Главная Учебники - Разные Лекции (разные) - часть 14
Титульный лист методических указаний Форма Ф СО ПГУ 7.18.3/40 Министерство образования и науки Республики Казахстан Павлодарский государственный университет имени С. Торайгырова Кафедра «Финансы» МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ к выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций» для студентов специальностей 050509 «Финансы», 5В050900 «Финансы» Павлодар Лист утверждения методических указаний Форма Ф СО ПГУ 7.18.3/41 УТВЕРЖДАЮ
Проректор по УР ________________ Н. Э. Пфейфер «_____» _____________ 2011 г. Составитель: старший преподаватель Голодзе И. Н. _________________ Кафедра «Финансы» МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ
к выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций» для студентов специальностей 050509 «Финансы», 5В050900 «Финансы» Рекомендовано на заседании кафедры «___» _____________ 2011 г. протокол № ____ Заведующий кафедрой ____________________ Кафтункина Н. С. Одобрена УМС финансово-экономического факультета «____» _________________2011 г. протокол № _____ Председатель УМС _______________ Темиргалиева А. Б. Одобрено:
Начальник ОПиМОУП _________ Варакута А. А. «__» __________ 2011 г. Одобрена учебно-методическим советом университета «___» ______________ 2011 г. Протокол № ___ 1 Общие указания
1.1 Цели и задачи курсовой работы По курсу «Финансирование и кредитование инвестиций» предусмотрено выполнение курсовой работы. Курсовой проект по дисциплине «Финансирование и кредитование инвестиций» является самостоятельной работой студентов и выполняется студентами старших курсов дневного и заочного отделения специальности 050509 «Финансы». позволяет судить о том, насколько студент освоил теоретический курс и каковы его возможности применения полученных знаний для обобщения их по избранной теме. является важной частью самостоятельной работы студентов. Цель курсовой работы по курсу «Финансирование и кредитование инвестиций» - глубокое усвоение студентами теоретических основ и приобретение практических навыков в сфере организации и осуществления инвестиционного процесса, его финансово-кредитного обслуживания. должна содержать теоретическую и практическую часть. Выбор темы теоретической части осуществляется по зачетной книжке студента. В курсовой работе содержится ряд задач, самостоятельное решение которых поможет студентам лучше усвоить теоретический курс «Финансирование и кредитование инвестиций» и приобрести навыки, необходимые для дипломного проектирования и эффективной практической деятельности в данной области рыночных отношений. Решение всех предложенных задач является обязательным условием выполнения курсовой работы. К курсовой работе предъявляются следующие требования: - работа должна быть написана на достаточно высоком уровне с привлечением законодательных, нормативных и других документов; - работа должна быть написана четким и грамотным языком и правильно оформлена. пишется на основе изучения законодательных, нормативных, статистических и других материалов, а также тщательно проработанных литературных источников. выполняется студентом самостоятельно в соответствии со структурой работы, требованиями по ее оформлению и утвержденной тематикой. 1.2 Выбор темы курсовой работы
Тема курсовой работы выбирается студентом по таблице по двум последним цифрам номера зачетной книжки. В таблице 1 по горизонтали «А» размещаются цифры от 1 до 9, каждая из которых является предпоследней цифрой номера зачетной книжки студента. По вертикали «Б» размещаются цифры от 1 до 9, каждая из которых является последней цифрой номера зачетной книжки студента. Пересечение горизонтальных и вертикальных столбцов определяет клетку с номером темы курсовой работы. Таблица 1 – Темы курсовых работ по вариантам А 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Б 0 13 24 23 22 21 20 19 18 17 16 1 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 2 5 4 3 2 1 6 24 23 22 21 3 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 4 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 5 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 6 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 7 4 3 2 1 14 24 23 22 21 20 8 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 9 8 7 6 5 4 3 2 1 22 В таблице 2 перечислены номера задач по вариантам. Таблица 2 – Номера задач по вариантам Вариант Номера задач 1 1, 8, 22, 39, 44, 52, 55, 63, 68, 74, 81, 84, 93, 97, 104, 109, 115, 117, 130, 131 2 2, 17, 33, 36, 47, 49, 59, 61, 70, 76, 83, 87, 91, 96, 107, 114, 116, 124, 126, 131 3 4, 12, 27, 40, 42, 53, 54, 64, 67, 72, 79, 85, 95, 98, 103, 113, 115, 121, 128, 131 4 3, 19, 33, 37, 46, 51, 57, 62, 69, 77, 