Общество с ограниченной ответственностью «Пионер-Лизинг». ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕМОРАНДУМ (2019 год)
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕМОРАНДУМ
Общество с ограниченной ответственностью «Пионер-Лизингͩ
Биржевые облигации документарные процентные неконвертируемые на
предъявителя с обязательным централизованным хранением серии БО-
П02, размещаемые путем открытой подписки в рамках программы
облигаций, в количестве
300
000
(Триста тысяч) штук, номинальной
стоимостью 1000
(Одна тысяча) рублей каждая, общей номинальной
стоимостью 300 000 000 (Триста миллионов) рублей, идентификационный
номер выпуска 4B02-02-00331-R-001P от 11.03.2019.
В отношении указанных ценных бумаг не осуществлена регистрация
(не осуществлено
представление бирже) проспекта ценных бумаг.
Информация, содержащаяся в настоящем инвестиционном меморандуме, подлежит раскрытию в
соответствии с требованиями Правил листинга ПАО Московская Биржа к раскрытию информации
эмитентами, допущенных к организованным торгам без их включения в котировальные списки и
без регистрации проспекта ценных бумаг (без представления бирже проспекта ценных бумаг).
Директор
_________
В͘Е͘ Пономарев
(подпись)
« 13ͩ
марта
2019 г͘
М͘П͘
Настоящий инвестиционный меморандум содержит сведения об эмитенте, о финансово-
хозяйственной деятельности эмитента, финансовом состоянии эмитента, о размещаемых
(размещенных) ценных бумагах и исполнении обязательств по ним͘ Инвесторы не должны
полностью полагаться на оценки и прогнозы эмитента, приведенные в настоящем
инвестиционном меморандуме, так как фактические результаты деятельности эмитента в
будущем могут отличаться от прогнозируемых результатов по многим причинам͘ Приобретение
ценных бумаг эмитента связано с рисками, описанными в настоящем инвестиционном
меморандуме͘
1
Оглавление
1.
Общие сведения об эмитенте:
4
1.1.
Основные сведения об эмитенте:
4
1.2.
Краткая характеристика эмитента, история создания и ключевые этапы развития
эмитента, адрес страницы в сети Интернет, на которой размещен устав эмитента͘
4
Краткая характеристика эмитента:
4
История создания и развития:
5
1.3.
Стратегия и планы развития деятельности͘
7
1.4.
Рынок и рыночные позиции эмитента (масштаб деятельности, география присутствия,
диверсификация бизнеса, специализация, рыночная ниша)͘ Конкуренты эмитента͘
8
1.5.
Описание структуры эмитента (группы/холдинга, в которую входит эмитент,
подконтрольные организации и зависимые общества), имеющее по мнению эмитента
значение для принятия инвестиционных решений͘
8
1.6.
Структура участников (бенефициары и доли их прямого или косвенного владения в
капитале эмитента), сведения об органах управления (совет директоров, коллегиальный
исполнительный орган) и сведения о руководстве (топ-менеджменте) эмитента͘
9
1.7.
Сведения о кредитных рейтингах эмитента (ценных бумаг эмитента)͘
9
1.8.
Сведения о соответствии деятельности эмитента критериям инновационности,
установленным Правилами листинга ПАО Московская Биржа для включения и поддержания
ценных бумаг в Секторе РИИ/Сегменте РИИ-Прайм͘
9
2.
Сведения о финансово-хозяйственной деятельности и финансовом состоянии эмитента͘
9
2.1.
Операционная деятельность (основная деятельность, приносящая выручку) эмитента
(основные виды, географические регионы, иная информация) в динамике за последние 3
года͘
9
2.2.
Оценка финансового состояния эмитента в динамике за последние 3 года,
включающая в себя обзор ключевых показателей деятельности эмитента с указанием
методики расчета приведенных показателей и адреса страницы в сети Интернет, на которой
размещена бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента, на основе которой были
рассчитаны приведенные показатели͘ Приводится анализ движения ключевых показателей
деятельности эмитента и мерах (действиях), предпринимаемых эмитентом (которые
планирует предпринять эмитент в будущем), для их улучшения и (или) сокращения
факторов, негативно влияющих на такие показатели͘
10
2
2.3.
Структура активов, обязательств, собственного капитала в динамике за последние 3
года͘
14
2.4.
Кредитная история эмитента за последние 3 года͘
16
2.5.
Основные кредиторы и дебиторы эмитента на 30͘09͘2018͘
17
2.6.
Описание отрасли или сегмента, в которых эмитент осуществляет свою основную
операционную деятельность͘
18
2.7.
Описание судебных процессов (в случае их наличия), в которых участвует эмитент и
которые могут существенно повлиять на финансовое состояние эмитента͘
20
3.
Сведения о размещаемых ценных бумагах эмитента и исполнении обязательств по ним͘ .20
3.1.
Основные сведения о размещаемых (размещенных) эмитентом ценных бумагах, в
отношении которых составлен инвестиционный меморандум͘
20
3.2.
Цели эмиссии ценных бумаг и планы по направлению полученных от размещения
ценных бумаг денежных средств͘
20
3.3.
Источники исполнения обязательств по ценным бумагам͘
20
3.4.
Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью эмитента, которые
могут влиять на исполнение обязательств по ценным бумагам, включая существующие и
потенциальные риски͘ Политика эмитента в области управления рисками͘
21
3.5.
Сведения о действиях владельцев облигаций в случае отказа эмитента от исполнения
обязательств либо просрочки исполнения соответствующих обязательств по ценным бумагам
по вине эмитента͘
23
Порядок обращения с требованиями к Эмитенту
23
Порядок обращения с иском в суд или арбитражный суд͘
25
Порядок раскрытия информации о неисполнении или ненадлежащем исполнением
обязательств по облигациям:
26
3
1. Общие сведения об эмитенте:
1.1. Основные сведения об эмитенте:
Полное фирменное наименование: Общество с ограниченной ответственностью
«Пионер-
Лизингͩ
Сокращенное фирменное наименование: ООО «Пионер-Лизингͩ
ИНН: 2128702350 ОГРН: 1052128050479
Место нахождения: 428001, г͘ Чебоксары, Проспект Максима Горького, дом 5, корпус 2,
помещение 5
Дата государственной регистрации: 27.04.2005
1.2. Краткая характеристика эмитента, история создания и ключевые этапы развития
эмитента, адрес страницы в сети Интернет, на которой размещен устав эмитента.
Краткая характеристика эмитента:
ООО «Пионер-Лизингͩ осуществляет самостоятельную финансово-хозяйственную деятельность,
одновременно выполняя управленческие функции по отношению к дочерним компаниям
(концепция
«смешанный холдингͩ)͘ Организация является материнской компанией по
отношению к АО «НФК-Сбереженияͩ (дочернее общество) и ООО «НФК-СИͩ (дочернее общество).
