Вариант
|
Задача 1
|
Задача 2
|
Задача 3
|
Задача 4
|
Задача 5
|
Тесты и контрольные вопросы.
|
60
|
4.10
|
6.10
|
7.10
|
6.28
|
9.6
|
2.4, 3.12, 3.36, 9.8
|
Задача 4.10
Инвестиционная компания предоставила данные о проекте (табл. 1), сформируйте его инвестиционную, операционную и финансовую деятельность. Рассчитайте показатели коммерческой эффективности проекта и оцените финансовую реализуемость проекта. Налог на прибыль по действующему законодательству составляет 25 %.
Таблица 1 Притоки и оттоки по видам деятельности
Показатели |
Значения по годам, тыс. грн. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
Амортизационные отчисления |
0 |
869 |
869 |
869 |
869 |
Материальные затраты |
0 |
1 931 |
2 142 |
2 394 |
2 543 |
Продажа оборудования |
0 |
0 |
0 |
0 |
715 |
Выручка |
0 |
4 290 |
4 760 |
5 320 |
5 650 |
Оплата труда |
0 |
686 |
762 |
851 |
904 |
Покупка оборудования за счет банковских средств |
3 500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Постоянные издержки |
0 |
125 |
127 |
130 |
134 |
Проценты по кредиту |
0 |
665 |
499 |
333 |
166 |
Приобретение патента за счет собственных средств |
165 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Погашение долгосрочного кредита |
0 |
875 |
875 |
875 |
875 |
Решение:
1. В табл. 1.2 сформируем инвестиционную деятельность проекта.
Таблица1.2 – Инвестиционная деятельность проекта
Показатели |
Значения по годам, тыс. грн. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
Покупка оборудования за счет банковских средств |
-3500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Продажа оборудования |
-165 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Прирост оборотного капитала за счет собственных средств |
0 |
0 |
0 |
0 |
715 |
Результат инвестиционной деятельности Ф1
(t) |
-3365 |
0 |
0 |
0 |
715 |
2. В табл.1.3 сформируем операционную деятельность по проекту.
Таблица 1.3 – Операционная деятельность по проекту
Показатели |
Значения по годам, тыс. грн. |
1 |
2 |
3 |
4 |
1. Выручка |
4292 |
4760 |
5320 |
5650 |
2. Материальные затраты |
1931 |
2142 |
2394 |
2543 |
3. Оплата труда |
686 |
762 |
851 |
904 |
4. Проценты по кредиту |
665 |
499 |
333 |
166 |
5. Амортизация, А |
869 |
869 |
869 |
869 |
6.Постоянные издержки |
125 |
127 |
130 |
134 |
6. Прибыль до выплаты
налогов (п. 1 - п. 2 - п. 3 -
п. 4 - п. 5- п.5)
|
4290-1931-686-665-869-125=
700
|
4760-2142-762-499-
869-127=
1230
|
5320-2393-851-333-869-130= 743 |
5650-2543-904-166-869-134= 1034 |
7. Налог на прибыль
(25 % от п. 6)
|
700× 0,25 =
175
|
1230 × 0,25 =
308
|
743 × 0,25 =
186
|
1034 × 0,25 =
259
|
8. Проектируемый чистый доход, ЧД (п. 6-п. 7) |
700-175=
525
|
1230-308=
993
|
743-186=
557
|
1034-259=
776
|
9. Результат операционной деятельности Ф2
(t) = ЧД + А
(денежный поток)
|
525+869=
1394
|
993+869=
1792
|
557+869=
1426
|
776+869=
1645
|
Необходимо отметить, что амортизация относится к номинально-денежным расходам, которые не предполагают операций по перечислению денег на сторону, поэтому они уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег.
3. В табл. 1.4 сформируем финансовую деятельность по проекту.
