БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ НФОРМАТИКИ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ
Кафедра экономики
РЕФЕРАТ
На тему:
"Оценка эффективности финансирования (на примере ОАО “Мотоль”)"
МИНСК, 2008
Лизинговая сделка с ОАО “Мотоль” находится на стадии контроля банком за надлежащим исполнением арендатором условий договора лизинга.
Исходя из предъявленных документов видно, что на первых стадиях подготовки и осуществления лизинговой сделки филиала с клиентом соблюдены все требования, изложенные в “Методических рекомендациях по организации проведения лизинговых сделок в коммерческом банке”.
Прежде чем принять решение по проекту финансирования приобретения основных средств при нехватке собственных средств на нужды воспроизводства финансовый менеджер должен выбрать форму заимствования средств. И чаще всего выбирать приходиться между финансированием с помощью кредита и финансированием с помощью лизинга.
При кредитовании за счет заемных источников инвестиция совершается единовременно и полностью, а субъект становится должником банка и собственником имущества одновременно. В качестве "бонуса" государство предлагает инвесторам инвестиционные льготы - при "пустом" амортизационном фонде от налога можно освободить сумму прибыли, направленную на финансирование капитальных вложений производственного назначения и на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели.
В то же время банковский процент выплачивается из прибыли, остающейся в распоряжении субъекта хозяйствования. Выплаченные проценты увеличивают стоимость объекта кредитования, что при высоких процентных ставках и длительных сроках кредитования сводит на нет все преимущества от льготирования прибыли.
В случае лизинга инвестором становится лизингодатель (банк или лизинговая компания), однако льготы для этой категории собственников с 1999 года отменены.
Лизингополучатель может льготировать прибыль лишь после получения прав на объект, но уже не в размере собственных инвестиций в оборудование (каковыми являются лизинговые платежи), а лишь в размере остаточной стоимости объекта.
Таким образом, при лизинге инвестиционная льгота попросту теряется. Тем не менее лизинговый платеж в полном объеме включается в затраты производства и реализации продукции. Это не так уж плохо, если учесть, что амортизация может достигать 100 процентов за срок договора. Особенностью является и то, что лизингодатель оплачивает не только стоимость объекта, но и причитающийся НДС. А возмещение стоимости и НДС лизингополучателем происходит постепенно, в течение всего срока договора.
Для того, чтобы оценить правильно ли исследуемое нами предприятие (ОАО “Мотоль”) сделало выбор в пользу лизинга сравним цену обоих вариантов финансирования приобретения измельчителя-смесителя раздатчика кормов ИСРК-12 "Хозяин".
Для сравнения эффективности лизинга и кредита необходимо принять равные условия по погашению основного долга и процентов по кредиту аналогично с лизинговыми платежами. В рассматриваемом случае срок действия договора лизинга и кредита - пять лет. Кредит погашается ежемесячно равными долями, проценты начисляются от суммы непогашенного кредита. Процентная ставка по договорам лизинга и кредитному - 10% годовых. Контрактная стоимость объекта лизинга (раздатчик кормов ИСРК - 12) составляет 64322034 рублей, НДС - 11577966 рублей, выкупная стоимость - 6280000 рублей с НДС, в том числе НДС - 957966 рублей.
На основании данных параметров составим график погашения лизинговых платежей и график погашения кредита и процентов по нему.
Лизинговый платеж в части возмещения инвестиционных расходов уплачивается в течение срока действия договора лизинга ежемесячно равными долями и рассчитывается по формуле 1.
ЛПп = (643322034 - 5322034) /59 = 1000000 рублей.
Сумма лизинговых платежей в части инвестиционных расходов не может быть меньше суммы амортизационных отчислений, начисленных на объект.
Вознаграждение лизингодателя состоит из оплаты за все виды работ и услуг по договору лизинга. Разовый лизинговый платеж в части дохода лизингодателя рассчитывается по формуле 3.