Основным направлением является лизинг͘ Деятельность осуществляется в течение 15ти лет, из
них 10 лет - в сфере лизинга͘ Компания специализируется на оказании стандартных лизинговых
услуг и услуг возвратного лизинга, в том числе: автотранспортных средств, спецтехники,
оборудования, жилой и нежилой недвижимости͘ Круг клиентов: юридические лица,
индивидуальные предприниматели и физические лица͘
Дочерняя компания АО
«НФК-Сбереженияͩ осуществляет деятельность
16 лет, оказывает
широкий спектр услуг физическим и юридическим лицам во всех основных сегментах
финансового рынка, осуществляет брокерскую деятельность, дилерскую деятельность,
управление ценными бумагами и депозитарную деятельность, является прямым участником
торгов на Московской и Санкт-Петербургской биржах͘ АО «НФК-Сбереженияͩ входит в число 13-ти
некредитных организаций1, имеющих прямой доступ к торгам не только на фондовом рынке, но и
одновременно на валютном рынке и рынке драгоценных металлов Московской Биржи͘ АО «НФК-
Сбереженияͩ - один из лидеров в Приволжском федеральном округе среди профессиональных
участников рынка ценных бумаг по размеру собственных средств и общей величине активов из
числа некредитных организаций͘ Входит в число 40 крупнейших компаний по количеству клиентов
по брокерскому обслуживанию и ДУ2, включая профучастников - кредитные организации͘ При
этом до появления сервисов удаленного заключения договоров, компания оперировала
фактически только в пределах одного региона͘ АО «НФК-Сбереженияͩ в 2017 году в полной мере
1 По данным таблицы Дополнительной информации об Участниках торгов (ссылка представлена на странице:
2 По данным графика Распределения финпосредников по количеству клиентов (на брокерском обслуживании и
доверительном управлении), представленного на стр13͘ Источник:
4
реализовало сервисы удаленного заключения договоров на базе ЕСИА и СМЭВ3, что позволяет
производить экспансию по всей территории РФ без затрат на содержание сети представительств͘
По состоянию на 21͘05.2018 менее 20 компаний в России реализовали и используют оба сервиса
удаленной идентификации одновременно͘
Важными преимуществами тандема ООО «Пионер-Лизингͩ и АО «НФК-Сбереженияͩ являются
возможности использования профучастника в качестве организатора и андеррайтера при
размещении ценных бумаг, в том числе среди клиентов АО «НФК-Сбереженияͩ͘
В декабре 2018 года было зарегистрировано новое дочернее общество ООО «НФК - Структурные
инвестицииͩ
(краткое наименование: ООО
«НФК-СИͩ)͘ Данное общество создано в целях
горизонтальной диверсификации бизнес-процессов, связанных с привлечением эмитентом
внешнего финансирования и взаимодействием с финансовыми институтами͘ Появление у
эмитента указанной подконтрольной организации позволит эмитенту передать ей часть бизнес-
функций и сконцентрировать основное внимание на операционной деятельности в сфере лизинга͘
История создания и развития:
2005 Компания зарегистрирована в форме общества с ограниченной ответственностью с целью
оказания финансовых услуг для предприятий малого и среднего бизнеса͘
2009 К этому моменту принято решение сузить специализацию Общества до сферы оказания
лизинговых услуг, что нашло отражение в новом наименовании Общества - «Пионер-Лизингͩ и
достижении соглашения о долгосрочном вексельном финансировании лизинговых операций с
Инвестиционной компанией «НФК-Сбереженияͩ - крупнейшем профессиональным участником
рынка ценных бумаг в регионе͘
2011 Компания одной из первых на рынке воспользовалась новациями Гражданского кодекса,
позволившими заключать договоры лизинга с физическими лицами, не являющимися
индивидуальными предпринимателями͘ К 2016 году по данным Эксперт РА компания заняла 8-е
место в России по показателю объема нового бизнеса по операциям с физическими лицами, не
являющимися индивидуальными предпринимателями͘
2012 Компания «Пионер-Лизингͩ начинает активно осваивать новый сегмент - лизинг жилой
недвижимости, практически опередив в развитии этого направления многие лизинговые
компании из первой десятки͘ Своевременное развитие этого направления позволило по
3 Единая система идентификации и аутентификации (ЕСИА) — информационная система в Российской Федерации,
обеспечивающая санкционированный доступ участников информационного взаимодействия (граждан-заявителей и
должностных лиц органов исполнительной власти) к информации, содержащейся в государственных информационных
системах и иных информационных системах͘
Система межведомственного электронного взаимодействия (СМЭВ) — информационная система, которая позволяет
федеральным, региональным и местным органам власти, кредитным организациям (банкам), негосударственным
пенсионным фондам, и прочим участникам СМЭВ обмениваться данными, необходимыми для
оказания государственных услуг гражданам и организациям, в электронном виде͘
5
состоянию на 01͘10͘2017 по данным Эксперт РА занять 29-место в России по общему лизинговому
портфелю недвижимости (включая жилую и нежилую)4.
2013 К числу источников финансирования кроме собственных средств и вексельных займов
добавляются банковские кредиты͘ По настоящее время «Пионер-Лизингͩ имеет безупречную
кредитную историю по обслуживанию как банковских, так и небанковских обязательств͘
2015 Взят курс на объединение в группу компаний ООО «Пионер-Лизингͩ и Инвестиционной
компании «НФК-Сбереженияͩ͘ Действия по объединению полностью завершаются в феврале
2017г͘ ООО «Пионер-Лизингͩ приобретает 100% в уставном капитале ООО «НФК-Сбереженияͩ
номинальной стоимостью 330 млн͘ рублей͘ Две независимые компании, которые имели 6 лет
устойчивых партнёрских отношений, становятся финансовой группой͘ После этого по решению
ООО «Пионер-Лизингͩ ООО
«НФК-Сбереженияͩ преобразуется в акционерное общество͘
Объединение компаний в группу позволило диверсифицировать бизнес, получить инструмент
надежного размещения краткосрочной ликвидности для лизинговой компании, минуя кредитные
учреждения, через брокера, имеющего прямой доступ к торгам на Московской бирже, а в
перспективе использовать потенциал собственного профучастника для выхода на публичные
рынки капитала͘
2016 Компания начала участвовать в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА͘ По итогам 2016
года компания заняла 95-е место в России по показателю объема нового бизнеса и 105-е по
размеру лизингового портфеля5͘ По итогам 2016 года размер лизингового портфеля составил 331
млн͘ рублей͘6 В этот период ООО «Пионер-Лизингͩ начинает наращивать клиентскую базу за
пределами Приволжского федерального округа, в частности, в Москве, Московской области,
Санкт-Петербурге и других регионах͘
2017 В августе
2017 года ООО
«Пионер-Лизингͩ осуществило первый в Приволжском
федеральном округе выпуск коммерческих облигаций в размере 100 млн͘ руб͘, используя
инфраструктуру АО
«НФК-Сбереженияͩ͘ В течение всего
2017 года компания продолжала
наращивать лизинговый портфель и увеличивать свое присутствие на рынке͘ Это позволило ей
подняться по итогам года с 95-го на 91-е место в рэнкинге Эксперт РА по показателю объема
нового бизнеса (стоимости имущества) и со 105 места на 97-е по объему лизингового портфеля͘
2018 На начало года размер лизингового портфеля ООО «Пионер-Лизингͩ превысил 426 млн͘
рублей, увеличившись за год на 30%.7 Не в последнюю очередь росту лизингового портфеля
способствовало освоение новых инструментов по привлечению финансирования в форме
коммерческих облигаций͘
4 По данным итоговой таблицы рэнкингов, ссылка для скачивания размещена по адресу:
6 По данным итоговой таблицы рэнкингов, ссылка для скачивания размещена по адресу:
7 По данным итоговой таблицы рэнкингов, ссылка для скачивания размещена по адресу:
6
В апреле ООО «Пионер-Лизингͩ зарегистрировало бессрочную программу биржевых облигаций͘ В
рамках указанной программы удалось разместить дебютный выпуск биржевых облигаций на 100
млн рублей с купонной ставкой 12,25% годовых
(подробная информация о расходовании
указанных средств представлена в разделе
leasing.ru/upload/Itogovy_vypusk_Pioner_lizing-szhaty.pdf). Появление более выгодного источника
финансирования позволило оптимизировать расходы на привлечение ресурсов, направить на
финансирование лизинговых проектов поступления от продажи биржевых облигаций и досрочно
погасить выпуск коммерческих облигаций͘
По состоянию на 30 сентября 2018 года стоимость чистых активов достигла 562,282 млн руб͘,
увеличившись год к году на 5,89%͘
1.3. Стратегия и планы развития деятельности͘
Стратегия и планы с горизонтом на ближайшие 5-10 лет.
Компания сохраняет приверженность стратегии роста͘ В планах удвоить лизинговый портфель и
довести до 1 млрд руб͘ внутри региона, обеспечить дальнейший рост до 10 млрд руб͘ за счет
усиления присутствия в других регионах͘
В рамках деятельности АО «НФК-Сбереженияͩ установлены цели по приросту на 3 000 клиентов (в
4 раза) и увеличении клиентского портфеля в
10 раз͘ При этом расширение аудитории
потенциальных клиентов до масштабов всей страны уже обеспечено благодаря реализации
сервиса дистанционного открытия счетов͘
Способствовать узнаваемости бренда будет пошаговая реализация стратегии повышения степени
открытости и перехода на публичный статус͘
Помимо традиционных направлений, компания рассчитывает завершить создание
краудфандинговой8 платформы по финансированию бизнеса со стороны физических лиц (проект
продолжить развитие интернет-магазина финансовых продуктов (проект №2, ссылка на страницу
Важной задачей по достижению намеченных целей является оптимизация источников
финансирования за счет диверсификации и укрепления позиций на биржевом рынке в качестве
надежного эмитента͘ В этой связи была зарегистрирована программа биржевых облигаций,
предполагающая возможность привлечения до 10-ти млрд руб͘ с горизонтом до 20-ти лет͘
8 Краудфандинг - способ коллективного финансирования, основанный на добровольных взносах.
