамикой основных показателей Банка. Менеджмент Банка ожидает

постоянный умеренный рост операций на протяжении анализируемого периода.

Ожидается повышение операционной эффективности, что в целом согласуется с

долгосрочными и среднесрочными отраслевыми тенденциями. Однако сокращение

операционных расходов, ожидаемое менеджментом, представляется крайне

оптимистичным.

Основываясь на результатах проведенного анализа бизнес-плана Банка на 2016-2019 гг.

Оценщик при построении дальнейших прогнозов деятельности Банка опирался на

данный бизнес-план во всех аспектах за исключением прогноза снижения операционных

затрат.

Построение прогнозного баланса Банка

Прогнозирование доходов кредитной организации невозможно без подробного прогноза

динамики активно-пассивных операций банка. В рамках настоящей оценки в качестве

основы использовалась управленческая отчетность Банка за 2016 г. и управленческая

отчетность Банка за 11 м 2017 г., а также бизнес-план Банка на 2017-2022 гг.

Активы

Основной статьей активов Банка являются кредиты, предоставленные клиентам, которые

по итогам 11 месяцев 2017 г. составили 59,3% всех активов АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

Соответственно, представляется логичным использовать данную статью как основу для

прогнозирования активов Банка.

Кредиты, предоставленные клиентам

Прогноз данной статьи включает следующие пункты:

 кредиты юридическим лицам (до вычета резервов);

 кредиты физическим лицам (до вычета резервов);

 резерв под обесценение кредитов юридическим лицам;

 резерв под обесценение кредитов физическим лицам.

Прогноз кредитного портфеля по юридическим и физическим лицам осуществлялся в

разрезе следующих групп:

 работающие кредиты;

 проблемные кредиты.

 прочие статьи в составе кредитного портфеля.

В составе работающих юридических лиц выделялись следующие группы кредитов:

 Кредиты "высокорискованные";

 Кредиты РЖД;

 МСБ;

 Прочие кредиты КБ.

В составе работающих розничных кредитов выделялись следующие статьи:

 Ипотека;

 Автокредиты;

 Прочие кредиты РБ;

 Премиум кредиты.

Прогнозирование кредитного портфеля в 2016-2022 гг. осуществлялось в соответствии с

бизнес-планом Банка.

Прогнозирование работающих кредитов юридическим и физическим лицам до вычета

резервов в 2022-2027 гг. осуществлялось следующим образом:

1. Оценщик прогнозировал номинальный ВВП России до 2027 г. с использованием

прогноза индекса потребительских цен и темпа роста реального ВВП.

2. Оценщик определял уровень проникновения

(отношение к номинальному ВВП)

кредитов юридическим и физическим лицам в банковском секторе РФ на основе анализа

исторических данных за 2014-2016 гг.

3. Оценщик прогнозировал уровень проникновения в прогнозном периоде и на его

основе рассчитывал величину кредитов юридическим и физическим лицам в банковском

секторе РФ в прогнозном периоде. Предполагалось, что уровень проникновения по

кредитам физическим и юридическим лицам на протяжении всего прогнозного периода

останется неизменным на уровне

2015 г. Таким образом, уровень проникновения

кредитов юридическим и физическим лицам в РФ на дату оценки составил 41,4% и

13,3%, что соответствует фактическому уровню 2016 г. (см. раздел «Прогноз отраслевых

характеристик банковского сектора Россииª, стр. 54.).

4. Оценщик определял долю Банка на совокупных рынках кредитования юридических и

физических лиц и, зафиксировав ее на уровне 2022 г. (согласно бизнес-плану Банка),

рассчитывал величину кредитов Банка юридическим и физическим лицам в 2017-2027 гг.

В таблице ниже приведен прогноз работающих кредитов до 2027 г.

Таблица 43 Прогноз работающих кредитов Банка в 2017-2027 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Макроэкономические

прогнозы

Темп роста реального

1,6%

1,8%

1,7%

1,6%

1,3%

1,0%

ВВП

Инфляция

4,5%

4,2%

4,1%

4,2%

4,0%

Темп роста

6,2%

6,0%

5,8%

5,6%

5,3%

5,0%

номинального ВВП

Рынок кредитования

Корпоративные

кредиты (gross)

Кредиты

"высокорискованные"

Кредиты РЖД

МСБ

Прочие кредиты КБ

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Розничные кредиты

(gross)

Ипотека

126

151

173

182

191

201

211

221

Автокредиты

Прочие кредиты РБ

Премиум кредиты

Источник: анализ Оценщика

Прогноз проблемных кредитов юридическим и физическим лицам в 2017-2022 гг.

осуществлялся на основе бизнес-плана Банка.

При прогнозировании данной статьи начиная с 2023 г. Оценщик предполагал, что доля

низкокачественного портфеля в совокупном портфеле будет не изменна. Динамика

низкокачественных кредитов

(до вычета резервов), а также их доли в кредитном

портфеле, приведена в таблице ниже.

Таблица 44 Прогноз низкокачественных кредитов Банка в 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Низкокачесвенные кредиты

Корпоративные кредиты

26,6

24,4

23,8

23,1

23,0

22,9

Розничные кредиты

3,9

4,4

5,9

7,8

10,4

13,2

Доля в кредитном портфеле (% от качественных кредитов)

Корпоративные кредиты

31,8%

36,4%

33,8%

30,6%

30,0%

29,0%

Розничные кредиты

5,0%

4,2%

4,3%

4,5%

5,2%

5,9%

Источник: анализ Оценщика

Прочие кредиты до 2022 г. прогнозировались в соответствии с бизнес планом Банка.

Начиная с 2023 г. их доля в кредитном портфеле фиксировалась. Их прогноз приведен в

таблице ниже.

Таблица 45 Прогноз прочих кредитов Банка в 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Прочее

9,5

13,2

14,3

13,1

Кредиты (gross)

163,2

170,5

205,7

249,7

278,4

303,3

Доля от кредитов

5,8%

7,7%

7,0%

5,7%

4,7%

4,3%

Источник: анализ Оценщика

Резерв под обесценение кредитов, предоставленных клиентам

Резервирование части кредитной суммы является одним из инструментов банков по

уменьшению рисков невозвращения кредитов. Как правило, процент резервирования

зависит от обеспеченности кредитов залогом и от финансового состояния заемщика.

Прогнозирование резервов и ставок резервирования по кредитам физическим и

юридическим лицам в 2017-2022 гг. осуществлялось в соответствие с бюджетом Банка за

соответствующий период. Далее, после завершения бизнес-плана, предполагалось, что

ставка резервирования будет сохраняться на уровне, заложенном в бюджете в 2022 г.

Таблица 46 Прогноз резервов по кредитному портфелю Банка за 2017-2022 гг., млрд руб. руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Корпоративные кредиты

Корпоративные кредиты (gross)

83,7

67,0

70,4

75,6

76,9

79,0

Кредиты "высокорискованные"

46,1

31,0

28,1

28,5

28,3

29,4

Кредиты РЖД

4,2

4,8

10,8

14,7

16,5

17,9

МСБ

0,0

Прочие кредиты КБ

33,3

31,0

31,5

32,4

32,0

31,6

Резервы

-8,3

-12,8

-17,2

-20,3

-22,1

-22,8

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Кредиты "высокорискованные"

-7,9

-12,4

-16,7

-19,8

-21,6

-22,3

Кредиты РЖД

0,0

МСБ

0,0

Прочие кредиты КБ

-0,5

-0,4

-0,5

Норма резервирования

Кредиты "высокорискованные"

-17,1%

-39,9%

-59,6%

-69,7%

-76,3%

-75,7%

Кредиты РЖД

-0,2%

МСБ

-0,4%

Прочие кредиты КБ

-1,4%

-1,5%

Розничные кредиты

Розничные кредиты (gross)

79,5

103,5

135,3

174,0

201,5

224,3

Ипотека

72,4

79,4

96,3

126,2

151,2

173,5

Автокредиты

3,8

21,0

36,2

45,4

48,0

48,6

Прочие кредиты РБ

2,0

1,6

1,3

1,1

0,9

0,8

Премиум кредиты

1,4

1,5

Резервы

-2,5

-2,7

-3,6

-4,6

-5,8

-7,0

Ипотека

-1,9

-2,0

-2,8

-3,7

-4,8

-6,2

Автокредиты

0,0

-0,1

-0,2

Прочие кредиты РБ

-0,4

-0,5

-0,4

Премиум кредиты

-0,2

Норма резервирования

Ипотека

-2,7%

-2,6%

-2,9%

-3,2%

-3,6%

Автокредиты

-0,4%

Прочие кредиты РБ

-17,5%

-26,0%

-35,6%

-45,7%

-54,2%

-53,6%

Премиум кредиты

-13,9%

-13,8%

-14,5%

-15,1%

-15,8%

-16,5%

Низкокачесвенные кредиты

6,3

4,0

3,6

2,8

3,1

3,2

Кредиты (gross)

30,6

28,8

29,7

30,9

33,5

36,2

Корпоративные кредиты

26,6

24,4

23,8

23,1

23,0

22,9

Розничные кредиты

3,9

4,4

5,9

7,8

10,4

13,2

Резервы

-24,3

-24,8

-26,1

-28,0

-30,4

-33,0

Корпоративные кредиты

-21,9

-21,8

-21,7

Розничные кредиты

-2,4

-2,9

-4,2

-6,2

-8,6

-11,2

Норма резервирования

Корпоративные кредиты

-82,4%

-89,9%

-91,9%

-94,5%

-94,7%

Розничные кредиты

-59,7%

-65,9%

-71,9%

-79,9%

-82,6%

-85,0%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Денежные средства и обязательные резервы

Объем денежных средств и ФОР на балансе Банка в 2017-2022 гг. прогнозировался в

соответствие с бизнес-планом Банка за соответствующий период. В дальнейшем прогноз

осуществлялся на основе отношения денежных средств к средствам клиентов в размере

9,1% (значение за 2022 г.).

Таблица 47 Динамика денежных средств Банка за 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Денежные средства и ФОР

16,5

17,2

18,0

19,9

21,9

23,7

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

ДС/Средства клиентов

8,5%

8,8%

9,2%

9,1%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Средства в банках и договоры обратного «РЕПОª

Договоры обратного

«РЕПОª представляют собой соглашения, по которым Банк

передает денежные суммы другим банкам под залог финансовых активов. Таким образом,

природа данного инструмента схожа со средствами Банка (размещенными депозитами и

выданными кредитами) в других кредитных организациях.

Прогноз данной статьи до

2022 г. строился в соответствии с бизнес-планом. В

дальнейшем прогноз осуществлялся на основе отношения денежных средств к средствам

клиентов в размере 2,2% (значение за 2022 г.).