80, 88, 94, 100, 105, 110, 116, 123, 129, 131 5 7, 20, 28, 41, 45, 50, 56, 60, 71, 75, 82, 89, 90, 95, 108, 113, 116, 117, 125, 131 6 5, 16, 23, 39, 43, 53, 58, 65, 67, 73, 78, 86, 92, 97, 106, 110, 115, 121, 129, 131 7 1, 20, 27, 41, 45, 48, 55, 64, 68, 75, 83, 87, 93, 101, 102, 114, 116, 118, 127, 131 8 6, 9, 34, 37, 44, 51, 56, 61, 66, 74, 81, 89, 95, 99, 107, 111, 115, 120, 125, 131 9 5, 18, 26, 40, 47, 52, 54, 65, 70, 76, 82, 84, 91, 98, 104, 109, 115, 124, 126, 131 10 4, 11, 34, 38, 42, 50, 59, 60, 69, 77, 79, 88, 93, 96, 103, 112, 116, 119, 126, 131 11 6, 18, 32, 36, 46, 52, 57, 63, 71, 72, 80, 89, 92, 100, 106, 113, 116, 122, 129, 131 12 2, 13, 29, 41, 45, 49, 56, 61, 67, 75, 82, 87, 94, 99, 105, 111, 115, 120, 128, 131 13 3, 9, 24, 38, 43, 51, 57, 62, 70, 73, 79, 86, 90, 101, 106, 110, 116, 119, 130, 131 14 5, 21, 34, 40, 44, 50, 58, 65, 71, 76, 78, 88, 95, 97, 108, 112, 115, 121, 126, 131 15 7, 10, 29, 39, 43, 48, 54, 61, 66, 75, 81, 85, 91, 94, 102, 113, 116, 124, 127, 131 16 1, 13, 35, 37, 46, 52, 59, 63, 67, 73, 83, 87, 94, 100, 105, 114, 115, 118, 130, 131 17 7, 14, 31, 39, 47, 49, 55, 62, 68, 77, 79, 84, 92, 96, 103, 111, 116, 122, 125, 131 18 4, 19, 27, 38, 42, 51, 58, 60, 70, 74, 80, 86, 94, 99, 107, 109, 115, 120, 129, 131 19 3, 15, 25, 36, 45, 53, 57, 62, 69, 72, 82, 89, 93, 98, 104, 114, 116, 119, 127, 131 20 2, 20, 30, 41, 43, 48, 56, 64, 66, 75, 78, 85, 90, 101, 102, 112, 115, 123, 128, 131 21 8, 15, 22, 40, 47, 52, 54, 64, 71, 76, 81, 84, 95, 97, 107, 109, 116, 117, 126, 131 22 6, 17, 31, 39, 42, 49, 59, 61, 68, 72, 79, 88, 94, 100, 103, 111, 115, 120, 127, 131 23 1, 16, 24, 36, 45, 50, 55, 63, 66, 77, 83, 89, 90, 95, 108, 114, 116, 124, 130, 131 24 7, 14, 23, 41, 44, 53, 57, 60, 69, 74, 80, 86, 92, 101, 106, 112, 115, 120, 125, 131 Предлагаемый перечень тем 1 Инвестиции в системе рыночных отношений 2 Развитие инвестиционной деятельности в Казахстане 3 Структурно-инвестиционная политика государства 4 Источники финансирования инвестиционной деятельности 5 Банковское кредитование как способ финансирования инвестиционных ресурсов 6 Лизинг как способ среднесрочного финансирования инвестиций 7 Ипотечное кредитование как способ долгосрочного финансирования инвестиций 8 Инвестиционный проект, его структура и жизненный цикл 9 Концептуальные основы проектного анализа 10 Бизнес планирование инвестиционного проекта 11 Микроэкономический фундаментальный анализ инвестиционных проектов 12 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 13 Оценка денежных потоков инвестиционных проектов 14 Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска 15 Доходность и риск финансовых инвестиций 16 Еврорынок как центральное звено международных инвестиций 17 Роль и влияние инвестиций в деятельности предприятия 18 Анализ эффективности капиталовложений 19 Бизнес-план как основной документ, описывающий основные аспекты инвестирования 20 Стоимость капитала и ее оценка в процессе инвестирования 21 Международные инвестиции 22 Анализ денежных потоков в инвестиционном проекте 23 Критерии и сущность принятия инвестиционных решений 24 Венчурное инвестирование. Отечественный и зарубежный опыт 2 Методические рекомендации по выполнению курсовой работы
Введение рекомендуется писать после разработки курсового проекта объемом в одну-две страницы. В нем необходимо раскрыть значимость и сущность выбранной темы и основные цели и содержание курсового проекта. Графическая часть к работе может быть представлена в виде схем, таблиц и графиков, характеризующих содержание темы, и выполняется на одном листе формата А4. 2.1 Указания для выполнения практической части курсовой работы
Инвестиции – это совокупность долгосрочных затрат, финансовых, трудовых, материальных и других ресурсов с целью увеличения накоплении и получения прибыли. Основной целью инвестиций является выгодное размещение капитала. Инвестиции позволяют решить следующие задачи: - расширение собственной предпринимательской деятельности; - приобретение новых предприятий; - использование новых технологий и оборудования. Все направления и формы инвестиционной деятельности осуществляются за счет инвестиционных ресурсов, которые представляют собой все виды денежных или иных активов привлекаемых для осуществления вложении в объекты инвестирования. К объектам инвестиционной деятельности относят вновь создаваемые и модернизируемые основные средства, оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, имущественные права и интеллектуальная собственность. Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, которыми могут быть физическими или юридическими лицами, то есть имеющие общий или специфический статус, регулируемый Гражданским Кодексом или специальным законом. Финансирование инвестиционной деятельности рассматривается в зависимости от следующих факторов: – частоты поступлений (текущее и особенное финансирование); – продолжительности (краткосрочные и долгосрочные финансирование); – правового положения инвестора (собственное и заемное финансирование); – происхождения денежных средств (внешнее и внутреннее финансирование). Внешнее финансирование предполагает, что предприятию извне поступают дополнительные финансовые средства, при этом безразлично, поступают они от имеющихся в данный момент собственников (внешнее собственное финансирование) или от заемных инвесторов (внутреннее заемное финансирование). Типичное отражение внешнего заемного финансирования – это банковские кредиты. Внешнее собственное финансирование осуществляется через эмиссию акций (выпуск акций первичного размещения или дополнительная эмиссия акций), при отсутствии эмиссии внешнее собственного финансирование может осуществляться следующим образом: имеющиеся собственники повышают свой пай или к имеющимся собственникам присоединяются другие собственники. Внутреннее финансирование также различают как собственное и заемное. Внутреннее собственное финансирование осуществляется за счет амортизации и нераспределенного дохода. Внутреннее заемное финансирование осуществляется за счет привлечения средств из резервных фондов, также замещением зарплаты рабочим облигациями, использование средств собственного пенсионного фонда. Одна из форм финансирования инвестиционной деятельности является лизинг. Для расчета лизинговых платежей по лизинговой операции используют формулу
где ЛП – лизинговый платеж; t – количество выплат. Аппарат финансовых вычислений широко используется в финансовой практике и составляет основу механизма расчетов при совершении кредитных операций, операций на фондовом рынке, при выборе вариантов инвестиционных проектов, разработке планов погашения долгосрочных кредитов и др. Все перечисленные финансовые операции связаны с конкретным периодом времени. Фактор времени занимает важнейшее место в финансовых вычислениях: деньги имеют такую объективно существующую характеристику, как временную ценность. На стоимость денег могут оказывать влияние такие факторы, как: – инфляция – действие инфляционных процессов уменьшает стоимость денег; – обращение денег – стоимость денег увеличивается в результате их обращения, так как они приносят дополнительный доход в виде начисленного процента, дивиденда и т.д.; – риск – данный фактор может оказывать как понижающее, так и повышающее влияние на стоимость денег, так как с одной стороны, чем больше риск, тем больше доходность, а с другой стороны, при высоком уровне риска большая вероятность потерь. Известны две основные схемы начисления процентов: – схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление; – по схеме начисления сложных процентов процентные деньги, начисленные после первого периода начисления, не выплачиваются, а присоединяются к начальной сумме вклада, на последующих этапах база начисления сложных процентов будет увеличиваться. Для расчета можно использовать формулы из таблицы 3. Таблица 3 – Формулы для вычисления простых и сложных процентов Условие Процентная ставка Учетная ставка для простых процентов Начисление при целом числе лет n
Начисление при интервале в днях
для сложных процентов Начисление при целом числе лет n
При начислении насколько раз в году
Если срок не является целым числом
Условные обозначения: FV – будущая стоимость; PV – настоящая стоимость; i – процентная ставка; d - учетная ставка; n – срок кредита; g - количество дней депозита; Т – количество дней в году; m – число раз начислении в году; b – номинальная годовая ставка, по которой определяется величина процентов; f – номинальная годовая ставка, по которой определяется величина учетной ставки; na – целое число лет; nb – оставшаяся дробная часть срока Для оценки эффективности инвестиционных проектов используют две основные группы методов: – простые методы; – методы, основанные на дисконтировании. Простые методы оценки эффективности инвестиционных проектов являются статичными, основанными на учетных ставках, и включают в себя: – метод расчета простого срока окупаемости (РР) – это срок, при котором окупаются исходные инвестиции; – метод расчета точки безубыточности (CVP-анализ) – определение такого объема производства по конкретному инвестиционному процессу, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка; – метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) – этот коэффициент рассчитывается по формуле (2) делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (IC) (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.
