содержание .. 25 26 27 28 ..

Корпорация ВСМПО-АВИСМА. ЕЖЕКВАРТАЛЬНЕ ОТЧЕТЫ ЗА 2011 год - часть 27

8.3.3.

Сведения о выпусках, обязательства эмитента по ценным бумагам которых не исполнены (дефолт)

8.4.

Сведения о лице (лицах), предоставившем (предоставивших) обеспечение по облигациям выпуска

8.5.

Условия обеспечения исполнения обязательств по облигациям выпуска

8.5.1.

Условия обеспечения исполнения обязательств по облигациям с ипотечным покрытием

8.6.

Сведения об организациях, осуществляющих учет прав на эмиссионные ценные бумаги эмитента

8.7.

Сведения о законодательных актах, регулирующих вопросы импорта и экспорта капитала, которые могут

повлиять на выплату дивидендов, процентов и других платежей нерезидентам

8.8.

Описание порядка налогообложения доходов по размещенным и размещаемым эмиссионным ценным

бумагам эмитента

8.9.

Сведения об объявленных (начисленных) и о выплаченных дивидендах по акциям эмитента, а также о

доходах по облигациям эмитента

8.9.1.

Сведения об объявленных (начисленных) и о выплаченных дивидендах по акциям эмитента за 5

последних завершенных финансовых лет либо за каждый завершенный финансовый год, если

эмитент

осуществляет свою деятельность менее 5 лет

8.9.2.

Выпуски облигаций, по которым за 5 последних завершенных финансовых лет, предшествующих дате

окончания последнего отчетного квартала, а если эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет

за

каждый завершенный финансовый год, предшествующий дате окончания последнего отчетного

квартала, выплачивался доход

8.10.

Иные сведения

8.11.

Сведения о представляемых ценных бумагах и эмитенте представляемых ценных бумаг, право

собственности на которые удостоверяется российскими депозитарными расписками

Введение

Основания возникновения у эмитента обязанности осуществлять раскрытие информации в форме

ежеквартального отчета

Эмитент является акционерным обществом, созданным при приватизации государственных

и/или муниципальных предприятий (их подразделений), и в соответствии с планом

приватизации, утвержденным в установленном порядке и являвшимся на дату его утверждения

проспектом эмиссии акций такого эмитента, была предусмотрена возможность отчуждения

акций эмитента более чем 500 приобретателям либо неограниченному кругу лиц

Настоящий ежеквартальный отчет содержит оценки и прогнозы уполномоченных органов управления

эмитента касательно будущих событий и/или действий, перспектив развития отрасли экономики, в

которой эмитент осуществляет основную деятельность, и результатов деятельности эмитента, в том

числе планов эмитента, вероятности наступления определенных событий и совершения определенных

действий. Инвесторы не должны полностью полагаться на оценки

и прогнозы органов управления

эмитента, так как фактические результаты деятельности эмитента в будущем могут отличаться от

прогнозируемых результатов по многим причинам. Приобретение ценных бумаг эмитента связано с

рисками, описанными в настоящем ежеквартальном отчете.

I. Краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления

эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о

финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах,

подписавших ежеквартальный отчет

1.1. Лица, входящие в состав органов управления эмитента

Состав совета директоров эмитента

ФИО

Год рождения

Алешин Алексей Владиславович

1959

Воеводин Михаил Викторович

1975

Мельников Николай Константинович

1955

Танкеев Владимир Петрович

1938

Тетюхин Владислав Валентинович

1932

Чемезов Сергей Викторович

1952

Шелков Михаил Евгеньевич

1968

Единоличный исполнительный орган эмитента

ФИО

Год рождения

Воеводин Михаил Викторович

1975

Состав коллегиального исполнительного органа эмитента

Коллегиальный исполнительный орган не предусмотрен

1.2. Сведения о банковских счетах эмитента

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "Юни Кредит Банк"

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "Юни Кредит Банк"

Место нахождения:

Россия, г. Москва, Пречистинская набережная, 9

ИНН:

7710030411

БИК:

044525545

Номер счета:

40702810400010004247

Корр. счет:

30101810300000000545

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "Юни Кредит Банк"

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "Юни Кредит Банк"

Место нахождения:

Россия, г. Москва, Пречистинская набережная, 9

ИНН:

7710030411

БИК:

044525545

Номер счета:

40702840000010004248

Корр. счет:

30101810300000000545

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Акционерный коммерческий Сберегательный банк

(Российской Федерации) (открытое акционерное общество)

Сокращенное фирменное наименование:

Сбербанк России (ОАО) Уральский банк

Место нахождения:

Россия, г. Екатеринбург, ул. Московская, 11

ИНН:

7707083893

БИК:

046577674

Номер счета:

40702810116150100055

Корр. счет:

30101810500000000674

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Акционерный коммерческий Сберегательный банк

(Российской Федерации) (открытое акционерное общество)

Сокращенное фирменное наименование:

Сбербанк России (ОАО) Уральский банк

Место нахождения:

Россия, г. Екатеринбург, ул. Московская, 11

ИНН:

7707083893

БИК:

046577674

Номер счета:

40702840516150100007

Корр. счет:

30101810500000000674

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Акционерный коммерческий Сберегательный банк

(Российской Федерации) (открытое акционерное общество)

Сокращенное фирменное наименование:

Сбербанк России (ОАО) Западно

Уральский банк

Место нахождения:

Россия, Пермский край, г. Березники, ул. Юбилейная, 127

ИНН:

7707083893

БИК:

045773603

Номер счета:

40702810349030111371

Корр. счет:

30101810900000000603

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Акционерный коммерческий Сберегательный банк

(Российской Федерации) (открытое акционерное общество)

Сокращенное фирменное наименование:

Сбербанк России (ОАО) Западно

Уральский банк

Место нахождения:

Россия, Пермский край, г. Березники, ул. Юбилейная, 127

ИНН:

7707083893

БИК:

045773603

Номер счета:

40702840049030100089

Корр. счет:

30101810900000000603

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "Креди агриколь

Корпоративный и Инвестиционный Банк" (Московский филиал)

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "Креди агриколь Корпоративный и

Инвестиционный Банк" (Московский филиал)

Место нахождения:

Россия, г. Москва, Большой Златоустинский переулок, 1/6

ИНН:

7831000612

БИК:

044583843

Номер счета:

40702810100020009977

Корр. счет:

30101810400000000843

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "Коммерческий и

инвестиционный Банк "Калион Русбанк" (Московский филиал)

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "Коммерческий и инвестиционный Банк "Калион

Русбанк" (Московский филиал)

Место нахождения:

Россия, г. Москва, Большой Златоустинский переулок, 1/6

ИНН:

7831000612

БИК:

044583843

Номер счета:

40702840400020009977

Корр. счет:

30101810400000000843

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "Райффайзенбанк"

(Уральский

филиал)

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "Райффайзенбанк" (Уральский филиал)

Место нахождения:

Россия, г. Екатеринбург, ул. Красноармейская, 10

ИНН:

7744000302

БИК:

046577906

Номер счета:

40702810704000402257

Корр. счет:

30101810100000000906

Тип счета:

текущий, USD

Сведения о кредитной организации

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "Райффайзенбанк"

(Уральский филиал)

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "Райффайзенбанк" (Уральский филиал)

Место нахождения:

Россия, г. Екатеринбург, ул. Красноармейская, 10

ИНН:

7744000302

БИК:

046577906

Номер счета:

40702840004000402257

Корр. счет:

30101810100000000906

Тип счета:

текущий, USD

1.3. Сведения об аудиторе (аудиторах) эмитента

Аудитор (аудиторы), осуществляющий независимую проверку бухгалтерского учета и финансовой

(бухгалтерской) отчетности эмитента, на основании заключенного с ним договора, а также об аудиторе

(аудиторах), утвержденном (выбранном) для аудита годовой финансовой (бухгалтерской) отчетности

эмитента по итогам текущего или завершенного финансового года:

Полное фирменное наименование:

Закрытое акционерное общество "КПМГ"

Сокращенное фирменное наименование:

ЗАО "КПМГ"

Место нахождения:

Россия, г. Москва, Олимпийский проспект, 18/1, к.3035

ИНН:

7702019950

Телефон:

(495) 937-4477

Факс:

(495) 937-4400

Адрес электронной почты:

moscow@kpmg.ru

Данные о лицензии на осуществление аудиторской деятельности

Наименование органа, выдавшего лицензию:

Министерство финансов Российской Федерации

Номер:

Е 003330

Дата выдачи:

17.01.2003

Дата окончания действия:

17.01.2013

Данные о членстве аудитора в саморегулируемых организациях аудиторов

Полное наименование:

НП "Аудиторская Палата России".

Место нахождения

105120 Россия, Москва, 3

ий Сыромятнический переулок 3/9 стр. 3

Сведения о членстве аудитора в коллегиях, ассоциациях или иных профессиональных объединениях

(организациях):

Финансовый год (годы), за который (за которые) аудитором проводилась независимая проверка

бухгалтерского учета и финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента

Год

2010

Факторы, которые могут оказать влияние на независимость аудитора от эмитента, в том числе

информация о наличии существенных интересов, связывающих аудитора (должностных лиц аудитора)

с эмитентом (должностными лицами эмитента)

Факторов, которые могут оказать влияние на независимость аудитора от эмитента, а

также существенных интересов, связывающих аудитора (должностных лиц аудитора) с

эмитентом (должностными лицами эмитента), нет

Порядок выбора аудитора эмитента

Наличие процедуры тендера, связанного с выбором аудитора, и его основные условия:

нет

Процедура выдвижения кандидатуры аудитора для утверждения собранием акционеров

(участников), в том числе орган управления, принимающий соответствующее решение:

Аудитор утверждается решением Общего собрания акционеров по рекомендации Совета

директоров.

Указывается информация о работах, проводимых аудитором в рамках специальных аудиторских

заданий:

Работы, связанные с консультированием Эмитента и разъяснением положений действующего

законодательства Российской Федерации в области бухгалтерского учета и налогообложения.

Описывается порядок определения размера вознаграждения аудитора, указывается фактический

размер вознаграждения, выплаченного эмитентом аудитору по итогам каждого из пяти последних

завершенных финансовых лет, за которые аудитором проводилась независимая проверка

бухгалтерского учета и финансовой (бухгалтерской) отчетности эмитента:

Решением Совета директоров Эмитента определяется предельный размер оплаты услуг

аудитора, в рамках которого может быть заключен соответствующий договор на проведение

аудиторской проверки.

Размер вознаграждения аудитора определяется согласно заключенным договорам. Фактический

размер вознаграждения, выплаченного Эмитентом аудитору по итогам каждого финансового

года:

За услуги по аудиту консолидированной отчетности по МСФО за 2009год выплачено

вознаграждение в 2010 году

11151 тыс.руб

за услуги по аудиту по МСФО И РСБУ за 2010 год выплачено вознаграждение в 1 квартале

2011г.

–

6785 тыс. руб., во 2 квартале 2011 г.

4071 тыс. руб., в 3 квартале 2011 г.

2714 тыс. руб.

Приводится информация о наличии отсроченных и просроченных платежей за оказанные аудитором

услуги:

Отсроченных и просроченных платежей за оказанные услуги нет.