Таблица 48 Динамика средств в других банках за 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Средства в других банках

7,4

5,4

5,5

5,6

5,7

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

Средства в банках/Средства клиентов

3,8%

2,8%

2,5%

2,3%

2,2%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Вложения в ценные бумаги

По данной статье отражаются торговые ценные бумаги, инвестиционные ценные бумаги,

имеющиеся в наличии для продажи и удерживаемые до погашения, в том числе

заложенные по договорам «репоª. Также, по данной статье отражены вложения в ЗПИФ.

Исторически структура портфеля ценных бумаг была смешанной. По данным

менеджмента Банка, на 01 декабря 2017 года портфель торговых ценных бумаг состоит

преимущественно из долговых ценных бумаг (облигаций), доля акций незначительна.

Предполагается, что в 2017-2027 гг. вложения в ценные бумаги будут полностью состоять

из долговых ценных бумаг, в связи с чем, начисление процентных доходов производится

на всю величину статьи вложений в ценные бумаги.

Таблица 49 Динамика вложений в ценные бумаги за 2016-2022 гг.,млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Вложения в ценные бумаги

107,6

106,6

126,1

149,6

172,2

182,9

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

Инвестиции/Средства клиентов

55,7%

54,7%

64,1%

68,9%

71,8%

70,5%

Вложения в ЗПИФ

6,5

6,6

2,5

2,1

1,9

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

Инвестиции/Средства клиентов

3,4%

1,3%

1,0%

0,8%

0,7%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Прогноз вложений в ценные бумаги и вложений в ЗПИФ в 2023-2027 гг. осуществляется

через отношение к средствам клиентов - 705% и 0,7% соответственно, что соответствует

уровню, заложенному в бюджете Банка на 2022 г.

Прочие активы

Прочие финансовые и нефинансовые активы представлены в частности следующими

статьями:

 расчеты;

 основные средства;

 отложенные налоговые активы;

 имущество, предназначенное для передачи в лизинг;

 монеты и драгоценные металлы;

 прочие активы.

По состоянию на дату оценки на прочие активы приходилось 3,1%. Прогноз прочих

активов до 2022 г. принимался в соответствии с бизнес-планом Банка. Начиная с 2023 г.

прочие активы принимались равными 4,7% от кредитного портфеля (после вычета

резервов), что соответствует уровню 2022 г.

Таблица 50 Динамика средств в других банках за 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Прочие активы и основные средства

9,4

9,1

9,5

10,6

12,1

13,6

Объем кредитов

168,1

172,1

202,8

241,9

266,7

289,9

% от кредитов

5,6%

5,3%

4,7%

4,4%

4,5%

4,7%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Пассивы

Средства банков и прямое РЕПО

В 2017-2022 гг. данная статья прогнозировалась в соответствии с бюджетом Банка.

Начиная с 2020 г., наряду с выпущенными долговыми ценными бумагами, средства банков

являются одним из

«замыкателейª пассивной части баланса. Другими словами,

предполагалось, что данный источник краткосрочной ликвидности будет использован

Банком для финансирования тех активных операций, которые не покрываются

собственными средствами, счетами клиентов, субординированными кредитами и

прочими обязательствами.

Согласно бюджету в

2022 г. средства банков и прямое РЕПО составляют

71,5%

«замыкателяª, т.е. тех средств, которые не покрываются другими пассивами.

Предполагалось, что данный уровень сохранится на протяжении всего прогнозного

периода.

Выпущенные долговые ценные бумаги

Выпущенные долговые ценные бумаги, наряду со средствами банков, являются одним из

«замыкателейª пассивной части баланса. В 2017-2022 гг. данная статья прогнозировалась в

соответствии с прогнозом Банка. С

2023 г. выпущенные долговые ценные бумаги

составляют

28,5%

«замыкателяª, т.е. тех средств, которые не покрываются другими

пассивами. Данный уровень соответствует заложенному в бизнес-плане Банка на 2022 г.

Структура «замыкателяª баланса представлена в таблице ниже.

Таблица 51 Структура «замыкателяª пассивной части баланса Банка в 2017-2022 гг., млрд руб.

Расчет замыкателя

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Активы Банка

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Пассивы Банка (без статей замыкателя)

230,2

231,2

239,9

267,5

293,7

326,0

Замыкатель

85,3

85,7

124,4

162,2

186,7

191,6

Средства других банков и РЕПО

72,6

68,1

97,4

119,4

136,0

137,1

Выпущенные долговые ц.б.

12,7

17,6

27,0

42,8

50,8

54,5

Структура замыкателя

Средства других банков и РЕПО

85,1%

79,5%

78,3%

73,6%

72,8%

71,5%

Выпущенные долговые ц.б.

14,9%

20,5%

21,7%

26,4%

27,2%

28,5%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Счета клиентов

Счета клиентов прогнозировались в следующем разрезе:

 Средства Группы НПФ.

 Корпоративные клиенты (вкл. Институциональные).

 РЖД.

 МСБ.

 Розничные клиенты.

В 2017-2022 гг. прогноз депозитов физических и юридических лиц осуществлялся в

соответствии с бюджетом Банка за соответствующий период. Согласно бюджету, доля

привлеченных Банком средств физических лиц в совокупном объеме привлеченных

средств физических лиц банковского сектора в период с 2017 до 2022 гг. увеличится с

58,2% до 62,0%.

Прогнозирование депозитов клиентов с 2023 г. осуществлялось следующим образом:

1. Оценщик прогнозировал номинальный ВВП России до 2027 г. с использованием

прогноза индекса потребительских цен и темпов роста реального ВВП.

2. Оценщик определял уровень проникновения

(отношение к номинальному ВВП)

депозитов юридических и физических лиц в банковском секторе РФ по историческим

данным и на его основе рассчитывал величину кредитов юридическим и физическим

лицам в банковском секторе РФ в прогнозном периоде. Предполагается, что уровень

проникновения в российском банковском секторе останется на уровне значения за

2015 г.

3. Оценщик определял долю Банка на совокупных рынках привлечения средств

юридических и физических лиц на основе анализа исторических данных и данных

бизнес-плана Банка на 2017-2019 гг. Далее, с 2023 г. предполагалось, что доля Банка на

рынке привлечения средств сохранится на уровне 2022 г.

Таблица 52 Анализ исторических и ожидаемых объемов депозитов клиентов

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Макроэкономические прогнозы

Темп роста реального ВВП

1,6%

1,8%

1,7%

1,6%

1,3%

1,0%

Инфляция

4,5%

4,2%

4,1%

4,2%

4,0%

Темп роста номинального

6,2%

6,0%

5,8%

5,6%

5,3%

5,0%

ВВП

Рынок привлечения средств

Средства Группы НПФ

Корпоративные клиенты (вкл.

Институциональные)

РЖД

МСБ

Розничные клиенты

112

115

117

131

146

161

169

177

186

196

205

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Прочие обязательства

Данные обязательства представлены в частности следующими статьями:

 начисленные премии и резерв под неиспользованные отпуска,

 резервы по гарантиям и договорным обязательствам,

 налоги к уплате за исключением налога на прибыль,

 кредиторская задолженность,

100

 резерв под судебные иски,

 доходы будущих периодов,

 прочие начисленные расходы,

 предоплата, полученная по договорам финансовой аренды.

Прогноз данной статьи в 2017-2022 гг. осуществлялся в соответствии с бизнес-планом

Банка. Начиная с 2023 г. прогноз осуществлялся через увеличение прочих обязательств в

соответствие с темпов роста индекса цен.

Резервы по выпущенным гарантиям и аккредитивам

Резервы по выпущенным гарантиям и аккредитивам определяются динамикой

соответствующих забалансовых обязательств. Прогноз данной статьи в 2017-2022 гг.

осуществлялся в соответствии с бизнес-планом Банка. Начиная с 2023 г. данная статья

принималась равной 7,3% от совокупных гарантий и аккредитивов (значение за 2022 г.).

Таблица 53 Динамика резервов по выпущенным гарантиям и аккредитивам за 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Резерв по выпущенным гарантиям и

2,2

2,6

3,3

4,1

4,9

5,7

аккредитивам

Аккредитивы, гарантии

40,7

62,3

70,1

73,4

75,9

78,6

норма резервиврования

5,4%

4,2%

4,7%

5,5%

6,4%

7,3%

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

Субординированные заемные средства

По состоянию на дату оценки, величина субординированных займов на балансе Банка

составляла 5,1 млрд руб. Дата погашения субординированных займов ожидается в октябре

2021 г. Данные субординированные средства учитываются при расчете нормативного

собственного капитала и таким образом повышают достаточность капитала Банка.

Прогноз динамики субординированных займов до 2022 г. принимался в соответствии с

бизнес-планом. После погашения субординированных кредитов привлечение новых не

планировалось.

По информации Банка, по состоянию на дату оценки у Банка имеется

субординорованный займ на сумму 6 млрд.руб., полученный от АСВ в виде займа

облигациями. Такие займы по отчетности в соответствии с МСФО отражаются за

балансом. Соответственно, при расчете обязательств Банка ни обязательства, ни бумаги

не учитывались. Стоит отметить, что данный субординорованный займ учитывается при

расчете нормативного собственного капитала.

Финансовая помощь от АСВ

2015

г.

АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО)был выбран санатором ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª. В связи с проводимой санацией Банку была предоставлена

финансовая помощь от АСВ в размере 32 300 млн.руб. Полученные средства были

переданы ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª и отражены в соответствии с МСФО как сумма

дисконтированных потоков по рыночной ставке. Тем самым, при расчете обязательств

данная финансовая помощь отражена по справедливой стоимости. В процессе санации

101

ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª перешел под контроль АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) и по

состоянию на дату оценки данные средства были отражены в консолидированной

финансовой отчетности Банка.

Таблица 54 Финансовая помощь от АСВ

Показатель

Первоначальная стоимость, млн.руб.

Срок

Финансовая помощь от АСВ

11 000

0,51%

Финансовая помощь от АСВ

10 900

0,51%

Финансовая помощь от АСВ

9 000

6,01%

Финансовая помощь от АСВ

1 400

6,01%

Итого

32 300

Источник: данные Банка, анализ Оценщика

По состоянию на дату оценки, справедливая стоимость данной статьи, отраженная в

консолидированном балансе Банка составляет 18,6 млн.руб. Прогноз осуществлялся в

соответствии с бизнес планом и предоставленным планом погашения АКБ «Абсолют

Банкª (ПАО). Процентные расходы и постепенное признание первоначальной стоимости

займа отражены в прогнозе процентных расходов в отчете о прибылях и убытках.

Собственные средства

Собственный капитал Банка на дату оценки представлен следующими статьями:

 уставный капитал,

 эмиссионный доход,

 нераспределенная прибыль,

 фонд переоценки ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи,

 доля меньшинства.

Прогноз данных статей в 2017-2022 гг. осуществлялся в соответствии с бизнес-планом

Банка.