7
1.4. Рынок и рыночные позиции эмитента
(масштаб деятельности, география
присутствия, диверсификация бизнеса, специализация, рыночная ниша)͘
Конкуренты эмитента͘
На начало 2018 года размер текущего лизингового портфеля ООО «Пионер-Лизингͩ составил 423
млн͘ рублей (с учетом арендного портфеля - 426,4 млн руб͘), увеличившись за год на 96,6 млн͘
рублей или 30%. По итогам 2017 года в рэнкинге рейтингового агентства Эксперт РА компания
поднялась с 95-го на 91-е место по показателю объема нового бизнеса (стоимости имущества) и со
105 места на 97-е по объему лизингового портфеля͘
В то же время по состоянию на 01 января 2019 года текущий портфель (по лизинговым и
арендным договорам) достиг 549 млн руб͘ (прирост за год составил 29%)!
Изначально деятельность компании была сосредоточена внутри Приволжского ФО, на текущий
момент «Пионер-Лизингͩ усиливает позиции в Центральном ФО (в т͘ч͘ Москва)͘
По специализации стоит выделить лидирующие сегменты лизинга: грузовой автотранспорт,
недвижимость, легковые автомобили и лизинг полиграфического оборудования͘ С учетом
текущих масштабов бизнеса в рамках рыночной ниши основная ориентация по клиентам
сосредоточена на малом бизнесе (с годовой выручкой до 800 млн руб͘)͘ В 2018 году в структуре
объема нового бизнеса в основном преобладают сегменты грузового автотранспорта9 (76,33%),
легковых автомобилей (13,59%), строительной и дорожно-строительной техники (5,20%)͘
Диверсификацию бизнеса обеспечивает, в первую очередь, дочерняя компания - АО «НФК-
Сбереженияͩ, являющаяся профессиональным участником на рынке ценных бумаг͘
Кроме того, стоит отметить наличие направления рекламного бизнеса pioneer-reklama.ru (сайт:
Основные конкуренты в рамках лизингового бизнеса - ведущие лизинговые компании, имеющие
филиалы и представительства в регионах присутствия (ВЭБ-Лизинг, ВТБ-Лизинг, ВТБ24-Лизинг,
Европлан и др͘)͘ О наличии региональных лизинговых компаний в Чувашии (место основного
расположения) не известно͘
Основные конкуренты для АО «НФК-Сбереженияͩ: из региональных компаний ООО «Гофмаклерͩ,
а также компании, имеющие представителей в регионе (ФИНАМ, АЛОР, Открытие Брокер, БКС)͘
1.5. Описание структуры эмитента
(группы/холдинга, в которую входит эмитент,
подконтрольные организации и зависимые общества), имеющее по мнению
эмитента значение для принятия инвестиционных решений͘
Организация является материнской компанией по отношению к АО «НФК-Сбереженияͩ (дочернее
общество) и ООО
«НФК-СИͩ
(дочернее общество)͘ ООО
«Пионер-Лизингͩ осуществляет
самостоятельную финансово-хозяйственную
деятельность,
одновременно выполняя
9 В соответствии с методикой группировки Рейтингового агентства "Эксперт РА" в состав грузового автотранспорта также
включены автобусы͘
8
управленческие функции по отношению к дочерним компаниям
(концепция
«смешанный
холдингͩ)͘
1.6. Структура участников (бенефициары и доли их прямого или косвенного владения в
капитале эмитента), сведения об органах управления
(совет директоров,
коллегиальный исполнительный орган) и сведения о руководстве
(топ-
менеджменте) эмитента͘
Долями в уставном капитале владеют в размере 48,78% Пономарев Владислав Евгеньевич и
51,22% Наумов Евгений Леонидович.
Конечные бенефициары: Пономарев Владислав Евгеньевич, Наумов Евгений Леонидович
Уставный капитал: 1 000 000 (Один миллион) рублей. (Увеличение уставного капитала было
реализовано в марте 2018 года)͘
Высшим органом Общества является общее собрание участников Общества͘
Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным исполнительным
органом общества - директором, который подотчетен общему собранию участников͘
ФИО директора: Пономарев Владислав Евгеньевич. На указанной должности в компании
находится уже более 8-ми лет͘
1.7. Сведения о кредитных рейтингах эмитента (ценных бумаг эмитента)͘
У Эмитента и ценных бумаг Эмитента отсутствуют кредитные рейтинги͘
1.8. Сведения о соответствии деятельности эмитента критериям инновационности,
установленным Правилами листинга ПАО Московская Биржа для включения и
поддержания ценных бумаг в Секторе РИИ/Сегменте РИИ-Прайм͘
Не применимо͘
2. Сведения о финансово-хозяйственной деятельности и финансовом состоянии эмитента.
2.1. Операционная деятельность
(основная деятельность, приносящая выручку)
эмитента (основные виды, географические регионы, иная информация) в динамике
за последние 3 года͘
Основным направлением является лизинг.
Показатели операционной деятельности:
9
Отношение
Отношение
01.01.2018 к
01.01.2019 к
Показатели, млн руб͘
01.01.2017
01.01.2018
01.01.2019
01.01.2017
01.01.2018
Текущий лизинговый
портфель
326,5
423,09
548,92
1,30
1,30
Новый бизнес10
199,7
235,17
210,98
1,18
0,90
Выручка11
146,54
187,07
203,14
1,28
1,09
В рамках лизинговой деятельности в структуре нового бизнеса по регионам за
2017 год
преобладали Приволжский ФО (140,5 млн руб͘), Центральный ФО (79,23 млн руб͘, в т͘ч͘ Москва
76,67 млн руб͘) и Сибирский ФО (15,44 млн руб͘)͘ По итогам 2018 года в структуре нового бизнеса
преобладают Приволжский ФО (147,95 млн руб͘) и Центральный ФО (63,03 млн руб͘).
В период с 26 июня по 03 декабря 2018 года компания привлекла 100 млн руб͘ посредством
полного размещения дебютного выпуска биржевых облигаций без проспекта͘ За счет
привлеченных средств сформирован лизинговый портфель͘ Подробная информация об итогах
дебютного выпуска и направлениях расходования средств размещена по ссылке: https://pioneer-
leasing.ru/upload/Itogovy_vypusk_Pioner_lizing-szhaty.pdf
2.2. Оценка финансового состояния эмитента в динамике за последние
3 года,
включающая в себя обзор ключевых показателей деятельности эмитента с
указанием методики расчета приведенных показателей и адреса страницы в сети
Интернет, на которой размещена бухгалтерская (финансовая) отчетность эмитента,
на основе которой были рассчитаны приведенные показатели͘ Приводится анализ
движения ключевых показателей деятельности эмитента и мерах
(действиях),
предпринимаемых эмитентом
(которые планирует предпринять эмитент в
будущем), для их улучшения и (или) сокращения факторов, негативно влияющих на
такие показатели͘
Для проведения оценки финансового состояния эмитента стоит учесть специфику лизингового
бизнеса͘ Компания не является ни классическим корпоративным эмитентом, ни финансовым
институтом͘ Однако по своей сути лизинговая деятельность гораздо ближе к деятельности
финансовых институтов͘
Так, увеличение долговой нагрузки для лизингового бизнеса, как правило, свидетельствует о
расширении масштабов основной деятельности и является положительным изменением, если
такое увеличение не угрожает потере финансовой устойчивости͘ В целом для лизингового бизнеса
высоким уровнем автономии считается ситуация, когда доля собственного капитала в структуре
источников финансирования составляет около 30% валюты баланса.