ЛП1 = 64322034 х 10/360 х 27 = 484917;
ЛП2 = 63322034 х 10/360 х 30 = 622667; и т.д.
Лизинговые платежи обносятся на себестоимость продукции по элементу "Амортизация основных фондов" в части погашения инвестиционных расходов лизингодателя и по элементу "Прочие затраты" в части уплаты процентов.
График погашения лизинговых платежей представлен в таблице 1.
Таблица 1.
График погашения лизинговых платежей
Период платежа
|
Непогашенная стоимость на начало периода
|
Лизинговый платеж
|
НДС
|
Лизинговый
платеж с НДС
|
В том числе
|
Проценты
|
НДС
|
Погашение
|
НДС
|
1
|
64322034
|
1484917
|
267285
|
1752202
|
484917
|
87285
|
1000000
|
180000
|
2
|
63322034
|
1622667
|
292080
|
1914747
|
622667
|
112080
|
1000000
|
180000
|
3
|
62322034
|
1612833
|
290310
|
1903143
|
612833
|
110310
|
1000000
|
180000
|
4
|
61322034
|
1603000
|
288540
|
1891540
|
603000
|
108540
|
1000000
|
180000
|
5
|
60322034
|
1593167
|
286770
|
1879937
|
593167
|
106770
|
1000000
|
180000
|
6
|
59322034
|
1583333
|
285000
|
1868333
|
583333
|
105000
|
1000000
|
180000
|
7
|
58322034
|
1573500
|
283230
|
1856730
|
573500
|
103230
|
1000000
|
180000
|
8
|
57322034
|
1563667
|
281460
|
1845127
|
563667
|
101460
|
1000000
|
180000
|
9
|
56322034
|
1553833
|
279690
|
1833523
|
553833
|
99690
|
1000000
|
180000
|
10
|
55322034
|
1544000
|
277920
|
1821920
|
544000
|
97920
|
1000000
|
180000
|
11
|
54322034
|
1534167
|
276150
|
1810317
|
534167
|
96150
|
1000000
|
180000
|
12
|
53322034
|
1524333
|
274380
|
1798713
|
524333
|
94380
|
1000000
|
180000
|
13
|
52322034
|
1514500
|
272610
|
1787110
|
514500
|
92610
|
1000000
|
180000
|
14
|
51322034
|
1504667
|
270840
|
1775507
|
504667
|
90840
|
1000000
|
180000
|
15
|
50322034
|
1494833
|
269070
|
1763903
|
494833
|
89070
|
1000000
|
180000
|
16
|
49322034
|
1485000
|
267300
|
1752300
|
485000
|
87300
|
1000000
|
180000
|
17
|
48322034
|
1475167
|
265530
|
1740697
|
475167
|
85530
|
1000000
|
180000
|
18
|
47322034
|
1465333
|
263760
|
1729093
|
465333
|
83760
|
1000000
|
180000
|
19
|
46322034
|
1455500
|
261990
|
1717490
|
455500
|
81990
|
1000000
|
180000
|
20
|
45322034
|
1445667
|
260220
|
1705887
|
445667
|
80220
|
1000000
|
180000
|
21
|
44322034
|
1435833
|
258450
|
1694283
|
435833
|
78450
|
1000000
|
180000
|
Продолжение таблицы.