Начиная с

2023 г. Оценщик прогнозировал собственный капитал Банка с учетом

динамики нормативного капитала, участвующего в расчете норматива Н1.0. Следует

отметить, что нормативный капитал рассчитывается на неконсолидированных данных. В

рамках настоящей оценки мы не консолидировали нормативный капитал АКБ «Абсолют

Банкª

(ПАО) и ПАО «БАЛТИНВЕСТБАНКª, поскольку последний находится в

состоянии санации. Как следствие, нарушение требований к Н1.0 ПАО

«БАЛТИНВЕСТБАНКª не приведет к отзыву лицензии. Таким образом, прогноз Н1.0

строился по неконсолидированным данным капитал АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

Для расчета RWA Банка использовался прогноз менеджмента до

2022 г. для

отдельностоящего АКБ «Абсолют Банкª (ПАО), на основе которого строился бизнес-

план по консолидированному банку. Рисковые веса и компоненты капитала принимались

по бизнес плану.

Начиная с 2023 г. Оценщик предполагал, что темпы роста активов отдельностоящего

АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) будут равны темпам роста Группы. Рисковые веса активов

принимались равными значению 2022 г.

102

Величина Н1.0 принималась равной 12,3% (значение 2022 г.). При прогнозировании

Оценщиком не предполагалось изменение компонентов дополнительного капитала

капитала. В качестве замыкателя будет выступать нераспределенная чистая прибыль.

Внебалансовые обязательсва

Внебалансовые

обязательства

представлены

аккредитвами,

гараниями

неиспользованными кредитными линиями и овердрафтами. Прогноз данной статьи в

2017-2022 гг. осуществлялся в соответствии с бизнес-планом Банка. Начиная с 2023 г.

прогноз осуществлялся через увеличение прочих обязательств в соответствии с темпами

роста индекса цен.

Результаты построения прогнозного баланса АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) и

вспомогательные расчетные таблицы представлены ниже:

103

Таблица 55 Прогнозный баланс Банка, млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

543,7

570,9

599,5

629,5

660,9

Денежные средства и обязательные резервы

16,5

17,2

18,0

19,9

21,9

23,7

24,9

26,2

27,5

28,8

30,3

Средства в других банках

7,4

5,4

5,5

5,6

5,7

5,9

6,2

6,6

6,9

7,2

Вложения в ценные бумаги

114,1

113,2

128,6

151,7

174,1

184,8

194,1

203,8

214,0

224,7

236,0

Кредиты клиентам

168,1

172,1

202,8

241,9

266,7

289,9

304,4

319,7

335,7

352,5

370,1

Прочие активы и основные средства

9,4

9,1

9,5

10,6

12,1

13,6

14,3

15,0

15,8

16,5

17,4

Обязательства

297,6

301,1

343,6

403,9

447,0

474,2

497,3

521,4

548,4

575,6

604,1

Средства других банков и РЕПО

72,6

68,1

97,4

119,4

136,0

137,1

142,7

148,3

171,2

179,6

188,4

Займ от ГК "АСВ"

9,8

10,9

12,1

13,5

13,7

15,4

17,3

19,5

0,0

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

272,6

286,2

300,6

315,6

331,4

Выпущенные долговые ц.б.

12,7

17,6

27,0

42,8

50,8

54,5

56,8

59,0

68,1

71,4

75,0

Субординированные займы

5,1

0,0

Резерв по выпущенным гарантиям и

2,2

2,6

3,3

4,1

4,9

5,7

5,9

6,2

6,4

6,7

6,9

аккредитивам

Прочие обязательсва

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

Собственные средства

17,9

15,9

20,7

25,7

33,5

43,4

46,4

49,6

51,1

53,9

56,9

Внебалансовые обязательства

108,3

129,8

137,7

140,9

143,5

146,2

152,0

158,1

164,4

171,0

177,8

Аккредитивы, гарантии

40,7

62,3

70,1

73,4

75,9

78,6

81,8

85,0

88,4

92,0

95,6

Неиcп. кредитные линии и овердрафты

67,6

70,3

73,1

76,0

79,0

82,2

Источник: расчет Оценщика

104

Таблица 56 Вспомогательная таблица для расчета статей прогнозного баланса, млрд руб.

Показатель

дек. 2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Активы

Денежные средства и ФОР

16,5

17,2

18,0

19,9

21,9

23,7

24,9

26,2

27,5

28,8

30,3

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

272,6

286,2

300,6

315,6

331,4

ДС/Средства клиентов

8,5%

8,8%

9,2%

9,1%

Средства в других банках

7,4

5,4

5,5

5,6

5,7

5,9

6,2

6,6

6,9

7,2

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

272,6

286,2

300,6

315,6

331,4

Средства в банках/Средства клиентов

3,8%

2,8%

2,5%

2,3%

2,2%

Вложения в ценные бумаги

114,1

113,2

128,6

151,7

174,1

184,8

194,1

203,8

214,0

224,7

236,0

Качественные вложения в ценные бумаги

107,6

106,6

126,1

149,6

172,2

182,9

192,1

201,7

211,8

222,4

233,5

Вложения в ценные бумаги

107,6

106,6

126,1

149,6

172,2

182,9

192,1

201,7

211,8

222,4

233,5

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

272,6

286,2

300,6

315,6

331,4

Инвестиции/Средства клиентов

55,7%

54,7%

64,1%

68,9%

71,8%

70,5%

Вложения в ЗПИФ

6,5

6,6

2,5

2,1

1,9

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

272,6

286,2

300,6

315,6

331,4

Инвестиции/Средства клиентов

3,4%

1,3%

1,0%

0,8%

0,7%

Кредиты клиентам

168,1

172,1

202,8

241,9

266,7

289,9

304,4

319,7

335,7

352,5

370,1

Корпоративные кредиты (net)

75,3

54,1

53,2

55,3

54,7

56,2

59,0

62,0

65,1

68,4

71,8

Корпоративные кредиты (gross)

83,7

67,0

70,4

75,6

76,9

79,0

82,9

87,1

91,4

96,0

100,8

Кредиты "высокорискованные"

46,1

31,0

28,1

28,5

28,3

29,4

30,9

32,4

34,0

35,7

37,5

Кредиты РЖД

4,2

4,8

10,8

14,7

16,5

17,9

18,9

19,8

20,8

21,8

22,9

МСБ

0,0

0,1

Прочие кредиты КБ

33,3

31,0

31,5

32,4

32,0

31,6

33,2

34,8

36,6

38,4

40,3

Резервы

-8,3

-12,8

-17,2

-20,3

-22,1

-22,8

-23,9

-25,1

-26,3

-27,7

-29,1

Кредиты "высокорискованные"

-7,9

-12,4

-16,7

-19,8

-21,6

-22,3

-23,4

-24,5

-25,8

-27,1

-28,4

Кредиты РЖД

0,0

МСБ

0,0

Прочие кредиты КБ

-0,5

-0,4

-0,5

-0,6

Норма резервирования

Кредиты "высокорискованные"

-17,1%

-39,9%

-59,6%

-69,7%

-76,3%

-75,7%

Кредиты РЖД

-0,2%

МСБ

-0,4%

Прочие кредиты КБ

-1,4%

-1,5%

Розничные кредиты (net)

77,0

100,8

131,7

169,5

195,8

217,3

228,2

239,7

251,6

264,2

277,4

Розничные кредиты (gross)

79,5

103,5

135,3

174,0

201,5

224,3

235,6

247,4

259,8

272,8

286,4

105

Показатель

дек. 2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Ипотека

72,4

79,4

96,3

126,2

151,2

173,5

182,2

191,3

200,9

210,9

221,5

Автокредиты

3,8

21,0

36,2

45,4

48,0

48,6

51,1

53,6

56,3

59,1

62,1

Прочие кредиты РБ

2,0

1,6

1,3

1,1

0,9

0,8

0,9

1,0

Премиум кредиты

1,4

1,5

1,6

1,7

1,8

1,9

Резервы

-2,5

-2,7

-3,6

-4,6

-5,8

-7,0

-7,4

-7,7

-8,1

-8,5

-9,0

Ипотека

-1,9

-2,0

-2,8

-3,7

-4,8

-6,2

-6,5

-6,8

-7,1

-7,5

-7,9

Автокредиты

0,0

-0,1

-0,2

Прочие кредиты РБ

-0,4

-0,5

-0,4

-0,5

Премиум кредиты

-0,2

-0,3

Норма резервирования

Ипотека

-2,7%

-2,6%

-2,9%

-3,2%

-3,6%

Автокредиты

-0,4%

Прочие кредиты РБ

-17,5%

-26,0%

-35,6%

-45,7%

-54,2%

-53,6%

Премиум кредиты

-13,9%

-13,8%

-14,5%

-15,1%

-15,8%

-16,5%

Низкокачесвенные кредиты

6,3

4,0

3,6

2,8

3,1

3,2

3,4

3,5

3,7

3,9

4,1

Кредиты (gross)

30,6

28,8

29,7

30,9

33,5

36,2

38,0

39,9

41,9

44,0

46,2

Корпоративные кредиты

26,6

24,4

23,8

23,1

23,0

22,9

24,1

25,3

26,6

27,9

29,3

Розничные кредиты

3,9

4,4

5,9

7,8

10,4

13,2

13,9

14,6

15,3

16,1

16,9

Доля в кредитном портфеле

Корпоративные кредиты

31,8%

36,4%

33,8%

30,6%

30,0%

29,0%

Розничные кредиты

5,0%

4,2%

4,3%

4,5%

5,2%

5,9%

Резервы

-24,3

-24,8

-26,1

-28,0

-30,4

-33,0

-34,6

-36,3

-38,2

-40,1

-42,1

Корпоративные кредиты

-21,9

-21,8

-21,7

-22,8

-23,9

-25,1

-26,4

-27,7

Розничные кредиты

-2,4

-2,9

-4,2

-6,2

-8,6

-11,2

-11,8

-12,4

-13,0

-13,7

-14,4

Норма резервирования

Корпоративные кредиты

-82,4%

-89,9%

-91,9%

-94,5%

-94,7%

Розничные кредиты

-59,7%

-65,9%

-71,9%

-79,9%

-82,6%

-85,0%

Прочее

9,5

13,2

14,3

13,1

13,8

14,5

15,2

16,0

16,8

Кредиты (gross)

163,2

170,5

205,7

249,7

278,4

303,3

318,6

334,5

351,2

368,8

387,2

Доля от кредитов

5,8%

7,7%

7,0%

5,7%

4,7%

4,3%

Резервы

-35,1

-40,4

-46,9

-53,0

-58,3

-62,7

-65,9

-69,2

-72,6

-76,3

-80,1

Восстановление резервов

-5,3

-6,5

-6,1

-5,3

-4,4

-3,2

-3,3

-3,5

-3,6

-3,8

Прочие активы и основные средства

9,4

9,1

9,5

10,6

12,1

13,6

14,3

15,0

15,8

16,5

17,4

106

Показатель

дек. 2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Объем кредитов

168,1

172,1

202,8

241,9

266,7

289,9

304,4

319,7

335,7

352,5

370,1

% от кредитов

5,6%

5,3%

4,7%

4,4%

4,5%

4,7%

Обязательства

Средства других банков и РЕПО

72,6

68,1

97,4

119,4

136,0

137,1

142,7

148,3

171,2

179,6

188,4

Займ от ГК "АСВ"

9,8

10,9

12,1

13,5

13,7

15,4

17,3

19,5

0,0

Средства клиентов

193,2

194,8

196,8

217,1

239,7

259,5

272,6

286,2

300,6

315,6

331,4

Средства Группы НПФ

10,7

5,7

6,0

6,3

6,6

7,0

7,3

Корпоративные клиенты (вкл.