В число методов оценки эффективности инвестиционных проектов, основанных на дисконтировании, входят: – метод расчета чистого приведенного эффекта или чистого дисконтированного дохода (NPV
) - этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC
) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. При однократном инвестировании чистый приведенный эффект рассчитывается по формуле
где NPV
– чистый приведенный эффект; IC
– исходные инвестиции; r
– процентная ставка; n
– срок проекта. Если NPV больше нуля, то проект следует принять, если NPV меньше нуля, то проект следует отклонить. В случае если NPV равен нулю, проект не является ни прибыльным, ни убыточным, однако такие проекты не всегда отвергаются, так как позволяют сохранить долю на рынке или увеличить количество рабочих мест. При многократном инвестировании чистый приведенный эффект рассчитывается по формуле
где i
– количество лет инвестиций; j
– темп инфляции; m
– продолжительность осуществления инвестиций. – метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI) показывает, сколько затрат приходится на одну единицу затраченных инвестиций, и рассчитывается по формуле (5) (в случае однократного инвестирования) и по формуле (6) (при многократном финансировании)
Очевидно, что если РI больше единицы, то проект следует принять, если РI меньше единицы, то проект следует отвергнуть, и если РI равно единице, то проект ни прибыльный, ни убыточный; – метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции (IRR). Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r
, при котором чистый приведенный эффект проекта (NPV) равен нулю, то есть при данной ставке чистые денежные поступления уравновешивают инвестиции. Для расчета внутренней нормы прибыли инвестиции используется формула
где – метод расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) – это срок, при котором окупаются дисконтированные денежные поступления. Другими словами, 2.2 Задания для выполнения курсовой работы
Решение задач должно сопровождаться необходимыми пояснениями и выводами. Задача 1
Для организации нового бизнеса требуется сумма в 200 тысяч долларов. Имеются два варианта: - выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 тысяч долларов под 10 % годовых плюс 100 тысяч долларов обыкновенных акций номиналом 1 доллар; - выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 тысяч долларов под 10 % годовых плюс 180 тысяч долларов обыкновенных акций номиналом 1 доллар. Прибыль до выплаты процентов, налогов и дивидендов прогнозируется по годам в следующем объеме: 40, 60, 80 тыс. долларов. Определите доход на акцию, на который могу рассчитывать акционеры в каждом из вариантов. Задача 2
Рассчитайте средневзвешенную цену капитала (WACC) компании В, используя структуру ее источников, представленных в таблице. Источник средств Доля в общей сумме источников, % Цена, % Акционерный капитал 80 12,0 Долгосрочные долговые обязательства 20 6,5 Как изменится значение показателя WACC, если доля акционерного капитала снизится до 60 %? Задача 3
Компания имеет три источника капитала: облигации, обыкновенные и привилегированные акции; по их оценкам, приведенным в таблице, требуется найти средневзвешенную стоимость капитала. Источник средств Стоимость, % Рыночная стоимость, долларов Облигации 10 300 Обыкновенные акции 16 400 Привилегированные акции 14 100 Задача 4
Фирма приняла решение приобрести новые швейные машины. По расчетам для такой закупки потребуется 12 млн. тенге. Срок жизни проекта составляет один год, а он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн. тенге. Проработка проекта показала, что на четверть он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций для существующих акционеров, а на три четверти его придется финансировать за счет заемного капитала. Средняя ставка для кредиторов составляет в данный период 8 %. Акционеры же требуют доходы на уровне 12 %. У них есть на это причины: их права принадлежат удовлетворению после погашения обязательств перед кредиторами, а значит, их вложения подвергаются большему риску. Какова должна быть прибыльность инвестиционного проекта, чтобы удовлетворить всех инвесторов? Задача 5
Найдите оптимальную структуру капитала, исходя из условий, представленных в таблице. Данные приведены в процентах. Показатели Варианты структуры капитала и его цена 1 2 3 4 5 6 7 Доля собственного капитала 100 90 80 70 60 50 40 Доля заемного капитала 0 10 20 30 40 50 60 Цена собственного капитала 12,0 12,5 12,5 13,5 13,0 13,7 12,3 Цена заемного капитала - 12,0 11,5 13,0 13,5 12,6 14,0 Взвешенная цена Задача 6
Рыночная стоимость обыкновенных акций компании составляет 450 тыс. долларов, привилегированные акции составляют 120 тыс. долларов, а общий заемный капитал – 200 тыс. долларов. Стоимость собственного капитала равна 14 %, привилегированных акций – 10 %, а облигаций компании – 9 %. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога 15 %. Задача 7
Балансовая стоимость обыкновенных акций компании составляет 800 тыс. долларов, привилегированные акции составляют 300 тыс. долларов, а общий заемный капитал – 500 тыс. долларов. Стоимость собственного капитала равна 15 %, привилегированных акций – 11 %, а облигаций компании – 9 %. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога 15 %. Задача 8