10 Новый бизнес - стоимость переданных клиентам предметов лизинга в рассматриваемом периоде, без НДС͘
11 Выручка по данным отчетности о финансовых результатах в соответствии с российскими стандартами бухгалтерской
отчетности (РСБУ)͘ Данные на 01͘01͘2019 являются предварительными͘
10
За
За
Изменение
Показатели,
9м2017
9м2018
Изменение
9м2018
тыс͘ руб͘
Код
За 2015
За 2016
За 2017
за 2017 год
(год к году)
Валюта
баланса
1600
432727
941908
1106252
1072616
1277075
164344
204459
Основные
средства
1150
60187
73929
69916
71697
81910
-4013
10213
Денежные
средства и
денежные
эквиваленты
1250
904
96255
117031
104306
99031
20776
-5275
Собственный
капитал
1300
154345
470105
502556
524347
555601
32451
31254
Доходы
будущих
периодов
1530
6789
6681
6681
6681
-108
0
Дебиторская
задолженность
1230
190281
136824
214986
198541
287434
78162
88893
Кредиторская
задолженность
1520
10126
90419
56410
64812
45534
-34009
-19278
1410+1510+
Долг
1520
276531
458541
591552
535783
708841
133011
173058
долгосрочный
1410
237912
235690
351621
297948
427950
115931
130002
краткосрочный
1510
28493
132432
183521
173023
235357
51089
62334
Чистые активы
1300+1530
154345
476894
509237
531028
562282
32343
31254
(1410+1510+
1520)-
Чистый долг
(1250+1230)
85346
225462
259535
232936
322376
34073
89440
Выручка
2110
72181
146538
187074
128275
135369
40536
7094
Валовая
прибыль
2100
72181
133603
185249
127151
135036
51646
7885
Прибыль до
вычета
процентов и
налогов (EBIT)
2300+2330
37698
361033
85292
96688
126907
-275741
30219
Прибыль
(убыток) до
налогообложе
ния
2300
109
313217
18818
49498
52462
-294399
2964
11
За
За
Изменение
Показатели,
9м2017
9м2018
Изменение
9м2018
тыс͘ руб͘
Код
За 2015
За 2016
За 2017
за 2017 год
(год к году)
Проценты к
уплате (в
абсолютных
величинах)
2330
37589
47816
66474
47190
74445
18658
27255
Чистая
прибыль
2400
5676
315749
32451
54242
53046
-283298
-1196
Величина чистых активов на 30 сентября 2018 года составила 562,282 млн руб͘ Отмечается
устойчивый рост величины чистых активов по итогам всех представленных выше отчетных
периодов͘ В частности, за последние 12 календарных месяцев (с начала октября 2017 года)
прирост составил 31,254 млн руб͘ или 5,89%͘ Доля чистых активов в совокупных активах по-
прежнему остается весьма существенной (44%), что свидетельствует о сохранении широких
возможностей по привлечению заемных средств и высоком уровне устойчивости͘ Этот показатель
гораздо выше показателя за 2015 год (35,7%) и несколько ниже, чем значение на начало 2018 года
(46%).
У эмитента отсутствует дефицит собственных оборотных средств. Величина денежных средств и
эквивалентов хотя и сократилась по итогам 12 месяцев на 5,06%, но при этом остается на высоком
уровне и составляет 99,031 млн руб͘ Увеличение дебиторской задолженности до 287,434 млн руб͘
(на 30,93% за последние 12 месяцев) стоит рассматривать с учетом особенностей деятельности.
Увеличение дебиторской задолженности с учетом специфики лизингового бизнеса вызвано
отражением задолженности лизингополучателей
- балансодержателей предметов лизинга в
части стоимости переданных им на баланс предметов лизинга. Также стоит учитывать, что
доходные вложения в материальные ценности - предметы лизинга - в сумме 70,790 млн руб͘
некорректно относить к иммобилизованным активам, так как по окончании срока аренды
объекты лизинга выкупаются лизингополучателями (амортизируются)͘
Заемщик в умеренной степени зависит от внешних источников финансирования и осуществляет
финансирование своей деятельности собственными средствами на 44% (доля чистых активов в
валюте баланса), а также за счет долгосрочных (427,950 млн руб͘) и краткосрочных (235,357 млн
руб͘) заимствований, доля которых в структуре обязательств на 30 сентября 2018 г͘ составила
51,94%.
Стоит подчеркнуть, что для лизинговой деятельности финансирование за счет собственных
средств на столь высоком уровне
(44%) является весьма консервативным, поскольку при
снижении этого показателя до 30% уровень финансовой устойчивости обычно оценивается как
высокий͘ В этом смысле компания обладает серьезным потенциалом для увеличения доли
заемных средств͘
Ликвидность заемщика соблюдается, предприятие обладает потенциалом своевременно
рассчитываться по своим обязательствам за счет реализации
(оборота) активов͘
В течение рассмотренного периода (с 2015 года) деятельность компании является прибыльной.
Однако динамика прибыли не является равномерной, что обусловлено постепенным
расширением границ деятельности и выходом на новые рынки͘ Показатель чистой прибыли за
9м2018 года сопоставим с аналогичным показателем прошлого года, при этом с учетом сильных
операционных данных последнего квартала, можно ожидать, что финансовые итоги 2018 года
будут лучше итогового показателя за 2017 год͘
12
Эмитент имеет низкую долговую нагрузку͘ Уровень финансового риска оценивается как низкий͘
Финансовое положение заемщика оценено как хорошее͘
За
За
Относительные показатели
Код
За 2015
За 2016
За 2017
9м2017
9м2018
Долг / Выручка
(1410+1510+1520)/2110
3,831
3,129
3,162
4,177
5,236
Долг / Капитал
(1410+1510+1520)/1300
1,792
0,975
1,177
1,022
1,276
Чистые активы/Валюта
баланса
(1300+1530)/1600
0,357
0,506
0,460
0,495
0,440
(1300+1530)/
Чистые активы/чистый долг
(1410+1510+1520-1250-1230)
1,808
2,115
1,962
2,280
1,744
Валовая рентабельность
2100/2110
1,000
0,912
0,990
0,991
0,998
Рентабельность капитала
(ROE)
2400/1300
0,037
0,672
0,065
0,103
0,095
Несмотря на то, что долг компании более чем в 3 раза превышает годовую выручку (на основе
данных за 2017 год), для лизингового бизнеса это соотношение является вполне приемлемым͘
Кроме того, из-за особенностей учета по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ)
значительная часть дохода лизинговых компаний учитывается не в составе выручки, а в составе
прочих доходов (в частности все доходы, связанные с досрочным выкупом предметов лизинга, что
происходит очень часто)͘ В этой связи следует обратить внимание на соотношение долга к
реальному показателю выручки, увеличенному на размер таких прочих доходов͘ Данный
показатель выглядит лучше и позволяет увидеть более точную картину͘
Отношение долга к собственному капиталу, равное 1,177 (по состоянию на начало 2018 года) или
1,276 (на 30 сентября 2018 года), свидетельствует о недостаточном использовании возможностей
финансового левериджа и оставляет широкие возможности для увеличения размера
заимствований͘
Доля чистых активов в совокупных активах на уровне 44%, а также тот факт, что чистые активы
почти двукратно превосходят чистый долг, являются подтверждением очень высокого уровня
финансовой устойчивости͘
Рентабельность собственного капитала в силу неравномерности показателей прибыли колеблется
от 3,7% до 67,2%͘ Как уже отмечалось, это обусловлено расширением географии присутствия и
необходимостью закрепления позиций на новых рынках͘ Кроме того, стоит подчеркнуть, что
низкая доля привлеченных средств ограничивает показатели рентабельности собственного
капитала, поэтому увеличение долговой нагрузки и ее оптимизация (перераспределение в пользу
долгосрочного долга) способны существенно повысить показатель ROE.
Бухгалтерская
13
2.3. Структура активов, обязательств, собственного капитала в динамике за последние 3
года.