52,5

51,3

51,8

53,8

56,9

60,0

63,0

66,2

69,5

73,0

76,6

Институциональные)

РЖД

7,7

6,6

9,9

12,6

15,5

16,3

17,1

17,9

18,8

19,8

20,8

МСБ

10,0

10,8

11,9

13,7

15,8

16,7

17,5

18,4

19,3

20,3

21,3

Розничные клиенты

112,4

115,4

117,4

131,3

145,8

160,9

169,0

177,4

186,3

195,6

205,4

Выпущенные долговые ц.б.

12,7

17,6

27,0

42,8

50,8

54,5

56,8

59,0

68,1

71,4

75,0

Субординированные займы

5,1

0,0

Резерв по выпущенным гарантиям и

2,2

2,6

3,3

4,1

4,9

5,7

5,9

6,2

6,4

6,7

6,9

аккредитивам

Аккредитивы, гарантии

40,7

62,3

70,1

73,4

75,9

78,6

81,8

85,0

88,4

92,0

95,6

норма резервиврования

5,4%

4,2%

4,7%

5,5%

6,4%

7,3%

Прочие обязательсва

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

темп роста

0,0%

4,0%

Собственные средства

Собственный капитал (баланс)

17,9

15,9

20,7

25,7

33,5

43,4

46,4

49,6

51,1

53,9

56,9

Регуляторный капитал (АБ)

29,2

31,3

36,0

40,2

45,0

51,9

54,4

57,0

58,3

61,0

63,9

Изменение регуляторного капитала

2,1

4,7

4,1

4,8

6,9

2,5

2,6

1,3

2,7

2,9

в т.ч. Изменение субординированного долга

-1,0

-1,2

-0,4

-0,5

-0,2

-0,1

изменение капитала (без долга)

3,1

5,7

5,3

6,1

7,3

3,0

3,2

1,5

2,8

3,0

Замыкатель

Расчет замыкателя

Активы Банка

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

543,7

570,9

599,5

629,5

660,9

Пассивы Банка (без статей замыкателя)

230,2

231,2

239,9

267,5

293,7

326,0

344,3

363,6

360,2

378,4

397,6

Замыкатель

85,3

85,7

124,4

162,2

186,7

191,6

199,4

207,3

239,2

251,0

263,4

107

Показатель

дек. 2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Средства других банков и РЕПО

72,6

68,1

97,4

119,4

136,0

137,1

142,7

148,3

171,2

179,6

188,4

Выпущенные долговые ц.б.

12,7

17,6

27,0

42,8

50,8

54,5

56,8

59,0

68,1

71,4

75,0

Структура замыкателя

Средства других банков и РЕПО

85,1%

79,5%

78,3%

73,6%

72,8%

71,5%

Выпущенные долговые ц.б.

14,9%

20,5%

21,7%

26,4%

27,2%

28,5%

Внебалансовые обязательства

Аккредитивы, гарантии

40,7

62,3

70,1

73,4

75,9

78,6

81,8

85,0

88,4

92,0

95,6

Неиcп. кредитные линии и овердрафты

темп роста

0,0%

4,0%

Источник: расчет Оценщика

108

Таблица 57 Вспомогательная таблица для расчета достаточности собственного капитала Банка, млн. руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Капитал ИТОГО

Основной капитал

Базовый капитал

Уставный капитал кредитной организации:

Эмиссионный доход:

Часть резервного фонда

Прибыль/убыток предшествующих лет

-7

-10

-8

-2

Нематериальные активы, всего, в том числе:

Добавочный капитал

Дополнительный капитал

Прибыль текущего года (ее часть)

Субординированный кредит

Прирост стоимости ОС за счет переоценки

RWA

268

312

339

364

391

423

443

465

476

498

521

Балансовая стоимость активов Группы

315

317

364

430

480

518

544

571

599

629

661

Денежные средства и обязательные резервы

Средства в других банках

Вложения в ценные бумаги

114

113

129

152

174

185

194

204

214

225

236

Кредиты клиентам

168

172

203

242

267

290

304

320

336

352

370

Прочие активы и основные средства

Выпущенные акрредитивы и гарантии

Балансовая стоимость активов АБ

273

268

313

364

405

439

462

486

500

525

551

Денежные средства и обязательные резервы

Средства в других банках

Вложения в ценные бумаги

104

115

120

126

133

139

146

Фин.помощь АСВ, переданная БИБ

Кредиты клиентам

147

135

150

181

204

227

238

250

263

276

290

Прочие активы и основные средства

Выпущенные акрредитивы и гарантии

Веса

Денежные средства и обязательные резервы

13,1%

Средства в других банках

66,0%

87,4%

92,6%

93,2%

93,4%

93,2%

Вложения в ценные бумаги

58,7%

66,3%

42,9%

36,1%

36,2%

41,7%

Фин.помощь АСВ, переданная БИБ

100,0%

109

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Кредиты клиентам

90,6%

90,1%

88,7%

83,2%

80,8%

80,3%

Прочие активы и основные средства

104,0%

Выпущенные акрредитивы и гарантии

101,9%

100,5%

99,5%

98,5%

97,5%

96,6%

Кредитный риск

248

290

317

342

365

395

414

433

443

464

485

Денежные средства и обязательные резервы

Средства в других банках

Вложения в ценные бумаги

Фин.помощь АСВ, переданная БИБ

Кредиты клиентам

133

121

133

151

165

182

191

201

211

222

233

Прочие активы и основные средства

Выпущенные акрредитивы и гарантии

Прочие

Рыночный риск

Финансовые вложения

104

115

120

126

133

139

146

Вес

0,3%

Операционный риск

Активы

273

268

313

364

405

439

462

486

500

525

551

Вес

7,0%

8,2%

7,1%

6,1%

6,3%

6,4%

Норматиы

Н 1.0

10,9%

10,0%

10,6%

11,0%

11,5%

12,3%

Источник: расчет Оценщика

110

Построение прогнозного отчета о прибылях и убытках

При построении прогнозного отчета о прибылях и убытках базовым элементом является

приведенный выше прогнозный баланс. В период с 2017 г. по 2022 гг. прогнозирование

доходов и расходов осуществлялось с учетом бизнес-плана Банка.

Процентные доходы

Прогнозирование процентных доходов осуществлялось в разрезе следующих

бизнес-

направлений:

 размер доходов;

 доходы по средствам в других банках;

 средства клиентам, в том числе:

 корпоративный блок;

 розничный блок;

 корпоративные неработающие кредиты;

 розничные неработающие кредиты;

 прочее;

 доходы по финансовым вложениям.

Таблица 58 Анализ процентных доходов период с 2017 по 2022 гг., млн. руб.

Процентные доходы

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Размер доходов

35,2

30,9

34,8

40,1

45,0

48,7

Доходы по средствам в других банках

3,6

2,9

4,5

5,7

6,3

6,6

Средства клиентам, в том числе:

22,9

20,2

22,8

25,9

28,9

31,3

Корпоративный блок

12,6

7,7

6,7

6,3

6,4

Розничный блок

9,6

12,1

15,6

19,0

21,7

23,9

корпоративные неработающие

0,4

0,3

0,2

кредиты

розничные неработающие кредиты

0,1

0,2

0,4

0,7

0,9

прочее

0,1

0,0

Доходы по финансовым вложениям, в

8,8

7,7

7,5

8,6

9,8

10,8

том числе

Эффективные ставки

Средства в других банках

50,3%

45,7%

83,0%

103,5%

113,9%

117,1%

Корпоративные кредиты

60,7%

11,9%

12,4%

11,6%

11,5%

Розничные кредиты

32,8%

13,6%

13,5%

12,6%

11,9%

11,6%

корпоративные неработающие кредиты

205,6%

7,9%

10,3%

14,7%

17,5%

12,9%

розничные неработающие кредиты

24,0%

7,5%

14,3%

25,4%

39,4%

49,0%

Вложения в ценные бумаги

0,1%

7,2%

6,4%

6,2%

6,1%

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

В 2017-2022 гг. прогнозирование процентных доходов осуществлялось в соответствии с

бизнес-планом Банка. Проведенный Оценщиком анализ предпосылок менеджмента по

процентным ставкам с учетом текущего положения Банка в отрасли и тенденций развития

банковского сектора России показал реалистичность прогноза менеджмента по динамике

процентных ставок в 2017-2022 гг., вследствие чего данный прогноз был использован

Оценщиком при построении прогноза процентных доходов.

Прогнозирование процентных доходов осуществлялось как произведение эффективной

процентной ставки по каждому направлению и среднегодовой величины

соответствующего типа активов, прогноз которых описан в разделе выше. Начиная с

2023 г. эффективная процентная ставка по каждой статье рассчитывалась как

111

эффективная процентная ставка за предыдущий год (за исключением статьи «Средства в

банках и обратное РЕПОª), скорректированная на изменение долгосрочной процентной

ставки в РФ.

Изменение долгосрочной ставки в РФ рассчитывалось на основе изменение темпов

прироста инфляции РФ.

Процентные расходы

Прогнозирование процентных расходов осуществлялось в разрезе следующих бизнес-

направлений:

 средства других банков;

 средства клиентов, в том числе:

 средства группы НПФ;

 корпоративные клиенты;

 клиенты РЖД;

 клиенты МСБ;

 розничные клиенты;

 выпущенные облигации;

 субординированный займ;

 финансовая помощь АСВ;

 расходы по сделкам СВОП.

Таблица 59 Анализ процентных расходов в 2017-2022 гг., млн. руб.