Фермер взял в банке кредит на сумму 5 млн. тенге под 8 % годовых, начисляемых ежемесячно. Через год он вернул банку 3 млн. тенге, а еще через год взял кредит на сумму 2 млн. тенге. Через два года после этого фермер вернул полученные кредиты полностью. Вычислите сумму, выплаченную банку. Задача 9
Определите, какой контракт на постройку морского судна за два года выгоднее при ставке сравнения 10 %. Цена судна первой фирмы 8 млн. долларов; она требует четыре авансовых платежа по 1 млн. долларов: первый - в момент заключения контракта, второй - через полгода, третий - еще через полгода и четвертый еще через полгода. На остальную сумму в момент сдачи судна фирма открывает кредит на два года под 6 % годовых, который должен погашать равными срочными выплатами через каждые полгода. Цена судна второй фирмы - 10 млн. долларов при одном авансовом платеже в 5 млн. долларов в момент сдачи судна; на оставшуюся сумму вторая фирма предоставляет кредит на четыре года под 5 % годовых с равными срочными ежегодными выплатами. Задача 10
Строительный комбинат продает коттеджи стоимостью 8 млн. тенге, предоставляя покупателям кредит под 12 % годовых, начисляемых ежемесячно. Покупатель приобрел коттедж и выплатил 2 млн. тенге через три месяца после покупки, 3 млн. тенге - еще через шесть месяцев, 1 млн. тенге - в конце первого года с момента покупки и погасил весь долг через полтора года с момента покупки. Определите сумму последнего платежа. Задача 11
Вы заняли на пять лет 10000 долларов под 8 % годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Определите общую сумму процентов к выплате. Задача 12
Оплата по долгосрочному контракту предполагает выбор одного из двух вариантов: 25 млн. тенге через шесть лет или 50 млн. тенге через 12 лет. Определить, при каком значении коэффициента дисконтирования выбор безразличен. Задача 13
Предприятие приобрело здание за 20 тысяч долларов на следующих условиях: 25 % стоимости оплачивается немедленно, оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение 10 лет с начислением 12 % годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определить величину годового платежа. Задача 14
Участок сдан в аренду на 15 лет. Сумма годового платежа (схема постнумерандо) 1200 долларов, причем каждые пять лет происходит индексация величина платежа на 15 %. Рассчитайте текущую цену договора на момент его заключения, если банковская процентная ставка равна 10 %. Задача 15
Рассчитать для денежного потока проекта А (поступления по годам составляют 100, 200, 300, 300, 300 у.е.) показатели FV при r, равном 11 %, и PV при r, равном 14 %, для двух случаев: а) поток имеет место в начале года; б) поток имеет место в конце года. Задача 16
Рассчитать для денежного потока проекта А (поступления в размере 200 у.е. за первый, третий и пятый период) показатели FV при r, равном 16 %, и PV при r, равном 13 %, для двух случаев: а) поток имеет место в начале года; б) поток имеет место в конце года. Задача 17
Анализируются два варианта накопления средств по схеме аннуитета постнумерандо, то есть поступление денежных средств осуществляется в конце соответствующего временного интервала: - план 1: вносится вклад на депозит 500 долларов каждые полгода при условии, что банк начисляет 8 % годовых с полугодовым начислением процентов; - план 2: делается ежегодный вклад в размере 1000 долларов на условиях 9 % годовых при ежегодном начислении процентов. Какая сумма будет на счете через 10 лет при реализации каждого плана? Какой план более предпочтителен? Изменится ли ваш выбор, если процентная ставка в плане 2 будет снижена до 8,5 %? Задача 18
Господин N в течение шести лет намерен ежегодно вкладывать по 4000 долларов в облигации с купонной доходностью 7 % (схема пренумерандо). Чему равна сумма к получению в конце периода? Задача 19
Господин N инвестировал 700000 долларов в пенсионный контракт. На основе анализа таблиц смертности страховая компания предложила условия, согласно которым определенная сумма будет выплачиваться ежегодно в течение 20 лет исходя из ставки 15 % годовых. Какую сумму будет получать ежегодно господин N? Задача 20
В таблице приведены данные о денежных потоках. Рассчитайте для каждого потока показатели FV при r, равном 12 %, и PV при r, равном 15 %, для двух случаев: - потоки имеют место в начале года; - потоки имеют место в конце года. Поток Годы 1 2 3 4 5 А 100 200 200 300 300 Б 600 - - - - В - - - - 1200 Г 200 - 200 - 200 Задача 21
В таблице приведены данные о денежных потоках. Рассчитайте для каждого потока показатели FV при r, равном 11 %, и PV при r, равном 14 %, для двух случаев: - потоки имеют место в начале года; - потоки имеют место в конце года. Поток Годы 1 2 3 4 5 А 200 250 300 300 300 Б 800 - - - - В - - - - 1150 Г 250 - 250 - 250 Задача 22
К моменту выхода на пенсию, то есть через 11 лет, господин N желает иметь на счете 30000 долларов. Для этого он намерен делать ежегодный взнос в банк по схеме пренумерандо. Определить размер взноса, если банк предлагает 11 % годовых. Задача 23