Наименование
Код
В тыс͘ руб͘
Изменение в %
показателя
31
31
31
30
30
2016
к
2017 к
9м2018г
9м2018 к
декабря
декабря
декабря
сентября
сентября
2015
2016
к
2015
2015 г͘
2016 г͘
2017 г͘
2017 г͘
2018 г͘
9м2017г
Актив
I͘
Внеоборотные
активы
Нематериальные
1110
21
18
19
16
100,00
-14,29
-15,79
100,00
активы
Основные средства
1150
60187
73929
69916
71697
81910
22,83
-5,43
14,24
36,09
Доходные вложения в
1160
35191
89172
86634
86458
70790
153,39
-2,85
-18,12
101,16
материальные
ценности
Финансовые вложения
1170
117284
480653
553112
551319
677805
309,82
15,08
22,94
477,92
Отложенные
1180
7245
13956
26783
18309
28313
92,63
91,91
54,64
290,79
налоговые активы
Прочие внеоборотные
1190
5
активы
Итого по разделу I
1100
219912
657731
736463
727802
858834
199,09
11,97
18,00
290,54
II͘ Оборотные активы
Запасы
1210
21630
26567
24957
25607
25257
22,82
-6,06
-1,37
16,77
НДС
по
1220
3503
3406
100,00
приобретенным
ценностям
Дебиторская
1230
190281
136824
214986
198541
287434
-28,09
57,13
44,77
51,06
задолженность
Финансовые вложения
1240
24531
9312
16360
3113
100,00
-62,04
-80,97
100,00
(за
исключением
денежных
эквивалентов)
Денежные средства и
1250
904
96255
117031
104306
99031
10547,68
21,58
-5,06
10854,76
денежные
эквиваленты
Итого по разделу II
1200
212815
284177
369789
344814
418241
33,53
30,13
21,29
96,53
Баланс
1600
432727
941908
1106252
1072616
1277075
117,67
17,45
19,06
195,12
Пассив
III͘ Капитал и резервы
Уставный
капитал
1310
10
21
21
21
1000
110,00
0,00
4661,90
9900,00
(складочный капитал,
уставный фонд, вклады
товарищей)
Добавочный капитал
1350
101487
101487
101487
101487
101487
0,00
0,00
0,00
0,00
(без переоценки)
14
Наименование
Код
В тыс͘ руб͘
Изменение в %
показателя
31
31
31
30
30
2016
к
2017 к
9м2018г
9м2018 к
декабря
декабря
декабря
сентября
сентября
2015
2016
к
2015
2015 г͘
2016 г͘
2017 г͘
2017 г͘
2018 г͘
9м2017г
Нераспределенная
1370
52848
368597
401048
422839
453114
597,47
8,80
7,16
757,39
прибыль
(непокрытый
убыток)
Итого по разделу III
1300
154345
470105
502556
524347
555601
204,58
6,90
5,96
259,97
IV͘
Долгосрочные
обязательства
Заемные средства
1410
237912
235690
351621
297948
427950
-0,93
49,19
43,63
79,88
Отложенные
1420
1754
5935
5129
5532
5854
238,37
-13,58
5,82
233,75
налоговые
обязательства
Итого по разделу IV
1400
239666
241625
356750
303480
433804
0,82
47,65
42,94
81,00
V͘
Краткосрочные
обязательства
Заемные средства
1510
28493
132432
183521
173023
235357
364,79
38,58
36,03
726,02
Кредиторская
1520
10126
90419
56410
64812
45534
792,94
-37,61
-29,74
349,67
задолженность
Доходы
будущих
1530
6789
6681
6681
6681
100,00
-1,59
0,00
100,00
периодов
Оценочные
1540
97
538
334
273
98
454,64
-37,92
-64,10
1,03
обязательства
Итого по разделу V
1500
38716
230178
246946
244789
287670
494,53
7,28
17,52
643,03
Баланс
1700
432727
941908
1106252
1072616
1277075
117,67
17,45
19,06
195,12
Величина активов компании по итогам 2017 года достигла 1,106 млрд руб͘ А по состоянию на 30
сентября 2018 года этот показатель достиг 1,277 млрд руб͘ Таким образом, с начала 2016 года
активы компании выросли втрое (+195,12%). При этом внеоборотные активы выросли почти в 4
раза (+290,54%), а оборотные активы удвоились (+96,53%).
Рост внеоборотных активов в основном обеспечен за счет увеличения финансовых вложений до
677,805 млн руб͘ (+477,92%) и роста доходных вложений в материальные ценности до 70,790 млн
руб͘ (+101,16%)͘ Рост финансовых вложений обусловлен в первую очередь приобретением 100%
доли в УК АО «НФК-Сбереженияͩ, а увеличение доходных вложений в материальные ценности
связано с увеличением масштабов основной лизинговой деятельности, поскольку объекты
лизинга в том числе учитываются как доходные вложения в материальные ценности͘ В этой связи,
при учете специфики лизинговой деятельности доходные вложения в материальные ценности
целесообразно рассматривать совместно с финансовыми вложениями (за исключением денежных
эквивалентов) из раздела оборотных активов͘
При рассмотрении оборотных активов стоит обратить внимание на рост дебиторской
задолженности до 287,434 млн руб͘ (+51,06%) и существенное увеличение денежных средств и их
эквивалентов с 0,904 до 99,031 млн руб͘
15
Увеличение дебиторской задолженности с учетом специфики лизингового бизнеса вызвано
отражением задолженности лизингополучателей
- балансодержателей предметов лизинга в
части стоимости переданных им на баланс предметов лизинга͘
Увеличение денежных средств и эквивалентов до 99,031 млн руб͘ (что составляет 7,75% от всех
активов) с одной стороны, говорит о высокой устойчивости и платежеспособности эмитента, а с
другой, сокращение этого показателя год к году на 5,06% свидетельствует о переходе на новый
уровень бизнеса и появлении возможностей расширения масштабов деятельности, для
направления указанных средств на финансирование лизинговых проектов͘
Суммарные обязательства компании (стр 1400 + стр 1500 в балансе) составляют 721,474 млн руб͘
(56,49% от валюты баланса), что сопоставимо с размером собственного капитала 555,601 млн руб͘
(43,51%) Такое положение является более чем устойчивым и оставляет широкие возможности для
дополнительного привлечения средств͘
В структуре обязательств на краткосрочные приходится
287,670 млн руб.
(39,87%), на
долгосрочные - 433,804 млн руб͘ (60,13%). Рост обязательств для лизингового бизнеса стоит
оценивать как положительный фактор, как правило, он свидетельствует о расширении основной
деятельности, поскольку, подобно деятельности финансовых институтов, лизинговые компании
привлекают средства для финансирования лизинговых проектов.
Однако для оптимизации структуры долга следует стремиться перераспределять краткосрочные
обязательства в пользу долгосрочных͘ Размещение второго выпуска долгосрочных биржевых
облигаций полностью позволит выполнить эту задачу͘
Собственный капитал компании увеличился до 555,601 млн руб͘ (с начала 2016 года рост составил
259,97%)͘ Прирост обеспечивается в основном за счет нераспределенной прибыли͘
2.4. Кредитная история эмитента за последние 3 года͘
Показатели
2015
2016
2017
9м 2018
Кредитный портфель, тыс͘ руб͘
71 248
154 027
219 311
221 179
в том числе:
долгосрочный
70 993
153 625
218 846
220 744
Краткосрочный (в части %
255
402
465
435
по кредитам)
Действующие договоры:
ССтБ, КБ (ООО), 20 кредитных договоров на общую сумму 294,384 млн руб͘, средняя ставка
14,08%, остаток долга - 220,744 млн руб͘ (по состоянию на 01 октября 2018 года остаток
долга по договорам, истекающим в 2018 году, около 235 тыс руб͘, по договорам,
истекающим в 2019 году, - около 79,3 млн руб͘, в 2020 году - около 44,4 млн руб͘, в 2021
году - около 63 млн руб͘)
Погашенные договоры:
ССтБ, КБ (ООО), 12 кредитных договоров на общую сумму 96,5 млн руб͘, оформлены в 2013
и 2014 годах͘
16
В
2017 году ООО "Пионер-Лизинг" выпустило коммерческие облигации серии КО-01
(Идентификационный номер выпуска 4CDE-01-00331-R от 05 июля 2017 г͘) общим объемом 100
млн руб͘ Данный выпуск изначально был предназначен для расчетов внутри группы компаний͘
Единственным потенциальным покупателем в рамках закрытой подписки выступило АО "НФК-
Сбережения", действующее за свой счет или в качестве доверительного управляющего͘
Размещение облигаций завершено досрочно 23͘05͘2018͘ Выпуск полностью выкупило АО "НФК-
Сбережения"͘ 01 октября 2018 года эмитент осуществил полное досрочное погашение данного
выпуска, поскольку компания вышла на биржевой рынок и получила доступ к привлечению
капитала на более выгодных условиях͘
26 июня 2018 года началось размещение дебютного выпуска биржевых облигаций без проспекта
серии БО-П01 в рамках программы биржевых облигаций серии 001Р (идентификационный номер
выпуска 4B02-01-00331-R-001P от 31͘05͘2018)͘ Купонная ставка составила 12,25% годовых с 1-го по
12-й купон включительно͘ Размещение завершилось 03 декабря 2018 года͘ Доля фактически
размещенных ценных бумаг составила 100% при объеме выпуска в 100 млн руб͘ Срок обращения
ценных бумаг составляет 1800 дней (дата погашения - 31.05.2023).
Эмитент обладает безупречной кредитной историей͘
2.5. Основные кредиторы и дебиторы эмитента на 30.09.2018.