Процентные расходы

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Размер расходов

-25,7

-21,7

-22,0

-25,0

-27,9

-29,9

Средства других банков

-5,4

-6,9

-8,9

-11,0

-12,5

-13,2

Средства клиентов, в том числе

-13,5

-9,5

-7,1

-6,9

-7,5

-8,1

Средства группы НПФ

-0,6

-0,8

-0,5

-0,2

Корпоративные клиенты

-4,4

-2,3

-1,8

-1,9

-2,0

Клиенты РЖД

-0,1

-0,3

-0,4

-0,5

Клиенты МСБ

-0,3

-0,2

-0,3

-0,2

Розничные клиенты

-8,1

-5,9

-4,3

-4,2

-4,7

-5,2

Выпущенные облигации

-2,1

-1,5

-2,0

-2,9

-3,8

-4,2

Субординированный займ

-0,8

-0,1

Финансовая помощь АСВ

-2,0

-1,3

-1,4

-1,6

-1,8

-1,9

Расходы по сделкам СВОП

-1,9

-1,7

-1,8

-1,9

-2,2

-2,5

Эффективные ставки

Средства других банков

-8,5%

-9,8%

-10,7%

-10,1%

-9,8%

-9,7%

Средства группы НПФ

-7,5%

-5,8%

-3,9%

Корпоративные клиенты

-4,4%

-3,5%

-3,4%

Клиенты РЖД

-4,6%

-4,2%

-3,6%

-3,4%

-3,3%

Клиенты МСБ

-1,8%

-1,5%

-1,7%

-1,9%

-1,4%

Розничные клиенты

-5,2%

-3,7%

-3,4%

Выпушенные облигации

-18,8%

-10,1%

-8,9%

-8,3%

-8,0%

Субординированный займ

-15,3%

-15,2%

-2,3%

0,0%

Финансовая помощь АСВ

-10,8%

-12,5%

-13,3%

-12,9%

Расходы СВОП/Активы

-0,6%

-0,5%

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

В 2017-2022 гг. прогнозирование процентных расходов осуществлялось в соответствии с

бизнес-планом Банка. Проведенный Оценщиком анализ предпосылок менеджмента по

процентным ставкам с учетом текущего положения Банка в отрасли и тенденций развития

банковского сектора России показал реалистичность прогноза менеджмента по динамике

112

процентных ставок в 2017-2022 г., вследствие чего данный прогноз был использован

Оценщиком при построении прогноза процентных расходов.

Прогнозирование процентных расходов осуществлялось как произведение эффективной

процентной ставки по каждому направлению и среднегодовой величины

соответствующего типа обязательств, прогноз которых описан в разделе выше. Начиная с

2023 г. эффективная процентная ставка по каждой статье рассчитывалась как

эффективная процентная ставка за предыдущий год, скорректированная на изменение

долгосрочной процентной ставки в РФ (за исключением статьи «Субординированные

обязательстваª).

Также, в данной статье отражены процентные расходы по постепенному признанию

первоначальной стоимости средств полученных от АСВ и процентные расходы по

данным средствам. Более подробная информация о данных средствах представлена в

разделе «Финансовая помощь от АСВª, стр.100. Признание первоначальной стоимости

средств от АСВ и выплата процентов осуществлялись в соответствии с планом,

предоставленным АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

Таким образом, прогноз процентного расхода по строке «Субордирированные займыª

осуществлялся в соответствии с условиями предоставленных займов.

Формирование резервов под обесценение процентных активов

Расходы на формирование резервов под обесценение процентных активов включают:

 изменение резервов под обесценение кредитов юридическим лицам,

 изменение резервов под обесценение кредитов физическим лицам,

 изменение резервов по проблемным кредитам.

Прогноз списания резервов в 2017-2022 гг. осуществлялся в соответствии с бюджетом

Банка. Далее по данной статье будет отражаться изменение резерва по работающим

кредитам физическим и юридическим лицам.

По состоянию на дату оценки Банк продолжает проводить активную работу с

проблемными кредитами. Согласно бизнес-плану Банка с 2017 по 2022 гг. проблемная

задолженность будет постепенно возвращаться.

Чистый комиссионный доход

В 2017-2022 гг. комиссионные доходы и расходы принимались согласно бюджету Банка.

Анализ ретроспективных значений и текущего положения Банка в отрасли подтверждает

обоснованность предпосылок менеджмента относительно динамики чистого

комиссионного дохода.

Таблица 60 Анализ комиссионных доходов и расходов в 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Комиссионные доходы/расходы

1,5

2,2

1,6

1,1

0,9

0,6

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

113

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

ЧКД/средние активы

0,5%

0,7%

0,5%

0,3%

0,2%

0,1%

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

По этой причине прогноз чистого комиссионного дохода (комиссионных доходов за

вычетом комиссионных расходов) с

2023 г. и далее осуществлялся на основе

предположения, что соотношение чистого комиссионного дохода (ЧКД) Банка к его

совокупным активам будет составлять 0,1% (значение 2022 г.).

Прочие непроцентные доходы за вычетом расходов

Данные доходы представляют собой главным образом чистые курсовые разницы от

переоценки валютных статей, а также прочие доходы. Прогноз непроцентных доходов и

расходов в 2017-2022 гг. осуществлялся на основе прогноза Банка.

Далее, с 2023 г. Оценщиком осуществлялся прогноз доходов от переоценки валютных

стетей, а также прочих чистых доходов.

Таблица 61 Анализ прочих доходов и расходов в 2017-2022 гг., млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Операции с иностранной валютой

1,7

0,5

0,4

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Ин Вал/средние активы

0,5%

0,2%

0,1%

Прочие доходы/расходы

-2,3

1,3

2,7

3,1

3,6

4,2

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

Доходы/средние активы

-0,7%

0,4%

0,8%

Источник: данные Банка, расчет Оценщика

При прогнозе доходов по операциям с иностранной валютой и прочие доходы за

вычетом расходов закладывался прогноз менеджмента Банка о получении

дополнительного дохода от реализации/переоценки ценных бумаг в размере 0,1% и 0,8%

от среднегодовой стоимости совокупных активов соответственно.

Операционные расходы

Операционные расходы Банка состоят из расходов на содержание персонала,

административных и прочих операционных расходов. Как было указано в разделе

«Прогноз менеджмента по динамике доходов и расходов Банкаª на стр. 91 менеджмент

ожидает существенное снижение операционных расходов. Однако в рамках настоящей

оценки было принято решение ограничить снижение операционных расходов до

среднерыночного уровня (48,0%). После 2023 г. предполагалось, что данный уровень

будет сохраняться до конца прогнозного периода.

Налог на прибыль

Начиная с декабря

2017 г. расчет чистой прибыли Банка после выплаты налогов

осуществлялся путем умножения доналоговой операционной прибыли на ставку налога

на прибыль. Величина ставки налога на прибыль определена на уровне

20% в

соответствии с законодательством РФ.

115

Таблица 62 Прогнозный отчет о прибылях и убытках Банка, млрд руб.

янв.-ноя.

Показатель

дек. 2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2017

Процентные доходы

30,4

4,8

30,9

34,8

40,1

45,0

48,7

51,7

54,3

57,0

59,9

62,9

Процентные расходы

-22,2

-3,5

-21,7

-22,0

-25,0

-27,9

-29,9

-31,3

-32,8

-35,5

-35,6

-37,4

Чистые процентные доходы (до

8,2

1,3

9,2

12,8

15,1

17,1

18,7

20,4

21,5

24,3

25,5

резервов)

Создание/восстановление резервов

-3,4

-10,7

-5,1

-8,1

-6,8

-6,1

-5,3

-3,2

-3,3

-3,5

-3,6

-3,8

Чистые процентные доходы

4,9

-9,4

4,1

4,7

8,3

11,0

13,4

17,3

18,2

18,0

20,6

21,7

Комиссионные доходы/расходы

1,2

0,3

2,2

1,6

1,1

0,9

0,6

0,7

Операции с иностранной валютой

0,2

1,5

0,5

0,4

0,5

0,6

Доходы от операций с ц.б.

0,9

-0,9

0,0

Прочие доходы/расходы

-0,2

-2,2

1,3

2,7

3,1

3,6

4,2

4,5

4,7

4,9

5,2

5,4

Операционные доходы

7,0

-10,7

8,1

9,4

12,8

15,9

18,6

22,8

24,0

24,1

27,0

28,4

Операционные расходы

-8,0

-0,9

-7,2

-8,4

-9,4

-10,6

-11,5

-12,4

-13,1

-13,2

-14,7

-15,5

Прибыль до налогов

-1,0

-11,6

0,9

1,0

3,4

5,4

7,1

10,3

10,9

12,3

12,9

Налог на прибыль

-0,4

0,0

-0,1

-0,3

0,0

-1,5

-2,2

-2,5

-2,6

Чистая прибыль

-1,3

-11,6

0,8

0,9

3,0

5,4

7,1

8,9

8,7

9,8

10,3

Источник: расчет Оценщика

116

Таблица 63 Вспомогательная таблица для расчета статей прогнозного отчета о прибылях и убытках, млрд руб.

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Процентные доходы

Размер доходов

35,2

30,9

34,8

40,1

45,0

48,7

51,7

54,3

57,0

59,9

62,9

Доходы по средствам в других банках

3,6

2,9

4,5

5,7

6,3

6,6

6,8

7,1

7,5

7,9

8,3

Средства клиентам, в том числе:

22,9

20,2

22,8

25,9

28,9

31,3

33,5

35,2

37,0

38,8

40,8

Корпоративный блок

12,6

7,7

6,7

6,3

6,4

6,6

7,0

7,3

7,7

8,1

Розничный блок

9,6

12,1

15,6

19,0

21,7

23,9

25,7

27,0

28,4

29,8

31,3

корпоративные неработающие кредиты

0,4

0,3

0,2

розничные неработающие кредиты

0,1

0,2

0,4

0,7

0,9

1,0

1,1

1,2

прочее

0,1

0,0

Доходы по финансовым вложениям, в том

8,8

7,7

7,5

8,6

9,8

10,8

11,4

11,9

12,5

13,2

13,8

числе

Вложения в ценные бумаги

8,8

7,7

7,5

8,6

9,8

10,8

11,4

11,9

12,5

13,2

13,8

Низкокачественные облигации

0,0

Эффективные ставки

Средства в других банках

50,3%

45,7%

83,0%

103,5%

113,9%

117,1%

Корпоративные кредиты

60,7%

11,9%

12,4%

11,6%

11,5%

Розничные кредиты

32,8%

13,6%

13,5%

12,6%

11,9%

11,6%

корпоративные неработающие кредиты

205,6%

7,9%

10,3%

14,7%

17,5%

12,9%

розничные неработающие кредиты

24,0%

7,5%

14,3%

25,4%

39,4%

49,0%

Вложения в ценные бумаги

0,1%

7,2%

6,4%

6,2%

6,1%

Низкокачественные облигации

0,0%

Процентные расходы

Размер расходов

-25,7

-21,7

-22,0

-25,0

-27,9

-29,9

-31,3

-32,8

-35,5

-35,6

-37,4

Средства других банков

-5,4

-6,9

-8,9

-11,0

-12,5

-13,2

-13,5

-14,1

-15,4

-16,9

-17,8

Средства клиентов, в том числе

-13,5

-9,5

-7,1

-6,9

-7,5

-8,1

-8,7

-9,1

-9,6

-10,0

-10,5

Средства группы НПФ

-0,6

-0,8

-0,5

-0,2

-0,3

Корпоративные клиенты

-4,4

-2,3

-1,8

-1,9

-2,0

-2,1

-2,2

-2,3

-2,4

-2,5

Клиенты РЖД

-0,1

-0,3

-0,4

-0,5

-0,6

-0,7

Клиенты МСБ

-0,3

-0,2

-0,3

-0,2

-0,3

Розничные клиенты

-8,1

-5,9

-4,3

-4,2

-4,7

-5,2

-5,6

-5,9

-6,1

-6,5

-6,8

Выпущенные облигации

-2,1

-1,5

-2,0

-2,9

-3,8

-4,2

-4,4

-4,6

-5,1

-5,6

-5,8

Субординированный займ

-0,8

-0,1

0,0

Финансовая помощь АСВ

-2,0

-1,3

-1,4

-1,6

-1,8

-1,9

-2,0

-2,3

-2,6

0,0

Расходы по сделкам СВОП

-1,9

-1,7

-1,8

-1,9

-2,2

-2,5

-2,6

-2,8

-2,9

-3,0

-3,2

Эффективные ставки

Средства других банков

-8,5%

-9,8%

-10,7%

-10,1%

-9,8%

-9,7%

Средства группы НПФ

-7,5%

-5,8%

-3,9%

Корпоративные клиенты

-4,4%

-3,5%

-3,4%

117

Показатель

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Клиенты РЖД

-4,6%

-4,2%

-3,6%

-3,4%

-3,3%

Клиенты МСБ

-1,8%

-1,5%

-1,7%

-1,9%

-1,4%

Розничные клиенты

-5,2%

-3,7%

-3,4%

Выпушенные облигации

-18,8%

-10,1%

-8,9%

-8,3%

-8,0%

Субординированный займ

-15,3%

-15,2%

-2,3%

0,0%

Финансовая помощь АСВ

-10,8%

-12,5%

-13,3%

-12,9%

-12,4%

-12,5%

Расходы СВОП/Активы

-0,6%

-0,5%

Непроцентные доходы и расходы

Создание/восстановление резервов

-14,0

-5,1

-8,1

-6,8

-6,1

-5,3

-3,2

-3,3

-3,5

-3,6

-3,8

Комиссионные доходы/расходы

1,5

2,2

1,6

1,1

0,9

0,6

0,7

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

543,7

570,9

599,5

629,5

660,9

ЧКД/средние активы

0,5%

0,7%

0,5%

0,3%

0,2%

0,1%

Операции с иностранной валютой

1,7

0,5

0,4

0,5

0,6

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

543,7

570,9

599,5

629,5

660,9

Ин Вал/средние активы

0,5%

0,2%

0,1%

Прочие доходы/расходы

-2,3

1,3

2,7

3,1

3,6

4,2

4,5

4,7

4,9

5,2

5,4

Активы

315,5

316,9

364,3

429,6

480,5

517,7

543,7

570,9

599,5

629,5

660,9

Доходы/средние активы

-0,7%

0,4%

0,8%

Операционные расходы

-8,9

-7,2

-8,4

-9,4

-10,6

-11,5

-12,4

-13,1

-13,2

-14,7

-15,5

Операционные доходы

10,4

13,3

17,5

19,6

22,0

23,9

25,9

27,3

27,6

30,7

32,2

CIR

-85,6%

-54,5%

-48,0%

Налоги

-0,4

-0,1

-0,3

0,0

-1,5

-2,2

-2,5

-2,6

Налог на прибыль по 20%

0,0

0,1

0,3

0,0

1,5

2,2

2,5

2,6

Прибыль за период

-12,5

0,9

1,0

3,4

5,4

7,1

10,3

10,9

12,3

12,9

Накопленный убыток на начало периода

-7,3

-20,2

-19,3

-18,5

-15,4

-10,1

-2,9

0,0

Накопленный убыток на конец периода

-20,2

-19,3

-18,5

-15,4

-10,1

-2,9

0,0

эффективная ставка

20,0%

переходный период

Показатели эффективности

ROA

-4,1%

0,3%

0,8%

1,2%

1,4%

1,7%

1,6%

1,5%

1,6%

ROE

-52,9%

4,9%

4,8%

13,1%

18,1%

18,5%

19,7%

18,1%

17,3%

18,8%

18,7%

CIR

-85,6%

-54,5%

-48,0%

Источник: расчет Оценщика

118

Расчет ставки дисконтирования

Издержки собственного капитала (cost of equity) рассчитываются на основе модели

формирования цен капитальных активов (Capital Asset Pricing Model или CAPM). В

соответствии с моделью CAPM, требуемая норма прибыли на вложенный капитал

рассчитывается путем анализа следующих компонентов:

 безрисковая ставка (risk free rate);

 бета (beta);

 рыночная премия за риск (market risk premium);

 другие дополнительные надбавки за риск, связанный, например, с небольшим

размером банка (small stock).

Алгоритм расчета по методу CAPM может быть представлен следующим образом:

Re  Rf    (Rm  Rf )  RiskA

RiskB

, где:

 Re

Требуемая норма прибыли (required return on equity);

 Rf

Безрисковая ставка (risk free rate);

 β

Бета (beta);

 Rm-Rf

Рыночная премия за риск (market risk premium);

 Risk A

Риск, связанный с небольшим размером Банка (small stock risk);

 Risk B

Специфический риск.

Безрисковая ставка

В качестве безрисковой ставки нами была использована ставка доходности к погашению

30-летних российских еврооблигаций (среднее за 5 лет), которая составляет на дату

оценки 5,58%.

Рыночная премия за риск акционерного капитала (Rm - Rf)

Рыночная премия представляет собой дополнительный доход, который необходимо

добавить к безрисковой ставке, чтобы компенсировать инвестору дополнительный риск,

связанный с инвестированием в акции.

Премия за риск акционерного капитала (equity risk premium) отражает расхождение в

доходности, представленное превышением доходности корпоративных акций над

доходностью по казначейским обязательствам Правительства США. Согласно данным

2016 Valuation Handbook - Guide to Cost of Capital (Duff&Phelps), инвесторы в среднем

рассчитывают на премию в размере

6,94% сверх доходности по долгосрочным

казначейским облигациям.

Коэффициент бета

В модели САРМ риск разделяется на две категории, систематический риск и

несистематический риск. Систематический риск представляет собой риск, связанный с

изменением ситуации на фондовых рынках в целом, в связи с изменением таких

119

макроэкономических и политических факторов, как процентные ставки, инфляция,

изменение государственной политики и т.д.

Систематический риск учитывается в модели САРМ с помощью коэффициента «бетаª.

Коэффициент «бетаª отражает амплитуду колебаний цен на акции конкретного банка по

сравнению с изменением цен на акции по всем банкам на данном сегменте рынка.

Для расчета коэффициента бета Оценщик использовал данные информационного

агентства Bloomberg. Средний коэффициент бета по банкам-аналогам составляет 0,89. С

учетом сложившейся экономической ситуации в России Оценщик использовал в качестве

аналогов исключительно российские банки.

Таблица 64 Бета по банкам-аналогам

Банк

Страна

Бета

ВТБ

Россия

0,89

Сбербанк

Россия

1,28

МКБ

Россия

0,53

Медиана

0,89

Источник:Bloomberg, расчет Оценщика

Премия за размер компании

Показатель премии за риск инвестирования в банки с небольшой капитализацией

рассчитывается как разница между средней исторической доходностью по инвестициям

на фондовом рынке США и средней исторической доходностью по инвестициям таких

компаний.

Величина премии за размер Банка определялась в соответствии с данными

статистического сборника

«2017 Valuation Handbook

- Guide to Cost of Capitalª

(Duff&Phelps) согласно следующей таблице.

Таблица 65 Премия за размер согласно «2017 Valuation Handbook - Guide to Cost of Capitalª

(Duff&Phelps), млн. долл.

Нижняя граница интервала

Верхняя граница интервала

Рассчитанное значение

2,5

262,9

5,59%

263,7

567,8

2,68%

569,3

1 030,4

2,08%

1 033,3

1 570,0

1,72%

1 571,2

2 390,9

1,66%

2 392,7

3 512,9

1,51%

3 520,6

5 676,7

0,98%

5 684,0

10 711,2

0,89%

10 784,1

24 233,7

0,61%

24 361,7

609 163,5

-0,35%

Источник: «2017 Valuation Handbook - Guide to Cost of Capitalª (Duff&Phelps)

Таким образом, премия за размер, рассчитанная на основе рыночной стоимости Банка с

использованием Доходного подхода и курса доллара на дату оценки 58,5814, составляет

2,68%.

Переход к рублевой ставке дисконтирования

В связи с тем, что в рамках текущей оценки денежный поток строился в рублях,

необходимо перевести ставку дисконтирования для долларового потока в ставку

дисконтирования для рублевого потока. Перевод ставки произведен на основании

120

различия в доходности рублевых и долларовых бездисковых инструментов с помощью

следующей формулы:

RUB

(1Y

)(1

)

USD



1

RUB

USD

(1

)

Ставки доходности приведены в таблице ниже.

Таблица 66 Величина ставок долгосрочной рублевой и долларовой безрисковой ставки, %

Показатель

Значение

Долларовая доходоснть

5,58%

Долгосрочная инфляция, руб.

8,91%

Источник: данные Bloomberg, ЦБ РФ

Результаты расчетов ставки дисконтирования

Ниже в таблице приведен расчет ставки дисконтирования.

Таблица 67 Расчет ставки дисконтирования для АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) (CAPM), %

Расчет ставки дисконтирования (CAPM)

Значение

Безрисковая ставка (с учетом странового риска), $

5,58%

Рыночная премия, $

6,94%

Бета, $

0,89

Премия за размер, $

2,68%

Ставка дисконтирования, $

14,44%

Долгосрочная инфляция, $

5,58%

Долгосрочная инфляция, руб.

8,91%

18,04%

Ставка дисконтирования, руб.

5,58%

Источник: расчет Оценщика

Расчет постпрогнозной стоимости Банка

Неотъемлемой частью Метода дисконтирования денежных потоков является расчет

стоимости Банка в постпрогнозный период (остаточной стоимости, стоимости реверсии).

Остаточная стоимость является стоимостной оценкой всех доходов, получаемых в

постпрогнозный период. Данный расчет основан на предпосылке о том, что Банк

способен приносить доход бесконечно долгий период времени. Предполагается, что

после окончания прогнозного периода доходы Банка стабилизируются, и в дальнейшем

будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста. Для расчета стоимости Банка в

постпрогнозный период обычно используется модель Гордона, которая может быть

описана формулой:

(1



, где:

(R g)

 CFn - нормализованный денежный поток банка, который может быть получен в

последний год прогнозного периода;

 R - ставка дисконтирования;

 g

- ожидаемые долгосрочные темпы прироста денежных потоков банка в

постпрогнозном периоде;

121

 n - число лет в прогнозном периоде.

Расчет постпрогнозной стоимости Банка представлен в следующей таблице. В качестве

долгосрочного темпа роста в постпрогнозном периоде принят уровень 4,0% (среднее

значение индекса потребительских цен РФ в 2028-2032 гг.).

Таблица 68 Расчет постпрогнозной стоимости Банка,млрд руб.