1.4. Сведения об оценщике (оценщиках) эмитента

Оценщики эмитентом не привлекались

1.5. Сведения о консультантах эмитента

Финансовые консультанты эмитентом не привлекались

1.6. Сведения об иных лицах, подписавших ежеквартальный отчет

ФИО:

Санников Дмитрий Юрьевич

Год рождения:

1976

Сведения об основном месте работы:

Организация:

ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА"

Должность:

Главный бухгалтер

II. Основная информация о финансово

экономическом состоянии

эмитента

2.1. Показатели финансово

экономической деятельности эмитента

Не указывается в отчете за 4 квартал

2.2. Рыночная капитализация эмитента

Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций

соответствующей категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую

организатором торговли на рынке ценных бумаг и определяемую в соответствии с Порядком

расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых

инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли,

утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 24.12.2003 N 03

52/пс

Наименование показателя

4 кв. 2011

Рыночная капитализация,

руб.

61 085 798

231.599998

Информация об организаторе торговли на рынке ценных бумаг, на основании сведений которого

осуществляется расчет рыночной капитализации, а также иная дополнительная информация о

публичном обращении ценных бумаг по усмотрению эмитента:

Средневзвешенная цена одной акции за IV кв. 2011 год определена по итогам последнего

торгового дня IV квартала 2011 года

30.12.2011 г. на бирже ММВБ.

2.3. Обязательства эмитента

2.3.1. Кредиторская задолженность

Не указывается в отчете за 4 квартал

2.3.2. Кредитная история эмитента

Исполнение эмитентом обязательств по действовавшим в течение 5 последних завершенных

финансовых лет либо за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою

деятельность менее 5 лет, и действующим на дату окончания отчетного квартала кредитным

договорам и/или договорам займа, сумма основного долга по которым составляет 5 и более процентов

балансовой стоимости активов эмитента на дату последнего завершенного отчетного квартала,

предшествующего заключению соответствующего договора, а также иным кредитным договорам

и/или договорам займа, которые эмитент считает для себя существенными.

В случае, если эмитентом осуществлялась эмиссия облигаций, описывается исполнение эмитентом

обязательств по каждому выпуску облигаций, совокупная номинальная стоимость которых составляет

5 и более процентов балансовой стоимости активов эмитента на дату окончания последнего

завершенного квартала, предшествующего государственной регистрации отчета об итогах выпуска

облигаций, а в случае, если размещение облигаций не завершено или по иным причинам не

осуществлена государственная регистрация отчета об итогах их выпуска,

на дату окончания

последнего завершенного квартала, предшествующего государственной регистрации выпуска

облигаций

Наименование

обязательства

Наименование

кредитора

(займодавца)

Сумма

основного

долга

Валюта

Срок кредита

(займа) / срок

погашения

Наличие

просрочки

исполнения

обязательства в

части выплаты

суммы основного

долга и/или

установленных

процентов, срок

просрочки, дней

Кредитное

соглашение

Синдикат банков

"Credit Agricole
Corporate and
Investment Bank"
"BNP Paribas"
ZAO "Societe
Generale"
"WestLB AG"
Joint Stock
Commercial Bank
"Rosbank"

120 000 000

USD

364 дня

нет

Эмиссия облигаций эмитентом не производилась

2.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Единица измерения:

руб.

Наименование показателя

2011

Общая сумма обязательств

389 045

эмитента из

предоставленного им

обеспечения

413.79

в том числе общая сумма

обязательств третьих лиц, по

которым эмитент

предоставил третьим лицам

обеспечение, в том числе в

форме залога или

поручительства

Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного за период с даты начала текущего

финансового года и до даты окончания отчетного квартала третьим лицам, в том числе в форме залога

или поручительства, составляющие не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента

на дату окончания последнего завершенного отчетного периода, предшествующего предоставлению

обеспечения

Указанные обязательства в данном отчетном периоде не возникали

2.3.4. Прочие обязательства эмитента

Прочих обязательств, не отраженных в бухгалтерском балансе, которые могут существенно

отразиться на финансовом состоянии эмитента, его ликвидности, источниках финансирования

и условиях их использования, результатах деятельности и расходов, не имеется

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате

размещения эмиссионных ценных бумаг

В отчетном квартале эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем подписки

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных

ценных бумаг

Политика эмитента в области управления рисками:

2.5.1. Отраслевые риски

Рыночные риски.

Основными потребителями титановой продукции «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» являются

предприятия аэрокосмической промышленности, энергетики, химического машиностроения,

добычи нефти и газа, а также, потребители развивающихся сегментов рынков, такие как,

производители медицинской техники, спортивных товаров, и многие другие. Каждая из

указанных отраслей имеет свои тенденции развития, поэтому они анализируются отдельно.

Около 60% выпускаемой продукции ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» предназначено для

использования в аэрокосмической промышленности, поэтому состояние этой отрасли

российской и мировой экономики существенно влияет на технико

экономические показатели

Корпорации. Аэрокосмический сектор мирового рынка имеет циклический характер развития с

периодом около 4 лет, а также, напрямую подвержен влиянию глобальных экономических

процессов. Аналогично развивается и мировой титановый рынок.

Рыночная ситуация по авиационному сектору в 4

м квартале 2011 года характеризуется

следующими ключевыми моментами:

•

Спрос на титановую продукцию продолжает возрастать, так как заказчики в

аэрокосмической цепи поставок ожидают увеличения темпов производства самолетов в

перспективе, что подтверждается и позитивным прогнозом от аналитического издания Airline

Monitor.
•

По прогнозу июльского выпуска Airline Monitor мировой парк гражданских самолетов

должен увеличится до 22 620 шт. в период между 2010 и 2030 г.г., а совместно с грузовыми

самолетами до 24 021 шт.

•

На авиасалоне в Дубае были заключены контракты на 63,3 миллиарда долларов, тогда как в

2009 г. этот показатель составил 14 миллиардов долларов. Прогнозируется, что в 2013 году

совокупная стоимость контрактов на данном авиасалоне превысит 100 миллиардов долларов.