22
|
43322034
|
1426000
|
256680
|
1682680
|
426000
|
76680
|
1000000
|
180000
|
23
|
42322034
|
1416167
|
254910
|
1671077
|
416167
|
74910
|
1000000
|
180000
|
24
|
41322034
|
1406333
|
253140
|
1659473
|
406333
|
73140
|
1000000
|
180000
|
25
|
40322034
|
1396500
|
251370
|
1647870
|
396500
|
71370
|
1000000
|
180000
|
26
|
39322034
|
1386667
|
249600
|
1636267
|
386667
|
69600
|
1000000
|
180000
|
27
|
38322034
|
1376833
|
247830
|
1624663
|
376833
|
67830
|
1000000
|
180000
|
28
|
37322034
|
1367000
|
246060
|
1613060
|
367000
|
66060
|
1000000
|
180000
|
29
|
36322034
|
1357167
|
244290
|
1601457
|
357167
|
64290
|
1000000
|
180000
|
30
|
35322034
|
1347333
|
242520
|
1589853
|
347333
|
62520
|
1000000
|
180000
|
32
|
34322034
|
1337500
|
240750
|
1578250
|
337500
|
60750
|
1000000
|
180000
|
33
|
33322034
|
1327667
|
238980
|
1566647
|
327667
|
58980
|
1000000
|
180000
|
34
|
32322034
|
1317833
|
237210
|
1555043
|
317833
|
57210
|
1000000
|
180000
|
35
|
31322034
|
1308000
|
235440
|
1543440
|
308000
|
55440
|
1000000
|
180000
|
36
|
30322034
|
1298167
|
233670
|
1531837
|
298167
|
53670
|
1000000
|
180000
|
37
|
29322034
|
1288333
|
231900
|
1520233
|
288333
|
51900
|
1000000
|
180000
|
38
|
28322034
|
1278500
|
230130
|
1508630
|
278500
|
50130
|
1000000
|
180000
|
39
|
27322034
|
1268667
|
228360
|
1497027
|
268667
|
48360
|
1000000
|
180000
|
40
|
26322034
|
1258833
|
226590
|
1485423
|
258833
|
46590
|
1000000
|
180000
|
41
|
25322034
|
1249000
|
224820
|
1473820
|
249000
|
44820
|
1000000
|
180000
|
42
|
24322034
|
1239167
|
223050
|
1462217
|
239167
|
43050
|
1000000
|
180000
|
43
|
23322034
|
1229333
|
221280
|
1450613
|
229333
|
41280
|
1000000
|
180000
|
44
|
22322034
|
1219500
|
219510
|
1439010
|
219500
|
39510
|
1000000
|
180000
|
45
|
21322034
|
1209667
|
217740
|
1427407
|
209667
|
37740
|
1000000
|
180000
|
46
|
20322034
|
1199833
|
215970
|
1415803
|
199833
|
35970
|
1000000
|
180000
|
47
|
19322034
|
1190000
|
214200
|
1404200
|
190000
|
34200
|
1000000
|
180000
|
48
|
18322034
|
1180167
|
212430
|
1392597
|
180167
|
32430
|
1000000
|
180000
|
49
|
17322034
|
1170333
|
210660
|
1380993
|
170333
|
30660
|
1000000
|
180000
|
50
|
16322034
|
1160500
|
208890
|
1369390
|
160500
|
28890
|
1000000
|
180000
|
51
|
15322034
|
1150667
|
207120
|
1357787
|
150667
|
27120
|
1000000
|
180000
|
52
|
14322034
|
1140833
|
205350
|
1346183
|
140833
|
25350
|
1000000
|
180000
|
53
|
13322034
|
1131000
|
203580
|
1334580
|
131000
|
23580
|
1000000
|
180000
|
54
|
12322034
|
1121167
|
201810
|
1322977
|
121167
|
21810
|
1000000
|
180000
|
55
|
11322034
|
1111333
|
200040
|
1311373
|
111333
|
20040
|
1000000
|
180000
|
56
|
10322034
|
1101500
|
198270
|
1299770
|
101500
|
18270
|
1000000
|
180000
|
57
|
9322034
|
1091667
|
196500
|
1288167
|
91667
|
16500
|
1000000
|
180000
|
58
|
8322034
|
1081833
|
194730
|
1276563
|
81833
|
14730
|
1000000
|
180000
|
59
|
7322034
|
1072000
|
192960
|
1264960
|
72000
|
12960
|
1000000
|
180000
|
60
|
6322034
|
1062167
|
191190
|
1253357
|
62167
|
11190
|
1000000
|
180000
|
ИТОГО
|
79345084
|
14282115
|
93627199
|
20345084
|
3662115
|
59000000
|
10620000
|
Таким образом, сумма лизинговых платежей за период действия договора составляет 93,6 млн. рублей. с учетом НДС Данная сумма в части лизинговых платежей в сумме 79,3 млн. руб. относится на себестоимость продукции кооператива, а сумма НДС в размере 14,3 млн. руб. принимается к зачету.