Показатель

Значение

Активы, середина 2028 года

674

ROA, %

1,6%

Чистая прибыль 2028 года

Активы, конец 2028 года

687

долгосрочный темп роста

4,0%

RWA, конец 2028 года

542

RWA/Активы

79%

Н 1.0

12,3%

Нормативный капитал / Собственный капитал

112,3%

Требуемый собственный капитал

Инвестиции на поддержание норматива достаточности (ПП)

Свободный денежный поток ПП периода

Источник: расчет Оценщика

Активы на конец 2028 г. были рассчитаны путем перемножения долгосрочного темпа

роста 4,0% на активы на конец 2027 г. Взвешенные по риску активы (RWA) на конец 2028

года были рассчитаны как произведение активов на конец 2028 года на отношение

RWA/Активы за 2027 год, равное 78,8%.

Требуемый собственный капитал был получен путем перемножения RWA на конец 2028

года на норматив Н1.0 (СК(Н1)/RWA = 12,3%) и деления на отношение требуемого

капитала к фактическому капиталу (СК(Н1)/СК), равное 85,0%.

Свободный денежный поток постпрогнозного периода был рассчитан путем вычитания

необходимых инвестиций на поддержание норматива достаточности из чистой прибыли

2028 года. Чистая прибыль

2028 года была рассчитана путем перемножения

среднегодовых активов за 2028 г. на ROA 2027 года.

Расчет стоимости акционерного капитала Банка

Стоимость Банка, определяемая на основе Метода дисконтирования денежных потоков,

складывается из текущей стоимости денежных потоков прогнозного периода и стоимости

реверсии в постпрогнозном периоде. Стоимость 100% пакета акций АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) определяется из соотношения:







t0,5

t1



1R





1R



, где

 PV - рыночная стоимость банка, рассчитанная Методом дисконтированных денежных

потоков;

 CFt - денежный поток в t-й год прогнозного периода;

 V - суммарная величина денежного потока в постпрогнозный период;

 R - ставка дисконтирования;

123

Таблица 69 Дисконтирование денежных потоков Банка, млрд руб.

Показатель

дек. 2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

Кол-во месяцев

Инвестиции в СК

12,9

2,0

-4,8

-5,0

-7,8

-10,0

-3,0

-3,2

-1,5

-2,8

-3,0

Чистая прибыль

-11,6

0,8

0,9

3,0

5,4

7,1

8,9

8,7

9,8

10,3

Денежный поток

1,4

2,8

-4,0

-1,9

-2,4

-2,8

5,9

5,5

7,2

7,0

7,4

- ставка дисконтирования

18,04%

- кумулятивная ставка дисконтирования

101,4%

119,7%

141,3%

166,8%

196,8%

232,4%

274,3%

323,8%

382,2%

451,1%

532,5%

- среднегодовой фактор

0,04

0,50

- ставка дисконтирования с учетом среднегодового

100,7%

108,6%

фактора

- кумулятивная ставка с учетом среднегодового

100,7%

110,2%

130,0%

153,5%

181,2%

213,9%

252,4%

298,0%

351,7%

415,2%

490,1%

фактора

Дисконтированный поток

1,4

2,6

-3,1

-1,3

2,3

1,9

2,0

1,7

1,5

Источник: расчет Оценщика

124

Согласно принятым в Задании на оценку допущениям и ограничениям, оценка рыночной

стоимости объекта оценки производится на контрольном уровне, в связи с чем скидка на

неконтрольный характер не применяется.

Результаты расчетов рыночной стоимости собственного капитала и одной акции Банка

представлены в следующей таблице.

Таблица 70 Расчет стоимости собственного капитала и одной акции Банка в составе 100% пакета

акций, млн. руб.

Выпущенные долговые ц.б.

Ед.

Значение

Дисконтированные денежные потоки

млрд руб.

6,4

Постпрогнозная стоимость

млрд руб

12,4

Стоимость собственного капитала

млрд руб

18,8

Количество акций

шт.

541 747 588

Стоимость 1 акции

руб.

34,66

Источник: расчет Оценщика

Таким образом, с учетом приведенных выше допущений и ограничительных условий:

Таким образом, рыночная стоимость одной обыкновенной акции в составе 100%

пакета акций Банка, с учетом допущений и ограничений, рассчитанная Доходным

подходом, составляет на дату оценки округленно:

34,66 руб.

125

Определение рыночной стоимости объекта оценки Сравнительным

подходом

Общие положения

Сравнительный подход в оценке банка предполагает, что ценность активов определяется

тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного

финансового рынка.

Теоретической основой Сравнительного подхода, доказывающей возможность его

применения, а также объективность результативной величины, являются следующие

базовые положения:

 во-первых, Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные

рынком цены на акции банков-аналогов. При наличии развитого финансового рынка

фактическая цена купли-продажи банка в целом или одной акции наиболее

интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости

Банка;

 во-вторых, Сравнительный подход базируется на принципе альтернативных

инвестиций. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции

при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание

рыночных цен;

 в-третьих, цена акций банка отражает его финансовые возможности, положение на

рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных банках должно совпадать

соотношение между ценой и таким важным финансовым параметром банка как

балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих

финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода,

получаемого инвестором.

При расчете стоимости Сравнительным подходом использовались следующие методы:

1. Метод сделок, основанный на использовании данных об имевших место сделках

по продаже банков или их контрольных пакетов. Например, такие сделки могут

происходить при слияниях или поглощениях. Этот метод применим для оценки

контрольного пакета акций, либо небольших закрытых фирм.

2. Метод рынка капитала (банков-аналогов), согласно которому оценка стоимости

бизнеса проводится на основании информации о стоимости банков-аналогов,

акции которых котируются на рынке.

Метод сделок

При расчете рыночной стоимости Методом сделок оценка стоимости Банка проводится

на основании информации об актуальных сделках, произведенных с пакетами акций

оцениваемого Банка или банков-аналогов.

В данном случае нами была использована информация о сделке, произведенной с 100%

пакетом оцениваемого Банка в мае

2013 г. Согласно информации из публичных

источников, 24 мая 2013 г. бельгийская группа компаний KBC Group закрыла сделку по

126

продаже своего актива - АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) - фонду РЖД «Благосостояниеª.

Сумма сделки составила 300 млн евро. При этом новым акционером было замещено

фондирование от KBC Group в размере 700 млн евро.

Таблица 71 Информация по сделке купли-продажи Банка

Цена сделки

Дата сделки

Наименование банка

Страна

Пакет

(млрд руб.)

24.05.2013

Абсолют банк

Россия

12,1

100,0%

Источник: Bloomberg

Ниже приведены финансовые показатели Банка и расчет мультипликатора P/BV,

который характеризует соотношение рыночной (капитализация) и балансовой (чистые

активы) стоимости собственного капитала.

Таблица 72 Расчет мультипликатора по Методу сделок, млрд руб.

BV на ближайшую отчетную дату к моменту

Наименование банка

Цена сделки

P/BV

закрытия сделки (2012 г.)

Абсолют банк

12,1

17,7

0,68x

Источник: Bloomberg, расчеты Оценщика

Далее представлен расчет рыночной стоимости собственного капитала Банка и одной

акции Банка в составе 100% пакета акций Методом сделок на основе полученного

значения мультипликатора P/BV.

Таблица 73 Расчет рыночной стоимости одной акции Банка в составе 100% пакета акций в рамках

Метода сделок, млн руб.

Показатель

P/BV

Мультипликатор

0,68x

Соответствующий финансовый показатель за 11 мес. 2016 г., млн руб.

30,8

Стоимость собственного капитала, млрд руб.

20,9

Общее кол-во акций, шт.

541 747 588

Стоимость 1 акции на 100% уровне контроля, руб.

38,67

Источник: расчеты Оценщика

Несмотря на то, что в рамках Метода сделок использовалась прямая сделка с

оцениваемым Банком, результаты, полученные в рамках данного подхода, могут

использоваться лишь индикативно ввиду следующих причин.

Во-первых, сделка купли-продажи Банка была закрыта более трех лет назад. В условиях

резко

изменившейся конъюнктуры финансового сектора и ухудшения

макроэкономической ситуации в России в целом, значение мультипликатора на момент

оценки могло существенно снизиться.

Кроме того, Оценщик не располагает всеми деталями сделки и допускает, что на

стоимость продажи могли повлиять дополнительные ключевые факторы. Так, например,

присутствует высокая вероятность того, что цена сделки не соответствует рыночной и

является ликвидационной. Так, на момент совершения сделки KBC Group пыталась уйти

с российского рынка и вывести наиболее ликвидные активы, избавляясь при этом от

неликвидных в кратчайшие сроки.

Таким образом, ввиду указанных выше обстоятельств, Оценщик пришел к выводу,

что Метод сделок к определению рыночной стоимости объекта оценки может

быть применим лишь индикативно.

127

Метод рынка капитала

В рамках Метода рынка капитала при выборе банков-аналогов, торгуемых на фондовом

рынке, Оценщик руководствовался следующими критериями:

 банки-аналоги, так же как и Банк, функционируют на отечественном финансовом

рынке. Данное ограничение, прежде всего, связано с текущей макроэкономической

ситуацией в России;

 банки-аналоги преимущественно оперируют в тех же сегментах банковского сектора,

что и оцениваемый Банк;

 не существует ограничений на обращение данного вида ценных бумаг;

 банки-аналоги ведут отчетность по стандартам МСФО.

Таким образом, в ходе анализа имеющейся выборки по признаку соответствия

вышеперечисленным критериям отбора было выделено 3 банка-аналога, в достаточной

мере отвечающих вышеперечисленным критериям. К данным банкам-аналогам относятся

ВТБ, Сбербанк и МКБ. Акции данных банков обладают наибольшей ликвидностью на

российских фондовых площадках.

В таблице ниже приведены показатели финансовой деятельности банков-аналогов,

которые были рассчитаны на основе данных Bloomberg.

Таблица 74 Основные показатели финансовой деятельности банков-аналогов за 2016 г., млн долл.

Капитализация

Собственный

Чистая

Наименование банка

Страна

(P) за 01/09/2017-

ROE 2016

капитал 2016 (BV)

прибыль 2016

01/12/2017

ВТБ

Россия

12 888

12 130

785

0,40%

Сбербанк

Россия

75 081

45 959

8 110

2,05%

МКБ

Россия

2 109

1 689

163

0,78%

Источник: Bloomberg

Расчет мультипликаторов

В рамках Метода рынка капитала нами использовались мультипликаторы:

 P/BV - отношение капитализации банка (P) аналога к балансовой стоимости

чистых активов аналога по итогам 2016 г.

На основе показателей финансовой деятельности банков-аналогов и их капитализации

был рассчитан мультипликатор P/BV.

Величина капитализации по банкам-аналогам рассчитывалась на основе

средневзвешенной с учетом объемов торгов цены за 1 акцию за период 3 месяца до даты

оценки (с 01 сентября 2017 г. по 01 декабря 2017 г.). Затем осуществлялась корректировка

полученных значений на премию за контрольный характер пакета.