•

Фирма начала серийное

производство самолета В787, около половины потребности в

титане, которого обеспечивает ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА». К концу 2013 году

компания планирует выйти на темп производства

–

10 самолетов в месяц. Всего Boeing

располагает заказами на 865 самолетов В787 от 56 авиакомпаний мира. С ноября 2011 года В

787 «Dreamliner» выполняет регулярные коммерческие рейсы в стартовой авиакомпании All

Nippon Airways.
•

Фирма «Boeing» объявила о запуске программы ремоторизированных B737MAX. Лайнеры

737 MAX,

отличающиеся высокой эффективностью станут ключевым элементом в планах по

развитию флота пассажирских самолетов клиентов Boeing. Стартовым заказчиком

ремоторизованных лайнеров 737 MAX стала авиакомпания Sothwest Airlines, которая оформила

контракт на 150 самолетов данного семейства с первыми поставками, запланированными на

2017 г.

•

Заказы авиалайнеров Airbus в 2011 году стали рекордными за все время существования

компании и составили 1608 самолетов, из них 1470

–

заказы на семейство узкофюзеляжных

320 . В 2008 году Airbus продал 777 самолетов, в 2009

всего 271, в 2010 году Airbus

договорился с клиентами о поставке 574 лайнеров.

•

Международная ассоциация воздушного транспорта (IATA) представила пересмотренный

прогноз относительно перспектив развития авиаперевозок на 2011?г. По прогнозам IATA, общий

пассажиропоток по итогам года возрастет на 5,9% (ранее в прогнозе указывалась цифра 4,4%).

При этом рост пассажиропотока будет опережать рост грузоперевозок. Изменение прогноза в

т.ч. связано с непредвиденным повышением спроса на авиаперевозки в странах Европы и

Ближнего Востока. Ожидается, что суммарная прибыль авиакомпаний к концу 2011 года

составит $6,9 млрд, что на $2,9 млрд превышает предыдущий прогноз, выпущенный в июне.

•

Согласно прогнозу компании Boeing, в предстоящие 20 лет, до 2029 года, на мировой рынок

будет поставлено 30900 новых самолетов (4000 лайнеров

в Китай) на общую сумму общую 3,6

трлн. дол. В их числе 960 самолетов на сумму 90 млрд $ для России и СНГ. 56% или 17410

самолетов из общего количества будут использованы для расширения имеющихся парков

авиакомпаний, а 44% или 13490 самолетов

для замены старых воздушных судов. К 2029 году в

эксплуатации останется, по данным Boeing, 5400 самолетов, поставленных до 2010 года.

В целом, отмеченные факты демонстрируют, что темпы продаж мировой авиаиндустрии в

2011 году резко увеличились по сравнению с предыдущими тремя годами. Покупатели, начавшие

оправляться от минувшего кризиса, приступили к обновлению и наращиванию авиационного

парка,

пополняя портфели заказов мировых авиастроительных концернов.

Увеличение спроса со стороны авиакосмического сектора привели к увеличению потребности в

титановых полуфабрикатах. Это нашло положительное отражение и в показателях в

деятельности ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА». В 4

ем квартале 2011 года ОАО

«Корпорация ВСМПО

АВИСМА» поставила 4 417,18 тонн титановой продукции на экспорт и 2

027 тонны титановой продукции на внутренний рынок России и в страны СНГ.

Аналогичную коммерческой авиации (около 40%) долю рынка занимает потребление проката из

технического титана такими отраслями, как химическая промышленность, энергетика и

опреснение морской воды. Рынок индустриального титана развивается достаточно быстро, но

не стабильно, демонстрируя среднегодовой рост от 5% до 30% в предыдущем десятилетии.

Большая изменчивость спроса на этом рынке обусловлена зависимостью от развития

индустриальных проектов. В целом планируется, что данный сектор вырастет на 15% к 2012

году после замедления в 2009

2010 и затем выйдет на свой нормальный уровень роста в 3

5% в год.

Энергетика, прежде всего атомная, является в настоящее время достаточно крупным

потребителем продукции из титана, главным образом в теплообменных системах, особенно на

атомных электростанциях, работающих с морской водой, в том числе создаваемых в настоящее

время мобильных атомных энергетических установках. Ранее к 2020 году планировалось

увеличить число блоков для АЭС почти на 30%, однако под влиянием трагических событий,

произошедших в Японии

–

возможны корректировки в строительстве АЭС в мире. Так,

например, Германия и Швейцария приняли решение о приостановке реализации программ

развития атомной энергетики. Однако основные игроки на этом рынке: Китай, Индия, Россия

подтвердили дальнейшее расширение

строительства атомных электростанций и

существенного снижения потребности в титане этой отрасли мировой экономики не

предвидится. Спрос на титан со стороны энергетики будет увеличиваться за счет интенсивного

строительства промпредприятий и электростанций в Китае и Индии. До 2030 года

планируется построить до 300 атомных энергоблоков.

Химическая промышленность, использующая уникальные антикоррозионные свойства титана,

является стабильным и перспективным потребителем данных материалов и уровень их

использования в этой отрасли постоянно увеличивается. Так на сегодняшний день

возобновляются проекты в химической отрасли по производству терефталевой кислоты,

используемой в текстильной промышленности, хлора, каустической соды, удобрений, добыча и

переработка никеля, золота, меди.

Добыча энергоносителей (нефти, газа, газоконденсата) в последние годы смещается в сторону

морского шельфа. Титан является практически идеальным конструкционным материалом для

морских буровых и добывающих платформ, райзеров, трубопроводных систем, поскольку титан

и его сплавы имеют абсолютную коррозионную стойкость в морской воде.

Медицина одна из наиболее динамично развивающихся сфер применения титана. Ежегодные

темпы прироста оцениваются в среднем в 7

8%. Благодаря таким свойствам как высокая

коррозийная стойкость, нетоксичность, биологическая совместимость с тканями

человеческого тела, высокие усталостные характеристики, титан широко используется для

изготовления спинных имплантантов, эндопротезов суставов, элементов для лечения

переломов, а также элементов медтехники.