К моменту выхода на пенсию, то есть через шесть лет, господин N желает иметь на счете 53000 долларов. Для этого он намерен делать ежегодный взнос в банк по схеме постнумерандо. Определить размер взноса, если банк предлагает 11 % годовых. Задача 24
Чистая прибыль составляет 4 млн. тенге, активы предприятия – 17 млн. тенге, размер собственного капитала, направляемого на реализацию проекта, - 14 млн. тенге, размер привлекаемого в проект кредита – 3,5 млн. тенге, размер пассивов – 17 млн. тенге. Рассчитать рентабельность активов, коэффициенты концентрации собственного и заемного капитала, коэффициент финансовой зависимости. Задача 25
Предприниматель вкладывает 250 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 20 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 11,5 % годовых. Какая сумма накопится на его банковском счете к концу четвертого года? Задача 26
Предприниматель вкладывает 167 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 15,5 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 9 % годовых (проценты начисляются ежеквартально). Какая сумма накопится на его банковском счете к концу шестого года? Задача 27
Предприниматель вкладывает 167 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 15,5 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 9 % годовых с ежемесячной капитализацией. Через пять лет недвижимость была продана. Определите, какая сумма будет на депозите к концу пятого года. Предприниматель планирует жить на проценты от депозита, снимаемые каждый месяц, в течение 30 лет. Определите его ежемесячный доход. Задача 28
Предприниматель вкладывает 250 тыс. долларов в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет 12 %. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 9 % годовых с ежемесячной капитализацией. Через пять лет недвижимость была продана. Определите, какая сумма была на депозите к концу пятого года. Предприниматель планирует жить на проценты от депозита, снимаемые каждый месяц, в течение 25 лет. Определите его ежемесячный доход. Задача 29
Рассматривается рента постнумерандо со следующими условиями: член ренты – 5 млн. тенге, срок – 10 лет, процентная ставка – 20 % годовых. Платежи увеличиваются каждый год на 10 %. Необходимо определить общую сумму платежей по истечении срока и современную стоимость потока платежей на начало срока. Задача 30
Фирма в качестве компенсации работникам за причиненный им ущерб выплачивает 100 млн. тенге в течение 25 лет. Платежи должны производиться равномерно в течение этого периода – в конце каждого квартала. Найдите реальную стоимость данной компенсации для фирмы, если принять годовую ставку сложных процентов на уровне 10 %. Задача 31
Денежный поток сроком пять лет имеет первый элемент 35 тыс. долларов. Следующие платежи увеличиваются ежегодно на 20 %. Процентная ставка – 10 % годовых. Найдите современную стоимость и наращенную сумму денежного потока. Задача 32
Фирма в качестве компенсации своему работнику за причиненный ему ущерб выплачивает 100 тыс. долларов в течение 10 лет. Платежи должны производиться равномерно в начале каждого месяца. Найдите реальную стоимость данной компенсации для фирмы, если принять годовую ставку сложных процентов на уровне 11,5 %. Задача 33
Фирма желает построить здание под офис. Она получила предложение от двух строительных организаций построить подходящее для нее здание. Первое здание стоит 20 млн. тенге, строители требуют два авансовых платежа по 5 млн. тенге: в момент заключения контракта и через два года после этого. Готовое здание сдается после второго авансового платежа и на оставшуюся сумму предоставляется кредит на три года под 6 % годовых, который должен погашаться равными ежегодными платежами. Второе здание стоит 22 млн. тенге и строители желают получить три авансовых платежа по 2 млн. тенге: первый – в момент заключения контракта, второй – через год и третий – еще через год. Готовое здание сдается после третьего авансового платежа и на оставшуюся сумму строители предоставляют фирме кредит на пять лет под 4 % годовых, который должен погашаться равными ежегодными срочными уплатами. Определите, какой контракт выгодней для фирмы (при ставке сравнения 10 %). Задача 34
Сравните два контракта. Контракт А. Товар стоит 20 млн. тенге. Делается три авансовых платежа по 3 млн. тенге каждый: первый – в момент заключения контракта, второй – через год, третий – еще через год. Поставка товара производится по окончании авансовых платежей. Кредит дается на шесть лет, считая с момента поставки товара под 5 % годовых и погашается разовым платежом в конце срока кредита. Контракт Б. Товар стоит 21 млн. тенге. В момент заключения контракта делается один авансовый платеж, равный 5 млн. тенге. Поставка производится в момент заключения контракта. Кредит выдается на 10 лет под 15 % годовых с погашением равными срочными уплатами. Сравнение контрактов произвести при ставке сравнения 10 %. Задача 35