Таблица 1.4– Финансовая деятельность по проекту
Показатели |
Значения по годам, тыс. грн. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
Банковский кредит |
+3500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Собственные средства |
+165 |
Погашение долгосрочного кредита |
0 |
-875 |
-875 |
-875 |
-875 |
Результат финансовой деятельности Ф3
(t) |
+3665 |
-875 |
-875 |
-875 |
-875 |
4. Рассчитаем показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта и результаты представим в табл. 1.5
Таблица1.5 – Показатели коммерческой эффективности по проекту
Показатели
|
Значения по годам, тыс. грн. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
Результат инвестиционной деятельности Ф1
(t) |
-3365 |
0 |
0 |
0 |
715 |
Результат операционной деятельности Ф2
(t) |
0 |
1394 |
1792 |
1426 |
1645 |
Результат финансовой деятельности Ф3
(t) |
-3365 |
-875 |
-875 |
-875 |
-875 |
Поток реальных денег Ф(t) = Ф1
(t) + Ф2
(t) |
-3365 |
1394 |
1792 |
1426 |
2360 |
Сальдо реальных денег b(t) = Ф1
(t) + Ф2
(t) + Ф3
(t) |
0 |
519 |
917 |
551 |
1485 |
Сальдо накопленных реальных денег B(t) = b(t) + B(t-1) |
0 |
519 |
-398 |
153 |
1638 |
Вывод: у предприятия наблюдается нехватка финансовых ресурсов на 2-м году реализации проекта, что требует привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности. В последующие годы реализации проекта наблюдается положительное сальдо накопленных реальных денег, что свидетельствует о наличии свободных денежных средств у предприятия, и руководство предприятия может принять решение о реинвестировании данных средств в существующее производство, либо размещении данных средств на депозите.
Задача 6.10
По данным бизнес-плана, представленным в табл. 6.11, определить показатели эффективности проекта:
Данные бизнес-плана
Показатели бизнес-плана |
Значение, грн. |
Сумма инвестиций |
413 270 |
Денежный поток по проекту,
в том числе по годам:
|
928 870
|
1-й год |
227 540 |
2-й год |
305 460 |
3-й год |
395 870 |
Стоимость капитала предприятия, % |
11 |
Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии.
Решение:
1 Рассчитаем чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:
= (204991 + 247918+289457) - 413270=742366 – 413270 = 329096 (грн.)
Чистый приведенный доход положителен и составил 329096грн., что свидетельствует о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет дополнительный доход на вкладываемый капитал.
2 Рассчитаем индекс доходности инвестиционного проекта:
Проект можно охарактеризовать как среднеэффективный, так как инвестор с каждой гривны, вкладываемой в инвестиционный проект, получит 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.
3 Рассчитаем период окупаемости инвестиционного проекта:
(года)
Обращаясь к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые предприятием средства окупятся через год и 2 месяца. Учитывая общий срок реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.
4 Определим внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.
Показатели |
Годы |
1 год |
2 год |
3 год |
Денежный поток |
227540 |
305460 |
395870 |
Ставка процента 35% |
Дисконтный множитель |
=
0,7407
|
=
0,5487
|
=
0,4064
|
Дисконтированный денежный поток |
168539 |
167606 |
160882 |
Чистый приведенный доход (NPV) |
(168539+167606+160882) -413270 = 83756 |
Ставка процента 40% |
Дисконтный множитель |
=
0,7143
|
=
0,5102
|
=
0,3644
|
Дисконтированный денежный поток |
162592 |
155846 |
144255 |
Чистый приведенный доход (NPV) |
(162592+155846+144255)-413270=
49363
|
Ставка процента 45% |
Дисконтный множитель |
=
0,6897
|
=
0,4756
|
=
0,328
|
Дисконтированный денежный поток |
156934 |
145277 |
129 845 |
Чистый приведенный доход (NPV) |
(156934+145277+129845)-413270=
18786
|
Ставка процента 50% |
Дисконтный множитель |
=
0,6667
|
=
0,4444
|
=
0,2963
|
Дисконтированный денежный поток |
151701 |
155846 |
144255 |
Чистый приведенный доход (NPV) |
(151701+135746+117296)- 413270= 49363 |
Графическим методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности
Графическое определение внутренней нормы доходности
Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом интерполяции:
Внутренняя норма доходности составила приблизительно 48 %, что больше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11%), а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48% – 11 % = 37 %, следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект остается эффективным.
Вывод: проект обладает высокой эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.
Задача 7.10
Сравнить проекты с различными периодами продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать выводы.
Данные по инвестиционным проектам
Проекты |
1 |
2 |
Сумма инвестиционных средств, тыс. грн. |
9 000 |
12 000 |
Денежный поток, всего,
в т.ч. по годам, тыс. грн.:
|
17 900
|
23 700
|
1-й год |
6 200 |
9 500 |
2-й год |
8 500 |
14 200 |
3-й год |
3 200 |
– |
Стоимость капитала предприятия, % |
16 |
17 |
Решение:
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.
1 Определим чистый приведенный доход для каждого из проектов:
2 Наименьшее общее кратное для двух рассматриваемых проектов составит 6. Таким образом, общий период реализации двух проектов составит 6 лет, в рамках данного периода проект 1 будет реализован 3 раза, а проект 2 будет реализован 2 раза.