В последние 5

7 лет значительный объем низкосортных титановых сплавов (до 5 тысяч тонн в

год) потребляло производство отливок головок гольфовых клюшек. И даже если в ближайшей

перспективе будет найдена замена титановым сплавам в этой области, остаются

значительные потенциальные рынки использования титановых сплавов в производстве товаров

для спорта и отдыха: велосипеды, туристское и альпинистское снаряжение, ручной инструмент

и т.д.

В целом, развитие промышленности в перспективном плане не предполагает снижение

потребления титана и титановых сплавов, а наоборот, наблюдается тенденция к росту

объемов потребления титана, поэтому риски здесь минимальные.

Сырьевые риски.

Сырьем для изготовления титановой продукции ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» является

губчатый титан, который производится в филиале «АВИСМА». Титан извлекается из руды

ильменита посредством многоступенчатого процесса, который включает хлоринацию

титаносодержащей шихты с последующим восстановлением металла с использованием магния.

Магний производится посредством электролиза из расплавленной карналлитовой руды. Обе

линии основных процессов в значительной степени зависят друг от друга. В октябре 2006 г в

результате самопроизвольного затопления

шахтных полей БКРУ

1 ОАО «Уралкалий» г.

Березники были прекращены поставки карналлита. В настоящее время применяется

альтернативная схема поставки карналлита, обогащение которого производится на

карналлитовой фабрике БКРУ

1 ОАО «Уралкалий».

Корпорация ведет целенаправленную деятельность по организации поставок всех видов сырья из

альтернативных источников. Для снижения сырьевой зависимости ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» от поставок титанового сырья с Украины в 2006 году опробована поставка

ильменита из Шри

Ланка. Прорабатываются различные варианты обеспечения ванадиевым и

молибденовым сырьем по стабильным ценам. Для гарантированного обеспечения титановой

губкой запланированы крупные инвестиции в развитие производства губчатого титана на

«АВИСМА» с темпом ежегодного роста 7

-8%.

15 июля 2011 года ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» приобрела 100% долю участия в

уставном капитале ООО «НЕФТЬПРОМИНВЕСТ», которой принадлежит ООО

«Горнопромышленная компания «Титан» владеющая лицензией на разработку

титаноциркониевого месторождения «Центральное» в Тамбовской области.

С точки зрения колебания мировых цен на сырье и энергоносители титан не является

исключением из общего ряда металлов. По распространенности в природе титан занимает

четвертое место среди конструкционных материалов (после алюминия, магния и железа),

имеются значительные разведанные запасы сырья. Поэтому, если учесть, что для производства

металлического титана используется лишь около 5% добываемого сырья (остальной объем

используется для производства пигментных красок на основе диоксида титана), то риски,

связанные с дефицитом сырья и ростом цен на него, являются минимальными.

Основными сырьевыми рисками при производстве титановой и магниевой продукции являются:

повышение тарифов на энергоресурсы, что влияет на увеличение затрат при производстве

продукции;

рост цен на сырье и материалы, что также отражается на увеличении затрат при

производстве продукции;

отсутствие достаточного количества сырья (карналлита) для производства магния и

магниевых сплавов. Для снижения данного риска в сдерживании производства губчатого титана

в 2010 году построена и в настоящее время находится в стадии запуска и освоения станция

испарения хлора, что явится вторым источником обеспечения данным сырьем;

экспансия дешевого китайского магния и титана губчатого на мировом рынке, снижающая

конкурентные преимущества ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА»;

2.5.2. Страновые и региональные риски

Политические (внутри России) риски при работе с ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА»

минимальны, поскольку:

Корпорация является основным поставщиком металлургических полуфабрикатов из

титановых и алюминиевых сплавов для авиации, ракетостроения, базовых отраслей экономики

Российской Федерации, поэтому оно имеет поддержку региональных и федеральных властей

независимо от их политической ориентации;

ВСМПО

АВИСМА около 75% своей основной продукции (титановых сплавов) в 2010 году

поставляло на экспорт в наукоемкие отрасли промышленности, что воспринимается и

поддерживается на региональном и федеральном уровнях управления, как уход от сырьевой

ориентации экспорта Российской Федерации;

Корпорация является одним из крупнейших экспортеров Свердловской области, крупным

налогоплательщиком в области, поэтому оно пользуется поддержкой областных и городских

властей.

Корпорация ВСМПО

АВИСМА признана победителем ежегодного федерального конкурса

«Таможенный Олимп

2010» в номинации «Лучший экспортер»;

принятое 16 декабря 2010 года постановление Правительства РФ о создании на базе ОАО

«Корпорация ВСМПО

АВИСМА» особой экономической зоны промышленно

производственного

типа «Титановая долина», которая существенным образом повлияет на экономическую

ситуацию в Свердловской области, заметно повысило престиж Корпорации на областном и

общероссийском уровне.

Политические (международные) риски при работе с ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА»

минимальны по следующим причинам:

Российская Федерация проводит взвешенную внешнюю политику, направленную на создание

многополярного мира, включающего понятие взаимовыгодной, без всяких ограничений, торговли

со всеми странами, не нарушающими Устав ООН, поэтому ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА», как российская компания, не подвергается никакой дискриминации в своей

экспортной деятельности;

Корпорация имеет длительные и развивающиеся отношения с ведущими аэрокосмическими

компаниями мира, такими как Boeing, EADS, Rolls Royce, Embraer, Safran, Pratt & Whitney, и

другими, что гарантирует объединению поддержку правительственных структур и

положительный имидж во всех странах.

Основной объем экспортной продукции Корпорации, около 70%, реализуется по условиям

долгосрочных соглашений, что является определенной гарантией минимизации рисков. Это

также дает возможность прогнозировать свое развитие на достаточно длительный период.

ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» имеет долгосрочные контракты сроком на 5 лет и более с

возможной пролонгации на последующий срок.

ВСМПО

АВИСМА полностью интегрировано в мировую экономику и по параметрам своей

деятельности отвечает общепринятым мировым стандартам;

намечаемое скорое

вступление России в ВТО снижает уровень политических рисков,

поскольку отношения с ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» будут строиться на основе

международных правил ведения бизнеса.