Сравните два контракта (при ставке сравнения 10 %). Первый контракт: товар стоит 100 тыс. долларов; делаются два авансовых платежа: первый (20 тыс. долларов) – в момент заключения контракта, второй (10 тыс. долларов) – через год после заключения контракта. Поставка товара производится после второго авансового платежа. Кредит выдается на три года, считая от момента поставки товара, под 8 % годовых и погашается разовым платежом в конце срока. Второй контракт: товар стоит 110 тыс. долларов; делаются три авансовых платежа по 10 тыс. долларов: первый – в момент заключения контракта, второй – через год после заключения контракта, третий – еще через год. Поставка товара производится в момент заключения контракта. Кредит выдается на 10 лет, считая от момента поставки товара, под 3 % годовых и погашается равными срочными ежегодными уплатами. Задача 36
Коммерческая организация рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии, стоимость которого составляет 2,3 млн. тенге. Срок эксплуатации - шесть лет. Начисление износа на оборудование осуществляется равномерным методом. Доход от реализации продукции, произведенной на этом оборудовании, прогнозируется по годам в следующих объемах (в млн. тенге): 1,56; 1,6; 1,77; 1,89; 1,84; 1,61. Текущие расходы по годам оцениваются за один год в 780 тыс. тенге с последующим ежегодным ростом на 3,5 %. Ставка корпоративного подоходного налога – 15 %, коэффициент рентабельности авансированного капитала – 18 %. Цена авансированного капитала 16 %. В соответствии с практикой принятия решении об инвестициях проекты со сроком окупаемости более пяти лет не принимаются. Расчеты выполнить по следующим этапам: - рассчитать по годам следующие исходные данные: доход от реализации, текущие расходы, износ, налогооблагаемый доход, налог, чистый доход, чистые денежные поступления (чистый доход плюс износ); - рассчитать аналитические показатели: чистый приведенный эффект (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму доходности (IRR), срок окупаемости (PP). Задача 37
Фирма собирается приобрести оборудование для мини-пекарни, стоимость которого составляет 330 тыс. евро. Срок эксплуатации – пять лет. Начисление износа на оборудование осуществляется равномерным методом. Доход от реализации продукции, произведенной на этом оборудовании, прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. евро): 225; 245; 270; 264; 231. Текущие расходы по годам оцениваются за один год в 113 тыс. евро с последующим ежегодным ростом на 4 %. Ставка корпоративного подоходного налога – 15 %, коэффициент рентабельности авансированного капитала – 17 %. Цена авансированного капитала 14 %. В соответствии с практикой принятия решении об инвестициях проекты со сроком окупаемости более четырех лет не принимаются. Расчеты выполнить по следующим этапам: - рассчитать по годам следующие исходные данные: доход от реализации, текущие расходы, износ, налогооблагаемый доход, налог, чистый доход, чистые денежные поступления (чистый доход плюс износ); - рассчитать аналитические показатели: чистый приведенный эффект (NPV), индекс рентабельности (PI), внутреннюю норму доходности (IRR), срок окупаемости (PP). Задача 38
Компания А может приобрести актив со сроком полезной службы девять лет за 25 млн. тенге. По истечении десяти лет актив не имеет никакой ликвидационной стоимости. Финансовые показатели компаний следующие: а) доход от реализации – 50 млн. тенге; б) переменные затраты – 31 млн. тенге; в) маржинальный доход – 19 млн. тенге; г) постоянные затраты: 1) реклама – 11 млн. тенге; 2) износ – 3 млн. тенге; д) чистый доход – 5 млн. тенге. Рентабельность составляет 26 %. Задача 39
Задача 40
Задача 41
Задача 42
Задача 43
Фирма рассматривает восемь потенциальных проектов. Все проекты независимые и с равной степенью риска. Имея цену капитала фирмы 10 %, руководство решило ограничить расход капитала на цели инвестирования в течение года суммой в 500 тыс. долларов, которая может быть обеспечена внутренними ресурсами фирмы. В таблице проекты перечислены в порядке убывания их чистой приведенной стоимости; показаны также их внутренние ставки доходности и индексы рентабельности. Проект Первоначальные инвестиции, долларов Продолжительность проекта, лет Денежные поступления за год, долларов NPV при цене капитала 10 %, долларов IRR, % PI 1 400000 20 58600 98885 13,5 1,25 2 250000 10 55000 87951 17,7 1,35 3 100000 8 24000 28038 17,3 1,28 4 75000 15 12000 16273 13,7 1,22 5 75000 6 18000 3395 11,5 1,05 6 50000 5 14000 3071 12,4 1,06 7 250000 10 41000 1927 102 1,01 8 250000 3 99000 -3802 9,1 0,98 Какие проекты должно выбрать руководство фирмы, чтобы максимизировать стоимость компании? Задача 44
Оцените проект замены оборудования, существенно улучшающий качество производимой продукции. Прогнозируемые денежные потоки показаны в таблице. Прогноз построен в ценах базового (нулевого) года. Ожидается ежегодное изменение цен на уровне 4 % в год. Оцените проект различными методами. Денежные потоки по проекту, тыс. долларов IC C1 C2 C3 C4 C5 -800 100 100 100 100 1100 Альтернативная доходность для компании составляет 14 % (оценена по доходности текущей деятельности). Задача 45
Рассматриваются два проекта, параметры которых представлены в таблице. Вне зависимости от выбора каждый из проектов в обозримом будущем будет повторяться. Оба проекта имеют альтернативную стоимость капитала 10 %. Год Проект А Проект Б 0 -100000 -100000 1 60000 33500 2 60000 33500 3 33500 4 33500 Ответьте на следующие вопросы: - какова первоначальная оценка NPV каждого проекта, если он не будет повторен? - с помощью метода цепного повтора рассчитайте NPV повторяющегося потока. Какой проект предпочтительнее? - повторите анализ с использованием метода эквивалентного аннуитета. - допустим, что стоимость повторения проекта А через два года увеличится до 105000 долларов из-за инфляции. Как теперь проводить анализ и какой проект выбрать? Задача 46