Кредиторы
Тыс͘ руб͘
Доля
Европлан, АО Лизинговая компания
1 502
3,30%
ИП Кликич Петру Ионович
1 194
2,62%
НФК-Сбережения, АО
21 435
47,08%
СУ 66, ООО
4 364
9,58%
Ханеданян Ануш Гришаевна
1 895
4,16%
ЦЕФЕЙ, ООО
1 031
2,26%
Чебоксарский арматурный завод, ООО
7 994
17,56%
Другие
6 118
13,44%
Итого:
45 534
Дебиторы
Тыс͘ руб͘
Доля
НФК-Сбережения, АО
17 099
5,95%
Гравелстрой, ООО
2 564
0,89%
Чебоксарский арматурный завод, ООО
7 794
2,71%
17
Дебиторы
Тыс͘ руб͘
Доля
ТехРент, ООО
5 729
1,99%
АЛЬЯНС-АВТО, ООО ТК
11 393
3,96%
Перфектум, ООО
15 839
5,51%
ДорТех, ООО
7 125
2,48%
Стройсфера СК, ООО
4 534
1,58%
ИП Кликич Петру Ионович
20 764
7,22%
Марина Тревел, ООО
17 675
6,15%
АвтоДиТа, ООО
4 934
1,72%
Инструментально-экспериментальный завод, ООО
4 071
1,42%
РЦНТ ДК Тракторостроителей Минкультуры
6 139
2,14%
Чувашии, АУ
ГСК, ООО
5 109
1,78%
Фаворит ТК, ООО
5 144
1,79%
ЦЕФЕЙ, ООО
5 456
1,90%
Концепт
2 995
1,04%
Другие12
139 687
48,60%
Итого:
287 434
2.6. Описание отрасли или сегмента, в которых эмитент осуществляет свою основную
операционную деятельность͘
Сегодня лизинг является одной из перспективных форм обновления материально-технической
базы предприятий всех отраслей экономики͘ Основными преимуществами лизинга в настоящее
время являются возможность применения ускоренной амортизации, минимальный объём
вложений на инвестиционной стадии, учёт предмета лизинга как на балансе лизингополучателя,
так и лизингодателя, возможность реализации проекта «под ключͩ от разработки технического
задания до передачи готового объекта, введенного в эксплуатацию͘ Также имеет хорошие
перспективы лизинг для физических лиц, в частности при приобретении автотранспортных
средств͘
12 Указанная дебиторская задолженность приходится на остальных 186 дебиторов, не указанных в таблице͘
18
Относительно невысокая доля лизинга в структуре инвестиций в основной капитал по сравнению с
развитыми странами свидетельствует о наличии потенциала развития рынка лизинга в РФ͘ Кроме
того, доля операционного лизинга находится в РФ на уровне 10-15% против 30% в ЕС͘13
Факторами сохранения спроса на лизинг в ближайшие 5 лет будут являться:
развитие направления и увеличение объёмов государственной поддержки лизинговой
деятельности;
сохранение высокого уровня износа основных фондов предприятий и наличие
потребности в их модернизации;
низкий уровень финансовой автономии предприятий, обусловленный их
закредитованностью;
сохранение потребности в участии лизинговых компаний в проектах частно-
государственного партнёрства͘
Факторами роста объёмов рынка лизинга в сегменте «Малый и средний бизнесͩ будут являться:
рост объёмов малого и среднего бизнеса и увеличение потребности в модернизации
основных фондов в долгосрочной перспективе;
более быстрые темпы роста объёмов нового бизнеса лизинга по сравнению с объёмами
кредитования;
наличие государственных программ поддержки лизинга по направлению МСП;
переключение на лизинг части банковских клиентов, получивших отказ в кредите͘
Особо стоит отметить развитие лизинга для физических лиц͘ В мировой практике эта услуга
является одним из основных каналов продажи автомобилей͘ Внесение изменений в ФЗ «О
финансовой аренде (лизинге)ͩ в 2010 году стало основой для развития сегмента лизинга для
физических лиц и в России͘ Преимуществами лизинга для физических лиц являются достаточно
лояльные требования к клиенту, возможность получения дополнительных услуг, альтернативные
лизинговые продукты, более дешёвое финансирование за счёт снижения рисков для
лизингодателя͘
Напомним, что ООО «Пионер-Лизингͩ на текущий момент ориентировано на оказание услуг
малому бизнесу (с объемом годовой выручки до 800 млн руб͘) и физическим лицам͘
При этом сегмент малого и среднего бизнеса (МСБ) по данным Эксперт РА демонстрирует
впечатляющую динамику роста͘ В частности, доля сегмента МСБ в объеме нового бизнеса в
последние 3 года превышает 50%͘ А по итогам 2017 года объем нового бизнеса с субъектами МСБ
увеличился на 52%͘
Таким образом, эмитент осуществляет основную деятельность не только в перспективной
отрасли, но и в тех сегментах, которые демонстрируют опережающую динамику развития͘
В отличие от банков, состав кредитных портфелей которых невозможно узнать из открытых
источников, лизинговые компании обязаны публиковать сведения обо всех лизинговых договорах
13 Берегатнова Е͘В͘ «Рынок лизинга РФ: состояние и перспективыͩ, 2016г͘
19
в открытом доступе на портале Федресурс, включая информацию о предметах лизинга и
лизингополучателях͘ Это дает уникальные возможности для инвесторов не только опосредованно
вкладывать средства в портфель материальных активов, но и осуществлять мониторинг текущей
деятельности даже небольших лизинговых компаний - контролировать реальность и качество
лизинговых портфелей͘
2.7. Описание судебных процессов (в случае их наличия), в которых участвует эмитент и
которые могут существенно повлиять на финансовое состояние эмитента͘
Текущие судебные споры, способные повлиять на деятельность компании: судебные споры,
способные повлиять на деятельность компании, отсутствуют14.
3. Сведения о размещаемых ценных бумагах эмитента и исполнении обязательств по ним.
3.1. Основные сведения о размещаемых (размещенных) эмитентом ценных бумагах, в
отношении которых составлен инвестиционный меморандум.
Эмиссионные документы размещены: https://disclosure.skrin.ru/disclosure/2128702350
3.2. Цели эмиссии ценных бумаг и планы по направлению полученных от размещения
ценных бумаг денежных средств.
Целью эмиссии является создание источника привлечения долгосрочного капитала, который
обеспечит возможности для развития бизнеса͘ Средства, привлеченные в рамках выпуска, будут
направлены на пополнение оборотного капитала для расширения масштабов основной
деятельности͘ Кроме того, эмитент оставляет за собой право использовать привлеченные
средства для рефинансирования кредитов, полученных на менее выгодных условиях͘
3.3. Источники исполнения обязательств по ценным бумагам.
Эмитент на текущий момент имеет в обращении один выпуск биржевых облигаций, выплаты по
которому осуществляются своевременно.
Исполнение обязательств по ценным бумагам второго выпуска планируется за счет увеличения
доходов благодаря органическому росту компании.