Таблица 75 Расчет мультипликатора на основе финансовых показателей за 2016 г.

Наименование банка

Страна

P/BV

ВТБ

Россия

1,06x

Сбербанк

Россия

1,63x

128

Наименование банка

Страна

P/BV

МКБ

Россия

1,25x

Медиана

1,25x

Источник: Bloomberg, расчеты Оценщика

Рассчитанный мультипликатор P/BV указывает на наличие значительного разброса

значений по банкам- аналогам (от 1,06 х до 1,63х) при наличии выборки всего лишь из 3

банков.

В ходе оценки рыночной стоимости объекта в рамках Метода рынка капитала Оценщик

пришел к выводу, что использование мультипликатора P/BV при расчете стоимости

объекта оценки является некорректным.

Таким образом, ввиду указанных выше причин, Оценщик принял решение

отказаться от применения Метода рынка капитала к определению рыночной

стоимости объекта оценки.

129

Определение рыночной стоимости объекта оценки Затратным подходом

Общие положения

Затратный подход основывается на принципе замещения, согласно которому стоимость

Банка определяется затратами на приобретение аналогичного комплекса активов,

очищенного от всех обязательств. Затратный подход оценивает 100%-й или контрольный

пакет акций Банка. При оценке пакета акций АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) был

использован Метод чистых активов.

Основные этапы оценки данным методом:

 анализ данных бухгалтерского учета по состоянию на дату определения стоимости

объекта оценки;

 определение рыночной стоимости всех имеющихся у Банка активов;

 определение рыночной стоимости всех учтенных и неучтенных обязательств;

 расчет стоимости собственного капитала как разности между стоимостью всех активов

и рыночной стоимостью обязательств.

В рамках Затратного подхода, Оценщик определил рыночную стоимость активов и

обязательств Банка. В качестве информационной базы для данного были использованы

данные, предоставленные Заказчиком, а также иные сведения, указанные в настоящем

Отчете.

Метод чистых активов

Оценщиком не проводились анализ и экспертиза права собственности на активы Банка.

Оценщик не берет на себя ответственности за правовые аспекты, включая какие-либо

права требования или обременения, которые могут существовать в отношении активов

Банка.

В основу расчета стоимости Банка Методом чистых активов были положены данные

управленческой отчетности Банка по состоянию на 01.12.2017 г. В связи с тем, что

основная часть активов и обязательств представляют собой финансовые активы,

отраженные по справедливой стоимости, Оценщик не проводил дополнительных

корректировок при расчете рыночной стоимости каждой из статей баланса. Результат

расчета стоимости Банка Методом чистых активов представлен в таблице ниже.

Таблица 76 Расчет рыночной стоимости объекта оценки в рамках Затратного подхода на 01.12.2017 г.

млрд руб.

Показатель

Единица Балансовая стоимость Рыночная стоимость

Активы

млрд руб.

311,7

Денежные средства и обязательные резервы

млрд руб.

14,7

Средства в других банках

млрд руб.

6,8

Вложения в ценные бумаги

млрд руб.

95,5

Кредиты клиентам

млрд руб.

185,0

Прочие активы и основные средства

млрд руб.

9,7

Обязательства

млрд руб.

280,9

Средства других банков и РЕПО

млрд руб.

63,2

Займ от ГК "АСВ"

млрд руб.

18,6

Средства клиентов

млрд руб.

178,7

Выпущенные долговые ц.б.

млрд руб.

11,4

130

Показатель

Единица Балансовая стоимость Рыночная стоимость

Субординированные займы

млрд руб.

5,1

Резерв по выпущенным гарантиям и

млрд руб.

0,0

аккредитивам

Прочие обязательсва

млрд руб.

3,8

Собственные средства

млрд руб.

30,8

Источник: расчеты Оценщика

Затратный подход основывается на оценке рыночной стоимости активов и обязательств

Банка. Данный подход позволяет получить стоимость активов и обязательств Банка по

элементам, однако не отражает перспективы развития Банка и финансовой конъюнктуры

в целом.

Рыночная стоимость собственного капитала и 1 акции, рассчитанная в рамках Доходного

подхода, существенно ниже, чем рыночная стоимость в рамках Затратного подхода. Это

объясняется тем, что при применении Затратного подхода не учтены следующие

факторы:

 Экономическое обесценение некоторых видов активов. В большей степени эта

проблема относится к кредитному портфелю Банка. Текущая экономическая

ситуация с большой вероятностью приведет к увеличению числа просрочек и

увеличения числа неплатежей по выданным кредитам.

 Стоимость привлечения заемных средств увеличивается по мере ввода новых

ограничений на источники фондирования. Таким образом, разница между

стоимостью размещения и стоимостью привлечения средств (процентный спрэд)

сокращается, рентабельность деятельности Банка снижается.

 Такие активы Банка, как инвестиционная собственность и вложения в

ассоциированные компании (объекты недвижимости) являются низколиквидными,

соответственно реализация их по рыночной стоимости в короткие сроки может

быть затруднительной.

Соответственно, в рамках настоящего Отчета Оценщик применял Затратный подход

исключительно в индикативных целях.

Таблица 77 Расчет рыночной стоимости одной акции Банка в составе 100% пакета акций Затратным

подходом, руб.

Метод чистых активов

Стоимость

Итого стоимость 100% пакета акций, млрд руб.

30,8

Количество акций, шт.

541 747 588

Стоимость 1 обыкновенной акции в составе 100% пакета

56,86

акций Банка, руб.

Источник: расчеты Оценщика

Таким образом, в дальнейшем принято решение использовать результат,

полученный в рамках Затратного подхода, исключительно в индикативных целях в

качестве верхней границы стоимости.

131

Согласование результатов оценки и заключение о рыночной стоимости

В настоящем пункте Отчета Оценщик свел результаты используемых подходов при

оценке рыночной стоимости одной обыкновенной именной акции АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО).

Сравнительный подход является точным инструментом оценки в тех случаях, когда

имеется достаточное количество репрезентативных рыночных данных для проведения

сопоставлений с оцениваемым объектом. В рамках данного отчета применялся Метод

рынка капитала и Метод сделок. Преимуществом Сравнительного подхода является

расчет на основе прямых рыночных данных. Недостаток подхода состоит в том, что он

использует достаточно упрощенную логику, при этом не принимаются во внимание

особенности функционирования каждого конкретного банка, перспективы его развития и

так далее. Ввиду того, что: Оценщик не обладает полной информацией по продаже Банка

в 2013 г.; конъюнктура рынка подверглась значительным изменениям за последнее время;

полученные значения мультипликаторов в рамках настоящей оценки характеризуются

значительным разбросом, Сравнительный подход применялся в индикативных целях, ему

был присвоен вес 0.

Затратный подход основывается на оценке рыночной стоимости активов и обязательств

банка. Данный подход позволяет получить стоимость активов и обязательств по

элементам, однако не отражает потенциал развития Банка. В рамках настоящего Отчета

Оценщик применял Затратный подход исключительно в индикативных целях, ему был

присвоен вес, равный 0.

Доходный подход является основным подходом к оценке АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

Данный подход позволяет оценить влияние на стоимость таких факторов, как

перспективы роста банка, изменение состояния на рынке и так далее. Ключевым

недостатком данного подхода является необходимость использовать прогнозные данные.

Оценщик присвоил Доходному подходу вес, равный 1.

Результаты настоящей оценки будут использованы для цели определения цены

купли/продажи акций АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

132

Таблица 78 Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости одной обыкновенной

акции в составе 100% пакета акций АКБ «Абсолют Банкª (ПАО)

Стоимость одной обыкновенной акции в

Вес

Подход/метод оценки

составе 100% пакета акций Банка

подхода

Доходный подход (метод DCF)

34,66.

100%

Сравнительный подход

не применялся

Затратный подход (метод чистых активов)

не применялся

Итого, стоимость 1 акции в составе 100% пакета акций

34,66 рублей

Источник: расчеты Оценщика

Рыночная стоимость одной обыкновенной акции в составе 100% пакета акций

АКБ «Абсолют Банкª (ПАО) по состоянию на 01 декабря 2017 года составляет:

34,66 рублей

133

Сертификация оценки

Мы, нижеподписавшиеся, данным удостоверяем, что в соответствии с имеющимися у нас

данными:

 изложенные в данном Отчете факты правильны и соответствуют действительности;

 сделанный анализ, высказанные мнения и полученные выводы действительны

исключительно в пределах оговоренных в данном Отчете допущений и

ограничивающих условий и являются нашими персональными, непредвзятыми

профессиональными анализом, мнениями и выводами;

 мы не имеем ни в настоящем, ни в будущем какого-либо интереса в объектах

собственности, являющихся предметом данного Отчета; мы также не имеем личной

заинтересованности и предубеждения в отношении сторон, имеющих интерес к этим

объектам;

 наше вознаграждение ни в какой степени не связано с объявлением заранее

предопределенной стоимости, или тенденции в определении стоимости в пользу

клиента с суммой оценки стоимости, с достижением заранее оговоренного результата

или с последующими событиями;

 задание на оценку не основывалось на требовании определения минимальной цены,

оговоренной цены или одобрения ссуды;

 ни одно лицо, кроме подписавших данный Отчет, не оказывало профессионального

содействия Оценщикам, подписавшим данный Отчет;

 расчетная стоимость признается действительной на 01 декабря 2017 года;

 по всем вопросам, связанным с данным Отчетом, просим обращаться лично к нам,

подписавшим настоящий Отчет.

134

Используемые источники информации

В рамках настоящего исследования мы опирались на следующие источники

информации:

2016 Valuation Handbook - Guide to Cost of Capital (Duff&Phelps).

2. Бюллетень банковской статистики, ЦБ РФ.

3. Данные Международного валютного фонда;

4. Прогнозы Всемирного банка;

5. Данные информационного агентства Global Insight;

6. Данные информационного агентства Econstats;

7. Данные информационного агентства Economist Intelligence Unit;

8. Данные информационного агентства Bloomberg;

9. Данные ведущих инвестиционных банков (Ренессанс, Открытие, Атон, TKB Capital,

Финам, Citibank, HSBC, Merrill Lynch, Morgan Stanley, JP Morgan, BNP Paribas, Nomura,

Shinhan, прочие).

Руководством Банка были предоставлены следующие документы:

1. Свидетельство о государственной регистрации АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

2. Устав АКБ «Абсолют Банкª (ПАО).

3. Генеральная лицензия на осуществление банковских операций.

4. Управленческая отчетность АКБ «Абсолют Банкª

(ПАО) на

01.12.2016 г. и

бухгалтерская отчетность Банка по МСФО за 2014-2015 гг.

5. Бизнес-план Банка на 2016-2019 гг.

Отчет №18 БИ 007 РО/1 об оценке рыночной стоимости одной обыкновенной акции в составе 100% пакета акций АКБ «Абсолют Банк» - часть 2