Для каждого из четырех проектов рассчитайте внутреннюю норму прибыли, чистую приведенную стоимость и индекс рентабельности при 10 % ставке. Покажите, как ранжирование отличается по каждому методу. Годы Денежные потоки 0 1 2 3 А -100 0 0 145 Б -100 115 0 0 В -100 230 -120 0 Г -45 20 20 20 Задача 47
Есть два взаимоисключающих инвестиционных проекта с одинаковым значением IRR. Ставка отсечения компании составляет 5 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов. Объясните критерии отбора. Год 0 1 2 IRR Проект А -10000 - 12100 10 % Проект Б -10000 5762 5762 10 % Задача 48
Рассматриваются два альтернативных проекта: Год 0 1 2 3 4 5 Проект А -50000 15625 15625 15625 15625 15625 Проект Б -80000 - - - - 140000 Найдите точку Фишера Сделайте выбор при r -
5 % и при r -
10 %. Задача 49
Определите, следует ли принять следующие независимые инвестиционные проекты. Цена капитала – 10 %. Обоснуйте необходимость каждого выбранного метода оценки. Год 0 1 2 Проект А -10 2 12 Проект Б -10 10,5 Проект В 10 -12 Задача 50
Проект, рассчитанный на пятнадцать лет, требует инвестиций в размере 150000 долларов. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50000 долларов. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15 %.? Задача 51
Фирма рассматривает два взаимоисключающих проекта А и Б, характеристики которых представлены в таблице. Цена капитала 10 %. Сравните эти проекты по всем критериям. Определите точку Фишера. IC C1 C2 C3 C4 C5 Проект А -70 10 20 30 45 60 Проект Б -70 50 40 20 10 10 Задача 52
Ранжируйте проекты А и Б по инвестиционной привлекательности для компании методом эквивалентного аннуитета. Цена капитала 10 %. Год 0 1 2 3 4 Проект А -1000 500 400 300 50 Проект Б -1000 600 600 Задача 53
Существуют два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Ставка отсечения принимается на уровне 10 %. Выберите лучший из двух инвестиционных проектов. Инвестиционный проект Период 0 1 2 А -16050 10000 10000 В -100000 60000 60000 Задача 54
Существует три взаимоисключающих инвестиционных проекта: А, В и С. Какой из них следует выбрать? Ставка отсечения, используемая компанией, составляет 10 %. Инвестиционный проект Период 0 1 2 3 А -1000 505 505 505 В -10000 2000 2000 12000 С -11000 5304 5304 5304 Проекты А и В существенно отличаются инвестиционными затратами. Какие приемы позволят обосновать целесообразность перехода от проекта А к В или проекту С? Задача 55
Проанализируйте проект с денежными потоками по годам -100, 230, 0, -150. Объясните выбор показателей и сделайте выводы. Задача 56
Вы работаете финансовым аналитиком в компании «H». Финансовый директор просит вас проанализировать два проекта, А и Б, фиксируя ставку отсечения для инвестиционных решений компании на уровне 12 % и величиной инвестиций 10 тыс. долларов каждый. Денежные потоки имеют следующий вид (в долларах): Год 0 1 2 3 4 Проект Х -10000 6500 3000 3000 1000 Проект У -10000 3500 3500 3500 3500 Оцените проекты различными методами: (NPV, IRR, MIRR и PI). Сформулируйте недостатки каждого метода. Если нормативный срок окупаемости по проектам равен трем годам, какой проект предпочтительнее? Если проекты независимые, какой из них следует принять? Изменится ли рекомендация, если проекты альтернативные? Каким образом изменение ставки отсечения может привести к конфликту в ранжировании потоков по критериям NPV и IRR? При каком значении k
возникает этот конфликт? Объясните, почему существует отмеченное противоречие. Задача 57
Компания «Babcock Coffee» анализирует целесообразность внедрения системы транспортировки сырья и продукции на строящемся заводе. Первый вариант, требующий значительных инвестиций, предусматривает установку конвейера; второй - приобретение специальных лифтов, при этом единовременные затраты будут меньше, но эксплуатационные - относительно больше. Решение о строительстве завода уже принято, а выбор той или иной системы не окажет влияния на его рентабельность. Альтернативная стоимость равна 8 %, динамика ожидаемых затрат представлена в таблице. Год 0 1 2 3 4 5 Конвейер 500 120 120 120 120 20 Лифты 200 160 160 160 160 160 Какой проект выгоднее? Определите точку Фишера. Задача 58
Рассматриваются два инвестиционных проекта с характеристиками, представленными в таблице. Денежные потоки по годам 0 1 2 3 Проект А -10 60 -110 62 Проект Б -10 59,8 -110 60,8 Проанализируйте и сделайте выводы, какой из проектов предпочтительнее. Почему? Задача 59
Проанализируйте проект со следующими денежными потоками (в тыс. долларов): -100, 30, -50, 70, 60, 50. Объясните выбор показателей для оценки эффективности. Задача 60
Проанализируйте проекты с учетом фактора различной продолжительности. Цена капитала – 10 %. Денежные потоки Проект А Проект Б Проект В 0 100000 100000 100000 1 25000 25000 16667 2 25000 30000 33333 3 25000 50000 50000 4 25000 40000 5 25000 30000 6 25000
|