Предполагается, что основным источником исполнения обязательств по биржевым облигациям
станет дополнительная выручка от лизинговой деятельности, возникшая в связи с увеличением
лизингового портфеля за счет привлеченных средств͘ Текущая бизнес-модель лизинговой
деятельности Общества предполагает достаточно высокую маржинальность - в среднем до 10%
(величина превышения внутренней доходности по лизинговым договорам за вычетом НДС над
ставкой заимствования)͘
Следует учитывать, что кроме собственно лизинговой маржи дополнительный доход лизинговым
компаниям обеспечивают возможность возмещать НДС в условиях растущего портфеля с
последующим реинвестированием возмещенных средств (либо экономия за счет вычета и/или
14 Отсутствуют существенные судебные споры в значениях, определенных Положением о раскрытии информации
эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утв͘ Банком России 30͘12͘2014 N 454-П), Указания Банка России от 11͘09͘2014
№ 3379-У
20
возмещения НДС на текущих налоговых платежах путем соответствующего зачета), а также
дополнительный доход в виде агентских выплат страховых компаний при страховании имущества͘
Фактически агентское вознаграждение, полученное от страховых компаний, - это отдельный вид
дохода для лизингодателей͘ Последние два источника могут добавить к общему уровню маржи
еще около двух процентов в год͘
Мы допускаем, что существующая сверхвысокая маржа достижима только в условиях растущего
рынка лизинговых услуг͘ Такая тенденция в России отмечена на протяжении последних 10 лет (по
данным Эксперт РА по показателю совокупного лизингового портфеля15). В случае стабилизации
этого сегмента рынка финансовых услуг или даже его стагнации, мы предполагаем, что общий
уровень маржи может начать снижаться с нынешних 10-12% до 5%͘ Таким образом, при
реализации пессимистического сценария, компания в соответствии с представленной моделью
способна успешно обслуживать и погашать облигационный выпуск, сохраняя при этом
положительную рентабельность͘
При прогнозировании возникновения условий, в которых обслуживание облигационного выпуска
может стать экономически не целесообразным, эмитент оставляет за собой право на досрочное
(частичное досрочное) погашение͘
При наступлении самого неудачного сценария, в том числе серьезного спада на рынке лизинговых
услуг, сопровождающегося отсутствием возможности привлечения новых средств и
рефинансирования для подавляющего большинства игроков рынка, ООО «Пионер-Лизингͩ имеет
возможность экстренно получить средства для обслуживания и погашения выпуска в своей
дочерней компании АО «НФК-Сбереженияͩ, которая обладает значительной ликвидностью͘ При
этом предоставление стабилизационного займа со стороны АО «НФК-Сбереженияͩ в пользу ООО
«Пионер-Лизингͩ в случае непредвиденных обстоятельств не создаст для первой угрозы
нарушения норматива минимального размера собственных средств, показателя краткосрочной
ликвидности и показателя достаточности капитала͘
3.4. Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью эмитента,
которые могут влиять на исполнение обязательств по ценным бумагам, включая
существующие и потенциальные риски͘ Политика эмитента в области управления
рисками͘
Риск
Способ нивелирования
Неплатежеспособность текущих
Данный риск устраняется благодаря самой модели
клиентов Эмитента
лизингового бизнеса, когда приобретаемые в лизинг
объекты находятся в собственности у лизингодателя͘
Контроль уровня первоначального взноса и качественная
экспертиза предметов лизинга позволяют гарантировать
сохранность вложенных средств͘ Наконец, страхование всех
без исключения предметов лизинга обеспечивает
дополнительные гарантии͘
15 На основе нескольких источников данных с официального сайта Эксперт РА͘ В частности, данные за 2008-
2014 годы приведены в таблице по ссылке: https://raexpert.ru/rankingtable/leasing/leasing_2014/tab01/
21
Риск
Способ нивелирования
Снижение спроса и активности
Низкая доля лизинга в структуре инвестиций по сравнению с
на российском рынке
развитыми странами свидетельствует о значительном
лизинговых услуг
потенциале развития, анализ лизинговой отрасли
подтверждает ее перспективность в долгосрочной
перспективе͘ Поэтому указанные риски оцениваются как
низкие͘ При этом грамотное позиционирование на рынке, а
также расширение географии присутствия с учетом
масштабов деятельности могут позволить сохранить
положительную динамику по прибыли даже в условиях
снижения спроса͘ Достаточно консервативные подходы в
использовании заемных средств обеспечивают повышенную
устойчивость на случай краткосрочных шоков͘ Наконец,
диверсификация бизнеса, высокая гибкость, постоянное
совершенствование предлагаемого набора услуг, развитие в
сторону финансового супермаркета существенно снижают
риски снижения спроса на традиционные услуги͘
Изменения в российском
В условиях необходимости стимулирования роста
законодательстве,
экономики, экономических санкций, импортозамещения,
регулирующем лизинговую
ухода с рынка большого количества банков в рамках
деятельность, и налоговом
оздоровления финансовой отрасли государство оказалось
законодательстве
заинтересованным в поддержке отраслей, стимулирующих
экономический рост͘ В этой связи риски негативных
изменений достаточно ограничены͘ Напротив, грядущие
изменения позволят рынку принять более организованный
вид, а наличие льгот и иных программ господдержки, в том
числе и поддержки МСБ, позволяют демонстрировать
опережающий рост услуг лизинга в данном сегменте͘ Тем не
менее, компания уделяет большое значение мониторингу и
анализу возможных изменений, чтобы обеспечить
своевременную реакцию на возможные изменения͘
Развитие банковских продуктов,
На текущий момент лизинг имеет целый ряд преимуществ:
более привлекательных и
меньшая зарегулированность, большая доступность,
доступных для малого и
повышенная скорость предоставления услуги, гибкость
среднего бизнеса, чем
условий и комплексный характер обслуживания
финансовый лизинг
(лизингодатель зачастую самостоятельно обеспечивает
подбор оптимального варианта предмета лизинга, его
экспертизу, а также предлагает интересные условия в
рамках партнерских программ)͘ Поэтому банковские
финансовые институты предпочитают идти по пути создания
собственных
лизинговых
компаний,
нежели
трансформировать традиционные банковские продукты͘
Стагнация экономики
Цикличный характер кризисов создает предпосылки для
развития в ближайшие годы͘ В то же время компания
успешно преодолела кризисные периоды последнего
десятилетия, сохранив безупречную кредитную историю͘
Менеджмент компании обладает достаточным набором
эффективных мер, тщательно следит за качеством
клиентской базы и наличием дополнительных резервов для
выполнения своих обязательств на случай ухудшения
конъюнктуры͘
22
Риск
Способ нивелирования
Усиление конкуренции на рынке
Негативное влияние данного риска ограничивается за счет
специализации деятельности в рамках отрасли͘ Компания
успешно функционирует в нишах предоставления услуг для
малого бизнеса и физических лиц, регулярно проводит
мониторинг конкурентов и непрерывно совершенствует
собственный набор услуг͘ Кроме того в рамках холдинговой
структуры обеспечивается синергия благодаря наличию
собственного профучастника в виде дочернего общества
«НФК-Сбереженияͩ,
таким
образом
развитие
осуществляется
по пути создания финансового
супермаркета, в рамках которого клиент может получить
основной спектр финансовых услуг͘ Это даст серьезное
преимущество перед другими игроками на рынке͘
3.5. Сведения о действиях владельцев облигаций в случае отказа эмитента от
исполнения обязательств либо просрочки исполнения соответствующих
обязательств по ценным бумагам по вине эмитента.
В соответствии со ст͘ 809 и 810 Гражданского кодекса Российской Федерации Эмитент обязан
возвратить владельцам Биржевых облигаций номинальную стоимость и выплатить купонный
доход по Биржевым облигациям в срок и в порядке, предусмотренные условиями Программы и
Условий выпуска͘
Неисполнение Эмитентом обязательств по Биржевым облигациям является существенным
нарушением условий договора займа, заключенного путем выпуска и продажи Биржевых
облигаций (далее также - дефолт), в случае:
просрочки по вине Эмитента исполнения обязательства по выплате очередного процента
(купона) по Биржевым облигациям на срок более 10 (Десяти) рабочих дней или отказа
Эмитента от исполнения указанного обязательства;
просрочки по вине Эмитента исполнения обязательства по погашению номинальной
стоимости
(части номинальной стоимости в случае, если погашение номинальной
стоимости осуществляется по частям) Биржевых облигаций на срок более 10 (Десяти)
рабочих дней или отказа Эмитента от исполнения указанного обязательства;
просрочки по вине Эмитента исполнения обязательства по приобретению Биржевых
облигаций на срок более 10 (Десяти) рабочих дней или отказа Эмитента от исполнения
указанного обязательства͘
Исполнение соответствующих обязательств с просрочкой, однако в течение сроков, указанных в
определении дефолта, составляет технический дефолт͘
Порядок обращения с требованиями к Эмитенту
1. В случаях, признаваемых в соответствии с пунктом 5 статьи 17͘1 Федерального закона от
22͘04͘1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумагͩ существенным нарушением условий исполнения
обязательств по Биржевым облигациям, владельцы Биржевых облигаций вправе предъявлять
Эмитенту требования об их досрочном погашении с момента наступления соответствующих
событий и до даты раскрытия Эмитентом и
(или) представителем владельцев Биржевых
облигаций (в случае его назначения) информации об устранении нарушения͘
Порядок предъявления к Эмитенту требований о досрочном погашении Биржевых
облигаций осуществляется в порядке, предусмотренном пунктом 9͘5͘1 Программы, с учетом
особенностей, установленных статьями 17͘1 и 8͘9 Федерального закона от 22͘04͘1996 № 39-ФЗ «О
23
рынке ценных бумагͩ͘
Эмитент обязан погасить Биржевые облигации, предъявленные к досрочному погашению в
связи с существенным нарушением условий исполнения обязательств по Биржевым облигациям,
не позднее 7 (Семи) рабочих дней с даты получения соответствующего требования͘
2.