3 Графическим методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из проектов с учетом разной продолжительности проектов
Проект 1
Проект 2
Таким образом, к реализации следует принять проект 2, так как его суммарное значение чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV второго проекта и составило 14701 грн.
Задача 6.28
Графическим и аналитическим методом определить внутреннюю норму доходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект – 285 тыс. грн., период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока за весь период – 750 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставке процента на капитал величина чистой текущей стоимостисоставит 70 тыс. грн.
Решение:
1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:
ДПгодовой
= 750/6 = 125 тыс. грн.
2 Методом проб и ошибок подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:
Подбор ставки процента методом проб и ошибок
Ставка процента |
Год |
Дисконтный множитель |
Дисконтированный денежный поток |
Суммарный денежный поток |
Чистая текущая стоимость |
15 % |
1 |
0,8696 |
125 *0,8696 = 108,7 |
108,7+94,5+ +82,2+71,5+ +62,2+54= =473,1 |
473,1-285=
= + 188,1
|
2 |
0,7561 |
125 *0,7561 =94,5 |
3 |
0,6575 |
125 *0,6575 = 82,2 |
4 |
0,5718 |
125 *0,5718 = 71,5 |
5 |
0,4972 |
125*0,4972 = 62,2 |
6 |
0,4323 |
125*0,4323=54 |
25 % |
1 |
0,8000 |
125*149,6=100 |
100+80+64+ +51,2+40,9+ +32,8=368,9 |
368,9-285=
= + 83,9
|
2 |
0,6400 |
125*119,7=80 |
3 |
0,5120 |
125*95,7=64 |
4 |
0,4096 |
125*76,6=51,2 |
5 |
0,3277 |
125*0,3277=40,9 |
6 |
0,2621 |
125*0,2621=32,8 |
30 % |
1 |
0,7692 |
125*0,7692=95,2 |
95,2+73,9+ +56,9+43,8+ +33,7+25,9= =330,3 |
330,3-285=
= + 45,3
|
2 |
0,5917 |
125*0,5917=73,9 |
3 |
0,4552 |
125*0,4552=56,9 |
4 |
0,3501 |
125*0,3501=43,8 |
5 |
0,2693 |
125*0,2693=33,7 |
6 |
0,2072 |
125*0,2072=25,9 |
35 % |
1 |
0,7407 |
125*0,7404=92,6 |
92,6+68,8+ +50,8+37,6+ +29,9+20,7= =298,2
|
298,2-285=
= + 13,2
|
2 |
0,5487 |
125* 0,5487=68,6 |
3 |
0,4064 |
125* 0,4064=50,8 |
4 |
0,3011 |
125*0,3011=37,6 |
5 |
0,223 |
125 *0,223=27,9 |
6 |
0,1652 |
125*0,1652=20,7 |
40 % |
1 |
0,7143 |
125*0,7143=89,3 |
89,3+63,8+ +45,6+32,5+
+23,2+16,6=
=271
|
271-285=
= - 14
|
2 |
0,5102 |
125* 0,5102=63,8 |
3 |
0,3644 |
125* 0,3644=45,6 |
4 |
0,2603 |
125*0,2603=32,5 |
5 |
0,1859 |
125 *0,1859=23,2 |
6 |
0,1328 |
125*0,1328=16,6 |
3. Определим графически приближенное значение внутренней нормы доходности.
Графическое определение внутренней нормы доходности
4. Методом интерполяции найдем более точное значение внутренней нормы доходности:
Внутренняя норма доходности по проекту составила 37 %. Стоимость капитала составляет 20 % при чистом приведенном доходе равном 100 тыс. грн.
Задача 9.6
Значение чистой текущей стоимости по рассматриваемому проекту составило 542 200 грн. Произошли следующие изменения в экономической среде при реализации инвестиционного проекта:
– повысились постоянные затраты на 19 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 505 600 грн.;
– снизился объем продаж на 14 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 453 750 грн.;
– повысились затраты на материалы на 10 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 498 700 грн.
Необходимо осуществить позиционирование данных факторов в матрице чувствительности и прогнозируемости и сделать выводы.