Составим график погашения кредита и процентов по нему, приняв во внимание, что проценты по кредиту относятся на увеличение первоначальной стоимости основного средства.
Проценты по кредиту рассчитываются по формуле:
Iк = З х КС/360 х T, (1)
где Iк – проценты за кредит;
З – остаток задолженности по кредиту на начало периода;
КС – процентная ставка по кредиту;
T - период расчета;
I1 = 75900000 х 10%/360 х 27 = 506000
I2 = 74635000 х 10%/360 х 30 = 621958 и т.д.
График погашения кредита представлен в табл.2.
Таблица 2.
График погашения кредита и уплаты процентов.
Период платежа
|
Остаток задолженности по кредиту на начало периода
|
Проценты
|
Погашение кредита
|
1
|
75900000
|
506000
|
1265000
|
2
|
74635000
|
621958
|
1265000
|
3
|
73370000
|
611417
|
1265000
|
4
|
72105000
|
600875
|
1265000
|
5
|
70840000
|
590333
|
1265000
|
6
|
69575000
|
597792
|
1265000
|
7
|
68310000
|
569250
|
1265000
|
8
|
67045000
|
558708
|
1265000
|
9
|
65780000
|
548167
|
1265000
|
10
|
64515000
|
537625
|
1265000
|
11
|
63250000
|
527083
|
1265000
|
12
|
61985000
|
516542
|
1265000
|
13
|
60720000
|
506000
|
1265000
|
14
|
59455000
|
495458
|
1265000
|
15
|
58190000
|
484917
|
1265000
|
16
|
56925000
|
474375
|
1265000
|
17
|
55660000
|
463833
|
1265000
|
18
|
54395000
|
453292
|
1265000
|
19
|
53130000
|
442750
|
1265000
|
20
|
51865000
|
432208
|
1265000
|
21
|
50600000
|
421667
|
1265000
|
22
|
49335000
|
411125
|
1265000
|
23
|
48070000
|
400583
|
1265000
|
24
|
46805000
|
390042
|
1265000
|
25
|
45570000
|
379500
|
1265000
|
26
|
44275000
|
368958
|
1265000
|
27
|
43010000
|
358417
|
1265000
|
28
|
41745000
|
347875
|
1265000
|
29
|
40480000
|
337333
|
1265000
|
30
|
39215000
|
326792
|
1265000
|
31
|
37950000
|
316250
|
1265000
|
32
|
36685000
|
305708
|
1265000
|
33
|
35420000
|
295167
|
1265000
|
34
|
34155000
|
284625
|
1265000
|
35
|
32890000
|
274083
|
1265000
|
36
|
31625000
|
263542
|
1265000
|
37
|
30360000
|
253000
|
1265000
|
Продолжение таблицы.
38
|
29095000
|
242458
|
1265000
|
39
|
27830000
|
231917
|
1265000
|
40
|
26565000
|
221375
|
1265000
|
41
|
25300000
|
210833
|
1265000
|
42
|
24035000
|
200297
|
1265000
|
43
|
22770000
|
189750
|
1265000
|
44
|
21505000
|
179208
|
1265000
|
45
|
20240000
|
168667
|
1265000
|
46
|
18975000
|
158125
|
1265000
|
47
|
17710000
|
147583
|
1265000
|
48
|
16445000
|
137042
|
1265000
|
49
|
15180000
|
126500
|
1265000
|
50
|
13915000
|
115958
|
1265000
|
51
|
12650000
| |