В случае наступления дефолта владельцы Биржевых облигаций вправе, не заявляя
требований о досрочном погашении Биржевых облигаций, обратиться к Эмитенту с требованием
(претензией):
в случае наступления дефолта по выплате очередного процента (купона) по Биржевым
облигациям - выплатить начисленный, но не выплаченный купонный доход, а также
проценты за несвоевременную выплату купонного дохода в соответствии со статьями 395
и 811 Гражданского кодекса Российской Федерации;
в случае наступления дефолта по погашению номинальной стоимости (части номинальной
стоимости в случае, если погашение номинальной стоимости осуществляется по частям)
Биржевых облигаций
- выплатить номинальную стоимость
(соответствующую часть
номинальной стоимости) Биржевых облигаций, а также проценты за несвоевременную
выплату номинальной стоимости
(части номинальной стоимости) в соответствии со
статьями 395 и 811 Гражданского кодекса Российской Федерации;
в случае наступления дефолта по приобретению Биржевых облигаций
- исполнить
обязательства по приобретению Биржевых облигаций по установленной в соответствии с
пунктом
10 Программы цене приобретения, а также уплатить проценты за
несвоевременное исполнение обязательств по приобретению в соответствии со статьями
395 и 811 Гражданского кодекса Российской Федерации͘
В случае наступления технического дефолта владельцы Биржевых облигаций вправе,
начиная со дня, следующего за датой, в которую обязательство должно было быть исполнено,
обратиться к Эмитенту с требованием (претензией) уплатить проценты за несвоевременное
исполнение соответствующих обязательств по Биржевым облигациям в соответствии со статьями
395 и 811 Гражданского кодекса Российской Федерации͘
Требование
(претензия) к Эмитенту
(далее
- Претензия) направляется по правилам,
установленным законодательством Российской Федерации для осуществления прав по ценным
бумагам лицами, права которых на ценные бумаги учитываются номинальным держателем,
иностранным номинальным держателем, иностранной организацией, имеющей право в
соответствии с ее личным законом осуществлять учет и переход прав на ценные бумаги, или
лицом, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг, и в порядке,
аналогичном порядку реализации лицами, осуществляющими права по ценным бумагам, права
требовать досрочного погашения Биржевых облигаций, указанному в пункте 9͘5͘1 Программы͘
В случае невозможности направления Претензии к Эмитенту через номинального
держателя, иностранного номинального держателя, иностранную организацию, имеющую право
в соответствии с ее личным законом осуществлять учет и переход прав на ценные бумаги, или
лицо, осуществляющее обязательное централизованное хранение ценных бумаг, или в случае
отказа таких организаций принять Претензию, владельцы Биржевых облигаций или
уполномоченные ими лица вправе направить Претензию заказным письмом с уведомлением о
24
вручении и описью вложения по адресу Эмитента, указанному в едином государственном реестре
юридических лиц, или вручить под расписку уполномоченному лицу Эмитента͘
В Претензии указываются сведения, предусмотренные законодательством Российской
Федерации, а также реквизиты банковского счета лица, уполномоченного получать суммы выплат
по Биржевым облигациям͘
Претензия рассматривается Эмитентом в течение 5 (Пяти) дней (далее - срок рассмотрения
Претензии)͘
В случае, если Претензия содержит требование о выплате процентов за несвоевременное
исполнение или неисполнение соответствующих обязательств по Биржевым облигациям в
соответствии со статьей 395 Гражданского кодекса Российской Федерации, Эмитент в течение 3
(Трех) рабочих дней с даты окончания срока рассмотрения Претензии перечисляет по указанным
в Претензии реквизитам причитающиеся суммы в адрес владельцев Биржевых облигаций,
предъявивших Претензию͘
В случае дефолта или технического дефолта исполнение Эмитентом обязательств по
выплате номинальной стоимости (соответствующей части номинальной стоимости) Биржевых
облигаций, по выплате купонного дохода за полный купонный период по Биржевым облигациям
и по приобретению Биржевых облигаций (за исключением уплаты процентов за несвоевременное
исполнение обязательств по Биржевым облигациям в соответствии со статьями 395 и 811
Гражданского кодекса Российской Федерации), осуществляется в порядке, предусмотренном для
выплаты сумм погашения номинальной стоимости (части номинальной стоимости) Биржевых
облигаций, процентного (купонного) дохода по ним, для приобретения Биржевых облигаций в
п͘9͘2, п͘ 9͘4͘ и п͘10 Программы соответственно͘
В том случае, если будет удовлетворено хотя бы одно Требование (заявление) о досрочном
погашении Биржевых облигаций, предъявленное в порядке, указанном в п͘ 9͘5͘1 Программы, в
результате чего будет выплачена номинальная стоимость (непогашенная часть номинальной
стоимости) Биржевой облигации и сумма купонного дохода за законченный купонный период, то
выплата сумм, причитающихся остальным владельцам, не может быть осуществлена в порядке,
предусмотренном разделами 9͘2 и 9͘4 Программы͘ В таком случае Эмитент должен запросить у
НРД предоставить список лиц, являющихся владельцами Биржевых облигаций на
соответствующие даты͘ Для осуществления указанных в настоящем абзаце выплат владельцам,
указанным в таком списке, которые не предъявляли Требования (заявления) о досрочном
погашении Биржевых облигаций, Эмитент должен обеспечить перечисление соответствующих
сумм͘
Порядок обращения с иском в суд или арбитражный суд͘
В случае отказа Эмитента удовлетворить Претензию, владельцы Биржевых облигаций,
уполномоченные ими лица, вправе обратиться в суд или арбитражный суд с иском к Эмитенту
взыскании соответствующих сумм͘
В случае неперечисления или перечисления не в полном объеме Эмитентом причитающихся
владельцам Биржевых облигаций сумм по выплате номинальной стоимости Биржевых облигаций,
по выплате купонного дохода по ним, по приобретению Биржевых облигаций, а также процентов
за несвоевременное исполнение соответствующих обязательств по Биржевым облигациям в
25
соответствии со статье 395 Гражданского кодекса Российской Федерации, владельцы Биржевых
облигаций или уполномоченные ими лица вправе обратиться в суд или арбитражный суд с иском
к Эмитенту о взыскании соответствующих сумм͘
При этом, в случае назначения представителя владельцев Биржевых облигаций в
соответствии со статьей 29͘1 Федерального закона от 22͘04͘1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных
бумагͩ (далее - Закон о рынке ценных бумаг), владельцы Биржевых облигаций не вправе в
индивидуальном порядке обращаться с требованиями в суд или арбитражный суд, если иное не
предусмотрено Законом о рынке ценных бумаг, условиями выпуска Биржевых облигаций или
решением общего собрания владельцев Биржевых облигаций͘
Владельцы Биржевых облигаций вправе в индивидуальном порядке обращаться с
требованиями в суд по истечении одного месяца с момента возникновения оснований для такого
обращения в случае, если в указанный срок представитель владельцев Биржевых облигаций не
обратился в арбитражный суд с соответствующим требованием или в указанный срок общим
собранием владельцев Биржевых облигаций не принято решение об отказе от права обращаться в
суд с таким требованием͘
Владельцы Биржевых облигаций
- физические лица могут обратиться в суд общей
юрисдикции по месту нахождения ответчика, владельцы Биржевых облигаций - юридические
лица и индивидуальные предприниматели могут обратиться в арбитражный суд по месту
нахождения ответчика͘
Общий срок исковой давности согласно статье
196 Гражданского кодекса Российской
Федерации устанавливается в три года͘ В соответствии со статьей 200 Гражданского кодекса
Российской Федерации течение срока исковой давности начинается по окончании срока
исполнения обязательств Эмитента͘
Подведомственность гражданских дел судам установлена статьей
22 Гражданского
процессуального кодекса Российской Федерации͘
Подведомственность дел арбитражному суду установлена статьей
27 Арбитражного
процессуального кодекса Российской Федерации͘
Порядок раскрытия информации о неисполнении или ненадлежащем исполнением обязательств по
облигациям:
В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения Эмитентом обязательств по
Биржевым облигациям, Эмитент публикует информацию о неисполнении или ненадлежащем
исполнении своих обязательств в форме сообщения в следующие сроки:
1) c даты, в которую обязательства Эмитента должно быть исполнено, а в случае, если такое
обязательство должно быть исполнено Эмитентом в течение определенного срока (периода
времени), даты окончания этого срока:
о в ленте новостей о не позднее 1 (Одного) дня;
о на странице в Сети Интернет о не позднее 2 (Двух) дней͘
26
2) на десятый рабочий день с даты, в которую обязательство Эмитента должно быть
исполнено, а в случае, если такое обязательство должно быть исполнено Эмитентом в течение
определенного срока (периода времени) - с даты окончания этого срока:
о в ленте новостей о не позднее 1 (Одного) дня;
о на странице в Сети Интернет о не позднее 2 (Двух) дней͘
В случае наступления дефолта по Биржевым облигациям Эмитент раскрывает информацию
об этом в форме сообщения в следующие сроки с даты истечения срока технического дефолта
(как эти понятия определены в Правилах листинга):
о в ленте новостей - не позднее 1 (Одного) дня͘
Указанное сообщение должно содержать:
содержание неисполненного обязательства (выплата купона, выкуп по оферте, погашение
и т͘д͘);
дату, в которую обязательство должно было быть исполнено;
сумму неисполненных обязательств;
сведения о причинах неисполнения обязательств;
дату наступления дефолта Эмитента͘
27