Решение:
1 Определим процент изменения чистой текущей стоимости при каждом изменении в экономической среде:
- повысились постоянные затраты на 19 %
%NPV1 = (542 200 – 505 600) /542 200 *100% =6.8%
- снизился объем продаж на 14 %,
%NPV2 = (542 200 - 453 750) / 542 200 *100% =16,3%
– повысились затраты на материалы на 10 %
% NPV3
=
2 Рассчитаем эластичность изменения чистой текущей стоимости при изменении каждого фактора:
- повысились постоянные затраты на 19 %
R1
=
- снизился объем продаж на 14 %,
R2
=
– повысились затраты на материалы на 10 %
R3
=
Сведем все вышеприведенные расчеты в таблицу и проставим рейтинг чувствительности проекта к изменениям в экономической среде.
Определение рейтинга опасности риск-факторов
Факторы |
Изменение фактора |
Процент изменения NPV |
Коэффициент
эластичности
|
Рейтинг |
1. Постоянные затраты |
+19 % |
6,8 % |
0,36 |
3 |
2. Объем продаж |
- 14 % |
16,3 % |
0,2 |
3 |
3. Затраты на материалы |
+10 % |
8 % |
0,8 |
2 |
4 Выполним оценку чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта
Оценка чувствительности и прогнозируемости
Факторы |
Чувствительность |
Возможность
прогнозирования
|
1. Постоянные затраты |
низкая |
высокая |
2. Объем продаж |
низкая |
средняя |
3. Затраты на материалы |
средняя |
средняя |
5 Составим матрицу чувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данных факторов в матрице.
Матрица чувствительности и прогнозируемости
Прогнозируемость |
Чувствительность |
Высокая |
Средняя |
Низкая |
Низкая |
I
|
I
Объем продаж
|
II
|
Средняя |
I
|
II
Затраты на материалы
|
III |
Высокая |
II |
III
|
III
Постоянные затраты
|
В первую зону не попали предложенные факторы следовательно они не требуют дальнейшего анализа различными методами анализа рисков.
Во вторую зону попали два фактора «объем продаж» и «затраты на материалы», следовательно необходим постоянный контроль(наблюдение) за данными факторами, чтобы они не перешли в первую опасную зону
В третьей зоне, зоне наибольшего благополучия, попал фактор «постоянные затраты», следовательно при всех прочих предположениях и расчетах данный фактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению и наблюдению.
Тесты.
2.4
К каким проектам относится проект, исключающий реализацию другого проекта или ряда других проектов:
а) взаимосвязанным проектам;
б) замещаемым проектам;
в) независимым проектам;
г) комплиментарным проектам;
д) альтернативным проектам;
е) свой вариант ответа.
Ответ: д) альтернативным проектам.
3.2
Предприятию был предоставлен кредит в размере 620 740 грн. сроком на 4 года, за данный период банком были начислены простые проценты в размере 348 200 грн. Определите: под какую годовую процентную ставку был предоставлен предприятию кредит.
а) 20 %; г) 43 %;
б) 32 %; д) свой вариант ответа.
в) 14 %;
Дано:
PV=620740 (грн.)
n =4 года
I =348500 (грн.) Решение
I = ?
Определим величину прогнозируемой ставки из формулы:
I = PV * I * n
2.Выразим процентную ставку:
i = I / PV * n
i = 348000 / 620740 * 4 = 0.14 или 14 % годовых .
Ответ: в) 14 %.
3.36
Для реализации проекта руководство предприятия привлекает инвестиционный кредит в размере 710 620 грн. под 18 % годовых. Какую сумму необходимо выплачивать предприятию ежегодно, чтобы за 5 лет погасить тело кредита и начисленные банковские проценты?
а) 227 238 грн.; в) 256 432 грн.;
б) 310 619 грн.; д) свой вариант.
Дано:
PVA = 710620 (грн.)
i = 18 %
n = 5
R = ? Решение
1.Выразим платежи из формулы:
PVA = R *Кд.а.
R = PVA / Кд.а.
Кд.а. находим по таблице Приложение Г
,
значения коэффициентов дисконтирования аннуитета постнумерандо
Кд.а. =3,1272
R = 710620 / 3,1272 = 227238 грн. .
Ответ: а) 227238 грн. .
9.8
Финансовые внешние риски включают в себя:
а) возможность недополучения кредитов;
б) отраслевой риск;
в) портфельный риск;
г) уровень инфляции и дефляции;
д) изменение экономической ситуации.
Ответ: в) портфельный риск;
г) уровень инфляции и дефляции.
Используемая литература:
1.ДегтярёваЮ.В.
Проектный анализ : учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины – Краматорск: ДГМА, 2009.
2 Аньшин В. М. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / В. М. Аньшин. – М. : Дело, 2000.
|