Исключение Российской Федерации из системы преференций в США, приводящее к введению

пошлины для поставщиков титана на американский рынок (от 5,5% для штамповок до 15,0% на

прутки, листы, плиты, трубы) существенного ущерба бизнесу ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» в США не нанесло, поскольку продукция в основном объеме поставляется

аэрокосмическим и экспортно

ориентированным фирмам (Boeing, UniTi, TECT, Perryman,

Dynamet, Pratt & Whitney Canada и другим), которые значительный объем своей продукции

поставляют на экспорт. Тем самым они имеют возможность компенсировать ввозную пошлину,

используя режим TIB или другие варианты поддержания без изменений цен на продукцию ОАО

«Корпорация ВСМПО

АВИСМА».

Риски в производстве:

Чрезвычайные ситуации. Обычные опасные факторы, связанные с производственной

деятельностью в металлургии, включают в себя

риск возгорания и взрыва, риск остановки

производства по причине прекращения энергоснабжения, риск, связанный с повреждением

технологического оборудования.

Риск возгорания и взрыва является типичным для производства титановой губки и титановой

продукции, в том числе термо

металлургических процессов, процессов электролиза, хлоринации,

дистилляции, очистки, использующих вакуумно

дуговые печи, электрические и газовые

нагревательные печи, прокатные станы и металлообрабатывающие станки. Специфическими

особенностями свойств, производимых материалов являются: высокая химическая активность

магния и титана, в основном, в виде горячего металла и при контакте с водой.

С целью снижения вероятности возникновения аварий компания проводит различную

деятельность с целью контроля и минимизации существующих рисков. Общество реализует

планы по технической модернизации основных производственных мощностей. Одним из

основных направлений модернизации является деятельность по совершенствованию

автоматизированных систем управления для основного технологического оборудования, что

позволяет получать продукцию более высокого качества и более высокий уровень безопасности

при эксплуатации технологических линий.

Энергоснабжение. Процесс производства титана губчатого и плавки в значительной мере

зависит от источников электроснабжения. Перерыв в электроснабжении более 4

8 часов

приведет к застыванию расплава в электролизерах и далее к полному прекращению производства

магния, хлора и губчатого титана.

С целью стабильного энергообеспечения производства титана губчатого в плановом режиме

ведутся работы по развитию схемы внешнего и внутреннего электроснабжения промышленной

площадки филиала «АВИСМА». Внешние риски в данном вопросе минимальны, так как:

Свердловская область в настоящее время энергоизбыточна по электрической энергии и не

возникает проблем с ее получением. Для наиболее энергоемкого производства (губчатый титан в

филиале «АВИСМА» г. Березники Пермского края) во втором квартале 2011 года пущена в

эксплуатацию подстанция «Космос» с подключением к центральному энергокольцу Российской

Федерации и выходом на оптовый энергетический рынок, что одновременно обеспечивает

снижение затрат на электроэнергию;

ВСМПО

АВИСМА находится в районе магистральных российских газопроводов, близко к их

началу (источникам газа), поэтому не возникает проблем с обеспечением требуемого давления

газа на входе в систему предприятия и получением необходимого объема потребления газа;

для обеспечения производства теплом, паром, сжатым воздухом, питьевой и

промышленной водой ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» располагает собственными

промышленными установками и не испытывает проблем с данными энергоносителями;

Корпорация имеет достаточные лимиты от государственных органов на потребление

воды для промышленных и бытовых нужд, на сброс загрязненных стоков и воздуха (после их

очистки до санитарных норм) в водный и воздушный бассейны, а твердых промышленных

отходов на специальный полигон для захоронения. На предприятиях ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» созданы и успешно работают экологические службы, обеспечивающие строгое

соблюдение действующего законодательства в области охраны окружающей среды. Принята и

реализуется Политика в области экологии, разработана, введена и функционирует Система

экологического менеджмента, проведена сертификация экологической деятельности Общества

по международным экологическим стандартам серии ИСО 14 000.

Тем не менее, Корпорация может оказаться не в состоянии, при условии коммерчески

обоснованных затрат, преодолеть затруднения, связанные с авариями источников энергии и

линий связи, осадкой/разрушением зданий и сооружений, а также с авариями на

железнодорожном транспорте и дорожно

транспортными происшествиями.

Технологические резервы: для каждого вида продукции на ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА»

имеется несколько вариантов производства (например, ковка слитков может осуществляться

на ковочных молотах, ковочных прессах, радиально

ковочной машине), что гарантирует

возможность исполнения заказов даже при перегрузке или аварийном выходе из строя отдельных

видов оборудования.

Резервы производственных мощностей: имеющееся оборудование ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» загружено на 70

90%, что позволяет выполнять получаемые заказы или изменения

заказов в сторону увеличения объемов в минимальные сроки. Интенсивная реконструкция и

развитие производства направлена на ликвидацию узких мест в производстве и увеличение

мощностей по выпуску продукции.

ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» в отличие от большинства титановых фирм мира

является интегрированным поставщиком, осуществляющим изготовление всех видов

металлургических полуфабрикатов из титановых сплавов. Это позволяет ОАО «Корпорация

ВСМПО

АВИСМА» влиять на длительность производственного цикла, ценовые показатели и

нести полную ответственность за качество продукции.

В настоящее время на ВСМПО

АВИСМА создан механообрабатывающий комплекс для черновой

обработки штамповок, а в перспективе и для изготовления готовых деталей, пригодных для

сборки компонентов и узлов авиационной техники. Это позволит конечным заказчикам

сократить число субпоставщиков и цикл производства изделий.

Корпорацией совместно с фирмой Boeing создано и в июле 2009 года пущено в эксплуатацию

предприятие Ural Boeing Manufacturing для черновой механической обработки штампованных

поковок самолета В787, выход

которого на проектную мощность запланирован в 2011 году.

В перспективе Корпорация планирует существенно расширить производство титановых

изделий. Это позволит заказчикам уменьшить число поставщиков и затраты на сертификацию

производства. При этом престиж

ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА», как комплексного

поставщика ряда изделий из различных материалов глубокой переработки, существенно

повысится.

Кадровые риски минимальны по следующим причинам:

в Верхней Салде есть 6 школ, 1 лицей, авиаметаллургический техникум (ежегодно

выпускается 100 человек, готовых для работы на ВСМПО) и филиал политехнического

института (ежегодно выпускает 150 специалистов, большая часть из которых приходит на

ВСМПО);

существует полная обеспеченность рабочими кадрами;

с точки зрения стабильности кадрового состава следует отметить, что на Урале, где

расположено ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА», существуют семейные традиции работы на

одном предприятии, трудится значительное число династий, когда несколько поколений из

одной семьи работают на предприятии;

уровень заработной платы на ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» выше средней

заработной платы по Российской Федерации и по Свердловской области;

с целью закрепления и мотивации высококвалифицированных работников и специалистов

на средства

корпорации ведётся строительство жилых домов. Во втором квартале 2011 года

сданы в эксплуатацию 2 жилых дома на 120 квартир.

проводится социальная политика, направленная на поддержку малообеспеченных слоев

населения, в том числе пенсионеров, бывших работников Корпорации;

организовано высококвалифицированное медицинское обслуживание работающих и

пенсионеров: имеется поликлиника, диагностический медицинский центр, где ежегодно

обследуются все работающие, три реабилитационных центра для восстановления здоровья

работающих и пенсионеров, в цехах имеются центры здоровья: спортивные залы с необходимым

оборудованием для занятий спортом и отдыха;

в составе основных фондов сохранены, финансируются и развиваются объекты социальной

сферы: спортивные комплексы, библиотеки, загородные дома отдыха для детей в дни каникул, а

для работающих и пенсионеров

в остальное время, и так далее. В четвертом квартале 2008 года

при участии Общества введено в эксплуатацию первое в Свердловской области воздухоопорное

спортивное сооружение. В 2009 году сдано в эксплуатацию футбольное поле с первоклассным

покрытием, в декабре 2010 года построен крытый хоккейный корт с искусственным льдом и

воздухоопорным каркасом.

Природные риски:

ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» расположено на среднем Урале, где природные

(атмосферные, сейсмологические, геологические) катаклизмы

бури, тайфуны, смерчи,

землетрясения, наводнения и так далее, в отличие от титановых фирм в США, Японии и Китае,

исключены.

2.5.3. Финансовые риски

Значительными факторами, влияющими на результаты деятельности эмитента, являются

курс доллара, курс евро и инфляция.

ОАО «Корпорация ВСМПО

АВИСМА» является крупным экспортером и на экспорт

отправляется значительная часть производимой продукции, а также эмитент импортирует

технологическое оборудование и материалы, поэтому подвержен риску потерь вследствие

колебаний обменных курсов валют. Таким образом, одним из рисков снижения экономической

эффективности деятельности эмитента может стать дисбаланс доллара и евро в экспортных

и импортных потоках: если большая часть продукции предприятий продается за границу в

долларах, то европейские компании являются основным поставщиком оборудования для

технического перевооружения. Рост европейской валюты относительно доллара и рубля

приводит к

фактическому удорожанию приобретаемого оборудования.

Валютный риск может повлиять на размер прибыли: повышение курса иностранной валюты

увеличивает прибыль и, наоборот, повышение курса национальной валюты уменьшает.

В случае если негативное изменение валютного курса будет принимать серьезный и устойчивый

характер, эмитент имеет возможность:

1. изменить валюту платежа в экспортных контрактах;

2. частично хеджировать этот риск путем заключения импортных и экспортных контрактов в

одной валюте, а также договоров поставок и на оказание транспортных и иных услуг в

иностранной валюте;

3. переориентация на внутренний рынок, освоение собственной сырьевой базы в целях снижения

себестоимости продукции эмитента, снижения финансовой зависимости.

Нарастание инфляционной

нагрузки может иметь негативные последствия для деятельности

эмитента, но, по мнению эмитента, не может серьезно сказаться на выплатах дивидендов по

ценным бумагам, поскольку уровень рентабельности продаж эмитента выше уровня инфляции.

2.5.4. Правовые риски

Правовые риски в деятельности ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" возникают по двум

причинам. Во

первых, это изменения в действующем законодательстве, которые приводят к

определенной непредсказуемости результатов осуществления операций длительного характера

Во

вторых, это определенная противоречивость действующих нормативных актов, которые

часто содержат неоднозначное толкование одних и тех же требований.

Юридическая служба ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" принимает меры для минимизации

правовых рисков. Юристы

Общества проводят экспертизу новых нормативных правовых актов,

после чего предоставляют в подразделения разъяснения относительно их применения в

повседневной практике.

Все договоры, которые заключаются ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА", проверяются на

соответствие действующему законодательству.

Новые стандарты предприятия внедряются в ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" только при

наличии положительного вывода юридической службы относительно их соответствия

действующим нормативно

правовым актам. По каждому стандарту

проводится прогноз

относительно возможных юридических и экономических последствий.

В случае возникновения одного или нескольких перечисленных ниже рисков, ОАО "Корпорация

ВСМПО

АВИСМА" предпримет все возможные меры по минимизации негативных последствий.

Определение предполагаемых действий ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" при наступлении

какого

либо из перечисленных факторов риска не представляется возможным, так как

разработка адекватных соответствующим событиям мер затруднена неопределенностью

развития ситуации. Параметры проводимых мероприятий будут зависеть от особенностей

создавшейся ситуации в каждом конкретном случае. ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" не

может гарантировать, что действия, направленные на преодоление возникших негативных

изменений, смогут привести к исправлению ситуации, поскольку описанные факторы находятся

вне контроля ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА".

Риски, связанные с изменением валютного регулирования.

Данный риск определен как риск потерь, вызванных изменениями валютного режима.

ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" является участником внешнеэкономических отношений,

имеет часть обязательств в иностранной валюте, а также счета в иностранной валюте,

соответственно Эмитент подвержен рискам, связанным с изменением валютного

регулирования.

С вступлением в силу 6 мая 2006 года указания Банка России от 29 марта 2006 года № 1676

У "О

внесении изменений в Инструкцию Банка России от 30 марта 2004 года № 111

И "Об

обязательной продаже части валютной выручки на внутреннем валютном рынке Российской

Федерации" репатриация и конвертация в рубли части валютной выручки от экспортных

продаж, которая ранее составляла 10%, фактически отменена (0%).

В прошлом размер выручки, обязательной к репатриации и конвертации в рубли неоднократно

менялся и достигал 75% от общего объема экспортной выручки, в связи с этим невозможно

гарантировать, что в будущем процент валютной выручки, подлежащей обязательной продаже

на внутреннем валютном рынке не будет увеличен по решению российских органов власти.

Действующий с июня 2004 года

Закон о валютном регулировании позволяет Правительству и

Центральному Банку Российской Федерации осуществлять мероприятия по дальнейшему

регулированию и возможному усилению мер валютного контроля, включая операции с

иностранными ценными бумагами и заимствованиями в иностранной валюте российскими

компаниями.

В рамках либерализации валютного законодательства с 1 июля 2006 года вступило в силу

Указание ЦБРФ от 29 марта 2006 года № 1689

У, отменяющее требование Банка России о

резервировании при проведении отдельных видов валютных операций, установленных

Указаниями Банка России от 29 июня 2004 года № 1465

У и от 6 мая 2005 года № 1577

У. Кроме

того, с 1 января 2007 года утратило силу постановление Правительства РФ от 17 октября 2005

года об обязательной предварительной регистрации счета (вклада), открываемого в банке за

пределами территории Российской Федерации.

Восстановление ограничений, сокращающих возможности конвертации рублевых доходов в

иностранную валюту и обратной конвертации рублей в силу требований об

обязательной

репатриации и конвертации, могут оказать неблагоприятное влияние на результаты

деятельности и способность Компании осуществлять выплаты по кредитам и займам.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства.

Риск изменения налогового законодательства определяется как риск неблагоприятных потерь в

связи с изменением налоговой нагрузки на предприятие.

ОАО "Корпорация ВСМПО

АВИСМА" является крупнейшим налогоплательщиком в Российской

Федерации, осуществляющим уплату федеральных, региональных и местных налогов, в

частности, налога на добавленную стоимость, налога на прибыль организаций, налога на

имущество организаций, земельного налога и т.п.

К числу наиболее существенных изменений, которые могут негативно отразиться на

деятельности Эмитента, можно отнести внесение изменений или дополнений в

законодательные акты о налогах и сборах, касающихся увеличения налоговых ставок, а также

введение новых видов налогов. Указанные изменения, так же как и иные изменения в налоговом

законодательстве, могут привести к увеличению налоговых платежей и, как следствие,

снижению чистой прибыли Эмитента.

В связи с проводимыми в России экономическими реформами законодательство Российской

Федерации в последние годы значительно изменилось. За последние пять лет принят большой

массив новых законодательных актов. В связи с этим, возможны отдельные противоречия, как

между нормами Налогового кодекса РФ, так и между нормами Налогового Кодекса РФ и другими

нормативными актами.

Кроме того, по отдельным вопросам применения

законодательства о налогах и сборах не вполне

сформирована судебная практика. В связи с этим возникает неопределенность в направлении

развития судебного толкования отдельных положений налогового законодательства.

Законодательные нормы по налогам постоянно

изменяются. Каждый год вступает в силу целый

комплекс новых положений налогового законодательства, в том числе поправки, изменения и

дополнения.

Риск изменения налогового законодательства оценивается как умеренный.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин.

Таможенный кодекс РФ, вступивший в силу с 01.01.2004 г., Таможенный кодекс Таможенного

союза, вступивший в силу 06.07.2010 г. и иные нормативные акты, принятые в соответствии с

ним, существенных изменений, ухудшающих каким

либо образом положение юридических лиц в

части таможенного оформления и таможенного контроля перемещаемых через границу РФ

товаров, не внесли. В данном случае можно вести речь скорее о позитивных моментах,

связанных с уменьшением сроков таможенного оформления, возможностью электронного

декларирования и т.д. С учетом того, что действующей редакцией Таможенного кодекса

предусмотрен ряд жестких требований к законодательным и иным нормативным актам в

области таможенного дела, правовые риски, связанные с изменением нормативно

правовой базы

в части таможенного контроля, незначительны, а сами изменения в случае их внесения не будут

носить неожиданный стихийный характер.

Риски, связанные с изменением требований по лицензированию деятельности ОАО "Корпорация

ВСМПО

АВИСМА".

Основная деятельность Эмитента лицензированию не подлежит. Изменение требований по

лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено

(включая природные ресурсы), может привести к некоторым дополнительным расходам

Эмитента, связанным с получением новых, либо изменением уже имеющихся лицензий, однако

Эмитент прогнозирует риск возникновения таких событий как маловероятный.

Риск введения требований о лицензировании какой

либо деятельности Эмитента,

осуществляемой им на внешних рынках, также представляется незначительным.

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью ОАО

"Корпорация ВСМПО

АВИСМА".

Развитие российской законодательной системы, принятие большого количества

законодательных актов являются причинами возникновения некоторой неопределенности и

возможных рисков в части изменения судебной практики связанным с деятельностью Эмитента

(в том числе по вопросам лицензирования) в будущем, однако Эмитент не прогнозирует высокой

вероятности возникновения событий, связанных с указанными изменениями, которые могли бы

существенно негативно повлиять на результаты его деятельности или на результаты судебных

процессов, в которых может участвовать Эмитент.

содержание .. 25 26 27 28 ..